海水的另一半可能是火焰，天使的另一面也極有可能是魔鬼！

　　創(chuàng)新層的標(biāo)簽，無疑是監(jiān)管層給新三板市場少數(shù)優(yōu)質(zhì)企業(yè)最好的背書。

　　但這并不意味著創(chuàng)新層就沒有坑，如果你天真的認(rèn)為，只要是創(chuàng)新層企業(yè)就可以閉著眼睛投，那就大錯(cuò)特錯(cuò)了。

　　新三板市場有這樣一家連續(xù)兩次入選創(chuàng)新層的公司，名為卡聯(lián)科技.

　　卡聯(lián)科技2012年7月掛牌新三板，彼時(shí)的“新三板”還僅是一個(gè)以中關(guān)村園區(qū)企業(yè)為主體的證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)。那個(gè)時(shí)候，全國性的股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)才剛剛開始籌建，應(yīng)該說卡聯(lián)科技在新三板市場算是名副其實(shí)的老司機(jī)。

　　卡聯(lián)科技?xì)v年來的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)那是相當(dāng)漂亮：連續(xù)多年實(shí)現(xiàn)凈利潤數(shù)千萬，并且持續(xù)穩(wěn)步增長。

　　一眾投資人本以為，2016年凈利怎么還不來個(gè)4000萬+，沒毛病?。?！

　　誰成想，公司來了個(gè)“自我脫水”，直接導(dǎo)致虧損數(shù)百萬！此前因參與公司定增而被套的投資者，又被狠狠地坑了一把。

　　業(yè)績變臉：自我“脫水”近5000萬

　　2017年4月28日，卡聯(lián)科技發(fā)布了2016年年度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營收1.39億元，同比增長44.13%；實(shí)現(xiàn)凈利潤-761.33萬元，上面同期這一數(shù)字為3829.63萬元，同比下降了4590.96萬元，下降幅度為119.88%。

　　一方面營收大幅增長，另一方面凈利大幅巨虧，卡聯(lián)科技這一年到底發(fā)生了什么？

　　易三板(ID:esanban)注意到，其實(shí)，什么都沒有發(fā)生?？?lián)科技只不過是在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，對自己“動(dòng)刀”，做了一次“手術(shù)”。

　　年報(bào)顯示，公司對現(xiàn)有無形資產(chǎn)進(jìn)行了評估，計(jì)提資產(chǎn)減值1415.72萬元；同時(shí)，對公司應(yīng)收賬款和其他應(yīng)收款計(jì)提了壞賬準(zhǔn)備共計(jì)1984.88萬元，對固定資產(chǎn)計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備共計(jì)1495.19萬元。

　　無形資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、應(yīng)收款壞賬，可以說在賬面上能夠做減法的選項(xiàng)，卡聯(lián)科技基本都“動(dòng)刀”做了減法，并且數(shù)額巨大，直接導(dǎo)致公司業(yè)績大幅下滑了119.88%，由盈轉(zhuǎn)虧。

　　為何如此呢？卡聯(lián)科技的解釋是：由于公司所處行業(yè)政策及商業(yè)環(huán)境的變化，基于謹(jǐn)慎性原則，在年審會計(jì)師的建議下，針對公司應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款計(jì)提壞賬準(zhǔn)備及無形資產(chǎn)計(jì)提資產(chǎn)減值。上述調(diào)整，雖然對公司2016年凈利潤整體水平影響較大，但充分釋放了公司潛在的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，有利于公司未來持續(xù)健康發(fā)展。

　　卡聯(lián)科技控股股東、實(shí)際控制人，同時(shí)任公司董事長兼總經(jīng)理的李兵在《致投資者的信》中這樣說：

　　行業(yè)政策和市場需求的變化，以及技術(shù)飛速發(fā)展所帶來的產(chǎn)品創(chuàng)新，勢必會對公司的資產(chǎn)價(jià)值帶來沖擊?；诖耍瑸檎鎸?shí)準(zhǔn)確地體現(xiàn)公司實(shí)際的經(jīng)營成果，2016年，公司在經(jīng)營成果的基礎(chǔ)上謹(jǐn)慎性地計(jì)提了部分壞賬準(zhǔn)備和資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，釋放了潛在的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，有利于公司未來的持續(xù)發(fā)展。綜合上述因素，2016 年錄得虧損761萬元。

　　怪事連連：詭異的資產(chǎn)減值與壞賬

　　易三板(ID:esanban)注意到，卡聯(lián)科技的無形資產(chǎn)從2013年開始出現(xiàn)了爆發(fā)式增長。2013年期末，公司無形資產(chǎn)價(jià)值為1260.78萬元，2014年度一舉增加到了5800.31萬元，2015年增加到6781.62萬元，2016年又減到了4684.71萬元。公司的理由是：部分無形資產(chǎn)因業(yè)務(wù)升級，導(dǎo)致無法和業(yè)務(wù)匹配，無法帶來未來收益，于本期全額計(jì)提減值準(zhǔn)備。

　　而這部分無形資產(chǎn)是什么呢？公司從2014年開始，便一直對易淘客電商系統(tǒng)、會員卡應(yīng)用管理系統(tǒng)等多項(xiàng)非專利技術(shù)進(jìn)行攤銷。2016年年報(bào)不僅對這部分無形資產(chǎn)進(jìn)行了攤銷，還進(jìn)行了大幅的減值處理。

　　與無形資產(chǎn)的突然減值相比，卡聯(lián)科技對其固定資產(chǎn)的減值更加詭異。

　　根據(jù)公司2015年年報(bào)，公司2015年的固定資產(chǎn)由2014年年末的1041.71萬元，激增到了6609.49萬元。公司稱，增加的5568萬元主要為智能終端投入，“隨著業(yè)務(wù)迭代的內(nèi)容增加，把原有設(shè)備進(jìn)行換代升級。”

　　詭異的是，2016年卡聯(lián)科技對固定資產(chǎn)的減值加上折舊的總額度竟達(dá)到了3520.25萬元，變動(dòng)幅度達(dá)到53.26%。

　　剛剛投入一年的智能終端，資產(chǎn)減值以及折舊損耗的幅度為何如此之大？似乎有些不符合常理，但卡聯(lián)科技在年報(bào)中并未對此作出說明。

　　同時(shí)，2014年公司的壞賬計(jì)提準(zhǔn)備金額為77萬元，僅占公司應(yīng)收賬款的7%；2015年公司壞賬計(jì)提準(zhǔn)備也在77萬元左右，僅占公司應(yīng)收賬款的3%；2016年，公司一次計(jì)提了壞賬準(zhǔn)備共計(jì)1984.87萬元，占到了公司應(yīng)收賬款和其他營收賬款的23%。

　　易三板(ID:esanban)發(fā)現(xiàn)，在2016年的壞賬計(jì)提中，公司對“山東橙市金服網(wǎng)絡(luò)科技有限公司”、“北京思蒙科技有限公司”兩家公司的計(jì)提比例都達(dá)到了100%，壞賬準(zhǔn)備分別達(dá)到了900萬元、300萬元，合計(jì)占到本次壞賬的60%以上，并且計(jì)提理由皆是“公司已注銷”。

　　遭遇“神坑”：一眾投資者被深套76%

　　公告顯示，卡聯(lián)科技先后進(jìn)行了兩次定增，而參與定增的眾多新增投資者或已悉數(shù)被套?？?lián)科技這次“揮刀自宮”式的自我“業(yè)績脫水”，無異于又給了他們當(dāng)頭一棒。

　　2014年11月，公司以11元/股的價(jià)格，向25名特定對象發(fā)行股票338.70萬股，其中深圳前海金萱股權(quán)投資企業(yè)(有限合伙)、陳欣新、張麗紅為新增股東，分別認(rèn)購200萬股、50萬股、50萬股。

　　2015年6月12日，卡聯(lián)科技再度發(fā)布《定向發(fā)行說明書》，擬向特定對象定向發(fā)行1300萬股，募集資金合計(jì)3.64億元，主要用于對易淘客、會員卡、多渠道、全卡付幾個(gè)大型綜合系統(tǒng)的整合、升級，以及監(jiān)控、數(shù)據(jù)及災(zāi)備中心建設(shè)及補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。

　　同年7月1日，公司發(fā)布《2014年年度利潤分配預(yù)案的預(yù)披露公告》，并于7月9日起股票暫停交易，停牌前收盤價(jià)為23元/股。

　　8月31日，卡聯(lián)科技發(fā)布《股票發(fā)行情況報(bào)告書》，宣布公司以每股人民幣28元的價(jià)格，募集到資金3.23億元。本次定增的新增投資者共28名，其中包括上海永鈞股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)、國泰君安上海銀領(lǐng)裕穎投資中心(有限合伙)、長安資產(chǎn)景林新三板專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃等多家知名股權(quán)投資機(jī)構(gòu)。

　　2015年11月26日，卡聯(lián)科技復(fù)牌出現(xiàn)暴跌，當(dāng)日收盤價(jià)為9.64元/股，逼近參與第二次定增的28名新增投資者9.33元/股的成本價(jià)。

　　而在此后將近2年的時(shí)間里，卡聯(lián)科技踏上了跌跌不休的熊途，股價(jià)也再也沒有上過9元。截至2017年6月13日，卡聯(lián)科技的股價(jià)已經(jīng)跌至2.28元/股。

　　根據(jù)公司2016年年報(bào)披露的普通股前十名股東情況，以11元/股的價(jià)格入股的“前海金萱”雖然入股較早，投資成本較低，但也虧損了800多萬元。同批參與定增的“陳欣新”還逆勢增持了50多萬股，此舉或?yàn)閿偙〕謧}成本，減少股價(jià)下跌帶來的損失。如以11元/股計(jì)算，“陳欣新”或也虧了70萬。

　　參與卡聯(lián)科技第二次定增的投資者損失則更為慘烈。經(jīng)易三板(ID:esanban)粗略計(jì)算，如果不及時(shí)止損，上述28名投資者截至目前的虧損幅度已經(jīng)達(dá)到了76%。其中，投入最多的“上海永鈞”虧掉了3136萬元，損失最為慘烈。

　　最后，告誡那些準(zhǔn)備投身新三板的投資者們：投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎，創(chuàng)新層也不例外。 ：