2018年開年以來，文娛行業(yè)掀起了令人眼花繚亂的上市潮，其中B站、愛奇藝這兩天接連在美國納斯達(dá)克IPO，映客已在港交所披露招股書，另外，快手、貓眼、斗魚、虎牙等都傳出將赴港上市的消息。

　　不僅如此，在新三板掛牌的文娛公司也不甘寂寞，轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股正如火如荼地進(jìn)行著。除了唐人影視宣布進(jìn)入IPO輔導(dǎo)以外，主營影視IP分銷的森宇文化，也有望曲線登陸A股。

　　幾天前，A股上市公司光一科披露收購方案，公司將通過一半股份、一半現(xiàn)金的方式，購買森宇文化100%股權(quán)和安瑞信杰100%股權(quán)，估值分別為10.5億、6.2億。公告發(fā)布后，光一科技(300356) 的股價連漲3天。

　　娛樂資本論注意到，森宇文化成立7年多以來，將超過2萬小時的數(shù)字影視版權(quán)收入囊中，其中包括爆款劇《仙劍奇?zhèn)b傳3》、《士兵突擊》等；公司創(chuàng)始人、董事長兼總經(jīng)理陳志永，曾任職于中國電信旗下的互聯(lián)星空，是一名視頻行業(yè)的老兵。

　　值得一提的是，5個月前森宇文化曾進(jìn)行過一次定增融資，這次被光一科技收購時，森宇文化的估值暴漲超過100%。同時，一半采用現(xiàn)金收購的方式，也讓公司創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)陳志永等人和3家投資機(jī)構(gòu)，獲得了大筆套現(xiàn)的機(jī)會。

　　跟其他許多收購類似，收購方設(shè)置了門檻不低的業(yè)績對賭條件：未來4年，森宇文化平均每年要實(shí)現(xiàn)凈利潤高達(dá)1億元，遠(yuǎn)超公司去年的凈利潤(3320萬)。在版權(quán)分銷領(lǐng)域競爭越來越激烈的當(dāng)下，森宇文化靠什么來兌現(xiàn)承諾？

　　這次收購的主角光一科技，原本從事電力業(yè)務(wù)，2015年開始涉足版權(quán)云，相繼投資了海譽(yù)動想、火星文化、龍?jiān)磾?shù)媒等各類版權(quán)公司。未來，森宇文化能否借助光一科技這個上市平臺，成為影視版權(quán)領(lǐng)域的大玩家？

　　僅5個月估值就翻倍，森宇文化創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)有望套現(xiàn)4億元

　　2017年5月新三板掛牌，5個月后完成定增融資，又5個月宣布賣身A股上市公司，森宇文化的資本動作讓人應(yīng)接不暇。

　　根據(jù)光一科技近期發(fā)布的重組進(jìn)展公告，公司將收購森宇文化、安瑞信杰各100%股權(quán)。

　　光一科技還表示，雖然各方對上述收購事項(xiàng)已達(dá)成共識，但相關(guān)流程尚未完成，公司預(yù)計(jì)無法在原定時間內(nèi)完成重組預(yù)案或報(bào)告書的披露工作，因此公司股票于3月26日起復(fù)牌，同時繼續(xù)推進(jìn)本次交易。

　　公告介紹，森宇文化作為國內(nèi)領(lǐng)先的影視內(nèi)容版權(quán)分銷商，主營業(yè)務(wù)涵蓋影視內(nèi)容分銷、運(yùn)營、投資和開發(fā)，積累了內(nèi)容豐富、涵蓋范圍廣泛的片庫并可自行生產(chǎn)內(nèi)容。

　　資料顯示，自2010年成立以來，森宇文化已將超過2萬小時的數(shù)字影視版權(quán)收入囊中，其中既包括了《繼承者們》、《主君的太陽》等大熱韓劇，也涵蓋了《錦繡緣》、《仙劍奇?zhèn)b傳3》、《士兵突擊》等爆款本土劇，以及《飛行者》、《鐵線蟲入侵》等院線電影。

　　近幾年，森宇文化的業(yè)績呈現(xiàn)井噴之勢。2014至2017年，公司營收分別為2494.52萬、5118.64萬、6834.02萬、9568.31萬，凈利潤為117.77萬、1791.71萬、1945.41萬、3320.57萬。尤其是2017年，營收、凈利潤增幅高達(dá)40%、70%。

　　在業(yè)績大漲的同時，森宇文化的估值也在迅速膨脹。

　　2017年10月，森宇文化完成一輪定增，向?qū)幉ú鸥痪凉櫼黄?、寧波君潤睿豐、浙江金控3家創(chuàng)投公司發(fā)行股票融資約6000萬元。股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，寧波才富君潤一期的持股比例為3%，據(jù)此計(jì)算森宇文化的估值約5億。

　　但是不到半年，被光一科技收購時，森宇文化的估值就翻了1倍多，達(dá)到10.5億。

　　由于光一科技收購采取的是50%股份+50%現(xiàn)金的方式，這就為森宇文化的股東提供了絕佳的套現(xiàn)機(jī)會。

　　首先是公司創(chuàng)始人崔惠玲、陳志永，其持股比例分別為39.4%、35.4%，按照支付一半現(xiàn)金計(jì)算，有望分別套現(xiàn)約2.07億、1.86億；陳志永的姐夫劉建春，可套現(xiàn)556.5萬。

　　此外，受益的還有前面提到的3家參與定增的投資機(jī)構(gòu)。投資僅5個月，3家公司的浮盈均超過100%。如果套現(xiàn)50%，就能收回投資成本，而且不花一分錢就可獲得上市公司光一科技的股份。

　　去年10月參與森宇文化定增時，3家投資公司并沒有要求陳志永等簽署業(yè)績承諾及補(bǔ)償、股份回購等創(chuàng)投機(jī)構(gòu)入股的常見條款，當(dāng)時這被外界認(rèn)為是對森宇文化未來的看好，現(xiàn)在看來，3家機(jī)構(gòu)應(yīng)該早已獲悉森宇文化的下一步資本動作，提前布局并獲利豐厚。

　　《一路繁花相送》姊妹IP的影視化，能否幫助森宇文化完成業(yè)績目標(biāo)？

　　當(dāng)然，森宇文化的老股東想要順利套現(xiàn)，壓力也不小。

　　陳志永等承諾，森宇文化2018 至2021年累計(jì)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(按照扣非前后孰低原則)不低于 4.04億元，平均一年1.01億。

　　而森宇文化去年凈利潤是3320多萬，與上述目標(biāo)相比還有很大一段距離，未來公司如何完成業(yè)績對賭目標(biāo)呢？最有可能的途徑是，依靠開發(fā)影視IP來實(shí)現(xiàn)快速增長。

　　陳志永曾對媒體表示，由于版權(quán)發(fā)行和運(yùn)營已是一片紅海，從2015年起他就一直在思考森宇文化轉(zhuǎn)型的問題，具體做法是從發(fā)行切入，往上游去做內(nèi)容，往下游去鋪渠道。

　　也是從2015年起，森宇文化引進(jìn)多部知名IP，并和多家知名影視公司建立合作，正式進(jìn)軍IP開發(fā)領(lǐng)域，以IP孵化帶動產(chǎn)業(yè)資源聯(lián)動，打造網(wǎng)生內(nèi)容的研發(fā)、生產(chǎn)、宣發(fā)的一體化產(chǎn)業(yè)鏈。

　　到了2017年，森宇文化同時推進(jìn)5個IP改編劇的開發(fā)工作，包括晉江文學(xué)網(wǎng)言情作家青衫落拓的代表作《被遺忘的時光》、《下一次愛情來的時候》，前者為《一路繁花相送》的姐妹篇，將和芒果娛樂聯(lián)合制作；后者聚焦時尚服裝行業(yè)，合作方是慈文影視。還有網(wǎng)絡(luò)點(diǎn)擊量超過3.5億的軍事小說《都市特種兵：暗影》等。

　　根據(jù)媒體報(bào)道，其中3個項(xiàng)目至少開發(fā)3季，為長生命周期項(xiàng)目，有望對森宇文化2018、2019年的業(yè)績提供支撐。

　　為什么會接連買下青衫落拓的兩部小說？陳志永曾解釋，當(dāng)時青衫落拓的另一部小說《一路繁花相送》正準(zhǔn)備開拍，男主角已經(jīng)定下當(dāng)紅偶像明星鐘漢良，他判斷《一路繁花相送》極有可能成功，并直接提升作者青衫落拓的市場號召力。

　　“這個劇火了，其他兩個IP也一定火?！标愔居辣硎?，“再有，作者本身就有一定的粉絲群體在，都市青春題材對抗風(fēng)險的能力也比較強(qiáng)，改編簡單一些。如果拍一個古裝，或者類似特種兵那種，就涉及國家管控的問題了。”

　　娛樂資本論查詢了《一路繁花相送》出品方領(lǐng)驥影視的公開轉(zhuǎn)讓說明書，公司預(yù)計(jì)該劇實(shí)現(xiàn)的總收入高達(dá)3.5億元，包括江蘇衛(wèi)視和東方衛(wèi)視各8000萬、騰訊視頻1億、廣告植入3000萬等。刨去各種成本費(fèi)用，稅前凈利潤約1.2億。

　　不過，《一路繁花相送》今年2月播出后的收視和口碑并不算好，豆瓣評分只有4.5，收視率大概在0.4%至0.6%。這是否會拖累青衫落拓另外兩部小說改編的IP劇，進(jìn)而影響森宇文化未來的業(yè)績？

　　光一科技大舉進(jìn)軍版權(quán)云，森宇文化能否占有一席之地？

　　回到這次收購的主角——光一科技，其主營業(yè)務(wù)為智能用電信息采集系統(tǒng)軟、硬件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，2012年10月公司在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。

　　隨著主業(yè)發(fā)展遭遇瓶頸，光一科技開始向版權(quán)云、健康管理等互聯(lián)網(wǎng)縱深領(lǐng)域拓展。

　　2014年4月25日，光一科技與貴州省政府駐京辦、省新聞出版局、貴州廣電集團(tuán)等簽署協(xié)議，共同實(shí)施建設(shè)以版權(quán)管理大數(shù)據(jù)為核心的“國家級數(shù)字音像傳播服務(wù)監(jiān)管平臺”及“國家級數(shù)字音像出版及版權(quán)備案庫”。其中，前者于2015年10月納入CCDI項(xiàng)目統(tǒng)一規(guī)劃，CCDI(中國文化(出版廣電)大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目)是國家“十三五”期間重大文化產(chǎn)業(yè)工程。

　　作為上述項(xiàng)目的重要發(fā)起方，光一科技借此切入了版權(quán)云產(chǎn)業(yè)鏈，其定位是圍繞“一心兩庫、三平臺、十大業(yè)務(wù)”的體系構(gòu)建數(shù)字版權(quán)產(chǎn)業(yè)。

　　一心指的是位于貴州的中國數(shù)字版權(quán)產(chǎn)業(yè)云數(shù)據(jù)中心，為版權(quán)云項(xiàng)目提供算力和存儲資源；兩庫是基于版權(quán)云互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容獲取和識別能力形成的中國數(shù)字版權(quán)版本信息備案庫、中國數(shù)字版權(quán)版本信息比對庫；

　　三平臺指版權(quán)云監(jiān)測維權(quán)平臺、版權(quán)云內(nèi)容分發(fā)平臺、版權(quán)云交易保障平臺；

　　十大業(yè)務(wù)指版權(quán)云項(xiàng)目可以開展的多項(xiàng)業(yè)務(wù)。

　　除了參股版權(quán)云項(xiàng)目牽頭實(shí)施方中云文化(11.54%)以外，光一科技還通過旗下投資平臺光一文投，先后投資了海譽(yù)動想(1億)、火星文化(1000萬)、龍?jiān)磾?shù)媒(3000萬)、夢知網(wǎng)絡(luò)(2500萬)，分別完善全網(wǎng)監(jiān)測平臺建設(shè)、視頻分發(fā)能力建設(shè)、數(shù)字傳媒服務(wù)分發(fā)能力建設(shè)、知識產(chǎn)權(quán)交易平臺建設(shè)。

　　光一科技宣稱，公司已完成在報(bào)紙、雜志、視頻、教育圖書、知識產(chǎn)權(quán)等IP業(yè)態(tài)的布局，形成從內(nèi)容確權(quán)—投送分發(fā)—監(jiān)測維權(quán)—交易保障的版權(quán)云生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈。

　　去年12月25日，光一科技宣布股票停牌，即籌劃收購森宇文化、安瑞信杰全部股權(quán)。

　　光一科技解釋，之所以收購森宇文化，是因?yàn)槠渑c公司發(fā)起推動的國家版權(quán)云項(xiàng)目具有高度的協(xié)同性，森宇文化在影視版權(quán)分銷及聯(lián)合運(yùn)營業(yè)務(wù)上的豐富經(jīng)驗(yàn)，為光一科技的版權(quán)內(nèi)容、版權(quán)交易板塊提供有力的行業(yè)支撐；同時，森宇文化借助光一科技的版權(quán)監(jiān)測維權(quán)平臺，可凈化業(yè)務(wù)發(fā)展環(huán)境，搭建完善的內(nèi)容付費(fèi)體系，提升版權(quán)內(nèi)容價值。

　　而收購安瑞信杰的目的，則是借助其在廣告分發(fā)領(lǐng)域的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，將其當(dāng)作版權(quán)云內(nèi)容分發(fā)、發(fā)行新模式先行先試的主體，探索內(nèi)容分發(fā)將展示效果作為計(jì)價依據(jù)的結(jié)算模式。而版權(quán)云的大數(shù)據(jù)積累及量化能力，也可提高安瑞信杰互聯(lián)網(wǎng)營銷業(yè)務(wù)的投放效率與數(shù)據(jù)分析能力。

　　借助光一科技在版權(quán)云產(chǎn)業(yè)鏈上的優(yōu)勢，森宇文化未來發(fā)展的前景看上去十分廣闊。