投資，就是在正確的方向忍耐。

　　上世紀(jì)90年代末，老楊投資房地產(chǎn)；2000年之后，他投資農(nóng)村金融；之后，他投資過A股，并在股災(zāi)來臨前撤離。

　　他相信價值投資。但與傳統(tǒng)的價投不同，老楊的投資帶有某種理想主義色彩。股災(zāi)時，他毅然投入400多萬元，真正做到了“為國接盤”。

　　而此前，民營、外企、國企、政府任職的經(jīng)歷，為老楊帶來不同的認(rèn)知。老楊認(rèn)為，做投資，是要遵循自然法則的，他甚至不接受企業(yè)出現(xiàn)遠高于預(yù)期的發(fā)展。

　　“這說明管理者對整個形勢判斷有誤，如果你一年、五年的判斷都這么糟糕，我怎么相信你會成長為鯨魚呢？但做短線的投資者會很愿意看到這種情況?！?/p>

　　現(xiàn)在，老楊把投資方向放在了新三板為代表的中小企業(yè)上。老楊堅信自己的投資邏輯，他認(rèn)定中國的發(fā)展離不開中小企業(yè)的發(fā)展。在他看來，新三板承載眾多中小企業(yè)，有真正做投資的機會。

　　“不是新三板適合我，而是我就適合做投資”，老楊這么說。

　　一、投資房子和農(nóng)村金融，35歲后要做投資

　　2013年，老楊結(jié)束了自己10年職業(yè)經(jīng)理人的工作生涯，此前他待過民營、外企、國企、政府。

　　他早就為自己定下了目標(biāo)：35歲后要做自己喜歡的事情，投資。

　　談起投資，老楊臉上浮現(xiàn)一絲自豪。他覺得自己適合做投資，這也和他之前成功的投資經(jīng)歷分不開。

　　實際上，進入社會不久他就投資了房產(chǎn)，老楊雖然一直在市場打拼，但那時對資本市場毫無概念，更多是在用直覺投資。

　　1996年，老楊剛邁入社會就在一家電臺做實習(xí)采編，每天地毯式的收集企業(yè)信息，順帶推銷廣告。半年實習(xí)期滿，他一共做成了72萬元的廣告業(yè)務(wù)，賺到了人生的第一桶金。

　　后來，老楊到了一家醫(yī)藥企業(yè)工作，常年駐外做市場工作。老楊年輕，敢拼敢闖，每年下來工資加獎金是一筆不少收入，他立即在當(dāng)?shù)厥兄行馁I房。原因很簡單，他發(fā)現(xiàn)，他們外派到其他城市的辦事處都要租房，這就意味著房租會是很穩(wěn)定的收益。

　　老楊當(dāng)時根本沒有預(yù)期房價會如何，他只是算了一筆賬，市中心的房子不到千元一平米，一百平米只需要幾萬塊，出租有20%左右的年回報率，比存到銀行劃算，所以每年獎金拿到手后他都用來買房。

　　現(xiàn)在的房價不知翻了幾番，老楊臉上難掩喜悅之色，“雖然我原始資本的錢大部分來自于房產(chǎn)‘滾出的雪球’，不過現(xiàn)在還是將房子是用來住的定位比較好。”

　　老楊真正有意識地做投資，是始于2000年投資農(nóng)村金融。所謂的農(nóng)村金融，其實就是農(nóng)村信用社、農(nóng)村商業(yè)銀行、村鎮(zhèn)銀行。

　　老楊覺得，中國未來的發(fā)展離不開農(nóng)村、農(nóng)業(yè)、農(nóng)民的發(fā)展，三農(nóng)要發(fā)展，農(nóng)村金融應(yīng)是最先受益。

　　所以當(dāng)通過一些關(guān)系得知當(dāng)?shù)剞r(nóng)村信用社增資入股的信息時，他果斷入股。但當(dāng)時他的投資很不被理解，因為從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，入股就相當(dāng)于負債了，包括信用社的朋友也不理解，他們?nèi)牍墒且驗橐笾袑痈刹恳陨媳仨毴牍伞?/p>

　　“當(dāng)時我跟信用社的朋友講了我的觀點——三農(nóng)發(fā)展離不開農(nóng)村金融，他們將信將疑，但現(xiàn)在他們很認(rèn)同我的投資理念，因為十年前我說的話，他們親身驗證了”。

　　在很長一段時間內(nèi)，老楊都只做一件事情，就是投資農(nóng)村信用社。后來為投資信用社，他甚至專門成立了投資公司。對信用社的投資也沒有讓他失望，房產(chǎn)收益是他的財富積累，而信用社的收益則是源源不斷的“現(xiàn)金奶?！?。

　　但與傳統(tǒng)的價投不同的是，老楊的投資帶有某種理想主義色彩?！拔?5歲以后，要專門做自己的事業(yè)，我有自己的選擇，不是說有錢我就賺了。我賺錢是有定位的，對整個社會和經(jīng)濟發(fā)展沒有意義的事情我是不會做的。”

　　2015年，老楊在股災(zāi)來臨前清倉離場，因為他覺得那時候的股價已經(jīng)過分離譜了。

　　在股災(zāi)來臨后，老楊不是慶幸自己清倉了，而是決定要做些什么。他又干了一件別人不理解的事情，往股市投(reng)了400萬元。“這個也不是什么救市，反正就是說我覺得我應(yīng)該做點什么，我真是這樣想。”，他是這樣解釋他令人“匪夷所思”的舉動。

　　2015年6月29日，老楊在朋友圈曬出一張成交明細，并寫道：接力！今天為國接盤了，你們呢？他買入的股票，包括中國核電、瀘州老窖等。

　　二、在投資上，價值才是最終定位

　　繼房子和農(nóng)村金融后，老楊又找到了一個投資方向。這一次，他看到的機會是舉國上下大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新的浪潮，尤其在新三板，有真正做投資的機會。

　　老楊現(xiàn)在把重心放在了有價值的股權(quán)投資上，他認(rèn)為當(dāng)下最有估值優(yōu)勢的莫過于新三板中的那些佼佼者。

　　而對于新三板，老楊的邏輯和投資農(nóng)村信用社一樣——這是一個正確的方向。

　　老楊堅信自己的投資邏輯，他認(rèn)定中國的發(fā)展離不開中小企業(yè)的發(fā)展。在他看來，新三板只是一個名稱，有了這個平臺承載眾多中小企業(yè)，他才有機會進行投資。隨著新三板的正式擴容，老楊也開始尋找自己的投資標(biāo)的。

　　“價值，才是最終定位”，老楊說雖然老套，但自己就是價值投資者，也一直秉持這一投資邏輯。比如房產(chǎn)和農(nóng)村金融，并非要做短平快，買房不等于炒房，入股農(nóng)村金融也不等于未來上市就要套現(xiàn)。

　　“巴菲特是我的偶像，只要時間允許，每年我都會去‘朝圣’，去伯克希爾·哈撒韋的股東大會向偶像致敬?！?老楊說。

　　很多人擔(dān)心的新三板流動性問題，在他眼里并不是問題。

　　老楊很清楚，只要沒有政策刺激，新三板就不會有多么充裕的流動性。而一旦有政策出來，就要更加謹(jǐn)慎，因為新三板股價炒上去是分分鐘的事，經(jīng)歷過2015年那波牛市，他知道市場預(yù)期的力量太大了。

　　“作為價值投資者，如果一旦市場有過激，那我可能會選擇評估并了結(jié)，未來有的是機會，投資哪是一天兩天的事?！?/p>

　　穩(wěn)字當(dāng)頭，這樣的投資風(fēng)格與老楊的個性甚至外觀并不相符。

　　白T、牛仔褲、帆布鞋，穿著很fashion，講起話來又十分passion，老楊與一群小鮮肉競爭起來也毫不遜色。但你很難想象，他的日常生活大部分時間是在種菜養(yǎng)花和健身。

　　“其實我做投資，是遵循自然法則的”，他十分愿意和大自然接觸，是因為這樣會隨時告誡自己要敬重自然規(guī)律。

　　投資任何一個標(biāo)的都不要心急。就像種地一樣，播種到收獲，很多人只看到結(jié)果，看不到生長的過程?，F(xiàn)在投資圈盛行浮躁，所以老楊認(rèn)為在新三板做投資是最考驗人性的。

　　“我加入了不少主板、新三板的群，但我很少發(fā)言，我發(fā)現(xiàn)新三板現(xiàn)在討論的比主板還要復(fù)雜，這可是由一群合格投資者組成的新三板啊，偶爾看不過了我可能會說一兩句，我知道每個人都有屬于自己的世界觀，所以我的目的只是分享我的觀點?！?/p>

　　老楊在新三板有較大的投入，所投標(biāo)的發(fā)展平穩(wěn)，他不糾結(jié)于一時的波動，愿意給企業(yè)五年甚至更長的時間。因為在他眼里，好的標(biāo)的是不會因為在什么板而起多大風(fēng)浪的，真正有核心競爭力的企業(yè)，是可以為股東帶來回報的。

　　“不是新三板適合我，我個人覺得我就適合做投資”，老楊很不謙虛地說，“因為之前我給自己定下了35歲后的目標(biāo)，我是誰？我要干什么？我該怎么干？在做職業(yè)經(jīng)理人的時候，就把這些事情考慮清楚了，也一直在做鋪墊?！?/p>

　　而民營、外企、國企、政府任職的經(jīng)歷，給他帶來不同的認(rèn)知。

　　老楊曾是加入諾基亞成為當(dāng)時最早加入芬蘭籍的中國員工，此前他一直在政府工作。

　　他希望能夠到諾基亞這樣的熔爐去鍛煉一番，事實證明諾基亞對他后來進行投資的嚴(yán)謹(jǐn)性幫助很大?！爸Z基亞對數(shù)據(jù)非?？粗?，這種概念的灌輸，邏輯思維的歷練，對我?guī)椭艽??！?/p>

　　比如估值，公司之間存在差異，老楊對比估值的時候，就需要根據(jù)產(chǎn)業(yè)布局、營收情況去做綜合分析，不會簡單對標(biāo)，每一個數(shù)據(jù)分析后面必須有更多的數(shù)據(jù)支撐。每一環(huán)數(shù)據(jù)與數(shù)據(jù)之間都是相關(guān)聯(lián)的，“當(dāng)時諾基亞就是以數(shù)據(jù)分析著稱，員工都叫表哥表姐，如果你今天跟我匯報的東西是敷衍我，我會指出你是在哪一個環(huán)節(jié)敷衍了我，因為你的數(shù)據(jù)連接不上?！?/p>

　　同樣的，企業(yè)的財報的數(shù)據(jù)分析延續(xù)性與之一模一樣?！皬暮暧^到落地都有比重，不同產(chǎn)品業(yè)務(wù)的比重要同比類比，最終通過模型看下來，這個估值大致就是比較合理的?！?/p>

　　在國企工作的時候老楊被定位為叛逆者，當(dāng)時中國移動把他從諾基亞挖過去，希望他成為一個“攪局者”。

　　這對老楊是一個挑戰(zhàn)，所有人都反對他，而他能把團隊帶好，把這個市場做好，他被當(dāng)做沖鋒陷陣的兵，哪里需要去哪里?！澳阒牢覟槭裁匆x開這個體系嗎？因為我覺得我沒辦法做徹底改變，因為這是國企，所以我選擇更加市場化的市場。但我的方法，在我所負責(zé)的區(qū)域施行是有效的?！?/p>

　　在這個過程中，老楊對企業(yè)的管理的判斷形成了自己的標(biāo)準(zhǔn)，所以通過盡調(diào)，他能夠判斷企業(yè)管理質(zhì)量，從而為他的投資決斷提供依據(jù)。

　　在老楊看來，解決人類矛盾的唯一的方法就是發(fā)展，有好的標(biāo)的他還會繼續(xù)投資。“我相信新三板是有鯨魚苗的，也相信自己的投資能力”。

　　三、挑鯨魚苗，要首先看團隊、產(chǎn)品、市場

　　在水大魚大的新三板，老楊認(rèn)為，一定要有自己的投資體系，越是在汪洋大海里邊，越要去發(fā)掘鯨魚苗。

　　低估值、高成長性是老楊的投資邏輯。他以投資的一家環(huán)保公司舉例，去年權(quán)益分派，每十股轉(zhuǎn)增十股，派現(xiàn)五元，單分紅回報率甚至好過主板的很多白馬股，而且企業(yè)估值遠遠小于主板同行業(yè)企業(yè)，未來大有可為。

　　選擇標(biāo)的時候，老楊會從宏觀、微觀兩個維度考慮。

　　宏觀要看產(chǎn)業(yè)方向，能否滿足市場需求，是否對社會和經(jīng)濟發(fā)展有意義……；“比如，像我以前判斷農(nóng)村信用社一樣，中國要發(fā)展，農(nóng)村金融是必須發(fā)展的，現(xiàn)在也沒過時。不管你說什么螞蟻金服會顛覆金融，但是在農(nóng)村這一塊，它要顛覆還有一個過程，因為你們到實地去考察以后你就清楚了，很多東西我們所聽到的和現(xiàn)實去考察的是兩回事。”

　　微觀就一定要落地，國家提倡寧要青山綠山不要金山銀山，那如何去實現(xiàn)？企業(yè)做的事情能否助力？

　　具體而言，他投資看這三大因素：

　　一是管理團隊，這也是最重要的因素，一個好的團隊可以把糟糕的市場變成好市場。職業(yè)經(jīng)理人出身的老楊非常清楚，一個很糟糕的市場，往往不是市場原因，而是人的原因。

　　二要有好的產(chǎn)品和服務(wù)，結(jié)合產(chǎn)業(yè)動向，要在五年十年內(nèi)可行。

　　有了前兩者以后，還要看市場。未來前景是否足夠大？天花板在什么地方？

　　團隊、產(chǎn)品、市場是首要考慮的東西，對于老楊來說，這些非常優(yōu)秀還不行，他會時刻關(guān)注國家、產(chǎn)業(yè)、企業(yè)發(fā)展的動態(tài)。

　　要時刻關(guān)注企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略和實施情況，企業(yè)言和行是否同步，超越是好事，但與大多數(shù)人看法不一樣的是，他認(rèn)為太過超越也有問題?！斑@說明團隊是存在問題的”。

　　他認(rèn)為，凡事超出了自然規(guī)律，都不是好事。自然規(guī)律是一個漸進的、延緩的穩(wěn)定過程，而這是決策者可控的。企業(yè)發(fā)展按照決策者的計劃進行，游離在合理的、可控的范圍內(nèi)起伏是正常的，但比如超過百分之一百、兩百，這是不正常、失控的。

　　“這說明管理者對整個形勢判斷有誤，如果你一年、五年的判斷都這么糟糕，我怎么相信你會成長為鯨魚呢？但做短線的投資者會很愿意看到這種情況?！?/p>

　　除了宏觀微觀之外，老楊還要求企業(yè)的發(fā)展一定要符合他的價值觀。比如他投資江蘇的一家環(huán)保類公司，自己無法為環(huán)保事業(yè)做更多具體貢獻，但可以通過投資環(huán)保類的公司，讓專業(yè)的人和組織去做對改善人居環(huán)境有幫助的事情，同時這家公司管理團隊足夠優(yōu)秀，市場足夠大，產(chǎn)品、服務(wù)也足夠好，又符合宏觀產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向。

　　四、做盡調(diào)，要從細微處觀察企業(yè)的言和行

　　在老楊的投資體系中，有一點很不同，那就是盡調(diào)。大部分投資人盡調(diào)是出于對企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)方面的懷疑，而他則是從細微處觀察企業(yè)的言和行。

　　純粹去看財務(wù)報表，老楊認(rèn)為意義不大，他有一個“憤怒疑團說”，企業(yè)的軟硬實力，是支撐數(shù)據(jù)真實性的唯一標(biāo)準(zhǔn)。如果這一系列東西都很糟糕，財務(wù)數(shù)據(jù)卻很好，這說明企業(yè)的整個生態(tài)根本就沒有遙相呼應(yīng)，數(shù)據(jù)和市場、管理這些東西是脫軌的，那看它的數(shù)據(jù)有什么用？

　　不過數(shù)據(jù)是一定要的，“但我要的數(shù)據(jù)是跟企業(yè)軟的硬的東西遙相呼應(yīng)，就像種植有機蔬菜一樣，它為什么是有機蔬菜？需要你從土壤、播種、施肥到蟲害治理等整個環(huán)節(jié)確保它確實是生態(tài)的?！?/p>

　　老楊善于從細微處觀察企業(yè)的言和行，主要是看公司的團隊以及管理風(fēng)格等。

　　在他的管理概念中，并不認(rèn)同“狼團隊”的理念，沒有笨員工和不產(chǎn)生價值的員工，只有不合格的管理者，他希望充分調(diào)動員工能動性。

　　所以每次盡調(diào)，老楊都會深入一線，與員工交談，包括公司打掃衛(wèi)生的阿姨?！半S便聊什么，人的情感是會自然流露的，包括對企業(yè)的看法，有沒有幸福感，我不相信所有人都是演員，基層員工沒有必要當(dāng)演員?！?/p>

　　這樣盡調(diào)下來，老楊就會掌握企業(yè)的言行是否一致，但他會有一個容忍度，這個度就在于企業(yè)是否有自我發(fā)現(xiàn)問題的能力和接受問題解決的能力。

　　很多人認(rèn)為對管理團隊的看法其實是感性的，老楊認(rèn)為并非如此，其實有很多數(shù)據(jù)支撐。

　　比如說科技類企業(yè)的管理團隊怎樣去評判優(yōu)秀與否？他在這個行業(yè)里面是怎樣的位置？是領(lǐng)軍人物嗎？有什么樣的專利？他們的學(xué)識是怎樣的一個水平？團隊是不是由相關(guān)專業(yè)的頂級人才組成的？這些維度都是他在做決策時候會梳理、考慮的。

　　老楊還會到處參加一些會議，其實是在做另類盡調(diào)，他想要看看到底哪些企業(yè)在頻繁參加這些活動，“頻繁參加活動的我都會認(rèn)真分析，他認(rèn)為創(chuàng)業(yè)類的企業(yè)更應(yīng)該踏踏實實地去做實事！”

　　除此之外，他還會關(guān)注企業(yè)每年的股東大會及董事會議。如果有企業(yè)沒有開會而直接發(fā)布決議公告，這種不嚴(yán)謹(jǐn)?shù)男袨椋矔腥胨暮诿麊?，“對于那些未來有大作為的企業(yè)來說，規(guī)范是非常重要的，連這個都做不到，你還能指望它怎么樣？”

　　看好并買入的公司，老楊會跟公司董秘、老板保持交流，他并不主張公司去搞流動性，因為看中企業(yè)價值的投資者始終會看中。 ：