重組新規(guī)發(fā)布后，A股并購市場整體有所放緩。但今年前三季度，上市公司收購新三板企業(yè)的熱度依舊不減。

　　徐舜認為，主要原因在于上市公司對多元化經(jīng)營、技術(shù)升級、產(chǎn)業(yè)協(xié)同等存在內(nèi)在需求，而不少新三板企業(yè)在上述方面具備獨特優(yōu)勢，部分企業(yè)是細分領(lǐng)域龍頭，且經(jīng)營、財務(wù)規(guī)范，是較理想的并購標(biāo)的。

　　業(yè)內(nèi)人士還指出，新三板做市指數(shù)不斷下跌，帶動市場板塊估值整體下移，流動性低迷也使得新三板企業(yè)愿意被并購以實現(xiàn)退出。2017年，新三板指數(shù)在3月份達到1162點的高點，之后一路下滑。進入10月份，三板做市指數(shù)在1000點附近相對企穩(wěn)，但總體依然較疲軟。東北證券(000686) 數(shù)據(jù)顯示，新三板創(chuàng)新層成長優(yōu)勢明顯，而估值普遍低于A股市場。

　　同時，新三板市場近年來擴容明顯，并購標(biāo)的選擇范圍大，且新三板企業(yè)信息披露要求和財務(wù)透明度方面相對較好，較好的公司治理有利于上市公司降低并購成本。

　　此外，制度逐步完善，有利于對新三板企業(yè)進行并購重組。

　　近期，全國股轉(zhuǎn)公司發(fā)布掛牌公司重大資產(chǎn)重組審查要點，主要對掛牌公司重大資產(chǎn)重組中內(nèi)幕信息知情人報備、首次信息披露及發(fā)行股份購買資產(chǎn)備案等環(huán)節(jié)的審查要求進行了明確，提高資產(chǎn)重組的透明度。

　　盡管上市公司并購新三板企業(yè)的熱情高漲，但在實際操作過程中，由于新三板和上市公司所屬兩個不同層級的市場，因制度銜接和估值等方面問題，并購暫停和終止的案例不斷增多。今年7月，中小板上市公司融鈺集團(002622)披露重大資產(chǎn)購買預(yù)案，擬收購新三板公司駿伯網(wǎng)絡(luò)100%股權(quán)。此后，駿伯網(wǎng)絡(luò)從新三板摘牌，并變更為有限責(zé)任公司。9月23日，融鈺集團發(fā)布公告稱，因受市場環(huán)境及監(jiān)管政策等因素的影響，決定終止收購駿伯網(wǎng)絡(luò)100%的股權(quán)。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，隨著上市公司并購新三板企業(yè)的規(guī)模繼續(xù)擴大，仍有一些問題需要注意，如信披要求、估值認知差異以及不同層級間的銜接等問題，需要進一步完善相關(guān)制度。 ：