1月12日消息，由和挖貝新三板研究院聯(lián)合主辦，北京博星證券投資顧問有限公司協(xié)辦，中國社會(huì)科學(xué)研究院研究生院指導(dǎo)、中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)、網(wǎng)易財(cái)經(jīng)、騰訊財(cái)經(jīng)、和訊、中國財(cái)經(jīng)、金融街、贏家財(cái)富網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)財(cái)經(jīng)等媒體戰(zhàn)略支持的“挖貝新三板領(lǐng)軍企業(yè)年會(huì)”今日在京舉辦。作為主辦方，對(duì)大會(huì)進(jìn)行全程圖文直播。

　　本屆大會(huì)以“開創(chuàng)格局 領(lǐng)先之道”為主題，旨在深度挖掘新三板企業(yè)價(jià)值，提升掛牌公司商業(yè)變現(xiàn)能力。

　　中國科促會(huì)新三板研究中心首席研究員布娜新及博星證券董事長袁光順、北拓資本合伙人朱正國、北京乾元中和投資管理有限公司合伙人李悅、華龍證券高級(jí)副總裁門套栓共同探討新三板“如何尋找千億市值企業(yè)”。

　　以下為演講實(shí)錄：

　　布娜新：謝謝主持人，資本寒冬是一個(gè)相對(duì)的概念，剛才我看朋友圈，我看劉陽劉總發(fā)了一個(gè)朋友圈，他說哪里有什么資本寒冬，今天來到這的企業(yè)家對(duì)于你們來說是不是應(yīng)該都不算資本寒冬，應(yīng)該是春天。我是布娜新，我是也研究新三板的，我們下面先邀請(qǐng)本場論壇的嘉賓上場。

　　今天主辦方給我這個(gè)題目，我覺得還是有一些小緊張的，因?yàn)槲覀冎肋@個(gè)專業(yè)名詞，獨(dú)角獸是10億估值，百億估值是叫做石角獸，如果是千億估值是超級(jí)獨(dú)角獸，但是這個(gè)獨(dú)角獸他的這個(gè)概率，他成功的概率實(shí)際上是非常低的，拿我們今天的會(huì)場來說，我們超了300人了，如果有一位嘉賓重頭獎(jiǎng)的概率是千分之三的，發(fā)覺出一個(gè)獨(dú)角獸的概率有一個(gè)美國的風(fēng)投做了一個(gè)統(tǒng)計(jì)是7%，這個(gè)資本市場不乏大佬，這個(gè)挖掘的能力是非常強(qiáng)的，所以我覺得這個(gè)解決難題不妨交給我們臺(tái)上四位的勇士。我第一個(gè)問題是給我們?cè)忭樋偺岢鰜淼?，就是您認(rèn)為千億市值的企業(yè)應(yīng)該具備什么樣的特征？

　　袁光順：感謝主持人提了這個(gè)問題，確實(shí)是一個(gè)非常有挑戰(zhàn)性的問題，作為千億市值的公司，因?yàn)樽鳛樵蹅冞@個(gè)A股，我做了一個(gè)統(tǒng)計(jì)，A股公司里面目前有63家目前在這個(gè)背景上在千億市值以上的，但是通過細(xì)分的分析發(fā)現(xiàn)，這63家中大概有28家的是金融類的公司，就是目前，像銀行，證券公司，保險(xiǎn)公司之類的。那制造業(yè)的公司有15家，其他行業(yè)的公司就是比較少了。那通過這個(gè)分析部分咱們新三板實(shí)際上也有一家公司進(jìn)入了千億市值，只有一家，九鼎集團(tuán)，但是新三板目前進(jìn)入了這個(gè)百億市值的公司新三板有25家，這個(gè)說明咱們新三板的企業(yè)他的價(jià)值是獲得了咱們這個(gè)資本市場的認(rèn)可，這些公司都是未來有可能進(jìn)入這個(gè)千億市值這個(gè)行列的，包括可能有的是幾十億市值未來都是有可能進(jìn)入千億市值這么一個(gè)行列的標(biāo)地。那總體上我們看主板情況跟新三板也沒有太多的可比性，那總體上我們看，我們總體上一個(gè)感覺可能在兩個(gè)方面，一個(gè)是要想進(jìn)入千億市值這樣的行列，大家知道市值是我們的凈利潤，那經(jīng)理人實(shí)際上是這種規(guī)模相關(guān)，就是說你要想市值更大，那你首先要凈利潤，這個(gè)也是一個(gè)常規(guī)的特別市場的不同的階段，熊市牛市不同的階段，你真正的凈利潤是非常關(guān)鍵的一個(gè)指標(biāo)。所以說凈利潤的基數(shù)我們也分析一下主板的公司，目前63家中進(jìn)入千億市值的公司，凈利潤是低于10個(gè)億以下，那你市盈率100個(gè)億那凈利潤就是10個(gè)億，那你凈利潤跟企業(yè)規(guī)模相關(guān)，凈利潤取決于我們市場規(guī)模，就是你提供的產(chǎn)品或者是你提供的服務(wù)也好，你這個(gè)總的規(guī)模，你想你有那么多凈利潤，你這個(gè)行業(yè)有時(shí)候我們講，我們講行業(yè)和市場，他市場就那么大，一定是大容量的市場里面，這個(gè)是我們認(rèn)為非常重要的指標(biāo)，第二個(gè)就是我們公司我們的標(biāo)志，這個(gè)公司他自己的競爭的能力或者是盈利的能力，這個(gè)是我們認(rèn)為第二個(gè)關(guān)鍵的指標(biāo)。

　　你像主板里面我們也做了一個(gè)統(tǒng)計(jì)，他有兩個(gè)公司目前就是除了一個(gè)大的央企，這個(gè)是不可比擬的，他這個(gè)資源壟斷原來歷史的原因，我們作為新三板的公司是沒有辦法跟他們?nèi)プ鰧?duì)比的，但是我們看主板和創(chuàng)業(yè)板還有兩家公司是千億市值的公司，一個(gè)是養(yǎng)豬的企業(yè)叫做溫室股份，他目前的市值在1500億，那這個(gè)公司我們看了，他為什么可以保持在1500億，因?yàn)轲B(yǎng)殖率市盈率也不是很高的，就是因?yàn)槿思乙?guī)模做到了極致了。今年大致上的收入在500億左右，凈利潤在150億左右。另外一個(gè)公司我們考察了一個(gè)叫做和瑞醫(yī)藥，這個(gè)是主板的，他的市盈率跟平均制藥來比也高一些，但是也還是不錯(cuò)的，他也有25個(gè)億的凈利潤，在市場不斷的警惕的情況下他市值還是在前移。那我們看一看和瑞醫(yī)藥也有兩個(gè)比較好的公司的，他一個(gè)是有這么大的規(guī)模，但是公司還是有比較好的成長性，就是公司的成長性還是比較不錯(cuò)的，這么大的盤子里面他的銷售收入也是在100億以上，那這個(gè)公司可以保持在20%到30%銷售的增長，這個(gè)是非常不容易的事情，凈利潤也可以保持在20%到30%的增長連續(xù)多年，所以說作為投資界也給了比較好的估值。

　　我們基本上看看還是重點(diǎn)以我來判斷，第一個(gè)就是我們所選擇的包括第一場咱們的企業(yè)家談到了，你選擇的這個(gè)，我看他們都是這種大市場的，確實(shí)是一個(gè)能走向一個(gè)全國性的市場，或者是一個(gè)世界性市場的業(yè)務(wù)，第二個(gè)就是我們確實(shí)達(dá)到了一個(gè)非常好的經(jīng)營規(guī)模，第三個(gè)就是公司的這個(gè)成長性還是保持的比較好的，這個(gè)是讓給了一個(gè)比較高的高度。

　　布娜新：非常謝謝袁光順總，下面我們有請(qǐng)朱總給我們談一談，就是我們尋找千億市值企業(yè)在哪些行業(yè)當(dāng)中規(guī)律會(huì)大一些？

　　朱正國：我非常同意剛才講的，那我想要是一個(gè)企業(yè)，其實(shí)我們尋找一個(gè)千億市值的企業(yè)，本身是在尋找一個(gè)非常非常好的生意，中國最好的生意最賺錢的生意，那我覺得這是一個(gè)很復(fù)雜的問題，有各種不同的理解維度，我在這個(gè)里面就是拋出一個(gè)我自己的思考，我覺得如何去看一個(gè)千億市值的企業(yè)一定要在實(shí)力的舞臺(tái)來看，哪怕現(xiàn)在不賺錢未來一定要賺錢。那如果賺錢的話這么大體量的一個(gè)企業(yè)，我們用PE的估值進(jìn)行估值，然后付他多少的費(fèi)用。首先我們從倍數(shù)來看，咱們就從整個(gè)中國經(jīng)濟(jì)主流資本市場A股，那我們認(rèn)為，我認(rèn)為A股長期來講他的市盈率大概在20倍的水平是比較正常的，那為什么這么講呢，就是因?yàn)锳股大部分的投資者他都是老百姓，老百姓觸手可及可以拿自己的錢去投資的渠道并不多，或者是銀行理財(cái)或者是國債，那銀行理財(cái)是5%，國債是4%，他也可以去股票市場炒股，這個(gè)是最主要的投資人群，他可以進(jìn)行投資的這個(gè)品類，那從長期來講這幾種品類他的收益率基本上是要相當(dāng)?shù)?，?%的長期收益率倒過來是多少，是20倍，假設(shè)按照他的邏輯再去尋找1000億的這個(gè)市值的企業(yè)，那算一下他能夠盈利的水平大概就是50億。

　　那假設(shè)大家按照這個(gè)邏輯的話怎么尋找每年賺50億利潤的錢，那我覺得首先他要在一個(gè)非常大的市場里面，第二個(gè)他要在這個(gè)市場里面是跑的最快的，或者是最少絕對(duì)的第一梯隊(duì)。那什么樣的行業(yè)會(huì)是最大的，我覺得我簡單想想，就是過往中國經(jīng)濟(jì)他的引擎是什么，我覺得起碼有兩個(gè)大的引擎，第一個(gè)就是城鎮(zhèn)化的進(jìn)程，第二個(gè)就是消費(fèi)升級(jí)，我覺得在這兩大引擎直接推動(dòng)這個(gè)行業(yè)，就是最有可能會(huì)出現(xiàn)最大的市場產(chǎn)業(yè)或者是行業(yè)，那比如說大健康，比如說這個(gè)消費(fèi)，比如說這個(gè)金融服務(wù)，其實(shí)我們300人唯一的一個(gè)千億市值的企業(yè)，九鼎集團(tuán)也是我們一直合作的客戶，這個(gè)是領(lǐng)域。

　　另外我想補(bǔ)充一點(diǎn)，哪怕是一個(gè)再大的領(lǐng)域，其實(shí)想要成為一個(gè)千億市值是非常不容易的，你要想在一個(gè)大的領(lǐng)域里面領(lǐng)跑1000億的市值一定是這個(gè)領(lǐng)域跑的最好的，或者你是一個(gè)大的獨(dú)角獸，我理解就是要成為一個(gè)大的獨(dú)角獸起碼是還要大概經(jīng)歷四個(gè)步驟。首先你要在這個(gè)領(lǐng)域要去開創(chuàng)一個(gè)新的品類，然后基于這個(gè)新的品類你去把握好這個(gè)時(shí)間窗口，然后在這個(gè)時(shí)間窗口里面你去采用這個(gè)飽和攻擊，奪取這個(gè)新的優(yōu)勢，比如說大家去回想這個(gè)PROIPO最大的一波，大家想的第一個(gè)公司肯定是九鼎融資，又舉了一個(gè)例子，比如說這個(gè)地球上的人只會(huì)記得第一個(gè)登上月球的人，中國的人他肯定只知道第一個(gè)登上太空的人楊利偉，其他后面的人他也記不住，你在這個(gè)基礎(chǔ)上去鍛造一個(gè)絕對(duì)領(lǐng)軍的品牌，我覺得才有可能說你在這樣一個(gè)大的領(lǐng)域里面你自己跑出來成為千億市值的企業(yè)，這個(gè)是我自己的理解，一定對(duì)，但是也是提供出一個(gè)視角。

　　布娜新：感謝朱總，完全是用倒推的方式，由結(jié)論推出我需要的因素。接下來我想請(qǐng)?jiān)蹅兊倪@個(gè)美女嘉賓李總站在商業(yè)模式的角度上談一談千億市值企業(yè)在商業(yè)模式上應(yīng)該具備哪些優(yōu)勢？

　　李月：好的，今天看到這個(gè)千億市值這個(gè)命題的時(shí)候，我腦子里面就嗡的一下，其實(shí)這個(gè)千億市值的概念延伸一個(gè)比喻，就像我，你們問我，你怎么能變成董明珠，問在場各位的男士你怎么變成馬云這是一個(gè)概念，但是千億市值或者是董明珠這個(gè)是我們的一個(gè)夢(mèng)想，這個(gè)是我們的一個(gè)夢(mèng)想，那于我個(gè)人來說，就像布娜新說，這個(gè)是我們今天在場的唯一一位女士，這個(gè)看起來是有優(yōu)勢的，那說到千億市值這樣的企業(yè)，我大概總結(jié)了是四點(diǎn)，但是這個(gè)只是我個(gè)人的一個(gè)想法，因?yàn)檫@種千億市值的企業(yè)作為企業(yè)來說，可能是一輩子也奮斗不到這樣的一個(gè)市值，但是夢(mèng)想總是要有，萬一實(shí)現(xiàn)了呢。

　　第一點(diǎn)就是市場的需求，市場的需求一定要夠大，那當(dāng)市場需求夠大的時(shí)候他才能夠反推到他的市值達(dá)到一定的規(guī)模，他有市場有客戶有人群，這個(gè)是我覺得第一點(diǎn)。那在第一點(diǎn)當(dāng)中那我剛才說到的，這個(gè)市場是要求夠大，那是他客觀存在的，那作為現(xiàn)在各個(gè)行業(yè)都在升級(jí)，在2.0、3.0、4.0版本當(dāng)中，那作為我們資方了，我們更想看到企業(yè)他主動(dòng)的去打造市場，去開創(chuàng)市場，這個(gè)是我說的第一點(diǎn)，他的市場是要夠大的。

　　第二點(diǎn)就是增速，我想從兩個(gè)方面來說，一個(gè)是這個(gè)企業(yè)所在的行業(yè)的一個(gè)增速，比如說今天在這個(gè)論壇的場合我看到很多的熟人，比如說姚萬義主席，我原來是在國際證券從業(yè)的五年的精力，我的老領(lǐng)導(dǎo)，坐在臺(tái)中央的，剛剛在我之前發(fā)言的嘉賓，朱總我們之前共事過，他是新三板我的一個(gè)領(lǐng)路人，那比如說之前在北拓資本我們比較看中的行業(yè)是TMT行業(yè)，那TMT行業(yè)他就是在這幾年新興產(chǎn)業(yè)里面他被一些的這樣的政策也好，是其他的行業(yè)引領(lǐng)也好，他開創(chuàng)出來的一種行業(yè)的方向的發(fā)展，所以說他的增速一定是非常快的。那說完了這個(gè)企業(yè)在行業(yè)里面的增速，我想說一下這個(gè)企業(yè)他本身的增速，就是現(xiàn)在我們?cè)谶@個(gè)行業(yè)做到千億市值，最大的方法是什么，是并購，這個(gè)也是吸取海內(nèi)外的經(jīng)驗(yàn)，甚至說我們走出國內(nèi)去并購一些企業(yè)，這樣是讓市值很快的增速的方法，那你的企業(yè)如果不實(shí)現(xiàn)很快的增速的話，你是會(huì)被這個(gè)市場消滅的，當(dāng)別人都在邁著很快步伐的時(shí)候，你是很容易被市場進(jìn)行淘汰的。

　　第三點(diǎn)就是資金，在資金這方面剛才我提到一個(gè)人，可能現(xiàn)在我還要再提一下就是馬云，那比如說阿里巴巴他現(xiàn)在要做任何的產(chǎn)業(yè)，他做體育產(chǎn)業(yè)也好，他做這個(gè)影視產(chǎn)業(yè)也好，他的資金是雄厚的，他的資金實(shí)力是非常雄厚的，那你的自有資金首先如果是非常雄厚的，那這個(gè)是有天然優(yōu)勢的，那第二個(gè)就是說你的主要的公司的主要的業(yè)務(wù)，他是現(xiàn)金流產(chǎn)生很快的這樣的行業(yè)，你的企業(yè)生存的這樣的中心就會(huì)比較長一些，他被市場消滅的風(fēng)險(xiǎn)被替代的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)小一點(diǎn)。第三個(gè)就是現(xiàn)在為什么我們同場的嘉賓可以坐在這，就是企業(yè)會(huì)向我們進(jìn)行一個(gè)融資，或者是我們幫企業(yè)進(jìn)行一個(gè)融資，你有很強(qiáng)的向融資方要求血液提供的造血功能是非常重要的，這個(gè)是我從資金方面提到的三個(gè)點(diǎn)。

　　第四點(diǎn)就是管理，大家都知道了，剛剛我們提到的資金，這個(gè)企業(yè)運(yùn)營的一個(gè)成本管理，另外還有你的激勵(lì)機(jī)制，還有你的團(tuán)隊(duì)管理，這個(gè)是非常重要的，這個(gè)是我想提的。

　　那我舉一個(gè)例子就是朱總提到的消費(fèi)類，大健康等等等等，我自己是做金融做投資做了很多年，但是我現(xiàn)在另外一個(gè)身份也是創(chuàng)業(yè)者，我也做一個(gè)咖啡品牌，這個(gè)咖啡因?yàn)閯偛盼姨岬剑捅热缯f我們一說到現(xiàn)在國內(nèi)最厲害的網(wǎng)購平臺(tái)是什么，是淘寶網(wǎng)，大比如說我們一說到咖啡行業(yè)最厲害的是什么，星巴克，我們國內(nèi)大家覺得最厲害的咖啡行業(yè)咖啡品牌是什么，我是自己來說，我可能是消費(fèi)能力比較強(qiáng)的，我沒有覺得哪個(gè)咖啡可以達(dá)到這個(gè)水平，我自己做消費(fèi)升級(jí)的事情。那其實(shí)星巴克有一個(gè)LOGO，說我不只是咖啡我是星巴克，他是大概1992年在納斯達(dá)克上市的，他現(xiàn)在到2016年12月底他的市值是860億，這個(gè)已經(jīng)非常接近千億了，但是他說我不敢說我在2017年達(dá)到千億市值，但是他的2014年發(fā)源地是西雅圖，他做了一件事情，他在做精品咖啡的這種高端的體驗(yàn)店，他把這個(gè)現(xiàn)場的烘焙也好，他讓你慢下來，那現(xiàn)在我這邊也是在做一個(gè)消費(fèi)升級(jí)的事情，這個(gè)市場很大，我為什么做這個(gè)事情，回到我剛剛說的，中國這個(gè)市場夠大，這個(gè)行業(yè)是消費(fèi)升級(jí)的領(lǐng)域，十三五規(guī)劃也重點(diǎn)提到了的，我們的自有資金還不錯(cuò)，因?yàn)槭亲约鹤鼋鹑诘?，我們的融資能力在這個(gè)行業(yè)內(nèi)資源也是有的，那另外團(tuán)隊(duì)管理對(duì)于每一個(gè)企業(yè)來說這都是一個(gè)學(xué)習(xí)的過程，可以不斷的計(jì)劃這個(gè)過程，所以說這個(gè)是我剛才對(duì)如何尋找千億市值這樣企業(yè)的方向性的回答。

　　布娜新：謝謝李總，非常的精彩。我們?nèi)患钨e是從特征行業(yè)還有商業(yè)模式為我們闡述了千億市值的理念，但是我們都知道投資的基礎(chǔ)是研究，所以說我覺得今天肯定是會(huì)有安排，請(qǐng)來了我們新三板研究領(lǐng)域重要的大腕就是付立春總，請(qǐng)您談一談如何尋找千億市值的企業(yè)，切入點(diǎn)在哪里？

　　付立春：謝謝主持人，非常感謝今天的主辦方。這個(gè)千億市值在我感覺我是非常切身的體會(huì)，要說研究，待會(huì)兒再說研究，先說一下切身的體會(huì)。我現(xiàn)在是東北證券的新三板研究的負(fù)責(zé)人，東北證券也是我們新三板領(lǐng)域做的比較優(yōu)秀的全產(chǎn)業(yè)鏈的一個(gè)券商，那我自身是清華大學(xué)的博士后，有9年的一二級(jí)資本市場的工作經(jīng)驗(yàn)，為什么提這個(gè)，不是自吹自擂，在新三板我也是一個(gè)小學(xué)生，但是這九年當(dāng)中四年半的一級(jí)市場，我是伴隨著一個(gè)從10億的企業(yè)成長到百億到現(xiàn)在的千億資產(chǎn)七八百億市值的過程，我的體會(huì)特別的深，切身的體會(huì)，當(dāng)然在這個(gè)我服務(wù)的企業(yè)里面，我的主要工作也是參謀也是做研究，體會(huì)特別的深。然后我2014年年終回過以后之所以毅然決然的投身到新三板，就是我覺得新三板這些企業(yè)里面肯定會(huì)，當(dāng)然除了九鼎以外，還會(huì)誕生真正的千億企業(yè)，中國未來的希望企業(yè)的獨(dú)角獸怎么樣也好，肯定是在新三板，這個(gè)大家一定要有這個(gè)信心，因?yàn)槲矣羞@個(gè)信心。

　　那怎么成為千億市值的企業(yè)，我的體會(huì)先不說研究，你一定要志存高遠(yuǎn)，現(xiàn)在很多企業(yè)還沒有盈利或者是一些小眾的銀行業(yè)，沒有關(guān)系，中國已經(jīng)進(jìn)入了新的經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段，那高端制造我們的基礎(chǔ)是在繼續(xù)的沒有問題，但是我們是后工業(yè)時(shí)代，后工業(yè)時(shí)代換句話說就是工業(yè)后的時(shí)代，那就是什么時(shí)代，不好意思說，就是服務(wù)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，我們所在的首都北京，服務(wù)包括中關(guān)村貢獻(xiàn)是絕大多數(shù)，70%到80%的比例，美國那就不用說了，這個(gè)時(shí)代里面需要的是什么，需要的是企業(yè)家精神，需要的是專業(yè)的人才，在你所在的領(lǐng)域做到最深最精最專，而且長久的做下去，這樣的話在一個(gè)合作共贏的平臺(tái)和體系里面大家最強(qiáng)最牛逼的人在一起，就可以把你這個(gè)平臺(tái)打造的最好，打造成千億市值，所以說我有感而發(fā)這個(gè)事情，具體怎么做我只能從我的角度給出一些針對(duì)具體企業(yè)具體的建議，因?yàn)樾氯迤髽I(yè)千差萬別，萬家企業(yè)真是形形色色，所以說具體的情況具體分析。

　　那從我研究的角度，我覺得我也是非常有體會(huì)的，那原來做一級(jí)市場研究二級(jí)市場研究，現(xiàn)在投身到新三板研究，前幾天我剛才說這個(gè)不是1.5級(jí)的市場，因?yàn)槲业慕?jīng)驗(yàn)一半一半，在新三板市場很合適，正好1.5級(jí)，不是，他更接近股權(quán)投資的市場，非得定位量化就是1.2、1.3級(jí)的市場，這個(gè)市場比股權(quán)投資市場規(guī)范的多，一些信息不對(duì)稱，道德風(fēng)險(xiǎn)，還有高昂的篩選的成本，搜尋的成本在這一塊得到相當(dāng)程度的緩解，所以說選擇這個(gè)市場的企業(yè)家和投資者都是非常明智的，而且是非常有長期戰(zhàn)略眼光的，在這個(gè)經(jīng)濟(jì)的新時(shí)代如果沒有了長期堅(jiān)持的一個(gè)眼光，不管你是長周期的行業(yè)還是短周期的行業(yè)，沒有一個(gè)長期的五年甚至十年打算的話，在中國就混不下去了，快錢時(shí)代已經(jīng)OVER了。

　　說說新三板具體的研究，主持人跟我交流了一些你的方法和估值，我覺得先把咱們最主要的定位說清楚，最近理了一下，新三板投嚴(yán)怎么做，他是什么樣的市場什么樣的方式，非常的有挑戰(zhàn)，我覺得我現(xiàn)在面臨的挑戰(zhàn)跟企業(yè)家也差不多，我覺得我現(xiàn)在也是像新三板二次創(chuàng)業(yè)的時(shí)代，我概括一下新三板二次創(chuàng)業(yè)的時(shí)代也是面臨一個(gè)危機(jī)，或者是用我們著名的大師非常佩服的熊彼特，就是創(chuàng)新性破壞，換句話說就是一個(gè)危機(jī)的時(shí)代，新三板同樣也是一樣的，因?yàn)槊媾R三方面重要的問題，第一個(gè)是三缺，三個(gè)缺少還是要命的，第一個(gè)缺少合格的新三板研究員，都知道我們新三板研究員數(shù)量非常少，無論是人數(shù)還是從跟A股的對(duì)比來說，那我們有1萬家企業(yè)，這個(gè)不用說，新三板企業(yè)這個(gè)難度非常非常的大。再說研究員自身的這個(gè)素質(zhì)，就是質(zhì)量，說完數(shù)量再說質(zhì)量，如果新三板市場是一個(gè)1.5級(jí)或者是更接近一級(jí)市場的一個(gè)1.2級(jí)市場的話，那你的研究員應(yīng)該是什么背景，我相信在座的很多企業(yè)家或者是投行的或者是行業(yè)的一些專業(yè)人士的話是有這方面經(jīng)驗(yàn)的，但是直到主流券商的新三板從業(yè)人員，很多都是來自于A股甚至是A股策略研究，那對(duì)于股權(quán)投資，對(duì)于細(xì)分行業(yè)專業(yè)從業(yè)的經(jīng)驗(yàn)是比較缺乏的，那更不要說像我們天星資本這樣專門從事股權(quán)投資的有這個(gè)競調(diào)經(jīng)驗(yàn)，或者是融投管退這個(gè)全環(huán)節(jié)的一個(gè)基金運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)的這些本產(chǎn)，非常非常的有限，所以說第一個(gè)缺少合格的研究員這個(gè)是我們最大的制度。

　　那背后有一些邏輯，在這個(gè)事面上缺少合理的新三板投嚴(yán)的評(píng)價(jià)體系，幸虧沒有新三板的研究員或者是分析師的評(píng)價(jià)，否則的話沒有辦法說了，那現(xiàn)在新三板的投嚴(yán)的這個(gè)主流的，大家比較認(rèn)可的比如說有一些金牛獎(jiǎng)或者是水冰球等等，大部分實(shí)話說還是源于A股的評(píng)價(jià)模式、機(jī)構(gòu)、選票、輿論比重，現(xiàn)在很不幸的是連投票主體都是很大的存活，換句話投你新三板票的這些機(jī)構(gòu)很可能沒有投資新三板，再換句話說這個(gè)投票的結(jié)構(gòu)誤差極大。那比如說有些機(jī)構(gòu)大家仔細(xì)看，我覺得我們應(yīng)該都是非常專業(yè)的才能夠是新三板，某著名的評(píng)價(jià)他是新三板最佳的研究機(jī)構(gòu)，是以公司的名義，比如說我東北證券，甚至是新發(fā)展研究所，更不要說什么團(tuán)隊(duì)，舉個(gè)簡單的例子，我們今年的評(píng)獎(jiǎng)里面的前五名里面，其中一個(gè)根本都沒有新三板的團(tuán)隊(duì)也能夠成為新三板的這個(gè)某著名。所以說這個(gè)事情是必然的，大家不要覺得可笑，這個(gè)事情對(duì)于新三板投研的評(píng)價(jià)市場的認(rèn)可是有很大的一個(gè)導(dǎo)向作用的，你這個(gè)方向錯(cuò)了就是誤導(dǎo)，那研究員知道這個(gè)錯(cuò)誤的方向還不用工，那其實(shí)咱們都是有些自我的價(jià)值認(rèn)可，那這個(gè)事情沒有意義，浪費(fèi)時(shí)間，浪費(fèi)生命。

　　所以說這個(gè)事情我覺得是很重要的一方面，還有最重要的最重要的，那其實(shí)市場為評(píng)價(jià)，那你的薪酬體制是跟這個(gè)聯(lián)系在一起的，你作為一個(gè)研究的盈利模式或者是一個(gè)經(jīng)營的模式不成熟不清晰，那A股的這種賣方就不說了，新三板這個(gè)交易量有的人算過了，就是一年的交易量可能相當(dāng)于一支A股比較活躍的一天的銷售量，那你投完以后就不動(dòng)了，這種模式不適合，那傳統(tǒng)的比如說我給我定增，股權(quán)投資做一些支持輔助的工作，那你是輔助，你是成本的問題，你也沒有辦法衡量，所以說這個(gè)是第三個(gè)研究盈利模式，這個(gè)是需要探索的。

　　二就是二維，就是咱們?cè)谌S空間，那二維的話我先說時(shí)間，時(shí)間主要是激勵(lì)方面的錯(cuò)配，現(xiàn)在新三板研究的報(bào)告量很大，我在服務(wù)上一家公司的時(shí)候也曾創(chuàng)造了這個(gè)市面上最大量的研究報(bào)告，但是我知道這個(gè)報(bào)告里面更多是短期的日評(píng)、周評(píng)或者是熱點(diǎn)的點(diǎn)評(píng)，或者是行業(yè)的，那也是一個(gè)長周期的，不要說是季度年度怎么樣的，我們知道投新三板是不是應(yīng)該起碼得周期得三年，你出過三年的研究報(bào)告嗎，沒有，那這個(gè)就不細(xì)說了，就是真正的深度的長期的，管長期的報(bào)告鳳毛麟角。那還有一些初期的篩選，一萬家從某個(gè)角度篩到一千家，一百家，非常非常的難，再到具體的十家，不可能的，企業(yè)太多了，每個(gè)企業(yè)具體的情況具體分析，我覺得分化非常的嚴(yán)重，分化是關(guān)鍵詞，那你需要一個(gè)企業(yè)一個(gè)企業(yè)的深度的拜訪，我的原則就是不管我出多少企業(yè)的報(bào)告，每一個(gè)企業(yè)必須得實(shí)地調(diào)研，否則的話那是很搞笑的，是不可能的，所以說我們研究員真正的去調(diào)研是非常的辛苦，就這樣大概一年也就是500家企業(yè)，也就累死了，那我覺得還不到位，因?yàn)樵瓉砦以诜?wù)的時(shí)候，股權(quán)投資的時(shí)候一個(gè)企業(yè)要很長的時(shí)間，因?yàn)槲覀冇锌缇车耐顿Y可能都有很高的成本，所以說真正的投資機(jī)構(gòu)愿意出這個(gè)成本的很少，時(shí)間維度。

　　空間維度就涉及到新三板投嚴(yán)的定位，你是外部還是內(nèi)部，你是IR還是PR，我再插一句，就是關(guān)于千億市值，因?yàn)槲疫@個(gè)市值這個(gè)東西我比較的敏感，原來在上上家公司的時(shí)候老板就提我千億資產(chǎn)千億收入千億市值，我覺得遙不可及，我剛開始的時(shí)候20多億，剛剛借殼上市，很搞笑，但是做到了，自身的成長自身的業(yè)務(wù)非常的重要，還有另外一點(diǎn)，也是新三板企業(yè)的難點(diǎn)和痛點(diǎn)，你的有些叫做市值管理，我正好在中國社科院也開展工作，新三板企業(yè)與市值管理，那這個(gè)難度是非常大的，你的投資者關(guān)系維護(hù)的程度和你的水平是非常重要的，我覺得所有的企業(yè)不要忽視，那還有一個(gè)誤區(qū)就是千萬不要用A股市值管理的方式放在新三板上，要不然會(huì)很慘。

　　最后我想說一個(gè)關(guān)系，就是虛和實(shí)的關(guān)系，我們包括袁光順總還有布娜新老師，我們都是研究出身，現(xiàn)在仍然從事研究的工作，我們研究生產(chǎn)是知識(shí)，那說的深一點(diǎn)是數(shù)據(jù)，知識(shí)就有一個(gè)非常大的公共屬性和外部性，中國的IT保護(hù)的不太好，但是這種面上是虛的，那是不是具體一個(gè)企業(yè)涉及到保密協(xié)議咱們不說，那怎么把這些相對(duì)比較虛的相對(duì)比較廣闊的東西和一些具體的業(yè)務(wù)，比如說投資投行的一些業(yè)務(wù)深入的結(jié)合起來，真正的起到一個(gè)作用，怎么和企業(yè)的戰(zhàn)略策略一些資本運(yùn)作結(jié)合起來，怎么和股轉(zhuǎn)、證監(jiān)會(huì)包括國務(wù)院黨中央的這些政策結(jié)合起來，一些對(duì)策，才能夠產(chǎn)生你真正的價(jià)值，虛的研究必須和實(shí)的政策有一個(gè)非常密切的互動(dòng)關(guān)系，這樣當(dāng)然也是我們最主要的方向，這個(gè)是你產(chǎn)生投嚴(yán)的價(jià)值，并且發(fā)現(xiàn)一個(gè)千億市值的企業(yè)，打造一個(gè)很好的投行的品牌，產(chǎn)生一個(gè)非常重要收益的點(diǎn)，所以說把這個(gè)比作成一個(gè)翅膀，各位專業(yè)人士企業(yè)家投行中介，我覺得我們是給你們，沒有大家的話我們就是干煽風(fēng)不點(diǎn)火，我非常愿意參加這樣的活動(dòng)非常愿意跟大家認(rèn)識(shí)，這樣才可以各自發(fā)揮自己的專長，把新三板相關(guān)領(lǐng)域的工作做到極致做到最牛逼，除九鼎以外千億市值的企業(yè)，我還是非常有信心的，未來3到5年肯定會(huì)有這樣的情況出現(xiàn)。

　　這個(gè)“三、二、一”絕對(duì)不是抱怨，我們也是不遺余力的面對(duì)這些問題，去解決這些問題，所以說也請(qǐng)大家關(guān)注我們，也請(qǐng)大家給我們建議，也支持我們，謝謝。

　　布娜新：業(yè)界大家都說咱們付立春老師是最有天賦的研究員，今天確實(shí)不同凡響，但是我以前我跟你認(rèn)識(shí)很久了，我發(fā)現(xiàn)以前你很拘謹(jǐn)，為什么今天說了這么多是為什么？

　　付立春：我也不知道。

　　布娜新：因?yàn)槲矣X得你是很有天賦的研究員，但是作為主持人我是很沒有天賦的主持人，我又沒有把時(shí)間控制好，給各位提的問題，各位基本上回答的差不多了，咱們最后，因?yàn)樗麄冞@次定位非常的好，就是為企業(yè)服務(wù)，是叫做領(lǐng)軍企業(yè)年會(huì)了，如果在座的各位就是只能為臺(tái)下的企業(yè)家們說一句話，只有一句話，各位最想說什么，還是由我們?cè)忭樌蠋熼_始。

　　袁光順：希望我們的這個(gè)新三板的企業(yè)家，你們用心的去創(chuàng)造企業(yè)的價(jià)值，我們作為專業(yè)的證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)，我們把你們實(shí)現(xiàn)價(jià)值的任務(wù)我們要做好，謝謝。

　　朱正國：我希望在2017年我們大家一起響應(yīng)習(xí)大大的號(hào)召，挽起袖子加油干，謝謝。

　　李月：朱總不愧是我新三板的領(lǐng)路人，他把我想說的習(xí)大大的話給說了，那我把他后面的兩句話補(bǔ)充上來，因?yàn)檫@句話已經(jīng)被說掉了，習(xí)大大說這個(gè)是我們這一代人的使命，也是我們對(duì)這個(gè)整個(gè)社會(huì)的承諾，一個(gè)補(bǔ)充，謝謝大家。

　　付立春：我覺得志存高遠(yuǎn)，專注、專業(yè)合作，千億很快就會(huì)誕生。

　　布娜新：好，我們大家都知道新三板是中國資本市場最大的希望，而新三板之所以能夠成為希望是因?yàn)樗軌蛘Q生出獨(dú)角獸這樣的企業(yè)，我相信獨(dú)角獸這樣的企業(yè)越多新三板的發(fā)展會(huì)越來越壯大，我們一起關(guān)注獨(dú)角獸企業(yè)的未來，我們今天的這個(gè)感謝臺(tái)上四位嘉賓，我們今天這場論壇到此結(jié)束，謝謝大家。

　　主持人：感謝四位嘉賓，千億是一個(gè)小目標(biāo)，這個(gè)是大家共同的目標(biāo)。那接下來我們要請(qǐng)我們的總編輯周總來發(fā)布一年一度2016挖貝新三板最具成長性的報(bào)告，有請(qǐng)周總。