證監(jiān)會(huì)副主席李超近期表示，下一步將進(jìn)一步深化新三板市場(chǎng)改革，推進(jìn)市場(chǎng)精細(xì)化分層，研究差異化的發(fā)行、交易、信息披露和監(jiān)管制度安排。目前新三板的儲(chǔ)備政策已經(jīng)有很多，此次李超副主席的談話中關(guān)于完善多層次資本市場(chǎng)以及新三板精細(xì)化分層的內(nèi)容引起市場(chǎng)的遐想。在創(chuàng)新層分層的一年半時(shí)間里可謂處于政策的“空窗期”，隨著精細(xì)化分層預(yù)期加強(qiáng)，優(yōu)質(zhì)資源的作用將得到有效發(fā)揮。

　　證監(jiān)會(huì)最新表態(tài)新三板精細(xì)化分層可期

　　上周，證監(jiān)會(huì)副主席李超在某大型財(cái)經(jīng)論壇上發(fā)表講話稱(chēng)，按照全國(guó)金融工作會(huì)議深化資本市場(chǎng)改革的要求，下一步將進(jìn)一步深化新三板市場(chǎng)改革，推進(jìn)市場(chǎng)精細(xì)化分層，研究差異化的發(fā)行、交易、信息披露和監(jiān)管制度安排。李超表示，和我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的多層次多元化融資需求相比，我國(guó)資本市場(chǎng)仍然是金融體系中的一個(gè)短板。

　　在說(shuō)到扎實(shí)推進(jìn)資本市場(chǎng)改革時(shí)，李超提到，按照全國(guó)金融工作會(huì)議深化資本市場(chǎng)改革的要求，下一步我們將進(jìn)一步深化新三板市場(chǎng)改革，推進(jìn)市場(chǎng)精細(xì)化分層，研究差異化的發(fā)行、交易、信息披露和監(jiān)管制度安排。

　　李超表示，更加重視私募基金對(duì)多層次資本市場(chǎng)、創(chuàng)業(yè)投資基金對(duì)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略的積極作用，從健全制度、完善規(guī)則、優(yōu)化環(huán)境等方面發(fā)力，支持私募基金行業(yè)規(guī)范健康發(fā)展，引導(dǎo)更多的資金有效流入創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動(dòng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。

　　創(chuàng)新層處于政策“空窗期” 精選層利于資源有效配置

　　目前新三板的儲(chǔ)備政策已經(jīng)有很多，比如再分層政策、做市擴(kuò)容政策、盤(pán)后大宗交易政策、引進(jìn)長(zhǎng)期資金政策等等。而此次李超副主席的談話中，關(guān)于完善多層次資本市場(chǎng)以及新三板精細(xì)化分層的內(nèi)容引起市場(chǎng)的遐想。

　　實(shí)際上，以創(chuàng)新層為例，在分層實(shí)施一年半的時(shí)間里，創(chuàng)新層可謂處于政策的“空窗期”，而且2016年以來(lái)新三板的嚴(yán)格監(jiān)管也為各種政策落地提供了市場(chǎng)保障。

　　有分析認(rèn)為，拿再分層來(lái)說(shuō)，在當(dāng)前的創(chuàng)新層基礎(chǔ)上再次分一個(gè)精選層，按照創(chuàng)業(yè)板的上市監(jiān)管要求實(shí)行，那么精選層的融資功能、交易功能、定價(jià)功能以及資源配置功能就會(huì)大大改善，甚至可以在精選層實(shí)行競(jìng)價(jià)交易，如此那些優(yōu)秀的掛牌企業(yè)也不會(huì)一股腦的出逃A股上市了，新三板也就有了良性循環(huán)機(jī)制。

　　值得注意的是，由于政策預(yù)期落空，掛牌企業(yè)也開(kāi)始各找出路。今年以來(lái)，上市公司對(duì)新三板企業(yè)發(fā)起的并購(gòu)案例已經(jīng)超過(guò)160起，創(chuàng)歷史新高。這個(gè)趨勢(shì)，企巢新三板學(xué)院院長(zhǎng)程曉明并不認(rèn)為是一個(gè)好信號(hào)。其認(rèn)為，被并購(gòu)的企業(yè)一般都是比較好的企業(yè)，也可以說(shuō)很多是達(dá)到IPO上市條件的。由于上A股太難，只好被迫被主板公司并購(gòu)。背后反映的是一種不公平的現(xiàn)象。主板并購(gòu)新三板有可能，也應(yīng)該有很多三板公司并購(gòu)主板，這才是一個(gè)正?，F(xiàn)象。目前一邊倒的主板并購(gòu)新三板，并不代表主板的公司就一定比新三板公司好，背后原因是主板交易活躍，估值高。 ：