2016年6月，紡織自動化裝備制造企業(yè)松寶智能公告，公司正在接受上市輔導，似乎走上A股，迎來企業(yè)巔峰指日可待了。

　　豈料2016年年報發(fā)出后，公司業(yè)績大變臉，凈利潤不但大跌了40%，而且政府補貼資金成為凈利潤的主要來源……再這樣還能去IPO嗎？！

　　凈利潤嚴重依賴政府補貼

　　松寶智能的主要業(yè)務是環(huán)錠紡智能落紗機器人（300024）及紡機配件的研發(fā)、銷售等。

　　國內(nèi)市場的銷售，主要通過直營的銷售渠道為主，代理銷售為輔；國外則主要通過代理為主，直銷為輔的方式，根據(jù)客戶訂單需求來安排產(chǎn)品生產(chǎn)。

　　產(chǎn)品銷售后，松寶智能向客戶提供安裝及技術支持，再通過分期結算的方式獲得收入。

　　2014年7月21日，松寶智能在新三板掛牌，成為安徽省銅陵市第一家在新三板掛牌的企業(yè)。

　　根據(jù)最新發(fā)布的年報，2016年松寶智能實現(xiàn)營業(yè)收入6546萬元，同比下滑3%；實現(xiàn)凈利潤635萬元，同比下滑40%。

　　而凈利潤635萬元里，還有一大半是政府補貼……

　　更嚴重的是，松寶智能對政府補貼等非經(jīng)常性損益的依賴似乎越來越大，請看下圖：

　　從上圖可以看出，松寶智能除了2012年和2013年政府補貼和凈利潤之比在15%以下，最近三年均超過了50%，2016年更是達到68%。

　　這意思是，離開政府補貼就……

　　值得注意的是，2016年6月7日松寶智能公告：2015年12月公司向安徽證監(jiān)局報送了首次公開發(fā)行股票并上市輔導備案材料；2015年12月24日，安徽證監(jiān)局在官網(wǎng)上公示了輔導備案報告，公司在接受國元證券（000728）的輔導。

　　只是這樣的業(yè)績，如果持續(xù)下去，怎么去IPO？

　　業(yè)績滑落到五年最差

　　憂

　　據(jù)論壇君觀察，除了政府補貼依賴過高，松寶智能還存在一個問題，就是營收和凈利潤波動都很大，請看下圖：

　　2012-2016年的五年間，松寶智能營業(yè)收入在2013年達到最高的8717萬元，2014年又快速下降。

　　凈利潤最高時在2013年，達到2062萬元；2016年又僅為635萬元，創(chuàng)了五年來的新低。

　　論壇君獲得的信息顯示，2013年松寶智能業(yè)績大幅增長，主要是因為新研制的環(huán)錠紡智能落紗機器人，從2012年4月開始投入批量生產(chǎn)，因此2012年下半年銷售開始大量增加。

　　2013年以后業(yè)績變差，除了紡織機械行業(yè)受宏觀經(jīng)濟影響，造成周期性波動之外，另一個重要原因就是自主研發(fā)的環(huán)錠紡智能落紗機器人，出現(xiàn)了一些“小問題”。

　　松寶智能稱，環(huán)錠紡智能落紗機器人2009年開始研發(fā)，2011年小批量生產(chǎn)，經(jīng)過2012年和2013年的銷量放大，“客戶對其管理使用上存在生疏，加之設備本身仍有很多改善空間……”

　　因此隨著銷售量的不斷增加，產(chǎn)品的穩(wěn)定性等問題陸續(xù)出現(xiàn)，售后維護費用也增加了不少。

　　于是2014年，在營業(yè)收入下滑30%的情況下，銷售費用反倒增加34%。

　　而且這款機器人產(chǎn)品占據(jù)了松寶智能營收的較大比例，一旦這部分市場開拓力度受到影響，公司產(chǎn)品收入增長就會停滯，甚至出現(xiàn)下滑：

　　此后加上宏觀經(jīng)濟環(huán)境影響、行業(yè)因素、公司廠房搬遷等，一系列主客觀因素綜合交織，形成了松寶智能今天的局面。

　　沒有數(shù)據(jù)的海外市場

　　2013年之后，海外市場成為松寶智能關注的重點。

　　據(jù)論壇君了解，松寶智能主要收入來源是國內(nèi)，國外目前占比應該不高。查詢歷年年報，只有2012年和2013年出現(xiàn)了具體的數(shù)據(jù)，只是占比都很?。?/p>

　　公司稱，2013年開始，主導產(chǎn)品環(huán)錠紡智能落紗機器人開始出口，2014年出口額逐步放大，2015年也是“逐步放大”。

　　2014年，松寶智能在海外兩個國家建立了售后服務點，2015年市場擴展到印度、印尼、巴基斯坦、孟加拉等國。

　　論壇君試圖聯(lián)系松寶智能，了解其目前海外銷售情況，但是截至發(fā)稿并未獲得回應。

　　因此，這模糊不清的海外數(shù)據(jù)，實在讓人對公司所說的放大，到底放大到了什么程度，難以判斷。

　　除了市場之外，2014年公司的機器人出現(xiàn)“小問題”的教訓，松寶智能顯然也沒有忘記，近兩年開始更新，在專利申請上，倒是有了不錯的進展：

　　為了彌補研發(fā)能力的不足，松寶智能開始與國內(nèi)外科研機構、高校合作，第四代智能落紗機器人預計2017年下半年推向市場。

　　至于最后能達成的效果，大家只能拭目以待了。