上海金融業(yè)助力中小微企業(yè)發(fā)展系列報道

　　在“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”的歷史新時代，新三板被賦予了更多的關注與期望，新三板將發(fā)揮出為中國經(jīng)濟創(chuàng)新驅動發(fā)展提供投融資渠道的良好功效，助推大量具有高增長潛力的中小企業(yè)快速成長壯大。

　　新三板培育功能初顯

　　中國中小企業(yè)上市服務聯(lián)盟、洞見資本研究院今年上半年共同發(fā)布《2017中小企業(yè)融資發(fā)展白皮書》顯示，2016年里，中小企業(yè)利稅貢獻穩(wěn)步提高，并成為就業(yè)的主渠道，但98%的中小企業(yè)面臨的主要問題仍然是融資難，融資貴。

　　圍繞融資難，融資貴的主要問題，白皮書分析了主要成因:一是金融知識匱乏。中小企業(yè)的管理層都存在文化水平低、知識結構單一的問題，使得企業(yè)在融資時無法與專業(yè)機構有效對接，往往難以實現(xiàn)融資目標和綜合服務。二是融資渠道單一。中小企業(yè)融資主要渠道為銀行貸款，而銀行的高門檻、高標準使得大多數(shù)中小企業(yè)融資能力極低。三是信息不對稱。大多數(shù)需要融資的中小企業(yè)沒有更多的機會接觸好的投資者，互聯(lián)網(wǎng)金融目標多是B2C模式，缺乏企業(yè)級的金融服務平臺。

　　有券商人士介紹，新三板相比主板，投資人可以在早期接觸到有潛力的企業(yè)，獲得投資機會?！靶氯鍘椭行∑髽I(yè)在快速發(fā)展期獲得了資金支持?！逼髽I(yè)掛牌新三板，估值會得到提升，對企業(yè)也形成了規(guī)范。

　　從去年年報來看，全國股轉公司指出，新三板市場培育功能顯現(xiàn)，多數(shù)企業(yè)實現(xiàn)規(guī)模升級。2016年掛牌公司總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)分別為2.83萬億元和1.28萬億元，同比增長20.31%和25.50%。按國家統(tǒng)計局劃型標準，已有832家公司(占比7.88%)掛牌后實現(xiàn)規(guī)模升級，其中66家微型企業(yè)成長為中、小型企業(yè)，632家小型企業(yè)成長為大、中型企業(yè)，134家中型企業(yè)成長為大型企業(yè)。這些公司平均掛牌年限接近2年，掛牌時間多集中在2014年和2015年上半年，新三板的培育功能已開始顯現(xiàn)。

　　年報顯示，企業(yè)獲得的支持力度加強，經(jīng)營環(huán)境改善。規(guī)范性的提高，一定程度上消除了政府和市場支持中小微企業(yè)的顧慮。依托新三板，2016年共有5771家公司通過專項金融產(chǎn)品等方式獲得銀行貸款4871.27億元，9459家公司獲得政府補貼206.86億元。統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，獲得支持較大的企業(yè)往往也能實現(xiàn)較好的發(fā)展，如掛牌以來獲得過大額融資的492家公司(剔除金融業(yè)和神州優(yōu)車)，2016年實現(xiàn)營業(yè)收入2987.06億元，凈利潤215.80億元，分別同比增長31.34%和22.55%。

　　長江證券指出，業(yè)績的持續(xù)增長是三板企業(yè)市值提升的基礎，而資本和交易能加快企業(yè)業(yè)績爆發(fā)和市值提升。“我們選取在2014年初及以前掛牌，且市值提升幅度在2.5倍以上的大漢三通、中磁視訊、優(yōu)炫軟件、新眼光4家做市企業(yè)為樣本，發(fā)現(xiàn)上述公司在掛牌后獲得了平均2.16億元的融資，并通過做市商提供流動性。在資本和交易的助力下，4家公司2016年平均業(yè)績較2013年提升371%，平均股東人數(shù)由30人提升至560人，平均市值從3.09億元提升至目前的14.49億元。因此，我們認為業(yè)績體量在500萬元-1000萬元之間，且具備內(nèi)生增長潛力的企業(yè)，在資本扶持，做市商提供流動性助力下，有望短期內(nèi)成為下一階段的高成長潛力股”。

　　交易改進方案擇機推出

　　當前新三板企業(yè)掛牌數(shù)量已快速擴容至萬家以上，截至2017年6月13日，共有11287家掛牌企業(yè)，有1559家做市企業(yè)，9728家協(xié)議轉讓企業(yè)。隨著新三板的擴容，流動性不足成為制約新三板發(fā)展一大瓶頸。

　　近期，在新三板企業(yè)優(yōu)勢不明顯、資金成本走高之下，新三板股權質(zhì)押的吸引力在下降。東北證券新三板研究中心總監(jiān)付立春指出，新三板公司間接融資難度提高，資本市場直接融資迫切需要突破。包括新三板流動性一攬子解決方案，呼吁盡快推出。5月10日，全國股轉系統(tǒng)監(jiān)事長鄧映翎在2017年成都全球創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)交易會新三板交易分會上的講話中提到，新三板交易改進方案已經(jīng)基本完成，將擇機推出。此次交易制度改革中，包括大宗交易和集合競價，目前已進入深度測試階段。

　　對此，分析認為，引入大宗交易和集合競價，是對政策預期的兌現(xiàn)，是對所有新三板企業(yè)的強心劑，有利于新三板市場發(fā)展，有利于防控金融風險和多層次資本市場建立。

　　中央財經(jīng)大學金融學院教授賀強建議，逐步降低新三板投資者500萬元的資金門檻，給多層次資本市場帶來活力。賀強認為，降門檻的同時應該加強市場監(jiān)管，并且不能一次性降下來，而應該逐漸降低。

　　付立春指出，實際上，隨著監(jiān)管進一步加強，新三板，特別是新分層，規(guī)范程度已大大提升，初步具備了政策創(chuàng)新發(fā)展的基礎。新三板“二次創(chuàng)業(yè)”能否成功，供給側投資端是核心問題。整體來看，通過引導脫實向虛的資金，不僅支持中小、雙創(chuàng)企業(yè)，也優(yōu)化了經(jīng)濟資源的配置。

　　京滬深企業(yè)“制造業(yè)＋互聯(lián)網(wǎng)”特征明顯

　　那么，京滬深作為中國經(jīng)濟重鎮(zhèn)，三地中小企業(yè)在新三板市場發(fā)展情況如何？記者近日從上海社科院新經(jīng)濟與產(chǎn)業(yè)研究中心—新三板課題研究組獲得《2016年度京滬深地區(qū)新三板市場發(fā)展報告》(下稱《報告》)顯示，目前三地差距日益縮小、競爭更加激烈。從掛牌企業(yè)行業(yè)分布來看，“制造業(yè)＋互聯(lián)網(wǎng)”特征明顯，租賃和商務服務業(yè)較為突出。

　　《報告》指出，上市企業(yè)數(shù)量北京優(yōu)勢明顯、深圳增速占先，上海張江經(jīng)營方面領先。截至2016年末，北京在新三板上市企業(yè)(京滬深三地新三板上市企業(yè)所屬區(qū)域按照企業(yè)注冊地所在區(qū)域加以區(qū)分)數(shù)量方面居首，深圳則以143%的增速排在第一。創(chuàng)新層企業(yè)方面，與掛牌企業(yè)數(shù)量情況保持一致，京滬位列前兩位。三地代表性園區(qū)數(shù)據(jù)顯示，2015年北京中關村掛牌數(shù)量居首，但在企業(yè)經(jīng)營方面，上海張江表現(xiàn)更佳。

　　吸納就業(yè)及薪酬待遇方面，北京獨占鰲頭。《報告》顯示，員工人數(shù)方面，2015年北京新三板企業(yè)吸納就業(yè)人數(shù)超過22萬，上海位列末位，增速方面則是北京居首，深圳最后。

　　人員薪酬方面，上海社科院經(jīng)濟研究所副研究員、新三板重點行業(yè)指數(shù)負責人湯蘊懿介紹，2015年隨著掛牌企業(yè)數(shù)量不斷上升，三地新三板企業(yè)員工薪酬呈現(xiàn)下降趨勢，這也反映出新三板準入門檻進一步下降。三地比較中，較之上年，北京超越上海，處于首位，深圳居末。

　　就三地掛牌企業(yè)所屬行業(yè)類型來看，《報告》顯示，信息傳輸、軟件和信息技術服務業(yè)及制造業(yè)數(shù)量處于前兩位，“制造業(yè)＋互聯(lián)網(wǎng)”特征更加明顯。依據(jù)上海社會科學院新三板重點行業(yè)發(fā)展指數(shù)，九大重點行業(yè)掛牌企業(yè)數(shù)量方面，信息傳輸、軟件和信息技術服務業(yè)企業(yè)在三地均處于首位，租賃和商務服務業(yè)企業(yè)在京滬處于第二位，深圳則是專用設備制造業(yè)。文化、體育和娛樂業(yè)，科學研究和技術服務業(yè)以及租賃和商務服務業(yè)企業(yè)分列京滬深第三位。

　　就全年交易額度來看，《報告》指出，京滬交易額均出現(xiàn)顯著下降，深圳得到顯著提升，但北京仍大幅領先。上市企業(yè)總市值方面，北京領先地位依然穩(wěn)固，上海較之深圳差距大幅縮小。

　　此外，湯蘊懿介紹，根據(jù)課題組編制的三地新三板市場發(fā)展指數(shù)，深圳自2016年9月開始出現(xiàn)顯著攀升趨勢，北京與上海則基本位于低位震蕩徘徊。 ：