隨著新三板公司數(shù)量的不斷增加，既有業(yè)績(jī)良好、運(yùn)作規(guī)范的公司，也有不講規(guī)矩、違法違規(guī)的公司。《金融投資報(bào)》記者注意到，僅今年以來(lái)，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“全國(guó)股轉(zhuǎn)公司”)就對(duì)存在違規(guī)行為的掛牌公司、主辦券商、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)發(fā)出了31份警示函。違規(guī)行為主要有虛假陳述、操縱價(jià)格、違規(guī)進(jìn)行重大資產(chǎn)重組和使用募集資金等。對(duì)此，有關(guān)人士建議提高違規(guī)成本，不要使新三板市場(chǎng)的“寬松”環(huán)境蛻化為不法者違規(guī)的“土壤”。

　　現(xiàn)象：“聯(lián)盟式”操縱乍現(xiàn)

　　近日，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司向盟云移軟發(fā)出的警示函顯示，2016年6月，盟云移軟股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)構(gòu)成了重大資產(chǎn)重組，但盟云移軟未經(jīng)過(guò)股東大會(huì)審議、未履行重組批準(zhǔn)程序。

　　同時(shí)涉案的湘財(cái)證券曾為其出具了“重組資產(chǎn)權(quán)屬清晰，資產(chǎn)過(guò)戶或轉(zhuǎn)移不存在法律障礙”的意見(jiàn)；北京市大成(深圳)律師事務(wù)所在明知其存在重大瑕疵的情況下，仍為其出具法律文書(shū)。全國(guó)股轉(zhuǎn)公司據(jù)此認(rèn)為，上述行為違反了證券法律法規(guī)的有關(guān)規(guī)定，要求其違規(guī)責(zé)任人在5個(gè)轉(zhuǎn)讓日內(nèi)提交書(shū)面承諾，承諾內(nèi)容包括但不限于以下內(nèi)容：對(duì)違規(guī)事實(shí)和性質(zhì)的深刻認(rèn)識(shí)，對(duì)相關(guān)規(guī)則的正確理解、整改措施和行為保證?！督鹑谕顿Y報(bào)》記者了解到，同樣作為中介機(jī)構(gòu)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所也有違規(guī)者。如瑞華會(huì)計(jì)師事務(wù)所在為北京瑞星信息技術(shù)有限公司出具的審計(jì)報(bào)告中的現(xiàn)金流數(shù)據(jù)未經(jīng)審計(jì)，導(dǎo)致《公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)》中現(xiàn)金流部分?jǐn)?shù)據(jù)披露有誤。

　　事實(shí)上，上述違規(guī)案例并非新三板市場(chǎng)個(gè)例，而且和出現(xiàn)了一些新的苗頭，如“聯(lián)盟式”操縱違法。在盟云移軟違規(guī)進(jìn)行的重大資產(chǎn)重組案件中就涉及了掛牌公司、主辦券商、律師事務(wù)所等多個(gè)方面，有的個(gè)案甚至還涉及到控股股東及高管、做市商等。

　　原因：操縱市場(chǎng)“本小利大”

　　對(duì)于新三板“聯(lián)盟式”操縱違法產(chǎn)生的原因，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，操縱市場(chǎng)的動(dòng)機(jī)不再僅僅局限于賺取價(jià)差獲利，而是有更多更大更長(zhǎng)遠(yuǎn)的企圖。如掛牌公司為了實(shí)現(xiàn)定向增發(fā)融資、為了進(jìn)入或維持在創(chuàng)新層，抑或是中介機(jī)構(gòu)為了維持其合作關(guān)系，甚至相關(guān)方面為了滿足對(duì)賭協(xié)議條款等。

　　四川智見(jiàn)成律師事務(wù)所主任暨首席合伙人楊川平表示，新三板進(jìn)入門(mén)檻低，在新三板掛牌的公司沒(méi)有經(jīng)過(guò)輔導(dǎo)，沒(méi)有嚴(yán)格、規(guī)范的掛牌流程；法人治理結(jié)構(gòu)不健全?！坝械墓倦m然建立了法人治理結(jié)構(gòu)，但沒(méi)有真正按現(xiàn)代企業(yè)制度運(yùn)行，企業(yè)一個(gè)人說(shuō)了算，不習(xí)慣于經(jīng)過(guò)董事會(huì)、股東大會(huì)審議批準(zhǔn)。”

　　《金融投資報(bào)》記者發(fā)現(xiàn)，由于新三板做市交易和協(xié)議交易的特殊交易機(jī)制，操縱行為的交易遁形于做市交易或雙方自行商定的協(xié)議交易中，難以被監(jiān)管層及時(shí)發(fā)現(xiàn)，大大增加了調(diào)查和打擊難度。楊川平因此建議加大對(duì)事中、事后監(jiān)管力度。

　　在券商來(lái)看，為了適應(yīng)新三板市場(chǎng)發(fā)展形勢(shì)，大多數(shù)券商雖然設(shè)立了場(chǎng)外市場(chǎng)部，但并不是真正意義上的投行部門(mén)，沒(méi)有按照投行業(yè)務(wù)規(guī)則來(lái)操作，對(duì)自己推薦掛牌的公司未能進(jìn)行持續(xù)督導(dǎo)?！爱?dāng)然，監(jiān)管層對(duì)新三板市場(chǎng)相對(duì)寬松的環(huán)境也給不法者有機(jī)可乘?！睏畲ㄆ秸f(shuō)，監(jiān)管層基于新三板公司不屬于公開(kāi)募集公司，對(duì)其掛牌實(shí)施的是備案制，對(duì)其監(jiān)管相對(duì)寬松，如在信息披露方面只要求披露年報(bào)和中報(bào)，同時(shí)對(duì)披露的內(nèi)容也從簡(jiǎn)。

　　對(duì)策：提高違法違規(guī)成本

　　“違規(guī)行為將影響新三板可持續(xù)發(fā)展?！睏畲ㄆ秸J(rèn)為，監(jiān)管層必須根據(jù)《國(guó)務(wù)院關(guān)于全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問(wèn)題的決定》及《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》的相關(guān)規(guī)定，對(duì)新三板市場(chǎng)的虛假陳述、內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等違法行為依法實(shí)施有效監(jiān)管，比照《證券法》關(guān)于市場(chǎng)主體法律責(zé)任的規(guī)定予以行政處罰。

　　楊川平提出了如下建議：提高違規(guī)成本，對(duì)違規(guī)者不能僅僅停留在對(duì)其發(fā)監(jiān)管函，讓其作書(shū)面檢討等不痛不癢的狀態(tài)，而要讓其不敢、不想、不能、不愿違規(guī)。“特別是由于新三板掛牌公司多為中小企業(yè)，股本小，流通股更少，如果違規(guī)行為‘本小利大’，違規(guī)者甘冒違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)用少量資金、賬戶即可快速完成操縱?！?/p>

　　“由于新三板掛牌實(shí)施的是備案制，事前監(jiān)管難度較大，要加大對(duì)事中、事后的監(jiān)管力度?！睏畲ㄆ奖硎荆哼€有一個(gè)監(jiān)管重點(diǎn)內(nèi)容是關(guān)聯(lián)交易，看看交易價(jià)格是否公允，有沒(méi)有利益輸送現(xiàn)象存在，有沒(méi)有損害公司股東利益的行為發(fā)生等。 ：