深交所2月13日，再提要完善多層次市場(chǎng)體系建設(shè)，深化創(chuàng)業(yè)板改革，推動(dòng)新三板向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板試點(diǎn)。

　　監(jiān)管層18次提及新三板轉(zhuǎn)板列入“十三五”重點(diǎn)任務(wù)

　　轉(zhuǎn)板制度一直是新三板熱門(mén)話題之一，無(wú)論是掛牌企業(yè)、投資者以及監(jiān)管層，對(duì)轉(zhuǎn)板制度都頗為重視。

　　僅2016年，國(guó)務(wù)院就曾三次提及新三板轉(zhuǎn)板，并將新三板試點(diǎn)列為“十三五”戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃的重點(diǎn)任務(wù)。

　　據(jù)易哥不完全統(tǒng)計(jì)，自2012年至今，監(jiān)管層已累計(jì)18次在不同場(chǎng)合提及過(guò)新三板轉(zhuǎn)板。

　　新三板直接轉(zhuǎn)板企業(yè)為零

　　盡管監(jiān)管層積極號(hào)召新三板轉(zhuǎn)板創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)，但受制于種種因素，到實(shí)際操作上難度仍然很大，轉(zhuǎn)板制度至今“難產(chǎn)”。目前，新三板只有13家企業(yè)成功通過(guò)“IPO”上市，并非真正意義上的轉(zhuǎn)板。

　　新三板陷流動(dòng)性困境264家企業(yè)加入IPO大軍

　　隨著2016年新三板流動(dòng)性困境的充分暴露，三板市場(chǎng)的定價(jià)、融資功能均被弱化，大量的優(yōu)秀企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始謀求離開(kāi)新三板。

　　按照目前現(xiàn)有的政策，新三板掛牌公司的轉(zhuǎn)板路徑主要有四條：通過(guò)IPO轉(zhuǎn)板上市、通過(guò)被收購(gòu)“借道”上市；借殼上市；以及遲遲未落地直接轉(zhuǎn)板機(jī)制。相對(duì)而言，IPO上市更受青睞。

　　截至目前，正在接受IPO上市輔導(dǎo)的新三板企業(yè)已高達(dá)266家，僅2017年以來(lái)，2個(gè)多月的時(shí)間就有43家企業(yè)發(fā)布了IPO申請(qǐng)公告。

　　新三板多為新興產(chǎn)業(yè)公司，一旦IPO成功，估值會(huì)大幅提升,甚至“一夜暴富”。

　　就拿剛剛轉(zhuǎn)板的拓斯達(dá)來(lái)說(shuō)，該公司于2014年12月24日掛牌新三板，并于掛牌同時(shí)以每股17.48元的價(jià)格發(fā)行股票434.78萬(wàn)股，募集資金7600萬(wàn)元；轉(zhuǎn)創(chuàng)業(yè)板后，該公司發(fā)行價(jià)為18.74元，募集資金3.4億元，最新收盤(pán)價(jià)也高達(dá)35.93元。

　　再看江蘇中旗，該公司2014年10月28日掛牌新三板，掛牌以后一直是協(xié)議轉(zhuǎn)讓，且沒(méi)有任何交易。2016年成功轉(zhuǎn)板后，該公司以每股22.29元的價(jià)格發(fā)行股票，成功募集資金4.1億元，股價(jià)一度高達(dá)66.99，最新收盤(pán)價(jià)也為54.5元。

　　2015年成功轉(zhuǎn)板的康斯特也書(shū)寫(xiě)著轉(zhuǎn)板造富的傳奇。其轉(zhuǎn)板前在新三板的掛牌價(jià)為1.42元，轉(zhuǎn)創(chuàng)業(yè)板后，發(fā)行價(jià)為18.12元，上市后股價(jià)最高漲至233.63元，最大漲幅達(dá)11.89倍。

　　與新三板相比，A股在估值、流動(dòng)性和企業(yè)形象方面更具優(yōu)勢(shì)。因此，新三板企業(yè)“轉(zhuǎn)板”再掀高潮，市場(chǎng)對(duì)轉(zhuǎn)板制度也顯得更加期待。

　　轉(zhuǎn)板制度“難產(chǎn)” IPO依然是轉(zhuǎn)板主流方式

　　在日前召開(kāi)的國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上，證監(jiān)會(huì)主席劉士余首次公開(kāi)談及新三板。他表示，新三板企業(yè)“能夠轉(zhuǎn)板的就轉(zhuǎn)板，不愿意轉(zhuǎn)板的就在新三板里面綻放”。這再次讓新三板市場(chǎng)看到了直接轉(zhuǎn)板的希望。甚至有市場(chǎng)人士推測(cè)，2017年下半年，轉(zhuǎn)板制度有望出臺(tái)。

　　但是轉(zhuǎn)板制度出臺(tái)，是否真的意味著開(kāi)通了新三板企業(yè)上市的閘門(mén)？

　　在這里我們先畫(huà)一個(gè)問(wèn)號(hào)，姑且先看這樣一組數(shù)據(jù)。按照創(chuàng)業(yè)板IPO的財(cái)務(wù)要求 ，新三板企業(yè)要想登陸創(chuàng)業(yè)板首先要滿足近一期凈資產(chǎn)不少于2000萬(wàn)元。其次，企業(yè)最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于1000萬(wàn)元；或者最近一年盈利，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬(wàn)元。目前，新三板掛牌企業(yè)過(guò)萬(wàn)家，符合創(chuàng)業(yè)板IPO財(cái)務(wù)條件的企業(yè)近半數(shù)。

　　如果按“符合條件”就可轉(zhuǎn)板的原則來(lái)操作，那么交易所將面臨極大的擴(kuò)容壓力。因此，從轉(zhuǎn)板試點(diǎn)到實(shí)際操作層面還有一定的難度。

　　此外，截至2016年年底，27年間A股上市公司數(shù)量剛剛突破3000家，平均每年上市的公司數(shù)量近190家，而其中在創(chuàng)業(yè)板上市的公司僅有幾十家。按照這個(gè)比例，每年創(chuàng)業(yè)板留給新三板轉(zhuǎn)板的位置并不多。

　　值得注意的是，在2015年證監(jiān)會(huì)出臺(tái)的《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(新三板)發(fā)展的若干意見(jiàn)》中也明確指出，新三板要“堅(jiān)持獨(dú)立的市場(chǎng)地位”，并表示“公司掛牌不是轉(zhuǎn)板上市的過(guò)渡安排”。

　　由此看，監(jiān)管層并不支持新三板出現(xiàn)大規(guī)模轉(zhuǎn)板現(xiàn)象，“轉(zhuǎn)板試點(diǎn)”也只是一個(gè)試點(diǎn)而已。因此，轉(zhuǎn)板制度不會(huì)成為主流的轉(zhuǎn)板方式，IPO 依然是重要的轉(zhuǎn)板通道。

　　IPO轉(zhuǎn)板步驟詳解

　　對(duì)于擬轉(zhuǎn)板的新三板企業(yè)，很有必要詳細(xì)了解一下IPO轉(zhuǎn)板步驟。

　　第一步：IPO輔導(dǎo)。

　　企業(yè)要IPO，首先得經(jīng)歷IPO輔導(dǎo)階段。

　　通過(guò)輔導(dǎo)驗(yàn)收后，企業(yè)按照證監(jiān)會(huì)的要求制作申請(qǐng)文件。由保薦人保薦并向證監(jiān)會(huì)申報(bào)。從開(kāi)始制作到順利申報(bào)，大概需要兩到三個(gè)月時(shí)間。

　　第二步：證監(jiān)會(huì)受理后停牌。

　　證監(jiān)會(huì)收到申請(qǐng)文件后，在5個(gè)工作日內(nèi)作出是否受理的決定。證監(jiān)會(huì)受理企業(yè)IPO輔導(dǎo)文件后，企業(yè)隨后要在新三板停止轉(zhuǎn)讓。

　　第三步：初審會(huì)

　　證監(jiān)會(huì)受理申報(bào)材料之后，組織對(duì)IPO的初審，通過(guò)開(kāi)反饋會(huì)、見(jiàn)面會(huì)等方式，與企業(yè)以及相關(guān)中介機(jī)構(gòu)反饋溝通。企業(yè)和中介機(jī)構(gòu)要根據(jù)要求完善申報(bào)文件。

　　第四步：發(fā)審會(huì)

　　證監(jiān)會(huì)初審?fù)瓿珊?，由發(fā)審委組織發(fā)審委會(huì)議進(jìn)行審核，即“上會(huì)”。發(fā)審會(huì)采取記名投票方式，同意票數(shù)達(dá)到5票為通過(guò)，即“過(guò)會(huì)”。

　　第五步：取得上市批文摘牌。

　　過(guò)會(huì)后，證監(jiān)會(huì)依據(jù)發(fā)審委意見(jiàn)，出具核準(zhǔn)發(fā)行文件。掛牌公司收到證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)發(fā)行后，發(fā)布公告。同時(shí)，準(zhǔn)備材料向股轉(zhuǎn)公司申請(qǐng)終止股票掛牌。此外，企業(yè)需要在6個(gè)月內(nèi)擇機(jī)登陸交易所發(fā)行股票。

　　附：264家正在上市輔導(dǎo)的掛牌公司