轉(zhuǎn)板，無疑是2017年新三板的一大主題詞，并隨著IPO加速去庫存工作的推進(jìn)，以及新三板市場的冷淡，愈演愈烈。2017年已經(jīng)誕生了新三板兩家IPO過會企業(yè)，分別是三星新材和久吾高科，它們成功走完了IPO辦理進(jìn)程，上市在即。

　　證監(jiān)會公開數(shù)據(jù)顯示，截止2017年2月16日，新三板共有354家掛牌公司正處于IPO進(jìn)程中，其中84家已經(jīng)向證監(jiān)會申報IPO材料，59家獲受理，25家已獲反饋，包括已按要求回復(fù)反饋意見的艾艾精工。

　　與此同時，上周五證監(jiān)會更新的正常審查和終止/中止審查名單顯示，新三板企業(yè)IPO申報獲得重大進(jìn)展，部分股東超過200戶、存在三類股東的公司獲得反饋，兩家公司IPO中止審查，2家之前被中止審查的公司恢復(fù)審查。

　　股東超200人、三類股東IPO獲反饋

　　在新三板掛牌企業(yè)IPO之路上，股東超過200人和三類股東的存在一直被熱烈議論，市場擔(dān)心這將成為“轉(zhuǎn)板”的擋路石。雖然沒有明文規(guī)定，但這成為了新股發(fā)行的慣例，擬IPO企業(yè)和中介機(jī)都習(xí)慣自我審查一番。

　　84家已申報IPO的掛牌企業(yè)中，股東戶數(shù)超過200的有20家，其中凌志軟件股東戶數(shù)最高達(dá)1016人，金宏氣體則以201人踩過“紅線”。

　　從證監(jiān)會2月17日發(fā)布的最新IPO正常審查名單看，有8家股東戶數(shù)超過200戶的新三板公司已經(jīng)獲得了反饋，1家公司即海容冷鏈已預(yù)披露更新。

　　表1:股東超200戶的掛牌公司IPO審核進(jìn)展

　　在三類股東這個敏感問題上，目前申報IPO的新三板公司中16家公司股東名單存在資管計劃或契約型基金，而根據(jù)證監(jiān)會發(fā)布的最新審查進(jìn)展情況，2公司已獲反饋(新產(chǎn)業(yè)、博拉網(wǎng)絡(luò))，1家公司已預(yù)披露更新(海容冷鏈).

　　博拉網(wǎng)絡(luò)股東中持股0.57%的聯(lián)合基金1號新三板基金屬三類股東中的契約型基金，新產(chǎn)業(yè)股東中有兩個資產(chǎn)管理計劃，分別是員工持股計劃颶風(fēng)1號定向資管計劃和安信乾盛-招商銀行-朱雀資管計劃。

　　2015年11月4日預(yù)披露的海容冷鏈不僅有276名股東，同時第十大股東為國壽安保-銀河證券-國壽安保-國保新三板2號資產(chǎn)管理計劃，具備三類股東之一的性質(zhì)。截至2016年11月16日，海容冷鏈仍處于在審中狀態(tài)。

　　表2:存在三類股東的掛牌公司IPO審核進(jìn)展

　　不過，上周有媒體從掛牌企業(yè)和券商處獲知，“擬IPO企業(yè)三類股東問題，已經(jīng)有超過兩家企業(yè)第一輪反饋意見回來了，沒問題。”

　　與該消息相吻合的是，證監(jiān)會最新的發(fā)審會名單顯示，存在三類股東的海容冷鏈、博拉網(wǎng)絡(luò)、新產(chǎn)業(yè)已獲得反饋。

　　在此之前，新三板成功轉(zhuǎn)板的公司，如江蘇中旗、拓斯達(dá)、三星新材等均無上述問題，市場無法窺得證監(jiān)會對于這兩個問題的態(tài)度。獲得反饋說明對于存在三類股東的企業(yè)申報IPO，證監(jiān)會在審查程序上并未區(qū)別對待，但具體意見如何還有待觀察。

　　審查趨嚴(yán)越來越多公司被中止審核

　　證監(jiān)會公布的最新中止審查名單顯示，目前4家擬申請在中小板上市，24家擬在創(chuàng)業(yè)板上市的公司處于中止審查的狀態(tài)，包括兩家新三板掛牌企業(yè)潔昊環(huán)保和光莆電子。

　　2016年12月9日修訂的《發(fā)行監(jiān)管問答——關(guān)于首次公開發(fā)行股票中止審查的情形》中，證監(jiān)會將擬IPO企業(yè)列入中止審查名單分為四種情形：

　　(一)申請文件不齊備等導(dǎo)致審核程序無法繼續(xù)的情形；

　　(二)發(fā)行人主體資格存疑或中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)行為受限導(dǎo)致審核程序無法繼續(xù)的情形；

　　(三)對發(fā)行人披露的信息存在重大質(zhì)疑需要進(jìn)一步核查的情形；

　　(四)發(fā)行人主動要求中止審查或者其他導(dǎo)致審核工作無法正常開展的情形。

　　表3:IPO審查中止企業(yè)情況

　　28家中止審查的企業(yè)中，涉及情形一的有21家，情形二的有3家，情形四有4家。潔昊環(huán)保和光莆電子均因情形一而中止審查。情形一又具體為四種情況：

　　1、對有關(guān)法律、行政法規(guī)、規(guī)章的規(guī)定，需要請求有關(guān)機(jī)關(guān)作出解釋，進(jìn)一步明確具體含義。

　　2、發(fā)行人及其中介機(jī)構(gòu)未在規(guī)定的期限內(nèi)提交反饋意見回復(fù)。

　　3、發(fā)行人發(fā)行其他證券品種需要履行信息披露義務(wù)，導(dǎo)致審核程序沖突。

　　4、負(fù)責(zé)本次發(fā)行的保薦機(jī)構(gòu)、保薦代表人發(fā)生變更，會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所或者簽字會計師、律師發(fā)生變更，需要履行相關(guān)程序。

　　目前尚不清楚潔昊環(huán)保和光莆電子中止更具體的細(xì)節(jié)。光莆電子的申報要追溯到2015年6月19日，潔昊環(huán)保則是2016年6月23日報送申報稿。

　　中止審查并不意味對IPO判死刑，按照IPO的辦理流程，中止審查的企業(yè)只要按照要求完成調(diào)整即可恢復(fù)審查。2016年4月份首次披露IPO計劃的族興新材，在2016年10月13日披露審核狀態(tài)為“中止審查”，同年6月份申報的海納生物也被中止審查。

　　但四個月后，2月17日證監(jiān)會新公布的正常審查名單中，族興新材和海納生物已恢復(fù)審查狀態(tài)，這意味著發(fā)審會將參照其首次公開發(fā)行申請的受理時間安排其審核順序。

　　目前新三板掛牌企業(yè)申報IPO尚未出現(xiàn)被終止審查打回的情況。但據(jù)解讀君統(tǒng)計，去年11月迄今已有15家公司IPO過會失敗。這IPO被否的15家公司中，至少10家公司的審查意見直接或間接提到了持續(xù)經(jīng)營能力。

　　這個問題需要新三板擬IPO企業(yè)引起重點關(guān)注。目前新三板已經(jīng)申報IPO的84家公司中，29家公司在2014年或者2015年出現(xiàn)過業(yè)績下滑的情形，麗島新材、曙光電纜和長江材料三家公司連續(xù)兩年業(yè)績下滑。

　　貧困縣掛牌公司受理3個月獲反饋

　　新三板已申報IPO的84家公司中，有不少企業(yè)有望享受各種IPO綠色通道，包括符合條件的國家級貧困縣企業(yè)即報即審、符合條件的新疆企業(yè)即報即審、西部12省區(qū)市IPO審查比照執(zhí)行、符合條件的東北地區(qū)企業(yè)IPO優(yōu)先支持等。

　　目前正在審查的掛牌企業(yè)中，共有9家公司是西部12省區(qū)市企業(yè)，有望享受優(yōu)先審核安排，其中重慶4家、新疆2家、貴州、廣西和四川各1家；5家公司注冊地在國家級貧困縣，包括金丹科技、宏源藥業(yè)、耐普礦機(jī)、廣信科技、湘佳牧業(yè)；1家黑龍江企業(yè)。

　　表4:已申報IPO掛牌公司中有望享受綠色通道的企業(yè)

　　擬上市創(chuàng)業(yè)板的博拉網(wǎng)絡(luò)和圣迪樂村注冊地分別為重慶和四川，預(yù)披露時間分別為2016年4月29日和2016年6月17日，這兩家公司均已獲證監(jiān)會反饋，而同樣擬上市創(chuàng)業(yè)板的百華悅邦預(yù)披露時間早至2015年11月13日，目前還未獲得反饋。

　　目標(biāo)同為創(chuàng)業(yè)板的耐普礦機(jī)預(yù)披露時間是2016年11月11日，從預(yù)披露到獲得反饋時間不足3個月。另外2家注冊地屬貧困縣的新三板公司宏源藥業(yè)和金丹科技上市目標(biāo)都是主板，預(yù)披露時間分別為2016年12月23日和今年1月6日，目前尚未獲得反饋。

　　這三家公司注冊地和辦公地點均在貧困縣，不過按照截至2015年年報的數(shù)據(jù)，耐普礦機(jī)和金丹科技并不滿足納稅相關(guān)條件，宏源藥業(yè)滿足在貧困地納稅滿3年的要求，但最近一年在貧困地納稅不足2000萬元。

　　表5:已申報IPO的掛牌公司中注冊地在貧困縣的企業(yè)

　　附：IPO辦理流程圖

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