?。ㄔ瓨?biāo)題：做市商“圍獵”新三板優(yōu)質(zhì)股）

　　對于新三板券商做市部門來說，2017年春節(jié)以來并不清閑。據(jù)記者了解，經(jīng)歷了一年多市場沉浮的洗禮，不少做市部門業(yè)務(wù)人員——這些被視作最熟悉新三板企業(yè)的“一線戰(zhàn)士”，正嘗試著調(diào)整倉位，把有限的做市資金投入到更優(yōu)質(zhì)的企業(yè)中去。

　　巧的是，新三板市場同期在政策預(yù)期之下迎來了一波“小陽春”行情，做市商儼然充當(dāng)了這輪行情的“先鋒隊(duì)”。對此，有資深做市商人士表示：“政策因素?zé)o法預(yù)估，我們不過是在市場下行時(shí)，看到心儀的股票已經(jīng)跌出機(jī)會，所以才果斷出手。而當(dāng)前的政策預(yù)期無非是進(jìn)一步堅(jiān)定了整個(gè)市場‘投資優(yōu)質(zhì)股’的理念?！?/p>

　　估值底共識形成

　　自2016年下半年以來，新三板新增做市企業(yè)數(shù)量急劇減少，隨著大量擬IPO企業(yè)從做市轉(zhuǎn)回協(xié)議，個(gè)別交易日內(nèi)甚至出現(xiàn)新增做市企業(yè)數(shù)為“負(fù)”的情況。但記者發(fā)現(xiàn)，進(jìn)入四季度以來，盡管券商為新企業(yè)做市仍在減少，但做市商“后續(xù)加入為企業(yè)提供做市報(bào)價(jià)服務(wù)”的公告卻悄然增加，截至目前已達(dá)387個(gè)，涉及196家公司。其中，2016年10月、11月、12月相關(guān)公告分別為34個(gè)、57個(gè)和135個(gè)；2017年1月、2月分別為67個(gè)和52個(gè)；3月以來已達(dá)42個(gè)。

　　具體到單個(gè)公司，創(chuàng)新層企業(yè)海航冷鏈近半年內(nèi)已累計(jì)被8家做市商“相中”，其中不乏廣州證券、光大證券、國泰君安等排名靠前的做市商，最新做市商總數(shù)已達(dá)24家。海航冷鏈并非新三板做市企業(yè)中的“小鮮肉”，其早在2015年8月14日即引入了第一批做市商。從業(yè)績來看，海航冷鏈近年來盈利狀況持續(xù)好轉(zhuǎn)，2016年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤2537.16萬元，同比增長近27倍。從股票成交情況看，海航冷鏈?zhǔn)冀K保持著每個(gè)交易日幾十萬至幾百萬元的成交額，個(gè)別交易日甚至突破千萬元，這在日均成交額僅幾億元的新三板市場表現(xiàn)相當(dāng)活躍。

　　海航冷鏈絕非個(gè)案。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，去年10月至今，有8家新三板公司累計(jì)新增做市商5家以上，全部為創(chuàng)新層企業(yè)；累計(jì)新增做市商3家以上的公司多達(dá)25家，其中有16家為創(chuàng)新層企業(yè)。

　　“去年底確實(shí)有不少做市商跟我們交流，基金公司也開始關(guān)注我們，大家普遍感覺這個(gè)市場有些公司已經(jīng)跌出價(jià)值來了?！敝刑┳C券新三板分析師張帆向記者表示。

　　事實(shí)上，從2017年初開始，新三板明星分析師們不約而同地關(guān)注到新三板市場估值底的問題。中信證券新三板分析師胡雅麗在研究報(bào)告中指出：從去年三季度開始，做市板塊相對協(xié)議板塊的估值折價(jià)已有半年之多，而創(chuàng)新層做市企業(yè)在各個(gè)板塊中已處于最低水平?！拔覀冋J(rèn)為當(dāng)前的估值水平已較為充分地反映了市場的悲觀預(yù)期，是新三板市場的估值洼地?！?/p>

　　調(diào)倉仍在進(jìn)行中

　　較之2016年三季度做市商主動退出為個(gè)別企業(yè)做市，近期做市商爭相加入創(chuàng)新層企業(yè)做市行列的動作，傳遞的則是更為積極的“調(diào)整倉位、把控風(fēng)險(xiǎn)”的信號。

　　某做市部門業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人告訴記者，去年以來，隨著數(shù)量可觀的優(yōu)質(zhì)公司開啟IPO計(jì)劃，做市商不得不退出做市資金，而這部分資金體量并不算?。煌瑫r(shí)，另一些企業(yè)由于風(fēng)險(xiǎn)太大，大家都不愿意為其做市，也退出了部分資金?！板X放在手上是有成本的，做市商必須要投出去，又不能亂投，所以尋找被同行用‘鮮血’檢驗(yàn)過的優(yōu)質(zhì)做市股票，自然成了大家共同的選擇?！?/p>

　　“選擇的標(biāo)準(zhǔn)就六個(gè)字——‘高成長、低估值’。去年有不少優(yōu)質(zhì)股票價(jià)格比較高，我們沒能參與進(jìn)來，而經(jīng)過一輪調(diào)整，終于跌到了我們認(rèn)為比較合適的價(jià)格?！绷硪患易鍪猩特?fù)責(zé)人表示，無論是對擬IPO企業(yè)的追捧，還是“押寶”未來的精選層公司，本質(zhì)都是市場在主動尋找新三板優(yōu)質(zhì)股。在近萬家新三板企業(yè)中，只有那些“行業(yè)龍頭、技術(shù)利基、利潤保障”的公司，才能承載市場的希望。“我覺得這樣的企業(yè)并不少，目前仍然有估值待修復(fù)的，這就是投資機(jī)會。”

　　做市商“調(diào)倉”新三板做市股票仍在進(jìn)行中。一方面，華盛控股、明利股份、國創(chuàng)富盛等公司不斷遭遇做市商退出，使得近半年來類似被“退單”的企業(yè)數(shù)量達(dá)到40多家，其中金和網(wǎng)絡(luò)甚至因?yàn)閲抛C券“退單”導(dǎo)致其做市商數(shù)量少于兩家，而不得不面臨被股轉(zhuǎn)系統(tǒng)強(qiáng)制變更為協(xié)議轉(zhuǎn)讓的尷尬境地。另一方面，做市商后續(xù)加入為企業(yè)提供做市報(bào)價(jià)服務(wù)的趨勢依然在持續(xù)。

　　以天風(fēng)證券為例，出于減少投資、運(yùn)營成本等多方面考慮，其開始清理所持有股權(quán)市值偏少、持股年限偏久的庫存股，退出了為同濟(jì)醫(yī)藥提供做市報(bào)價(jià)服務(wù)。但與此同時(shí)，其在近期卻又先后加入了中潤新能、昊方機(jī)電、致生聯(lián)發(fā)等7家公司的做市商隊(duì)伍。

　　“烏龍”行為屢現(xiàn)

　　有意思的是，在“圍獵”新三板優(yōu)質(zhì)做市股的過程中，有些做市商有點(diǎn)“饑不擇食”，出現(xiàn)了“烏龍”行為，這也從一個(gè)側(cè)面反映了優(yōu)質(zhì)做市股的“緊俏”。

　　2016年11月25日，維泰股份發(fā)布《2016年第五次臨時(shí)股東大會決議公告》稱，股東大會已經(jīng)審議通過了股票轉(zhuǎn)讓方式變更為協(xié)議轉(zhuǎn)讓的議案。但此后的2017年1月，券商A卻公告其將后續(xù)加入維泰股份的做市商隊(duì)伍。1個(gè)月后，該券商再次公告退出為維泰股份做市。對此，維泰股份相關(guān)工作人員向記者解釋道：“是這家券商搞錯(cuò)了，我們早就公告了要轉(zhuǎn)回協(xié)議的?！?/p>

　　類似的做市商還有另外兩家券商。在博碩光電公告“已收到河北證監(jiān)局IPO輔導(dǎo)備案登記”的情況下，這兩家券商依然堅(jiān)持加入為公司提供做市服務(wù)。

　　近期被股轉(zhuǎn)系統(tǒng)強(qiáng)制變更為協(xié)議轉(zhuǎn)讓的泰安科技，其遭遇則更為“離奇”。去年12月15日，泰安科技公告稱，公司董事會審議通過將變回協(xié)議轉(zhuǎn)讓。但就在5天后，券商B卻公告其成為公司第8家做市商。據(jù)悉，該券商是從二級市場買入了10萬股公司股票，并在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)備案成為公司的做市商。到了2017年1月，泰安科技的另外7家做市商相繼宣告退出為公司做市。3月10日，由于其做市商僅剩下券商B，不足兩家，公司股票轉(zhuǎn)讓方式被強(qiáng)制變更為協(xié)議轉(zhuǎn)讓。事實(shí)上，如果不是券商B“半路殺出”，泰安科技本應(yīng)是主動由做市變更為協(xié)議轉(zhuǎn)讓。