新三板市場是多層次資本市場的重要組成部分，去年年底，新三板“三箭齊發(fā)”，推出了以分層為核心的綜合改革。下一步改革往哪里走，對新經(jīng)濟(jì)企業(yè)會有什么扶持政策，成為兩會期間代表委員熱議的話題。

　　對于如何優(yōu)化分層制度，讓新三板進(jìn)一步發(fā)揮“土壤”和“苗圃”功能，全國政協(xié)委員、南開大學(xué)金融學(xué)院常務(wù)副院長范小云教授提出了《關(guān)于在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)增設(shè)“精選層”的方案》的提案。她認(rèn)為，目前新三板市場面臨二級市場建設(shè)滯后的問題，比如市場缺少定價(jià)功能、投資機(jī)構(gòu)缺少退出渠道。要解決上述兩個(gè)問題，有必要推出“精選層”。即在創(chuàng)新層企業(yè)的基礎(chǔ)上制定精選層標(biāo)準(zhǔn)，允許企業(yè)公開發(fā)行，同時(shí)在精選層適當(dāng)降低投資者門檻，讓更多交易型投資者進(jìn)來，并實(shí)施連續(xù)競價(jià)交易制度。

　　致公黨提交的《關(guān)于進(jìn)一步深化資本市場改革 建設(shè)多層次資本市場的提案》，也提出了允許新三板內(nèi)部形成不同市場層次，通過引入公開發(fā)行機(jī)制、豐富投資者類型、實(shí)施差異化制度安排，提高新三板服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。提案建議，在新三板創(chuàng)新層進(jìn)行公開發(fā)行股票試點(diǎn)，允許創(chuàng)新能力強(qiáng)、誠實(shí)守信、市場前景好的創(chuàng)新層公司向不特定合格投資者公開發(fā)行股票，并在投資者準(zhǔn)入、交易機(jī)制方面予以適當(dāng)?shù)呐涮状胧?/p>

　　全國政協(xié)委員、賽萊拉董事長陳海佳提交了《在新三板試點(diǎn)差異化表決機(jī)制、助推創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展的提案》。陳海佳提出，近年來，我國很多新經(jīng)濟(jì)企業(yè)都涌往境外上市，造成境內(nèi)優(yōu)質(zhì)上市資源流失的同時(shí)，也埋下了不少外匯、稅收和外資管理方面的隱患。陳海佳認(rèn)為，這些公司赴境外上市的原因有很多，其中重要原因之一是，境外資本市場能夠支持帶有差異化表決機(jī)制的企業(yè)上市，即股份可以分為超級表決權(quán)股和普通表決權(quán)股：創(chuàng)始人持有超級表決權(quán)股，每股表決權(quán)相當(dāng)于普通股表決權(quán)的多倍。這一安排既可保障控制權(quán)不被稀釋，又可以使企業(yè)獲得大量融資，抓住發(fā)展機(jī)遇，贏得市場先機(jī)。因此，差異化表決機(jī)制受到許多創(chuàng)新型企業(yè)的青睞，除已在境外上市或搭建VIE架構(gòu)赴境外上市的企業(yè)外，許多處于初創(chuàng)期或成長期的創(chuàng)新型科技企業(yè)，對于差異化表決機(jī)制也有類似需求。

　　陳海佳提出，有關(guān)部委應(yīng)當(dāng)抓緊研究，為創(chuàng)新型企業(yè)的差異化表決機(jī)制提供實(shí)現(xiàn)路徑?？紤]到差異化表決機(jī)制客觀上會對外部股東的表決權(quán)產(chǎn)生影響，應(yīng)當(dāng)在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下穩(wěn)步開展。建議從新三板市場入手，充分發(fā)揮新三板市場的試驗(yàn)田功能，在現(xiàn)行法律法規(guī)框架許可的范圍內(nèi)探索路徑安排，開展差異化表決機(jī)制的試點(diǎn)。

　　全國人大代表、工大高科董事長魏臻則希望新三板能對員工股權(quán)激勵(lì)有更多的工具安排。他在《關(guān)于在新三板完善股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)的有關(guān)建議》中提出，目前新三板股權(quán)激勵(lì)實(shí)現(xiàn)途徑主要為定向增發(fā)，但現(xiàn)實(shí)中，一些企業(yè)出于維護(hù)市值和獎(jiǎng)勵(lì)員工等目的，需要采取由公司回購股份并獎(jiǎng)勵(lì)給員工(或予以部分注銷)的方式。這一方式在《公司法》中有明確規(guī)定：公司可以使用稅后利潤回購股份并獎(jiǎng)勵(lì)給職工。目前，新三板這一功能的缺失，給部分掛牌公司帶來操作層面的障礙。魏臻建議，新三板應(yīng)盡快比照主板的規(guī)則，開通新三板“股份回購賬戶”及“回購股份獎(jiǎng)勵(lì)員工”非交易過戶等業(yè)務(wù)與功能，豐富新三板公司股權(quán)激勵(lì)方式，更好地服務(wù)于新三板市場的發(fā)展。