曾被股轉(zhuǎn)處罰的世紀(jì)天鴻過會了，表面看起來“循規(guī)蹈矩”的泰達(dá)新材(430372)卻被否了。

　　7月31日，泰達(dá)新材首發(fā)申請未獲通過，成為繼愛威科技后第2家未能被否的新三板企業(yè)。

　　論壇君分析發(fā)現(xiàn)，泰達(dá)新材在發(fā)審會上被關(guān)注的兩個問題，之前已經(jīng)有好幾家被否的公司同樣被問及。

　　按照其中一個指標(biāo)篩選，未來將可能有超過100家公司無緣A股。

　　泰達(dá)新材被否的兩大可能原因

　　今日上會的泰達(dá)新材，在發(fā)審會上，被關(guān)注的問題包括這家公司近三年的業(yè)績情況、員工薪酬情況、主要產(chǎn)品的產(chǎn)量銷量以及公司股份被質(zhì)押的情況等問題。

　　綜合起來，泰達(dá)新材被否的主要原因可能是以下兩方面：

　　1、營收下滑且扣非后凈利潤不及3000萬

　　泰達(dá)新材招股說明書透露，2014年、2015年及2016年，公司錄得營業(yè)收入分別為1.70億元、2.06億元及1.75億元，扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤分別為1761萬元、2686萬元和2689萬元。

　　近兩年，泰達(dá)新材扣非后凈利潤均低于3000萬元。并且，2016年，泰達(dá)新材的凈利潤雖基本2015年持平，但營收規(guī)模卻出現(xiàn)了下滑。

　　2017年上半年，泰達(dá)新材的營收規(guī)模繼續(xù)呈現(xiàn)下滑趨勢：半年?duì)I收7824萬元，同比減少27%。歸屬于掛牌股東的凈利潤為1722萬元，也基本與去年同期的1626萬元持平。

　　還有，泰達(dá)新材主要產(chǎn)品偏苯三酸酐銷售價格低于同行業(yè)可比公司，主要是原材料價格高于同行上市公司。

　　營收下滑、扣非后凈利潤也不高，并且證監(jiān)會似乎也無法從泰達(dá)新材的報(bào)表里挖掘出能讓該公司業(yè)績增長的因素，這點(diǎn)或許是其被否的“硬傷”之一。

　　2、發(fā)審會或認(rèn)為它有降低薪酬增加業(yè)績的嫌疑

　　在發(fā)審會上，泰達(dá)新材被問及：董監(jiān)高中年薪最高的為總經(jīng)理的7.62萬元，是否存在刻意壓低薪酬增加業(yè)績的情況？

　　并且，公司最近一年銀行存款余額僅為597.72萬元，但報(bào)告期各年均進(jìn)行大額分紅，累計(jì)分紅5872.5萬元，是否存在通過現(xiàn)金分紅支付員工薪酬的情況？

　　在發(fā)審會眼里，他們或許認(rèn)為，泰達(dá)新材有降低薪酬增加業(yè)績的嫌疑。

　　注意員工薪酬降低的擬IPO公司

　　上個月，證監(jiān)會曾表示將進(jìn)一步強(qiáng)化發(fā)行監(jiān)管，嚴(yán)格審核，在嚴(yán)防企業(yè)造假的同時，嚴(yán)密關(guān)注企業(yè)通過短期縮減人員、降低工資、減少費(fèi)用、放寬信用政策促進(jìn)銷售等方式粉飾業(yè)績的情況。

　　資料顯示，去年，泰達(dá)新材員工人數(shù)為138人，比2015年年末的164人少了近30名，公司的解釋是“將子公司歙縣啟泰樹脂有限公司轉(zhuǎn)讓，期末不再將啟泰樹脂員工納入公司人數(shù)”。

　　論壇君無從得知泰達(dá)新材是否確實(shí)存在證監(jiān)會之前說的“降低薪酬增加業(yè)績”的情況，但不可否認(rèn)的是，證監(jiān)會對這方面的嚴(yán)查已經(jīng)開始顯露。

　　據(jù)了解，泰達(dá)新材并非個例。今年年初同樣被否的深圳西龍同輝技術(shù)股份有限公司，也存在扣非后凈利潤低于3000萬元及員工人數(shù)大幅縮減的情況。

　　還有上月底被否的西藏國策環(huán)保，近三年扣非后凈利潤均不及2000萬元。同時，在發(fā)審會上也被問及這個問題：除公司存在記賬不規(guī)范的情形之外，過去三年，公司高管薪酬總額逐年下降，董事長薪酬大幅下降，并且還有超過九成的公司員工未繳納住房公積金。

　　如此看來，擬IPO公司如果存在員工薪酬大幅下降的情況，那就必須好好“準(zhǔn)備”怎么回答發(fā)審會的“逼問”了。

　　扣非凈利低于3000萬真的要謹(jǐn)慎

　　集郵黨們要注意了，扣非凈利潤低于3000萬或已成為IPO的基本門檻。

　　分析15家上會的新三板公司可以發(fā)現(xiàn)，IPO被否的愛威股份和泰達(dá)新材有個共同點(diǎn)，就是近兩年的扣非前后凈利潤孰低者的平均值低于3000萬元，而其他13家成功過會的企業(yè)均邁過了這個門檻。

　　究竟發(fā)審會為何會如此看重這個指標(biāo)呢？

　　6月21日的發(fā)審會上，上海步科自動化股份有限公司被否。會上被問及：公司近三年扣非凈利潤均低于2500萬元，請發(fā)行人代表說明，“經(jīng)營規(guī)模持續(xù)較小的原因，并解釋說明，如果市場需求或供給出現(xiàn)重大變化，公司的持續(xù)發(fā)展將會受到哪些影響？”

　　在發(fā)審會看來，這個指標(biāo)或許能比較客觀地反映公司的持續(xù)經(jīng)營能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

　　根據(jù)choice統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2017年被否、并且有提供財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的36家公司中，有15家近兩年的扣非后凈利潤的平均值低于3000萬元，占比達(dá)42%。

　　也就是說，這個指標(biāo)不達(dá)標(biāo)的公司上會，兩家公司中就有將近一家公司被否，可見這個指標(biāo)的威力了。

　　曾經(jīng)一段時間，新三板擬IPO公司中是否含有“三類股東”，這是集郵黨們關(guān)注的最主要問題，但近期有投資者告訴論壇君，“三類是群體性事件，能不能過會，遲早政策會給個說法，但是公司內(nèi)在質(zhì)量一定要看清楚，在這點(diǎn)上，證監(jiān)會絲毫不會放松的?！?/p>

　　如此看來，新三板集郵黨們看重的，仍然是企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)。

　　而據(jù)東財(cái)choice統(tǒng)計(jì)，正在接受上市輔導(dǎo)或已經(jīng)在排隊(duì)的新三板公司共517家，近兩年扣非凈利潤平均值低于3000萬元的公司達(dá)256家，占比接近一半。如果按四成的比例計(jì)算，未來將可能有超過100家新三板公司被否。

　　附上正在排隊(duì)、且近兩年扣非前后凈利潤孰低值的平均值低于3000萬元的新三板公司名單（數(shù)據(jù)來源于Choice，沒經(jīng)過一一驗(yàn)證）：