新三板不適合套現(xiàn)。新三板市場面對的都是機構投資者，都是人精，比你還聰明，通過講故事忽悠錢，不可能

　　在蘇州吳江一個鎮(zhèn)上，隱藏著一家不起眼的企業(yè)，叫蘇州納地金屬制品股份有限公司(831166，下稱“納地股份”)，在中國市場并不出名，但“戶外家具中的勞斯萊斯”就在這里生產(chǎn)出來，暢銷歐美高端市場。

　　納地股份的董事長秦儉，因為熱愛戶外運動，曬得皮膚黑黑，因為產(chǎn)品長期出口國外，講得一口流利的英文。秦儉敏于捕捉中國經(jīng)濟的起伏變化，所以納地股份成為最早一批登陸全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)(即“新三板市場”)的企業(yè)之一。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至今年9月2日，新三板掛牌數(shù)已近9000家。而根據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)，截至今年8月21日，納地股份所在的蘇州已經(jīng)有373家公司登陸新三板，緊跟北京、上海、深圳，在所有二線城市當中名列第一。

　　在大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新的浪潮之中，新三板作為我國多層次資本市場的重要組成部分，其快速發(fā)展成為經(jīng)濟領域一個令人矚目的現(xiàn)象。

　　作為最早一批登陸新三板的企業(yè)，納地股份們這兩年過得如何？對《第一財經(jīng)日報》記者說起掛牌新三板之后的歷程，秦儉有一肚子酸甜苦辣，以及光榮與夢想。

　　規(guī)范化的成本有點沉重

　　納地股份20多年來一直制造鋁制戶外家具。從為北美戶外家具頂尖品牌代工開始，走向自主研發(fā)設計，如今已跨入戶外家具細分市場鑄鋁高檔戶外家具制造商的國內前三。此前該公司所有產(chǎn)品都是面向海外尤其是北美銷售，2014年9月登陸新三板后謀求業(yè)績增長，需要打開中國市場，才取了第一個中文商標“蔻蔻”(Cococasual)，開始布局國內銷售。

　　在納地股份，從鋁板到一把成品椅子，大約需要81道工序，僅僅手工打磨這一塊，就有5道工序。其產(chǎn)品造型精美繁復，售價高昂，成為多個國際頂級戶外家具品牌的供應商。在近來制造業(yè)的嚴峻形勢之下，納地的產(chǎn)品仍有20%以上的毛利率，也算是對工匠精神的回報。

　　該公司2015年年報顯示，當年營業(yè)收入為6056.98萬元，同比(較上年同期)增長13.19%；凈利潤為441.71萬元，同比增長28.36%。

　　掛牌新三板之后，秦儉的工作生活有不少變化，在成就獲得認可之余，也有不少苦水。

　　“最大的感受是責任義務跟權利不對稱，付出很大，但是所得不成正比。”秦儉給本報記者算了一筆“規(guī)范化的賬”——掛牌之后，每年多出一筆規(guī)范化的費用，包含券商、律所、審計、持續(xù)督導費在內，每年約40萬元，“券商現(xiàn)在一直在漲價，原來督導費5萬元，今年開始最低15萬元?！绷硗?，財務、董秘人手增加，財務總監(jiān)和董秘工資都很高，每年最少增加約30萬元。

　　這一點，不少新三板上市公司有同樣的感受。

　　張家港玉成精密機械股份有限公司(830895，下稱“玉成精機”)是一家精密機床、精密機械配件企業(yè)，其精密機件加工能力之優(yōu)良，除了軍工企業(yè)之外，業(yè)界并不多見。該公司董事長張玉飛告訴本報記者，在張家港這個“小地方”，專業(yè)人才很缺。例如董秘，很難招，只能培養(yǎng)，自己培養(yǎng)了一個“入門級的”。

　　此外，還有隱性規(guī)范費用，如所得稅。

　　這些加起來，至少百把萬就出去了。

　　資金成本之外，企業(yè)決策速度慢下來了——當然這未嘗不是好事。

　　“有很多監(jiān)管，資金劃撥乃至理財，都要通過董事會、要披露。高管任命、對外投資、造車間，等等，都要通過決議。另外上市了就沒有秘密了，你的客戶、供應商是誰，競爭對手都知道了?！鼻貎€說道。

　　玉成精機則深感決策效率受制，足以影響戰(zhàn)略。

　　張玉飛對記者表示，“股轉公司人手估計不夠，好多工作嚴重拖后，我們在收購一個手機游戲公司，涉及重大資產(chǎn)重組，今年4月22日第二輪遞交材料，正常應該15天批復，但遲遲不給答復，也許是對跨界收購心態(tài)猶豫吧。但一直拖下去就全盤打亂了我們的計劃，以及下一步一系列的收購行動。還有年報公告涉及公司轉型，內容會有重大變化?，F(xiàn)在都要重來?！?/p>

　　融資之難

　　付出很多，但融資能力偏弱，這可能是新三板市場目前最大的短板。

　　據(jù)張玉飛介紹，上新三板后，定增融資方面，第一波融資1250萬元，其實主要來自自己的人脈，“他們未必懂得資本市場，也沒有多少風險意識，只是相信我的能力和人品，所以我背負著親友的信任，等于用我的人品背書。但這點錢走向資本市場還是遠遠不夠的，目前看，融資渠道不太多?！?/p>

　　而股權質押融資目前尚不可行。“在張家港，所有金融機構都來過了，但這十幾家銀行對新三板的認識還不如我呢，來走個程序完成任務，都說研究研究，但其實沒下文。蘇州銀行好像在推這個業(yè)務，但上限才500萬元。”張玉飛說。

　　秦儉認為，目前新三板融資功能弱，所以許多企業(yè)只有付出沒有收獲。

　　今年6月底，“新三板”正式實施分層管理，設立創(chuàng)新層和基礎層。據(jù)他觀察，有做市商進入的，吳江有七八家公司，但不管進沒進創(chuàng)新層，基本都沒什么交易，都在苦熬。

　　納地股份登陸較早，“當時三板比較火，我們比較幸運，從機構融到兩輪資金，現(xiàn)在則融資都很困難。不過相信隨著政策完善，春天會到來?！鼻貎€很樂觀。

　　新三板市場為創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新型、高成長型中小企業(yè)提供融資。上月底，國家金融與發(fā)展實驗室、中國社會科學院金融研究所與中國新三板研究中心聯(lián)合發(fā)布《中國新三板發(fā)展報告(2016)》。該報告顯示，2015年新三板市場共計發(fā)行2565次，融資總額為1216.17億元，據(jù)此推算每次融資金額不到5000萬元。

　　“還是值得”

　　盡管有不少苦水，但新三板的好處也是重大的?！拔冶救擞X得值?！睂τ趻炫菩氯澹貎€總結說。

　　首先是規(guī)范化消除了許多戰(zhàn)略風險。秦儉表示，登陸新三板要求清除擔保與反擔保，當時為了上市，解除了所有的民間借貸擔保關系。后來，就有一家曾相互擔保了1000多萬元的企業(yè)陷入了財務危機。因為上市，納地股份免于被它拖入泥潭。

　　財務規(guī)范化之后，納地股份先后獲得了兩輪機構融資，自有品牌“蔻蔻”因此得以發(fā)力。

　　值得一提的是，上市后便于實施股權激勵，進而凝聚了高管團隊，不但沒人離職，還吸引了人才加入。此外還有品牌價值的增強等。

　　最具戰(zhàn)略性的則在于有了并購或者被并購的契機，為企業(yè)發(fā)展開辟了新的可能性。玉成精機正是借助新三板進行了戰(zhàn)略轉型，進軍手機游戲和泛娛樂產(chǎn)業(yè)。

　　兩年過去，經(jīng)歷了酸甜苦辣之后，秦儉對《第一財經(jīng)日報》記者總結說：“新三板不適合套現(xiàn)。如果是成長性企業(yè)或市場細分市場的隱形冠軍，是非常適合登陸新三板市場的。新三板市場面對的都是機構投資者，都是人精，比你還聰明，通過講故事忽悠錢，不可能。能達到創(chuàng)新層條件的話，值得努力；反之，則意義不大?！?/p>