2016年的新三板市場很冷，但新三板公司的股權(quán)質(zhì)押卻很熱。在定增越來越難的情況下，股權(quán)質(zhì)押一躍成為掛牌公司重要的融資渠道。

　　但是質(zhì)押是有風(fēng)險的。三板做市指數(shù)不給力，已經(jīng)熊了一整年，做市公司的股價也好不到哪里去。讀懂君發(fā)現(xiàn)，截止2017年1月16日，有37家公司的股東，在質(zhì)押還沒有到期的情況下，已經(jīng)跌破當(dāng)初設(shè)定的平倉線了；更不幸的是，其中7家公司的質(zhì)押方如果被強制平倉的話，它們的第一大股東將可能易主。

　　這七家公司為神州電子(832451.OC)、意昂股份(832609.OC)、天衡股份(831489.OC)、微網(wǎng)信通(835760.OC)、易點科技(831679.OC)、宣愛智能(430196.OC)，大亞股份(832532.OC)，它們究竟發(fā)生了什么？

　　業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、業(yè)績斷崖式下滑，一年時間，股價跌去88%。2015年最后一個交易日，以14元收盤，2017年1月16日，收盤價在1.80元。這就是發(fā)生在神州電子身上的慘劇。

　　神州電子是一家從事數(shù)字電視業(yè)務(wù)的公司，根據(jù)半年報顯示，2016上半年公司主動轉(zhuǎn)型，放棄了部分老業(yè)務(wù)，但主打的新業(yè)務(wù)NGB-W項目并沒有達到預(yù)期的增長，造成了營收和業(yè)績斷崖式下滑。2016年上半年營收同比減少52.17%，凈利潤則下滑了89.42%。營收和凈利潤下滑的同時，公司的股價也在暴跌。

　　在暴跌中，最受傷的可能是公司實控人王竟雄。2016年4月21日，他質(zhì)押了公司49.96%的股份，共3090萬股，用于公司授信擔(dān)保。其中2625.32萬股為限售股，464.68萬股為非限售股。質(zhì)押的期限為2016年4月21日至2017年4月20日。

　　質(zhì)押時公司股價為7.1元，而平倉線為3.976元，當(dāng)時看來這筆質(zhì)押還是比較安全的。

　　但是誰也沒想到神州電子股價這么沒節(jié)操，一年時間腰斬了三次。2016年10月31日，公司股價首次跌破平倉線，當(dāng)日收盤價3.88元；而截止2017年1月16日，公司的股價更是只有1.80元。

　　王竟雄一共持有公司3100萬股，3090萬股受到威脅，如果王竟雄沒有采取補救措施的話，可能已經(jīng)失去第一大股東的位置了。

　　意昂股份的資金一直比較緊缺，在掛牌之前，2012年-2014年期間，為解決業(yè)務(wù)訂單迅速增長導(dǎo)致資金短缺的壓力，企業(yè)還違規(guī)開具了無真實交易背景銀行承兌匯票，以此方式進行融資。

　　2014年末，公司該類無交易背景的銀行承兌匯票達到6070萬元，占應(yīng)付承兌匯票的90%以上；在掛牌之后，大股東連續(xù)四次質(zhì)押公司股權(quán)融資。

　　不幸的是，選擇做市轉(zhuǎn)讓的它股價表現(xiàn)并不給力，從去年年初的6.3元，不回頭地跌到現(xiàn)在的1.3元，一年時間跌掉80%，這也引發(fā)了質(zhì)押暗藏的風(fēng)險。

　　意昂股份主要從事電梯、空調(diào)的銷售、安裝、維修、保養(yǎng)業(yè)務(wù)。公司面臨的最大風(fēng)險是——缺錢。2016年上半年公司負債率為60.01%，流動負債占比較高，短期借款為5129.80萬元，而同期賬上貨幣資金留存余額僅為1584萬元。

　　為了解決錢的問題，公司實控人莊佟偉先后進行了4筆質(zhì)押，其中三筆總計945萬股目前還未到期，而股價已跌破平倉線。

　　2016年4月5日，莊佟偉質(zhì)押了兩筆，一筆350萬股質(zhì)押給廣東廣發(fā)互聯(lián)小額貸款公司，借款500萬元，其中的200萬股已經(jīng)于9月份解壓；另一筆620萬股質(zhì)押給自然人蘆纓，借款1000萬元；2016年5月30日，莊佟偉又質(zhì)押了175萬股。三筆質(zhì)押股份總共占總股本31.61%。

　　根據(jù)Choice數(shù)據(jù)，這三筆質(zhì)押的平倉線為2.3元，去年9月6日公司股價就已經(jīng)跌破2.3元了，2017年1月16日股價只有1.37元。

　　而公司的第一大股東僅持有61.38%股份，被強制平倉的話，第一大股東的位置就要落到別人手中了。

　　協(xié)議轉(zhuǎn)讓的價格因為隨意性很大，并不能完全反應(yīng)市場投資者認可的真正價格。在協(xié)議轉(zhuǎn)讓時，對公司的定價有可能會過高，而在做市之后股價則遠遠低于協(xié)議轉(zhuǎn)讓時投資者心中的價格。

　　天衡股份是一家主要從事生產(chǎn)銷售玩具的公司，2014年12月掛牌新三板。掛牌以來已經(jīng)完成三筆融資，最近的一筆融資價格為4.20元，發(fā)生在2015年12月份，按照2015年的財務(wù)指標(biāo)計算，對應(yīng)市盈率為22倍，行業(yè)市盈率中位數(shù)大概在17倍左右。

　　不過從做市后的表現(xiàn)來看，當(dāng)時參與定增的投資者都虧慘了。2016年10月10日，天衡股份開始做市，做市首日收盤價只有3.09元，之后就一直處于下行通道。

　　在2016年3月30日，天衡股份實控人羅秋開質(zhì)押了1785萬股，占當(dāng)時總股本的37.98%，解壓日期為2017年3月20日。在當(dāng)時天衡股份的轉(zhuǎn)讓方式還是協(xié)議，不過當(dāng)時還是設(shè)置了1.68元的平倉價。

　　受限于做市下慘淡的行情，2016年11月16日，公司股價首次跌破平倉線，截止2017年1月16日，公司的股價只有1.50元。

　　質(zhì)押人羅秋開是公司第一大股東，如果被平倉的話，第一大股東可能就要換人了。

　　微網(wǎng)信通的實控人連仁廣在2016年4月質(zhì)押了手中全部2049.27萬股，且全部為限售股，占公司總股本的33.06%，質(zhì)押期限是2016年4月18日至2017年4月18日。當(dāng)時公司股價為5.24元，而平倉線為2.93元。

　　但是接下來公司發(fā)生了幾件事，信批不實、中報虧損、限售股解禁，一連串的打擊下，微信網(wǎng)通的股價跌的很慘。

　　首先是中報披露延遲。因為半年報信息需要完善，直到8月30日才最終披露中報，根據(jù)中報顯示，上半年營收雖然大幅增長81%，但受到調(diào)整庫存的影響，依舊處于虧損狀態(tài)；

　　其次是資金占用以及信批違規(guī)的問題，微網(wǎng)信通2016年4月20日發(fā)布有關(guān)資金占用公告，其中披露的占用資金未包括公司代控股股東連仁廣償還借款而向他人支付的1000萬元。還有微網(wǎng)信通對預(yù)付296萬元貸款的關(guān)聯(lián)交易，沒有履行審議程序和信披義務(wù)而遭到了北京證監(jiān)局的監(jiān)管；在10月27日，包括5家投資機構(gòu)在內(nèi)的限售股又解禁了。

　　在這一連串的利空打擊下，從2016年6月29日開始，公司股價就開始單邊下跌，最終在11月15日跌破平倉線，截止1月16日股價為1.81元。

　　連仁廣是公司第一大股東并且已經(jīng)質(zhì)押了全部股份，如果沒有采取相關(guān)措施，第一大股東應(yīng)該已經(jīng)易主。

　　易點科技是新三板市場上市值最低的股票，沒有之一。

　　易點科技的業(yè)務(wù)模式是向?qū)W校、商超等領(lǐng)域的客戶提供LED照明方案，在項目執(zhí)行中通常需要先行墊付資金，所以流動資金經(jīng)常捉襟見肘，截止2016年中報貨幣資金留存余額只有4.6萬元。

　　三名實際控制人家里也沒有余糧，先后質(zhì)押3筆股權(quán)來借錢。但是很不幸，其中一筆已經(jīng)跌破平倉線了。

　　這一筆是2016年6月23日實控人易曉天和宋春影150萬股的質(zhì)押，這150萬股占公司總股本的30%。當(dāng)時的股價為2.71元，根據(jù)Choice數(shù)據(jù)，設(shè)定的平倉線為1.52元。

　　但是公司的股價并不給力，延續(xù)之前的跌勢，跌了整整大半年，截止1月16日，已經(jīng)跌到1.36元了。

　　公開資料顯示，三位實控人總共持有公司75.48%的股份，單個人最多持有33.44%。如果被平倉，實控人不會發(fā)生改變，但第一大股東會改變。

　　但是其實大股東已經(jīng)不在意控股權(quán)了。2016年7月，易點科技曾計劃向兩名新投資者發(fā)行股份，融資2500萬元，發(fā)行之后兩名新股東將持有掛牌公司55.55%股份。

　　不過在認購前已經(jīng)確認過發(fā)行對象銀行賬戶存款足夠繳納認購款的情況下，這次融資最終還是沒有完成。

　　宣愛智能處于智能模擬行業(yè)，目前主要產(chǎn)品涉足駕校這一塊。

　　2015年末國家公布了駕考新規(guī)改革方案，根據(jù)半年報顯示，因為新政的影響，公司2016年上半年營收同比下降35.89%；凈利潤則由2015年同期的676萬元變?yōu)樘潛p243萬元。

　　公司經(jīng)營受到很大的影響，截止2016年6月30日，公司賬上只有260萬元的現(xiàn)金。

　　不可否認的是，宣愛智能真的比較缺錢，2016年11月24日以及2017年1月3日，公司發(fā)布公告稱通過出售公司房產(chǎn)，分別取得1200萬元以及750萬元的售樓款。在下半年，公司實控人于曉輝于2016年8月22日進行了兩筆質(zhì)押，其中一筆質(zhì)押300萬股給中華聯(lián)合財產(chǎn)保險股份有限公司，平倉線為1.81元，另一筆900萬股質(zhì)押給豐穎投資有限公司，平倉線為1.59元。兩筆1200萬股合計占公司總股本27.37%。

　　但是公司股價卻關(guān)鍵時候掉鏈子，剛完成質(zhì)押，就開始暴跌加陰跌。8月29日，股價暴跌22.27%，跌破了第一筆的平倉線；一個月之后，也就是9月23日，又跌破了第二筆質(zhì)押的平倉線。2017年1月16日，公司的股價只有1.08元。

　　實控人于曉輝持有公司45.29%的股份，合計1984.90萬股，如果1200萬股被迫平倉，那么第一大股東就不是他了。

　　大亞股份——平倉線2.84元，股價2.28元

　　2016年1月29日，大亞股份的股東韓沖以及淄博大亞金屬集團有限公司分別質(zhì)押500萬股和1612.00萬股，用于淄博大亞金屬集團有限公司向上海浦東發(fā)展銀行借款4000萬元的擔(dān)保。平倉線為2.84元。

　　當(dāng)時公司的股價高達6.45元，3、4月股價還曾出現(xiàn)過一波上漲，一度漲至接近10元。但是誰也沒想到，4月27日之后，公司股價便開始掉頭向下，僅僅四個月就跌破平倉線。

　　8月24日，公司股價跌破平倉線，當(dāng)天收盤價為2.76元。到2017年1月16日，股價也僅有2.28元。根據(jù)2016年中報，大亞股份的第一大股東淄博大亞金屬集團有限公司持有公司2047.24萬股，第二大股東韓沖只持有公司1879.20萬股，公司目前跌破平倉線質(zhì)押的股份達到2112萬股，如果被強制平倉的話，那么后果可想而知。

　　大亞股份的業(yè)績并沒有毛病，它股價暴跌是從一次低價增發(fā)開始的。

　　2016年5月17日，大亞股份新發(fā)行的股票正式上市流通，而大亞股份股價暴跌也正好從那個時間段開始。定增發(fā)行價為1.811元，而當(dāng)天開盤價6.18元，雖然除了4家做市商，其他機構(gòu)和個人手里的股票都有限售期，但是當(dāng)天股價還是暴跌12.15%，5月18日又繼續(xù)跌了5.78%。

　　要知道定增之前大亞股份的股價可從來沒有低于過5塊錢，1.811元的發(fā)行價，與現(xiàn)在相比，目前的股價難道只是價值的回歸嗎？