資金占用問題由來已久，避免大股東惡意占用公司資金損害中小股東利益是上市公司及非上市公眾公司的治理重點(diǎn)。

　　資金占用不僅會影響公司正常運(yùn)營，增加企業(yè)運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)重者會掏空公司，進(jìn)而影響公司未來發(fā)展。如時(shí)空客因大股東資金占用問題，存在終止掛牌的風(fēng)險(xiǎn)。

　　資金占用問題升級時(shí)空客面臨摘牌風(fēng)險(xiǎn)

　　8月29日，時(shí)空客連發(fā)多條公告，稱公司無法按時(shí)披露半年報(bào)，董事兼副總經(jīng)理臧宇、監(jiān)事會主席董海燕辭職，以及借款訴訟案判決的最新進(jìn)展從。

　　同時(shí)，時(shí)空客的主辦券商東興證券，也發(fā)布了時(shí)空客持續(xù)經(jīng)營能力風(fēng)險(xiǎn)的提示公告。

　　談起時(shí)空客的持續(xù)經(jīng)營能力風(fēng)險(xiǎn)，不得不提起大股東資金占用問題。公開資料顯示，公司原董事長王恩權(quán)以公司名義進(jìn)行借款款項(xiàng)全部打入個(gè)人賬戶的方式，占用公司資金6000余萬，至今尚未歸還。目前，王恩權(quán)已經(jīng)向公安機(jī)構(gòu)自首，其還款能力無法確定，存在不能還款的風(fēng)險(xiǎn)。

　　8月29日，時(shí)空客公告，原董事長利用公司名義向自然人借款累計(jì)金額403.4萬元，但實(shí)際款項(xiàng)轉(zhuǎn)入董事長個(gè)人賬戶一案，法院判決時(shí)空客賠償相關(guān)款項(xiàng)。

　　值得注意的是，時(shí)空客在債務(wù)訴訟進(jìn)展公告中提到，公司對法院判決不服，將于規(guī)定時(shí)間內(nèi)向法院提起上訴。時(shí)空客認(rèn)為原告與王恩權(quán)之間存在著惡意串通，損害公司股東的利益的行為。

　　由于大量資金被占用，時(shí)空客2016年度上半年運(yùn)營資金嚴(yán)重短缺，需繼續(xù)投資項(xiàng)目出現(xiàn)停滯不前的狀態(tài)。并且，時(shí)空客被多名潛在債權(quán)人因借款合同等糾紛提起訴訟，截至8月29日，時(shí)空客尚存或有負(fù)債7884.20萬元。

　　目前，時(shí)空客宣布無法在8月31日前披露半年報(bào)，如果公司不能在10月31日前披露半年報(bào)，存在被終止掛牌的風(fēng)險(xiǎn)。

　　盤點(diǎn)新三板資金占用兩大類型

　　由于大部分新三板掛牌公司屬于中小企業(yè)，股權(quán)相對集中。再加上公司治理相對不規(guī)范，部分中小企業(yè)的實(shí)控人不能夠快速適應(yīng)企業(yè)已轉(zhuǎn)變?yōu)楣姽镜氖聦?shí)，資金占用問題頻現(xiàn)。

　　通過公司貸款或公司為個(gè)人借款擔(dān)保等形式將公司資金轉(zhuǎn)移到大股東名下是新三板資金占用的主要形式之一。這種資金占用不僅侵害公司及中小股東的利益，一旦大股東無法按時(shí)償還債務(wù)，公司會陷入債務(wù)糾紛，嚴(yán)重者影響公司持續(xù)經(jīng)營。

　　除上文提到的時(shí)空客外，楓盛陽也是深受資金占用危害的典型案例。楓盛陽實(shí)控人利用公司資產(chǎn)違規(guī)為個(gè)人借款提供擔(dān)保的事件使楓盛陽深陷財(cái)產(chǎn)糾紛。

　　目前，楓盛陽存在控股股東及其關(guān)聯(lián)方違規(guī)占用公司資金1460萬元，違規(guī)為控股股東及其關(guān)聯(lián)方提供擔(dān)保3035.50萬元。

　　8月9日，楓盛陽主辦券商華龍證券發(fā)布有關(guān)可持續(xù)經(jīng)營能力的風(fēng)險(xiǎn)提示，據(jù)主辦券商了解，楓盛陽除子公司有少量生產(chǎn)銷售外，公司基本業(yè)務(wù)已大幅萎縮，銀行賬戶幾乎全部被凍結(jié)，賬戶資金無法正常使用。

　　8月24日，在未能給主辦券商預(yù)留必要的審查時(shí)間，主辦券商無法完成對其半年報(bào)的審查工作，在已建議公司延期披露半年報(bào)的情況下，公司仍堅(jiān)持如期披露半年報(bào)。

　　半年報(bào)顯示，楓盛陽上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2335.3萬元，較上年同期下降73.77%，實(shí)現(xiàn)歸屬于掛牌公司股東凈利潤-1.88億元，較上年同期下降14倍。

　　關(guān)聯(lián)方私自占用資金，不披露不履行內(nèi)部審批程序是新三板資金占用的另一種形式。目前新三板該類資金占用問題比較普遍。

　　8月29日，卓越鴻昌宣布被證監(jiān)會出具警示函。2015年度，卓越鴻昌的關(guān)聯(lián)方公司累計(jì)占用資金1.28億元。公開資料顯示，關(guān)聯(lián)公司欠款已于2015年8月份進(jìn)行了徹底清理，且于2016年8月12日進(jìn)行披露。2016年上半年，公司不存在關(guān)聯(lián)方占用資金的情形。

　　比起能夠及時(shí)償還和進(jìn)行整改的公司，存在無法還款風(fēng)險(xiǎn)的資金占用對公眾公司的危害更大。8月29日，光大證券發(fā)布關(guān)于神碼在線存在大額自然人借支款不能收回可能的風(fēng)險(xiǎn)提示性公告。

　　資料顯示，8月下旬，光大證券在審核神碼股份半年報(bào)的過程中，發(fā)現(xiàn)存在大額異常對自然人的其他應(yīng)收款。該筆款項(xiàng)欠款人為公司重要子公司職工王某，借款金額616.80萬元達(dá)報(bào)告期末公司凈資產(chǎn)的44.62%。

　　雖然王某已經(jīng)出具《還款承諾》，將在2016年12月31日前還清款項(xiàng)，并且實(shí)控人承諾，若王某在規(guī)定日期未能償還將自愿替王某償還剩余的借款。

　　但是光大證券風(fēng)險(xiǎn)提示公告顯示，王某尚控制該子公司的銀行U盾等相關(guān)重要物品或文件，神碼在線對該子公司存在失去控制的風(fēng)險(xiǎn)。

　　監(jiān)管升級關(guān)聯(lián)方資金占用整改勢在必行

　　大股東資金占用已經(jīng)成為目前新三板上普遍存在的問題。深究資金占用問題根源，除了股權(quán)集中、公司治理不規(guī)范外，監(jiān)管層監(jiān)管和懲罰力度不夠也是因素之一。

　　8月3日，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)在北京舉辦的《主辦券商內(nèi)核工作指引》培訓(xùn)中提到，對擬掛牌公司的資金占用問題做了更嚴(yán)格的規(guī)范，要求申報(bào)前沒有規(guī)范的公司撤材料。審核期間沒有發(fā)現(xiàn)，持續(xù)到掛牌后，納入自律監(jiān)管。

　　天星資本此前的一份研報(bào)提出，解決資金占用問題，需要從公司治理、券商督導(dǎo)、法規(guī)設(shè)立三個(gè)角度進(jìn)行操作。

　　一是，掛牌公司設(shè)置獨(dú)立董事，完善內(nèi)控機(jī)制。目前，新三板并沒有強(qiáng)制要求掛牌企業(yè)設(shè)置獨(dú)立董事，因此造成了公司治理中缺乏行之有效的監(jiān)督手段。而A股的經(jīng)驗(yàn)證明，獨(dú)立董事作為公司內(nèi)控的重要一環(huán)，對于大股東資金占用等違規(guī)行為可以起到一定程度的抑制作用。

　　二是督導(dǎo)券商應(yīng)轉(zhuǎn)移業(yè)務(wù)重心，盡到督導(dǎo)職責(zé)。多數(shù)的新三板公司規(guī)模不大，管理層對資本市場認(rèn)識時(shí)間比較短，缺乏公眾公司意識。因此，券商有必要加強(qiáng)針對掛牌企業(yè)的督導(dǎo)，對企業(yè)進(jìn)行法律法規(guī)、公司治理等多方面教育，引導(dǎo)掛牌企業(yè)合規(guī)化發(fā)展。

　　三是進(jìn)一步完善法律法規(guī)，以A股為鑒，加強(qiáng)監(jiān)管力度。在A股治理大股東占款的手段中，最重要的一環(huán)就是國家層面提出了針對大股東資金占用問題的相關(guān)意見，為專項(xiàng)整治提出了整改意見和實(shí)施方法。

　　目前，資金占用是監(jiān)管層的一條高壓線，監(jiān)管層已經(jīng)高度重視資金占用問題，并且進(jìn)一步規(guī)范公司治理和內(nèi)部控制，以提高掛牌企業(yè)質(zhì)量，全面提升新三板市場的融資定價(jià)功能。