3月13日，證監(jiān)會(huì)第十七屆發(fā)審委召開(kāi)了2018年第44次會(huì)議，其中來(lái)自新三板的文燦股份成功過(guò)會(huì)，成為新三板歷史上首家?guī)е叭?lèi)股東”過(guò)會(huì)的企業(yè)；而另一家企業(yè)南京證券也順利過(guò)會(huì)，成為新三板首家成功“轉(zhuǎn)板”的券商，南京證券也有望成為第32家登陸A股的證券公司。

　　南京證券：新三板首家“轉(zhuǎn)板”券商 IPO曾一波三折

　　南京證券成立于1990年，成立至今已有將近28年。作為江蘇第一家券商，南京證券早在2012年便謀求在A股上市，然而出師不利，在進(jìn)入上市輔導(dǎo)之前，南京證券保薦上市的新大地被曝財(cái)務(wù)造假，導(dǎo)致其與新大地雙雙被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。而后，南京證券也因此被證監(jiān)會(huì)暫停了保薦業(yè)務(wù)6個(gè)月。

　　值得注意的是，2013年，證監(jiān)會(huì)公布的證券公司分類(lèi)評(píng)價(jià)結(jié)果顯示，南京證券從2012年的A級(jí)變?yōu)镃C級(jí)，直至2016年才回到A級(jí)。

　　2015年，南京證券試圖曲線借殼上市，借殼對(duì)象正是同在南京市且正處于虧損邊緣的南紡股份(600250) （600250）。2014年底，南紡股份（600250）宣布擬進(jìn)行重大資產(chǎn)重組，之后又公告稱(chēng)重組對(duì)象為同屬于南京國(guó)資委旗下的南京證券。而令人沒(méi)想到的是，南紡股份后來(lái)又被查出了財(cái)務(wù)造假，而南京證券的曲線借殼上市計(jì)劃也由此宣告“流產(chǎn)”。

　　2015年10月30日，兩度上市接連受挫的南京證券選擇掛牌新三板，同時(shí)上市募資失敗的南京證券還進(jìn)行了定增融資，南京證券以6元/股的價(jià)格成功募集資金34.44億元，成為其史上最大的一次增資擴(kuò)股。

　　2016年6月，南京證券在公告中表示，其與中信證券(600030) 在2012年11月簽署的上市輔導(dǎo)協(xié)議依然有效。2017年3月，南京證券的IPO申請(qǐng)終于獲得了證監(jiān)會(huì)受理，正式排隊(duì)IPO，但其保薦機(jī)構(gòu)卻變成了東吳證券(601555) 。

　　南京證券此次擬登陸上交所，公司表示擬發(fā)行不超過(guò)82466.65萬(wàn)股，發(fā)行比例不超過(guò)公司總股本的25%，募集資金擬全部用于補(bǔ)充公司資本金，增加營(yíng)運(yùn)資金，擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模。

　　犀牛之星注意到，在南京證券IPO募資背后，是公司近年來(lái)資產(chǎn)規(guī)模的逐漸落后以及券商業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額的不斷減少。

　　作為區(qū)域性的證券公司，南京證券的經(jīng)營(yíng)地域主要集中在江蘇和寧夏兩地，截至2017年末，南京證券在江蘇和寧夏共有營(yíng)業(yè)部網(wǎng)點(diǎn)57家，占比66.28%，網(wǎng)點(diǎn)布局較為集中。從收入情況來(lái)看，2015-2017年，南京證券在江蘇以及寧夏的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)合計(jì)手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入占該類(lèi)收入的比例分別為77.14%、77.25%、76.71%。

　　證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和信用交易業(yè)務(wù)作為南京證券的優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)，也是公司的主要收入來(lái)源。2015年-2017年，南京證券的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)分部營(yíng)業(yè)收入占營(yíng)收比重分別為63.67%、51.81%、41.06%；同期信用交易業(yè)務(wù)占營(yíng)收的比重分別為22.34%、29.47%、35.99%。

　　從最近幾年來(lái)看，作為傳統(tǒng)券商主要收入來(lái)源的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，南京證券近年來(lái)的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入呈現(xiàn)持續(xù)下滑的趨勢(shì)，各報(bào)告期分別為19.10億元、7.77億元、5.68億元，下滑速度較快。

　　而在主要收入的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入持續(xù)減少的同時(shí)，南京證券證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率也在不斷下滑。資料顯示，南京證券的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率從2015年的高達(dá)72.72%大幅下滑至2017年的26.22%，而同行業(yè)證券公司同期的平均利潤(rùn)率為60.38%和38.94%，南京證券的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率已經(jīng)從2015年高出同行業(yè)約12個(gè)百分點(diǎn)下滑到2017年的低于同行業(yè)超過(guò)12個(gè)百分點(diǎn)。

　　與此同時(shí)，南京證券的代理買(mǎi)賣(mài)證券業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額也呈現(xiàn)逐年下降的趨勢(shì)，代理股票買(mǎi)賣(mài)業(yè)務(wù)從2015年0.644%下滑到2016年的0.639%，2017年下滑至0.593%；代理基金買(mǎi)賣(mài)業(yè)務(wù)也從2015年的0.188%下滑到2017年的0.100%；代理債券以及債券回購(gòu)業(yè)務(wù)2015年市場(chǎng)份額為0.962%，到了2017年僅剩0.126%。

　　而在作為南京“大本營(yíng)”的江蘇地區(qū)，南京證券在江蘇省的競(jìng)爭(zhēng)力也似乎日漸式微。從江蘇省近兩年各大券商的市場(chǎng)占有率來(lái)看，“老大”華泰證券(601688) 各報(bào)告期市場(chǎng)占有率遙遙領(lǐng)先于其他中型券商，而南京證券的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)成交額從2015年的1.89萬(wàn)億下降到2017年的0.76萬(wàn)億，在江蘇省的市場(chǎng)占有率從5.03%下滑到4.13%。

　　值得注意的是，這還是在南京證券的營(yíng)業(yè)部數(shù)量不斷增加的情況下，2015年-2017年，南京證券在江蘇省的營(yíng)業(yè)部數(shù)量一度從38家增加到了50家。

　　2015年-2017年，南京證券分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30.00億元、15.00億元和13.85億元，凈利潤(rùn)分別為14.13億元、4.94億元和4.11億元，2016年和2017年凈利潤(rùn)分別下滑65.04%和16.80%，而證券行業(yè)同期平均凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率下滑幅度分別不足50%和8.26%，南京證券的業(yè)績(jī)下滑速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于證券行業(yè)的平均值。

　　從截至2017年年末我國(guó)共131家證券公司來(lái)看，南京證券的總資產(chǎn)規(guī)模從2015年的排名第36位下滑至2016年的第55位，凈資產(chǎn)和凈資本也從2015年的第40位、第42位下滑到2016年的第48位、第51位，排名逐漸落后。

　　目前，我國(guó)證券行業(yè)業(yè)務(wù)同質(zhì)化嚴(yán)重，對(duì)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)或通道業(yè)務(wù)依賴(lài)性較強(qiáng)，業(yè)務(wù)品種和目標(biāo)客戶(hù)群都較為類(lèi)似，行業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。而證券行業(yè)作為資本密集型行業(yè)，對(duì)證券公司本身資金規(guī)模具有較高的要求，因此，通過(guò)上市融資增強(qiáng)資本實(shí)力，似乎已經(jīng)成為南京證券的當(dāng)務(wù)之急。

　　南京證券表示，本次募集資金可以直接擴(kuò)充公司資本金，同時(shí)還可以利用杠桿效應(yīng)進(jìn)一步帶動(dòng)債券融資和總資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張，符合公司資本規(guī)劃，有利于公司擴(kuò)充資本實(shí)力，提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

　　文燦股份：三類(lèi)股東獲歷史性突破！文燦股份攜10名三類(lèi)股東過(guò)會(huì)

　　資料顯示，文燦股份于2015年3月掛牌新三板，與1月26日上會(huì)失敗的貝斯達(dá)（833638）不同，文燦股份在新三板一直采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式，其在二級(jí)市場(chǎng)僅有過(guò)一次交易，是在2016年2月2日公司股東深證市安鵬股權(quán)投資基金將其持有的75萬(wàn)股以每股22.5元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給安鵬新三板2號(hào)。

　　2015年9月，文燦股份通過(guò)新三板完成定向增發(fā)1500萬(wàn)股，共募集資金3億元，這也是文燦股份在新三板的唯一一次定增融資。通過(guò)該輪融資，文燦股份的持股股東從之前的5家擴(kuò)充到27家，在參與定增的22名投資者中，就包括9名“三類(lèi)股東”，合計(jì)認(rèn)購(gòu)了1.05億元。

　　截至目前，文燦股份公司的“三類(lèi)股東”合計(jì)持股比例為3.63%，其中九泰基金等5個(gè)資管產(chǎn)品就持有公司300萬(wàn)股，持股比例為1.82%。

　　雖然文燦股份的“三類(lèi)股東”持有股權(quán)比例并不算高，但數(shù)量卻不少，進(jìn)行層層穿透核查的難度與工程量無(wú)疑是較大的，而在招股書(shū)中文燦股份也未對(duì)這些“三類(lèi)股東”進(jìn)行穿透核查。

　　在本次發(fā)審委會(huì)議上，針對(duì)三類(lèi)股東，發(fā)審委僅詢(xún)問(wèn)了文燦股份公司的三類(lèi)股東是否符合資產(chǎn)管理相關(guān)規(guī)定，其信息披露是否符合相關(guān)規(guī)定兩個(gè)問(wèn)題。這或意味著證監(jiān)會(huì)對(duì)“三類(lèi)股東”的態(tài)度和處理方式已有重大突破，這對(duì)于新三板的IPO企業(yè)而言無(wú)疑是重大利好。

　　資料顯示，文燦股份成立于1998年9月，公司位于廣東省佛山市，本次上市保薦機(jī)構(gòu)為中信建投，資料顯示，2017年中信建投以保23過(guò)22過(guò)會(huì)率96%的成績(jī)，成為IPO過(guò)會(huì)率最高的保薦機(jī)構(gòu)，可見(jiàn)選好保薦機(jī)構(gòu)對(duì)于企業(yè)IPO而言也是不可小覷的事情。

　　文燦股份主要從事鋁合金精密壓鑄件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。2015年-2017年，文燦股份的營(yíng)收分別為11.67億元、12.17億元和15.57億元，其中汽車(chē)壓鑄件占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例約達(dá)90%；各報(bào)告期公司凈利潤(rùn)分別為1.51億元、1.55億元和1.55億元，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)情況主要受汽車(chē)行業(yè)景氣狀況的影響。

　　從目前國(guó)內(nèi)來(lái)看，國(guó)內(nèi)壓鑄行業(yè)的集中度較低，在我國(guó)的3000多家壓鑄企業(yè)中，產(chǎn)能一萬(wàn)噸以上的僅有幾十家，而文燦股份在2016年的產(chǎn)能超過(guò)3萬(wàn)噸，且專(zhuān)門(mén)從事壓鑄件的生產(chǎn)，因此公司在壓鑄件領(lǐng)域具有較大的規(guī)模優(yōu)勢(shì)。

　　壓鑄件的下游應(yīng)用領(lǐng)域十分廣泛，目前行業(yè)內(nèi)已經(jīng)形成了多個(gè)細(xì)分市場(chǎng)領(lǐng)域，目前大部分中小壓鑄廠主要生產(chǎn)無(wú)盡、燈具、玩具等普通壓鑄品，企業(yè)規(guī)模較小，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈。只有少數(shù)規(guī)模較大的壓鑄企業(yè)擁有較先進(jìn)的設(shè)備與技術(shù)，能夠生產(chǎn)符合汽車(chē)零部件的高質(zhì)量、高精密度產(chǎn)品。

　　而在新能源汽車(chē)的大背景下，由于新能源汽車(chē)電池續(xù)航里程不足，必須通過(guò)減輕車(chē)身重量達(dá)到提高用戶(hù)體驗(yàn)的目的。在汽車(chē)輕量化趨勢(shì)的帶動(dòng)下，近年來(lái)汽車(chē)行業(yè)內(nèi)部逐步用鋁鑄件代替了黑色金屬鑄件，由此也帶動(dòng)了全球鋁合金壓鑄件市場(chǎng)的快速發(fā)展。

　　文燦股份的產(chǎn)品主要應(yīng)用于中高檔汽車(chē)的發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)、變速箱系統(tǒng)、底盤(pán)和制動(dòng)系統(tǒng)以及其他汽車(chē)零部件等，公司客戶(hù)包括采埃孚天合、威伯科、法雷奧、瀚德、博世等全球知名一級(jí)汽車(chē)零部件供應(yīng)商，以及通用汽車(chē)、奔馳、長(zhǎng)城汽車(chē)(601633) 、大眾、特斯拉、吉利和蔚來(lái)等整車(chē)廠商。

　　文燦股份表示，公司近年來(lái)在新能源汽車(chē)鋁合金鑄件和車(chē)身結(jié)構(gòu)件領(lǐng)域也取得了突破性進(jìn)展，對(duì)特斯拉、奔馳的車(chē)身結(jié)構(gòu)件均已進(jìn)入量產(chǎn)階段。新能源汽車(chē)的車(chē)身輕量化的快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，將為公司提供更為廣闊的發(fā)展空間。

　　資料顯示，在2016年和2017上半年，文燦股份的前五大整車(chē)廠商的客戶(hù)主要包括大眾、特斯拉、奔馳等，前五大客戶(hù)占公司收入比重分別為22.02%和25.17%；而一級(jí)零部件供應(yīng)商的客戶(hù)包括威伯科、采埃孚天合、格特拉克等，2016年、2017上半年前五大一級(jí)零部件供應(yīng)商客戶(hù)占收入比重分別為46.10%、43.84%；兩者合計(jì)占營(yíng)收比重為68.12%和69.01%。