如今，A股IPO提速，這對于一些規(guī)模較大、資質(zhì)較好的企業(yè)而言成了一個好機遇。相比被并購，他們肯定更傾向于IPO。然而，IPO再加速并不意味著企業(yè)上市就沒有難度了，相反，選擇與新三板企業(yè)的并購與被并購成了主流選擇。一些沖刺IPO不得志的新三板企業(yè)，有的被上市公司收購，也有的IPO潛力股選擇被體量遠小于自己的新三板公司收購。

　　新三板企業(yè)擬IPO 業(yè)績下滑轉(zhuǎn)板難

　　2014年7月，狗不理（834100.OC）A股IPO沖刺失敗，其因業(yè)績不確定、成長性和無核心技術(shù)等問題遭到行業(yè)質(zhì)疑，在被證監(jiān)會列入“2014年度首次公開發(fā)行股票申請終止審查企業(yè)名單”后，選擇登錄新三板。類似現(xiàn)象的還有新天藥業(yè)（831215.OC)，其在謀創(chuàng)業(yè)板上市后鎩羽而歸，因IPO暫停和自身業(yè)績下滑影響同樣選擇了新三板。

　　有分析師表示，上述兩家公司公司所面對的問題其實是擬IPO企業(yè)容易犯的一些通病，具體包括凈利潤下滑、成長性變差，業(yè)績嚴重依賴政策扶持以及產(chǎn)品技術(shù)缺乏競爭力等方面。

　　A股IPO常態(tài)化并不意味著監(jiān)管審核上的放松，事實上，企業(yè)盈利能力指標考核日趨嚴格，數(shù)據(jù)卻發(fā)現(xiàn)一些擬IPO的新三板企業(yè)凈利潤卻處于下滑狀態(tài)。數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2月3日，共有 82家新三板公司正在IPO申報，其中，有26家公司的凈利潤相比2015年1-6月同期下滑。

　　業(yè)績下滑（配圖）

　　去年，中旗股份（300575.SZ）（原名江蘇中旗）創(chuàng)業(yè)板上市一舉掀起了新三板市場的轉(zhuǎn)板熱潮，尤其以創(chuàng)新層企業(yè)為代表整體騷動，上演了“創(chuàng)新層企業(yè)大逃亡”的一幕。事實上，江蘇中旗在轉(zhuǎn)板之前，并沒有于新三板掛牌期間進行過一筆交易，目前的轉(zhuǎn)板并不是真正意義上的轉(zhuǎn)板，企業(yè)必須要在新三板摘牌后重新排隊走一遍IPO流程。

　　除了有綠色通道政策優(yōu)勢的IPO扶貧概念股外，大部分企業(yè)的IPO之路并不順暢，新三板企業(yè)成功IPO屈指可數(shù)，目前僅有中旗股份（300575.SZ）、合縱科技（300477.SZ）、康斯特（300445.SZ）、雙杰電氣（300444.SZ）等13家公司，上述業(yè)績下滑企業(yè)的IPO之路是否順暢還有待市場檢驗。

　　IPO折戟  選擇并購與被并購

　　對于沖刺IPO失敗的新三板公司而言，選擇被收購是最通俗的做法，巨網(wǎng)科技（833344.OC）雖屬于新三板創(chuàng)新層公司，也最終選擇了被上市公司并購隨即申請新三板摘牌。

　　早在去年，巨網(wǎng)科技就曾有過一次重大事項重組失敗的經(jīng)歷。2016年1月26日，巨網(wǎng)科技因籌劃重大資產(chǎn)重組事項暫停轉(zhuǎn)讓，沒想到，停牌半年之久的巨網(wǎng)科技股價在復牌當日的跌幅達74.31% 。

　　數(shù)據(jù)顯示，巨網(wǎng)科技業(yè)績十分不錯，其在2015年、2016年1-6月實現(xiàn)營收1.67億和2.06億，凈利潤高達2214.50萬和2387.13萬。2016年下半年以來，巨網(wǎng)科技又進行了一系列資本運作，包括以1900萬收購呵呵文化和大風網(wǎng)絡(luò)100%的股權(quán)，300萬設(shè)立兩孫公司等。

　　掛牌新三板1年半后，這家頻繁投資收購的企業(yè)最終選擇了被上市公司收購。1月26日，巨網(wǎng)科技發(fā)布公告稱，公司實際控制人鄭劍波、王瑕夫婦與三維通信 （(002115.SZ）簽訂了收購意向協(xié)議。三維通信以10-15億元巨網(wǎng)科技的估值為基礎(chǔ)，受讓鄭劍波、王瑕夫婦持有的巨網(wǎng)科技6.67-10%的股份。

　　與新三板公司被上市公司收購越來越并駕齊驅(qū)的是新三板公司上演的“蛇吞象”，拋開被收購對象是潛力股不講，其收購對象竟然在規(guī)模上也遠超于自己。

　　1月4日，瑞寶生物（835390.OC）發(fā)布公告，擬以5.52億元的價格收購博浩生物93.593%的股權(quán)，同時配套融資2.76億元。對比兩個公司的財報發(fā)現(xiàn)，瑞寶生物作為收購方連續(xù)三年虧損，其2013年、2014年、2015年分別虧損1030.10萬元、494.42萬元和414.99萬元。而博浩生物2015年、2016年1-9月的凈利潤分別達到了5001.42萬元、4270.93萬元。很明顯，博浩生物的業(yè)績要優(yōu)于瑞寶生物。

　　市場案例不斷表明，在真正意義上的轉(zhuǎn)板制度落地之前，并購與被并購將會成為新三板企業(yè)的主流選擇。在新三板公司選擇被上市公司收購的同時，新三板和新三板之間的并購、新三板并購其他非掛牌公司甚至上市公司的案例都在不斷增加。