11月10日，證監(jiān)會(huì)第十七屆發(fā)行審核委員會(huì)2017年第38次工作會(huì)議審核通過了科華控股股份有限公司首發(fā)上市申請(qǐng)。

　　科華控股10月31日披露的招股書顯示，公司擬于上交所公開發(fā)行不超過3340萬股，計(jì)劃募集資金12.21億元，其中10.21億元用于汽車渦輪增壓器關(guān)鍵零部件生產(chǎn)項(xiàng)目，2億元用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。

　　新三板在線了解到，科華控股早在2016年12月23日就向證監(jiān)會(huì)申報(bào)了首次公開發(fā)行股票并上市申請(qǐng)文件，在審查期間，因其IPO簽字注冊(cè)會(huì)計(jì)師不再繼續(xù)擔(dān)任科華控股本次上市簽字注冊(cè)會(huì)計(jì)師而于2017年9月26日中止。

　　資料顯示，科華控股于2014年11月3日掛牌新三板，公司主要從事渦輪增壓器關(guān)鍵零部件產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。

　　自曝客戶集中度較高、產(chǎn)品單一

　　科華控股首發(fā)雖獲通過，但其明顯高于同行上市公司的毛利率、較高的負(fù)債率及單一的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)仍受到市場(chǎng)關(guān)注。

　　該公司在招股書中坦言，公司存在客戶集中度較高及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的風(fēng)險(xiǎn)?！肮究蛻艏卸容^高且產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)狀況受下游市場(chǎng)波動(dòng)影響較大?！?/p>

　　據(jù)披露，科華控股客戶主要為霍尼韋爾、博格華納、上海菱重等整車配套渦輪增壓器生產(chǎn)商，2014年-2016年、2017年上半年(以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告期”)，科華控股向前五大客戶的銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為

　　85.75%、84.63%、85.61%和 85.16%。

　　此外，科華控股表示，報(bào)告期內(nèi)，公司渦輪殼及其裝配件、中間殼及其裝配件產(chǎn)品的銷售收入均占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入80%以上，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一。

　　發(fā)審委也注意到此問題，要求科華控股補(bǔ)充披露主要客戶上海菱重、霍尼韋爾及關(guān)聯(lián)方、博格華納及關(guān)聯(lián)方、無錫石播、懷特中國(guó)的基本情況，包括但不限于主要股東、與科華控股開展業(yè)務(wù)時(shí)間，具體生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品，主要客戶，科華控股產(chǎn)品與前五大客戶產(chǎn)品的關(guān)系。

　　發(fā)審委還要求科華控股，詳細(xì)分析公司同主要客戶交易的可持續(xù)性，并說明是否對(duì)主要客戶存在重大依賴，針對(duì)大型客戶居多且集中的情況，公司采取的風(fēng)險(xiǎn)控制措施。

　　針對(duì)客戶集中問題，科華控股解釋，公司客戶集中度較高主要是由于整車配套市場(chǎng)對(duì)下級(jí)供應(yīng)商的遴淹考核指標(biāo)較為嚴(yán)格、周期較為漫長(zhǎng)，且整車配套市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)商的高標(biāo)準(zhǔn)要求決定了合格供應(yīng)商相對(duì)較少，因此雙方一旦確立業(yè)務(wù)合作關(guān)系，即建立起相互依存、共同發(fā)展的長(zhǎng)期穩(wěn)定業(yè)務(wù)合作關(guān)系。

　　科華控股也擔(dān)憂，若主要客戶流失、客戶經(jīng)營(yíng)發(fā)生不利變動(dòng)，將對(duì)公司業(yè)務(wù)造成不利影響。

　　高毛利率、期間費(fèi)用率低受關(guān)注

　　除了關(guān)注客戶集中度等問題，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委還關(guān)注到科華控股的毛利率、期間費(fèi)用率問題。

　　新三板在線梳理近期IPO審核反饋意見發(fā)現(xiàn)，自樂視網(wǎng)(300104) 被曝IPO審查期間財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)造假之后，“大發(fā)審委”對(duì)送審公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)真實(shí)性審查變得更重視，毛利率是發(fā)審委關(guān)注的重點(diǎn)。

　　科華控股招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)公司的綜合毛利率分別為34.24%、31.55%、34.41%和32.78%，對(duì)比高于同行業(yè)上市公司平均水平。 對(duì)此，發(fā)審委在反饋意見中連續(xù)發(fā)問，并要求科華控股補(bǔ)充分析和披露產(chǎn)品售價(jià)、單位成本的變動(dòng)趨勢(shì)，量化分析對(duì)毛利率的影響，補(bǔ)充分析毛利率計(jì)算的合規(guī)性，說明計(jì)算依據(jù)是否充分。

　　此外，發(fā)審委還要求科華控股，詳細(xì)說明所選可比公司的適當(dāng)性和完整性，結(jié)合科華控股產(chǎn)品技術(shù)含量、采購價(jià)格和銷售價(jià)格等方面說明公司毛利率高于同行業(yè)可比上市公司毛利率的原因，并請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師對(duì)科華控股毛利率變動(dòng)的合理性、未來趨勢(shì)、潛在風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，核查科華控股毛利率計(jì)算的準(zhǔn)確性，并明確發(fā)表意見。

　　發(fā)審委在會(huì)后反饋中，仍關(guān)注科華控股中間殼及其裝配件產(chǎn)品在報(bào)告期內(nèi)毛利率變動(dòng)情況。其中，2015年科華控股中間殼及其裝配件產(chǎn)品平均成本上升，銷售給霍尼韋爾日本毛利率仍然上升，發(fā)審委要求科華控股說明主要原因及其合理性，并請(qǐng)保薦代表人說明核查方法、依據(jù)，并發(fā)表明確核查意見。

　　有專業(yè)人士向新三板在線透露，從財(cái)務(wù)角度來說，毛利率顯著高于同行，可能是財(cái)務(wù)造假的一個(gè)“兇兆”。

　　對(duì)此，科華控股表示，由于渦輪增壓器技術(shù)含量較高，主流渦輪增壓器的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售主要集中在國(guó)際知名企業(yè)，使該行業(yè)的零部件供應(yīng)商保持了較高的毛利率水平。但總體而言，報(bào)告期公司的主要產(chǎn)品毛利率與同行康悅科技、蠡湖股份及貝斯特(300580)相關(guān)產(chǎn)品毛利率不存在顯著差異。

　　另外，發(fā)審委還關(guān)注到科華控股存在較低間費(fèi)用率問題。新三板在線從科華控股招股書獲悉，該公司期間費(fèi)用占比低于同行業(yè)上市公司平均3到7個(gè)百分點(diǎn)。

　　發(fā)審委要求科華控股，對(duì)比同行業(yè)可比公司分析期間費(fèi)用率情況，并對(duì)差異情況進(jìn)行分析說明，并請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師核查期間費(fèi)用各項(xiàng)目構(gòu)成的合規(guī)性，對(duì)期間費(fèi)用率的合理性明確發(fā)表意見。

　　對(duì)此，科華控股稱，間費(fèi)用率低主要是公司的銷售費(fèi)用占比較低，因公司主要客戶較為集中，且汽車產(chǎn)業(yè)的供應(yīng)商選擇體系較為成熟，對(duì)傳統(tǒng)的廣告宣傳和雇傭大量銷售人員進(jìn)行市場(chǎng)推廣的需求不大。另外，科華控股的生產(chǎn)工廠與客戶多集中在長(zhǎng)三角地區(qū)，運(yùn)輸費(fèi)用規(guī)模相對(duì)較校 ：