五年之間，大型傳統(tǒng)建筑央企葛洲壩(600068) (600068.SH)從零起步，打造的百億級環(huán)保產(chǎn)業(yè)集群已然形成。

　　3月29日晚，葛洲壩發(fā)布的2017年年報顯示，公司實現(xiàn)的1068.07億元營業(yè)收入中，環(huán)保收入已經(jīng)達到266.82億元，占比24.98%。而在2016年，這一占比為13.84%。

　　數(shù)百億元的環(huán)保收源自葛洲壩打造的環(huán)保產(chǎn)業(yè)集群。截至目前，其環(huán)保產(chǎn)業(yè)涉及再生資源、水環(huán)境治理、污土污泥治理、固廢處理等六大領域。

　　葛洲壩起家于水電，曾是中國水電建設第一品牌，主營業(yè)務為建筑。

　　2013年，宏觀經(jīng)濟步入調整期，建筑行業(yè)產(chǎn)能過剩等問題凸顯，葛洲壩主動開始轉型，進行產(chǎn)業(yè)升級，環(huán)保領域就是其重拳出擊的領域之一。

　　長江商報記者梳理發(fā)現(xiàn)，借助投資和并購，上下延伸、孵化拓展等途徑，葛洲壩構筑了覆蓋了覆蓋全國的環(huán)保產(chǎn)業(yè)網(wǎng)絡及多個環(huán)保子業(yè)務環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈。

　　伴隨著環(huán)保業(yè)務全面布局，葛洲壩的資金持續(xù)凈流出。2015年至2017年，現(xiàn)金凈流出合計達到90.02億元。

　　不過，截至目前，雖然環(huán)保業(yè)務營業(yè)收入已達數(shù)百億級，但盈利能力明顯不足，其毛利率只有0.96%。

　　3月29日，一券商人士向長江商報記者稱，葛洲壩的環(huán)保業(yè)務仍處于投資階段，圈地式做大規(guī)模。未來，其盈利能力可趨。

　　5年之間環(huán)保營收占比升至近三成

　　歷經(jīng)5年布局，環(huán)保業(yè)務迅速膨脹，已經(jīng)成為葛洲壩未來重點發(fā)展的核心業(yè)務

　　根據(jù)葛洲壩2017年報，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1068.07億元，同比增長6.54%，凈利潤46.84億元，同比增長37.94%，剔除因出售金融資產(chǎn)確認投資收益7.11億元，凈利潤同比增長約22.2%。

　　超千億元的營業(yè)收入構成中，傳統(tǒng)的建筑業(yè)務營業(yè)收入繼續(xù)呈現(xiàn)下滑趨勢。去年，建筑業(yè)務貢獻的營業(yè)收入為569.87億元，2016年為609.50億元。

　　與之相反的是，環(huán)保業(yè)務營業(yè)收入貢獻日益亮眼。

　　2017年全年，環(huán)保板塊貢獻的營業(yè)收入達到266.82億元，占當期營業(yè)收入的24.98%。2016年，環(huán)保板塊實現(xiàn)的營業(yè)收入為138.17億元，占當期營業(yè)收入的13.84%。2017年，環(huán)保板塊的營業(yè)收入較2016年增長了128.65億元，增幅為93.11%。

　　葛洲壩的主營業(yè)務構成中，除了建筑和環(huán)保外，還有高端裝備制造、房地產(chǎn)開發(fā)、水泥、民用爆破、基礎設施投資與運營及其他等六大行業(yè)。不過，這六大行業(yè)貢獻的營業(yè)收入較為有限，2016年、2017年，六大行業(yè)的營業(yè)收入占比均低于10%。在這種情況下，建筑營業(yè)收入下降、環(huán)保營業(yè)收入上升，營業(yè)收入結構變化就表現(xiàn)得更為突出。

　　長江商報記者查詢發(fā)現(xiàn)，2014年，環(huán)保業(yè)務首次作為戰(zhàn)略新興業(yè)務出現(xiàn)在年報中，但并未納入主營業(yè)務。但到2015年，環(huán)保業(yè)務就納入了主營業(yè)務，這一年，環(huán)保業(yè)務實現(xiàn)的營業(yè)收入為65.60億元。

　　2015年至2017年，短短3年之間，環(huán)保業(yè)務實現(xiàn)的營業(yè)收入由65.60億元飆升至266.82億元，增幅高達3.07倍。

　　根據(jù)年報，葛洲壩已經(jīng)建立額百億級別的環(huán)保產(chǎn)業(yè)集群，涉及六大環(huán)保子業(yè)務。具體為，再生資源、水環(huán)境治理、污土污泥治理、道路材料、固廢處理、新能源和清潔能源。

　　長江商報記者注意到，上述六大環(huán)保子業(yè)務均較突出。如再生資源業(yè)務，旗下公司綠園科技公司已擁有葛洲壩環(huán)嘉公司、葛洲壩興業(yè)公司、葛洲壩淮安公司等三家大型再生資源利用企業(yè)，構建了全國性的再生資源回收網(wǎng)絡，是國內(nèi)再生資源經(jīng)營種類最豐富的企業(yè)，囊括廢鋼、廢紙、廢塑料、廢有色金屬、廢玻璃、廢舊汽車拆解等，加工分揀后的種類達1000余種。

　　并購投資打造環(huán)保全產(chǎn)業(yè)鏈

　　百億級環(huán)保產(chǎn)業(yè)集群的形成，源于葛洲壩長達5年持之以恒的投資并購。

　　葛洲壩在年報中稱，從2013年開始，公司從零起步，不斷謀新求變，用5年時間，走出了一條綠色發(fā)展之路。

　　縱覽葛洲壩的環(huán)保業(yè)務成長史，投資、并購、合作一直未停歇。

　　長江商報記者梳理發(fā)現(xiàn)，2013年以來，葛洲壩較大規(guī)模的投資并購動作大約有10次。

　　首次動作是2013年11月，公司子公司葛洲壩集團水泥公司牽手武漢理工大產(chǎn)業(yè)集團，成立葛洲壩武漢道路材料有限公司，開展固體廢棄物資源化綜合利用產(chǎn)品與道路材料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售。公司注冊資本1000萬元，葛洲壩出資550萬元，武漢理工大產(chǎn)業(yè)集團以知識產(chǎn)權入股，作價200萬元。2016年，公司被認定為高新技術企業(yè)。

　　2014年12月，葛洲壩集團水泥公司出資6600萬元收購湖北中固科技股份公司，切入污泥處置行業(yè)。2016年，中固公司簽約荊門市竹皮河流域水環(huán)境綜合治理項目、唐山豐南海泥固化項目、昆明滇池四期草海及入湖河口生態(tài)清淤項目等。至2017年底，中固公司合同總儲備量突破11億元。

　　在收購中固公司的同時，水泥公司又與中材國際(600970) 環(huán)境工程(北京)公司共同出資5000萬元，成立葛洲壩中材潔新(武漢)科技公司，協(xié)同水泥窯開展固體廢棄物、城市生活垃圾處理業(yè)務，水泥公司持股70%。

　　一個月后，葛洲壩耗資4.725億元收購凱丹水務國際集團公司75%股權，進入污水處理和工業(yè)供水領域。

　　2015年7月，葛洲壩與大連環(huán)嘉集團設立葛洲壩環(huán)嘉再生資源公司進軍再生資源領域。公司注冊資本10億元，葛洲壩集團綠園科技公司持股55%。

　　值得一提的是，2014年，葛洲壩集團相繼成立葛洲壩投資和綠園科技公司，作為戰(zhàn)略新興業(yè)務的資本運作平臺和戰(zhàn)略研發(fā)平臺。

　　2016年6月，綠園科技公司成功重組廢鋼鐵領域知名企業(yè)湖北興業(yè)鋼鐵爐料公司，共同組建葛洲壩興業(yè)再生資源有限公司，快速切入再生資源中原市場，形成廢鋼、廢塑料、廢紙、廢有色金屬、汽車拆解“五位一體”的再生資源業(yè)務結構。

　　時隔一個月，投資公司約出資資本金3.83億美元收購巴基斯坦蘇基克納里水電站項目公司78%股權，緊接著又耗資5.61億元收購北京中凱興業(yè)投資管理公司100%股權。

　　去年4月，綠園公司牽手寧波展慈金屬工業(yè)公司，在浙江慈溪市合資設立葛洲壩展慈(寧波)金屬工業(yè)公司，主營再生有色金屬深加工業(yè)務。

　　今年初，葛洲壩集團攜手北京環(huán)境衛(wèi)生工程集團，合資設立葛洲壩京環(huán)公司，打造固廢全口徑處置利用平臺。

　　加快產(chǎn)業(yè)協(xié)同及產(chǎn)業(yè)鏈延伸提升競爭力

　　5年資本運作建起的環(huán)保大廈，未來將從產(chǎn)業(yè)協(xié)同及業(yè)務深加工產(chǎn)業(yè)鏈延伸著手，提升盈利能力。

　　長江商報記者注意到，雖然葛洲壩的環(huán)保板塊體系龐大，產(chǎn)業(yè)鏈較為完善，實現(xiàn)的營業(yè)收入已達到數(shù)百億級，但環(huán)保業(yè)務的盈利能力仍然較弱。

　　2017年，公司的環(huán)保業(yè)務毛利率0.96%，雖然比2017年上半年的0.92%上升了4個基點，但仍然偏低。266.82億元的營業(yè)收入創(chuàng)造的營業(yè)利潤只有2.56億元。2016年，環(huán)保業(yè)務毛利率為2.14%，環(huán)保業(yè)務的營業(yè)利潤為2.96億元。受投資布局影響，去年毛利率有所下滑。

　　針對葛洲壩環(huán)保業(yè)務低毛利率問題，多家券商研報稱，2018年，環(huán)保業(yè)務收入、利潤率有望迎來雙升，其理由是，公司預計實現(xiàn)營業(yè)收入1300億元，同比增速為21.7%，預計主要有環(huán)保業(yè)貢獻。同時，考慮到再生資源業(yè)務的全國回收網(wǎng)絡已構建完成，深加工生產(chǎn)基地正加速推進，預計將提升利潤率。

　　如何做大做強環(huán)保業(yè)務，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，葛洲壩在年報中已經(jīng)給出了答案。

　　公司稱，未來三年，繼續(xù)做大環(huán)保業(yè)務規(guī)模，加快循環(huán)經(jīng)濟、環(huán)保工程、環(huán)保裝備和環(huán)保領域發(fā)展規(guī)模，打造環(huán)保業(yè)務全產(chǎn)業(yè)鏈，提供環(huán)保業(yè)務“一站式”服務。同時，加快環(huán)保業(yè)務國際化進程。

　　做大規(guī)模的途徑，葛洲壩依舊采取投資并購方式，推動環(huán)保、水務等新興業(yè)務擴張，延伸產(chǎn)業(yè)鏈，強化環(huán)保業(yè)務內(nèi)部之間的協(xié)同聯(lián)動。為了提升品牌形象和競爭力，公司將加快環(huán)保業(yè)務深加工產(chǎn)業(yè)鏈延伸。

　　券商人士表示，擁有足夠大的規(guī)模后，議價能力、規(guī)模效應就會顯現(xiàn)，環(huán)保業(yè)務的毛利率將會提升。