近日，新三板第二次對掛牌公司進行分層，共有1393家公司入圍創(chuàng)新層掛牌公司。而據(jù)東方財富CHOICE數(shù)據(jù)終端統(tǒng)計，在1393家入圍創(chuàng)新層的掛牌公司中，新進入創(chuàng)新層的企業(yè)有774家，符合保層標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)有619家，另外的321家企業(yè)被降到基礎(chǔ)層。

　　對新三板掛牌公司進行分層，這是從去年6月27日起在新三板市場正式實施的一項推動新三板市場發(fā)展的新制度。通過分層，將新三板市場分為基礎(chǔ)層與創(chuàng)新層，從當(dāng)時的近8000家公司中挑選出953家公司進入創(chuàng)新層，希望能夠以此吸引到更多的投資者參與到創(chuàng)新層的交易中來，從而增加創(chuàng)新層的流動性。但從實際效果來看，前次分層的效果并不明顯，創(chuàng)新層的推出并沒有帶來流動性的增加。而在流動性問題得不到改善的情況下，創(chuàng)新層的吸引力也大打折扣，部分創(chuàng)新層掛牌公司甚至提出了IPO上市申請，接受企業(yè)上市輔導(dǎo)，準(zhǔn)備加入到A股市場IPO排隊上市的行列當(dāng)中。

　　不過，這也印證了那句俗語：一切都是最好的安排。雖然說前次分層沒有達到預(yù)期效果在很大程度上與一系列的創(chuàng)新制度并未如期推出有關(guān)，不過也正因為一系列的創(chuàng)新制度沒有推出，這也使得市場有了將近一年的觀察期，同時也給了進入創(chuàng)新層掛牌的公司一個冷靜期。畢竟在第一次分層的時候，市場對創(chuàng)新層充滿了各種各樣的幻想，以致不少企業(yè)為了能夠到創(chuàng)新層掛牌而在財務(wù)指標(biāo)上做手腳。因此，通過近一年的時間將這些并不符合創(chuàng)新層掛牌條件的公司淘汰出局，實在是一件大好事，也是對投資者負責(zé)的一種做法。否則，這300多家降層的公司，就會給創(chuàng)新層帶來巨大的殺傷力，投資者的利益也會因此而受到較大的影響。

　　那么，這第二次分層對于新三板的發(fā)展來說又有什么意義呢？個人以為，這次分層將會賦予創(chuàng)新層以全新的發(fā)展機會，并因此帶動整個新三板市場的發(fā)展?？梢哉f，創(chuàng)新層成了新三板市場發(fā)展的“關(guān)鍵層”，新三板市場的成敗，就看創(chuàng)新層的“臉色”。對于新三板的發(fā)展，創(chuàng)新層起著承上啟下的作用。

　　首先，對于基礎(chǔ)層公司來說，創(chuàng)新層就是這些公司奮斗的“小目標(biāo)”。雖然在新三板掛牌的公司中，一些優(yōu)秀的公司將目標(biāo)鎖定在IPO上，但這樣的公司畢竟只是少數(shù)。而創(chuàng)新層則是那些在基礎(chǔ)層掛牌公司“跳”起來可以摸得著的目標(biāo)。畢竟對于這些在基礎(chǔ)層掛牌的公司來說，經(jīng)過一兩年或者三五年的努力，它們躋身創(chuàng)新層是完全可以實現(xiàn)的。

　　其次，創(chuàng)新層又是“精選層”的“基礎(chǔ)層”，要承擔(dān)起向“精選層”輸送優(yōu)質(zhì)公司的使命。因為從“精選層”的設(shè)計來說，“精選層”相當(dāng)于“準(zhǔn)創(chuàng)業(yè)板”或“準(zhǔn)主板”，或者說是新三板市場中的“主板”與“創(chuàng)業(yè)板”。這樣的設(shè)計也是為了新三板市場能夠留住優(yōu)秀公司的緣故。如果沒有“精選層”，一些優(yōu)質(zhì)公司都轉(zhuǎn)板到A股主板市場或創(chuàng)業(yè)板上市，這將大大降低新三板市場的吸引力。而要推出“精選層”就需要“創(chuàng)新層”把基礎(chǔ)打牢固，能夠源源不斷地向“精選層”輸送合格的掛牌公司。

　　其三，創(chuàng)新層要實現(xiàn)承上啟下的目標(biāo)，其本身也需要具有完善的投融資功能。一方面，要讓創(chuàng)新層能夠成為投資者投資的場所，另一方面是要讓創(chuàng)新層成為掛牌公司融資的場所。而要做到這一點，就要求創(chuàng)新層掛牌公司具有一定的流動性。如果不能做到這兩點，就很難實現(xiàn)創(chuàng)新層的融資功能。那么，創(chuàng)新層也就很難達到承上啟下的效果。而要實現(xiàn)創(chuàng)新層的投融資功能，這就需要新三板一系列創(chuàng)新制度的推出，也即差異化制度的推出，也就是在創(chuàng)新層推出不同于基礎(chǔ)層的各種制度。一方面是要讓創(chuàng)新層成為投資者的“放心層”。除了財務(wù)門檻設(shè)置(如2000萬元利潤指標(biāo))之外，還應(yīng)建立與A股市場對接的信息披露制度、財務(wù)審計制度，以及投資者保護制度。另一方面是在創(chuàng)新層成為投資者“放心層”的基礎(chǔ)上，要積極引入機構(gòu)投資者，如公募基金、私募基金、社保資金、保險資金、企業(yè)年金、QFII等。通過引入機構(gòu)投資者，增加創(chuàng)新層的流動性。只有流動性增加了，掛牌公司的股票價值才能得以體現(xiàn)。這樣創(chuàng)新層的投融資功能才能得以體現(xiàn)。

　　事實上，這樣的發(fā)展機遇目前正在向創(chuàng)新層靠攏?？梢哉f，目前在新的創(chuàng)新層推行差異化管理制度的條件已經(jīng)成熟。而隨著差異化管理制度的推出，創(chuàng)新層將會迎來廣闊的發(fā)展空間。不僅將有力地推動“精選層”的推出，而且還會拉動基礎(chǔ)層的發(fā)展。整個新三板市場的發(fā)展也將迎來全新的發(fā)展機會。 ：