到16日，新三板掛牌公司家數(shù)已達11176家。在掛牌企業(yè)超過1.1萬家之后，新三板正逐漸告別“沖量”時代。

　　據(jù)悉，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)去年5月27日發(fā)布《分層管理辦法(試行)》后，當年共有953家公司進入創(chuàng)新層(目前尚有941家公司)。根據(jù)一年一調(diào)整的原則，5月最后一個交易周的首個交易日，也就是從本月29日開始，一批“不及格”的公司將被降至基礎(chǔ)層，另外一些優(yōu)秀公司將進入創(chuàng)新層。

　　“根據(jù)規(guī)定，創(chuàng)新層公司應當聘請取得任職資格的董秘。此前不久，我已參加了董秘資格考試且順利通過?！鄙綎|一家基礎(chǔ)層企業(yè)的董秘告訴經(jīng)濟導報記者，其所在的公司也符合創(chuàng)新層在財務指標篩選等方面的條件，將力求“沖層”成功。

　　股東人數(shù)問題遭詬病

　　粗略統(tǒng)計顯示，針對目前已經(jīng)公布2016年年報的新三板企業(yè)，在不考慮合格投資者數(shù)量和董秘資格證的情況下，原基礎(chǔ)層公司中有1000余家達到創(chuàng)新層篩選標準，原創(chuàng)新層公司中有260余家因不符合維持標準或其他原因面臨調(diào)離創(chuàng)新層，其他近700家企業(yè)符合維持標準。

　　由此分析，創(chuàng)新層公司數(shù)量有望大增。

　　經(jīng)濟導報記者注意到，創(chuàng)新層的標準除了對融資、交易有要求外，還涉及一些規(guī)范性要求。也就是說，基礎(chǔ)層公司想進入創(chuàng)新層或者創(chuàng)新層公司想留在創(chuàng)新層，都需要滿足共同標準以及三條差異化標準之一。

　　《分層管理辦法》還規(guī)定，新晉級創(chuàng)新層和維持創(chuàng)新層的掛牌公司，其股東當中的合格投資者不少于50人。機構(gòu)投資者應符合注冊資本500萬元以上的法人機構(gòu)或?qū)嵗U出資總額500萬元以上的合伙企業(yè)其中之一。

　　在銳財經(jīng)分析師劉江遠看來，“合格投資人數(shù)不少于50人”這一共同標準有些過高，許多創(chuàng)新層企業(yè)就是因為難以達到這個要求面臨被調(diào)出。畢竟，創(chuàng)新層現(xiàn)行維持標準制定的初衷是鼓勵創(chuàng)新層企業(yè)公眾化，提高創(chuàng)新層企業(yè)的流動性。但在近一年內(nèi)，新三板行情低迷，流動性并未得到明顯改善，股東人數(shù)問題反而成為令許多創(chuàng)新層企業(yè)頭疼的非經(jīng)營性障礙。

　　在采訪中，的確有部分企業(yè)的高管對經(jīng)濟導報記者“詬病”了這一問題，有的企業(yè)即因為這一“障礙”有降層之虞。

　　此外，判斷一家掛牌企業(yè)是否具有投資價值，不能簡單以“是否身居創(chuàng)新層”來衡量。新鼎資本董事長張馳即對此認為，有投資價值的企業(yè)可能暫未躋身創(chuàng)新層，受基礎(chǔ)層平臺所限，其估值價格偏低，但如果未來發(fā)展前景好，投資價值依然會很高。

　　“對這類企業(yè)來說，為了使流動性更順暢，可以更多地向機構(gòu)投資者拋出橄欖枝?！睆堮Y說。

　　市場盼再分層制度

　　“除了盈利、營業(yè)收入、增長率這些年報披露的財務指標外，資本市場交易情況包括市值、做市商、投資者等，都是創(chuàng)新層標準所包含的內(nèi)容?！眲⒔h表示，由于準入門檻較高，市場一直希望創(chuàng)新層能有相應的紅利政策推出，但分層制度實施一年以來，制度紅利仍未兌現(xiàn)。

　　就在幾天前，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)監(jiān)事長鄧映翎在出席相關(guān)論壇時表示，在制度的設計方面，目前新三板仍處于探索階段。分層的差異化制度安排正在推進，目前分層披露年報的時機已成熟。在超過1.1萬家公司的基礎(chǔ)上，創(chuàng)新層應至少具備3000家至4000家公司的規(guī)模，即至少三分之一比例的新三板企業(yè)應進入創(chuàng)新層，然后才能實施再分層制度。

　　而對于再分層制度，市場也在翹首企盼。“現(xiàn)在新三板分層制度只劃分基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層兩層，還不足以完全達到和覆蓋交易所級別的流動性更強、更集中的制度紅利。”劉江遠說。

　　前述新三板基礎(chǔ)層魯企的董秘亦表示，隨著未來新三板再分層的實施，不同層級的企業(yè)應有著差異化的制度供給，“在低頭拉車的同時，也要抬頭看路”。

　　值得一提的是，在IPO越來越強的“虹吸效應”之下，不少新三板企業(yè)掀起擬IPO的熱潮。而更多的優(yōu)質(zhì)企業(yè)謀求轉(zhuǎn)向A股市場，或倒逼股轉(zhuǎn)系統(tǒng)和監(jiān)管部門出臺利好政策，想辦法留住這些企業(yè)。