比上市券商而言，新三板掛牌券商的估值較低。不過在新三板掛牌雖然不如主板關(guān)注度高，融資規(guī)模不如主板，但這也是加強(qiáng)公司曝光度的一個(gè)方法。中國(guó)人民大學(xué)商學(xué)院副教授孟慶斌告訴記者。

　　隨著國(guó)都證券(870488)拿到股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的掛牌同意函，新三板現(xiàn)有掛牌券商達(dá)到了7家，中小券商相繼搶灘新三板。

　　最早掛牌新三板的券商是湘財(cái)證券(430399)和聯(lián)訊證券(830899)，這兩家公司于2014年就掛牌新三板，而數(shù)據(jù)顯示，截至2014年底，新三板掛牌公司總數(shù)僅為1600家，與2017年1月18日的10357家相比，2014年尚屬新三板市場(chǎng)早期，企業(yè)掛牌新三板的意愿尚未強(qiáng)烈。

　　此后，開源證券(832396)、東海證券(832970)、南京證券(833868)分別于2015年先后掛牌；華龍證券(835337)于2016年1月掛牌；國(guó)都證券則于2017年1月掛牌。

　　“一方面是中小券商掛牌新三板可以提高企業(yè)知名度以及競(jìng)爭(zhēng)力，有利于招徠客戶；另一方面是新三板為企業(yè)提供了融資渠道，便于券商之后的業(yè)務(wù)拓展?！北本┮晃蝗倘耸吭诮邮苡浾卟稍L時(shí)表示。

　　值得注意的是，新三板市場(chǎng)對(duì)券商股的追捧也是十分熱烈的。

　　譬如2016年12月華龍證券完成96.22億規(guī)模的定增，這也是2016年內(nèi)新三板市場(chǎng)的最大額度的定增。而從認(rèn)購(gòu)情況來(lái)看，除原有在冊(cè)的20名股東之外，華龍證券定增還吸引了另外33名外部投資者。

　　　　券商新三板初體驗(yàn)

　　實(shí)際上，由于在新三板掛牌的公司種類繁雜且質(zhì)量良莠不齊，相較來(lái)說券商股則因?yàn)槠錁I(yè)績(jī)穩(wěn)定以及未來(lái)發(fā)展預(yù)期明朗等優(yōu)勢(shì)在新三板市場(chǎng)占據(jù)有利地位。

　　從2016年中報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，剛剛掛牌的國(guó)都證券在這7家券商中凈利潤(rùn)最高，為3.37億元，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.82億元。凈利潤(rùn)緊隨其后的是南京證券、華龍證券，分別為2.94億元、2.79億元。

　　不過，相比2015年上半年的牛市帶來(lái)的券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的火爆場(chǎng)面，2016年上半年的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)均呈現(xiàn)出同比下滑的情況，其中凈利潤(rùn)下滑幅度最高的為東海證券，同比減少了91.12%。

　　從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，2015年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是這幾家券商占比最高的主營(yíng)業(yè)務(wù)，其中，湘財(cái)證券的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比最高，達(dá)到71.35%，其次是南京證券，其經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)占比為63.73%。

　　而從主營(yíng)業(yè)務(wù)構(gòu)成情況來(lái)說，證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)、信用交易業(yè)務(wù)是7家券商主營(yíng)業(yè)務(wù)構(gòu)成中普遍占比最高的三類業(yè)務(wù)，整體來(lái)說，7家券商的業(yè)務(wù)構(gòu)成十分相似。

　　“相比上市券商而言，新三板掛牌券商的估值較低。不過在新三板掛牌雖然不如主板關(guān)注度高，融資規(guī)模不如主板，但這也是加強(qiáng)公司曝光度的一個(gè)方法?！敝袊?guó)人民大學(xué)商學(xué)院副教授孟慶斌告訴記者。

　　事實(shí)上，相對(duì)于IPO的嚴(yán)苛要求，掛牌新三板的門檻也相對(duì)較低，中小券商選擇新三板作為資本市場(chǎng)的試水并不難理解。

　　1月18日，一位國(guó)都證券內(nèi)部人士在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，從公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)講，掛牌新三板是公司邁向資本市場(chǎng)的步伐之一；此外，掛牌新三板可以利用新三板的功能，為公司的發(fā)展和股東的股權(quán)流動(dòng)提供一個(gè)平臺(tái)和機(jī)會(huì)。

　　“掛牌新三板給股權(quán)提供流動(dòng)性、實(shí)現(xiàn)資本的再擴(kuò)張，對(duì)促進(jìn)公司未來(lái)發(fā)展、擴(kuò)大資金規(guī)模等方面都有好處，”該人士表示，“另外，從監(jiān)管角度來(lái)講，掛牌新三板之后公司將是一個(gè)準(zhǔn)公眾類公司，監(jiān)管層對(duì)信息披露等有更高的要求，在這樣的背景下，公司將更加規(guī)范透明，也能從管理上走向一個(gè)新的臺(tái)階?！?/p>

　　不過，在部分機(jī)構(gòu)看來(lái)，新三板券商股雖然估值較低，但因?yàn)樾氯迨袌?chǎng)的流動(dòng)性難題，買入仍需謹(jǐn)慎考慮。

　　“新三板的券商基本上規(guī)模較小，基本偏重某些特色業(yè)務(wù)，比如并購(gòu)、新三板等，一般很難在整體上與老牌上市券商競(jìng)爭(zhēng)，”北京某私募機(jī)構(gòu)人士告訴記者，“ 雖然不少機(jī)構(gòu)對(duì)一些有上市預(yù)期的公司仍有購(gòu)買意愿，但是其價(jià)值已經(jīng)基本體現(xiàn)在股價(jià)上，即使成功上市股價(jià)也不會(huì)抬升太多，而且成功上市尚有不確定性?！?/p>

　　　　IPO野心不減

　　實(shí)際上，不少券商跨進(jìn)新三板之后對(duì)IPO仍有規(guī)劃。

　　2016年10月，鳳凰股份(600716.SH)公告了其控股子公司鳳凰置業(yè)近日收到參股公司南京證券的通知，稱南京證券第二屆董事會(huì)第四次會(huì)議審議并通過《關(guān)于啟動(dòng)A股IPO申報(bào)相關(guān)工作的議案》。

　　值得注意的是，這是南京證券第三次沖擊IPO。此前，南京證券于2012年申請(qǐng)IPO，但受當(dāng)時(shí)新大地財(cái)務(wù)造假案的影響，南京證券首次IPO進(jìn)程受阻；此后，南京證券又于2015年擬借殼南紡股份(600250.SH)上市，但最終宣告失敗。

　　在第二次沖擊IPO失敗后，南京證券于2015年10月轉(zhuǎn)投新三板市場(chǎng)。而在其他新三板券商股身上，這一操作路徑并不罕見。

　　譬如東海證券在正式掛牌新三板之前亦經(jīng)歷了漫長(zhǎng)的IPO籌備期，但最終未能成功，而對(duì)于剛跨入新三板市場(chǎng)的國(guó)都證券來(lái)說，新三板或遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能阻礙它的野心。

　　“掛牌新三板只是國(guó)都證券邁向資本市場(chǎng)的一個(gè)腳步，最終戰(zhàn)略是希望在資本市場(chǎng)上能有一席之地，”前述國(guó)都證券人士告訴記者，“未來(lái)將會(huì)借新三板的機(jī)會(huì)尋求公司更快更好的發(fā)展，從業(yè)務(wù)上來(lái)講，在做大做強(qiáng)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的同時(shí)，國(guó)都證券的重點(diǎn)是在新的業(yè)務(wù)方面有所拓展，即在證監(jiān)會(huì)允許的范圍內(nèi)，跟上市場(chǎng)創(chuàng)新的腳步?！?/p>

　　從國(guó)都證券登陸新三板的速度來(lái)看，其規(guī)劃也是十分明確的。從國(guó)都證券9月27日申請(qǐng)掛牌，到近日正式披露股轉(zhuǎn)系統(tǒng)同意掛牌的文件，時(shí)間過去了不到4個(gè)月。

　　對(duì)于已經(jīng)在新三板市場(chǎng)浮沉一年多的其他6家券商來(lái)說，資本運(yùn)作的動(dòng)作相對(duì)較少。

　　資料顯示，這6家券商中有3家在掛牌后完成定增，除了華龍證券一次性增發(fā)96.22億元之外，聯(lián)訊證券和南京證券則分別通過定增募資37.91億元、34.44億元。

　　(原標(biāo)題：新三板掛牌券商觀察： 財(cái)報(bào)績(jī)優(yōu)部分已啟動(dòng)IPO)