2018年新三板理財(cái)產(chǎn)品到期潮涌現(xiàn)；另一方面，1月12日，證監(jiān)會(huì)明確了含有“三類股東”企業(yè)的IPO審核口徑。分析人士指出，“三類股東”審核政策落地，有利于提升資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)參與新三板市場(chǎng)投資熱情，未來(lái)資管機(jī)構(gòu)投資新三板有望升溫。

　　新三板專戶產(chǎn)品到期壓力大

　　光大證券(601788) 研報(bào)稱，2018年一季度公募專戶產(chǎn)品再迎到期潮，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，公募新三板專戶2018年到期總額至少在80億元以上。考慮到2015年成立的部分產(chǎn)品期限以“2+1”形式的存在，預(yù)計(jì)2018年公募專戶產(chǎn)品到期壓力更甚于2017年。而從具體月份來(lái)看，2018年一季度將是下輪到期潮的高峰。

　　數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2017年至今成立的有實(shí)際募資數(shù)據(jù)的新三板相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品共19只，共募集10.56億元。其中1只為券商資管產(chǎn)品，2只為私募基金，16只為公募專戶。山西證券(002500) 分析師劉麗認(rèn)為，由于新三板市場(chǎng)成交低迷，流動(dòng)性不強(qiáng)，到期產(chǎn)品面臨變現(xiàn)的問(wèn)題。雖然近期出臺(tái)多項(xiàng)政策，但不能根本改變這一現(xiàn)狀。她說(shuō)：“盤后協(xié)議轉(zhuǎn)讓，有助于緩解到期潮形成的壓力?！?/p>

　　光大證券指出，政府產(chǎn)業(yè)基金、企業(yè)并購(gòu)基金、PE/VC等一級(jí)市場(chǎng)的投資機(jī)構(gòu)目前呈加速入場(chǎng)的態(tài)勢(shì)。特別是由政府引導(dǎo)基金作為L(zhǎng)P的子基金在2015年和2016年紛紛成立并且開(kāi)始進(jìn)入投資期，私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資的案例數(shù)在最近一年呈加速發(fā)展的態(tài)勢(shì)。新三板場(chǎng)內(nèi)的資金性質(zhì)逐漸從“短錢”過(guò)渡至“長(zhǎng)錢”、從“股票交易”過(guò)渡至“股權(quán)投資”。

　　新規(guī)或提高投資者熱情

　　證監(jiān)會(huì)日前強(qiáng)調(diào)“三類股東”問(wèn)題在首發(fā)上市的審核中將被重點(diǎn)關(guān)注，強(qiáng)調(diào)發(fā)行人股權(quán)清晰穩(wěn)定，嚴(yán)控高杠桿及多層嵌套，執(zhí)行穿透核查，預(yù)防利益輸送。這對(duì)新三板擬IPO公司來(lái)說(shuō)是重大利好，為擁有合法股東的企業(yè)IPO掃清了障礙。

　　中科沃土基金董事長(zhǎng)朱為繹指出，“‘三類股東’的解決，對(duì)私募機(jī)構(gòu)以及公募基金專戶都有一個(gè)明顯的指引作用，至少未來(lái)我們發(fā)產(chǎn)品，就知道怎么樣去募資，去做投資人的工作，有利于我們的投資?！笨梢灶A(yù)見(jiàn)，未來(lái)隨著新三板市場(chǎng)越來(lái)越規(guī)范，會(huì)有更多的“三類股東”投資新三板市常

　　朱為繹表示，“三類股東”解決以后，將為新三板市場(chǎng)帶來(lái)增量資金；此外，未來(lái)的新三板的基金產(chǎn)品期限會(huì)更長(zhǎng)，且產(chǎn)品會(huì)更簡(jiǎn)單化，更傾向于不嵌套，因?yàn)橐_保未來(lái)產(chǎn)品能夠通過(guò)IPO穿透核查。他說(shuō)：“我們是熱切盼望各種類型的資金進(jìn)入新三板，因?yàn)檫@個(gè)市場(chǎng)上資金嚴(yán)重缺乏。”

　　安信證券新三板研究負(fù)責(zé)人諸海濱表示，新三板市場(chǎng)目前的投資人結(jié)構(gòu)過(guò)于單一，任何市場(chǎng)某一種類型的錢太多太短都不合適，需要各種期限各種投資目標(biāo)的資金進(jìn)入市常

　　在劉麗看來(lái)，“三類股東”審核政策明晰，有利于新三板市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展，資管機(jī)構(gòu)和公募基金本著為投資者服務(wù)的理念，參與新三板的市場(chǎng)熱情，還有賴于新三板市場(chǎng)賺錢效應(yīng)來(lái)臨和流動(dòng)性的提升。

　　“2018年新三板的投資機(jī)會(huì)還是在創(chuàng)新層和具有IPO價(jià)值的轉(zhuǎn)板股上面?！敝鞛槔[認(rèn)為，新三板創(chuàng)新層經(jīng)過(guò)券商、會(huì)計(jì)師、律師等重重督導(dǎo)和審核，按照漏斗理論，被優(yōu)選出來(lái)的企業(yè)要比一級(jí)股權(quán)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)更孝流動(dòng)性更好。除此之外，還有一些活躍的優(yōu)質(zhì)做市股票，以及績(jī)優(yōu)的白馬股均是投資的主要標(biāo)的?？缡袌?chǎng)投資還是當(dāng)前新三板最重要的投資邏輯。

　　諸海濱表示，對(duì)機(jī)構(gòu)而言，新規(guī)帶來(lái)的機(jī)會(huì)就是新三板公司的價(jià)格便宜了，機(jī)構(gòu)投資可以挑選的余地比之前大了很多。在投資邏輯上，除了短期符合IPO標(biāo)準(zhǔn)的公司，有成長(zhǎng)價(jià)值和分紅能力的公司也是很好的選擇。從產(chǎn)業(yè)角度，諸海濱看好生物醫(yī)藥、智能家居、半導(dǎo)體、工業(yè)機(jī)器人(300024) 等板塊。