3月27日，招商證券(600999) 發(fā)布2017年年報(bào)，其實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入133.53億元，同比增長(zhǎng)14.17%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)達(dá)57.86億元，同比增長(zhǎng)7.08%。這是以霍達(dá)為董事長(zhǎng)的招商證券新班子交出的第一個(gè)年報(bào)成績(jī)單。

　　根據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，行業(yè)總收入和凈利潤(rùn)同比分別下降5.1%和8.5%，在全行業(yè)整體凈利潤(rùn)呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)的大背景下，招商證券的整體業(yè)績(jī)出現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)，行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先位置。

　　時(shí)代周報(bào)記者注意到，2017年曾被招商證券定義為“三年趕超戰(zhàn)略的收官和決戰(zhàn)之年”，到2018年，招商證券提出了“三年變革戰(zhàn)略的起始年”。

　　招商證券相關(guān)人士在電話采訪中告訴時(shí)代周報(bào)記者：“從2017年的業(yè)績(jī)情況看，我們現(xiàn)在確定已經(jīng)完成之前提出的‘趕超戰(zhàn)略’，并且在自身發(fā)展現(xiàn)狀下提出了‘三年變革戰(zhàn)略’?！?/p>

　　安信證券在研報(bào)中稱，招商證券新戰(zhàn)略反映了管理層適應(yīng)行業(yè)新變化，在合規(guī)風(fēng)控的基礎(chǔ)上積極進(jìn)取，資本金的持續(xù)補(bǔ)充也將提升公司行業(yè)地位。

　　“未來(lái)券商逐步擺脫股市漲跌的影響，建設(shè)多層資本市場(chǎng)。招商證券本身就有集團(tuán)的協(xié)同優(yōu)勢(shì)，而且在ABS、MOM等創(chuàng)新業(yè)務(wù)上開(kāi)展較早，有明顯且穩(wěn)固的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。”深圳一大型券商人士向時(shí)代周報(bào)記者表示。

　　經(jīng)紀(jì)與投行業(yè)務(wù)占比下滑

　　去年5月，在監(jiān)管機(jī)構(gòu)工作近20年的霍達(dá)，正式出任招商證券董事長(zhǎng)。在當(dāng)時(shí)召開(kāi)的招商證券干部大會(huì)上，霍達(dá)表示：“將盡快完成角色的轉(zhuǎn)換，和公司高管團(tuán)隊(duì)一起做好事業(yè)的傳承、新老交接的平穩(wěn)過(guò)渡?！?/p>

　　彼時(shí)，招商證券還公告稱，聘任王巖為總裁兼首席執(zhí)行官，聘任熊劍濤為首席運(yùn)營(yíng)官、副總裁，聘任鄧曉力為副總裁、首席風(fēng)險(xiǎn)官，聘任孫議政為副總裁，聘任李宗軍為副總裁，聘任吳慧峰為董事會(huì)秘書(shū)，聘任趙斌為合規(guī)總監(jiān)，完成領(lǐng)導(dǎo)班子的新舊更替。

　　在這半年的時(shí)間里，霍達(dá)與其新團(tuán)隊(duì)不僅實(shí)現(xiàn)了收入與利潤(rùn)的逆勢(shì)增長(zhǎng)，其多項(xiàng)業(yè)務(wù)指標(biāo)保持著行業(yè)領(lǐng)先。其中股票、債券、ABS承銷金額分別排名第7、第2和第2，資管AUM排名第5。

　　從主營(yíng)業(yè)務(wù)來(lái)看，經(jīng)紀(jì)及財(cái)富管理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收70.86億元，同比微降0.25%，占公司總營(yíng)收比例的53.06%；投資銀行業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.71億元，占比16.25%；投資管理業(yè)務(wù)16.01億元，占比11.99%；投資交易業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.41億元，占比6.30%。

　　上述4大板塊中，投資管理業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)速度最快，2017年同比增長(zhǎng)了33.21%。招商證券表示，這主要是因?yàn)檎猩讨逻h(yuǎn)資本私募股權(quán)投資收益同比大幅增長(zhǎng)。招商致遠(yuǎn)資本是招商證券旗下股權(quán)投資平臺(tái)，目前其累計(jì)資產(chǎn)管理規(guī)模超過(guò)200億元，穩(wěn)居券商私募前列。

　　從2017年的年報(bào)中可以看出，招商證券的收入結(jié)構(gòu)逐漸擺脫“券商靠天吃飯”的傳統(tǒng)結(jié)構(gòu)，其經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)與投行業(yè)務(wù)在營(yíng)收占比出現(xiàn)了下滑。據(jù)Choice數(shù)據(jù)，招商證券投資銀行業(yè)務(wù)營(yíng)收占比從2016年的18.43下降至2017年的16.25，證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)從2016年60.74%下降至2017年53.06%。

　　對(duì)于投資銀行業(yè)務(wù)營(yíng)收小幅上漲及營(yíng)收占比下滑，招商證券解釋稱：“主要因IPO承銷規(guī)模大幅上漲帶動(dòng)收入同比大幅上升，唯部分被公司債承銷收入大幅下降所抵消。”

　　近期，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券公司投資銀行類業(yè)務(wù)內(nèi)部控制指引》，直指券商投行業(yè)務(wù)內(nèi)控與過(guò)度薪酬激勵(lì)機(jī)制，而在招商證券的年報(bào)中提及：“本公司全薪履職的董事、監(jiān)事會(huì)主席、高級(jí)管理人員年度績(jī)效獎(jiǎng)金的 40%延期支付，延期支付期限為3年，延期支付薪酬的發(fā)放遵循等分原則?！?/p>

　　由此可見(jiàn)，霍達(dá)多年的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，在招商證券合規(guī)發(fā)展上發(fā)揮了效應(yīng)。在券商行業(yè)分類評(píng)級(jí)中，招商證券在2017年繼續(xù)被評(píng)為“AA”級(jí)，成為僅有的兩家十年蟬聯(lián)“AA”最高評(píng)級(jí)的證券公司之一。

　　招商局集團(tuán)曾在招商證券換屆之際表示：“霍達(dá)的加入將為招商證券領(lǐng)導(dǎo)班子增加新鮮血液，為招商證券發(fā)展增添新的動(dòng)能。相信在招商證券新領(lǐng)導(dǎo)班子的帶領(lǐng)下，在中國(guó)資本市場(chǎng)進(jìn)入‘嚴(yán)監(jiān)管時(shí)代’的背景下，招商證券能夠繼續(xù)保持合規(guī)經(jīng)營(yíng)、風(fēng)控領(lǐng)先，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，實(shí)現(xiàn)既好又快的發(fā)展?！睆哪壳俺煽?jī)來(lái)看，招商證券新一屆領(lǐng)導(dǎo)層并沒(méi)有辜負(fù)招商局對(duì)其的期待。

　　IPO嚴(yán)審?fù)缎袠I(yè)務(wù)承壓

　　據(jù)Choice數(shù)據(jù)，截至4月1日已有15家上市券商公布年報(bào)，而在IPO 審核趨嚴(yán)的形勢(shì)下，大批券商排隊(duì)企業(yè)遭遇大撤退，也攪動(dòng)著投行生態(tài)，多家券商IPO項(xiàng)目也正在遭遇“0過(guò)會(huì)率”的尷尬。國(guó)金證券(600109) 、東莞證券、興業(yè)證券(601377) 、海通證券(600837) 均為“0過(guò)會(huì)率”，其中招商證券保薦的6宗IPO項(xiàng)目全部被否。

　　從2017年10月第十七屆發(fā)審委就任以來(lái)，IPO門檻就在悄然提高，今年已有60家公司終止了IPO申請(qǐng)，近一個(gè)月內(nèi)由38家終止，而在被終止審查的60家企業(yè)中，招商證券撤單數(shù)量居首，高達(dá)5家。

　　招商證券總裁王巖在近期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示：“伴隨著A股IPO審核環(huán)境的變化，近來(lái)過(guò)會(huì)率走低和多個(gè)項(xiàng)目終止審查的確對(duì)券商的投行業(yè)務(wù)造成了一定壓力?！?/p>

　　就招商證券保薦的項(xiàng)目而言，發(fā)審委提出最多的質(zhì)疑是公司上市后業(yè)績(jī)能否持續(xù)；其次是否存在對(duì)大客戶的重大依賴，與大客戶和股東方的關(guān)聯(lián)交易也是審核重點(diǎn)。

　　招商證券保薦的雷杜生命、挖金客、藍(lán)電環(huán)保、明微電子的盈利持續(xù)性遭到了發(fā)審委的質(zhì)疑；藍(lán)電環(huán)保對(duì)第一大客戶的收入占其總營(yíng)收的20%，挖金客從第一大客戶中國(guó)移動(dòng)獲得的收入占總營(yíng)收更是達(dá)77%，發(fā)審委要求就是否存在客戶依賴作出解釋。

　　招商證券投行部門對(duì)IPO政策的理解和內(nèi)控制度是否存在缺陷，記者就此向招商證券了解，相關(guān)人士表示投行業(yè)務(wù)上并不擔(dān)心，其向時(shí)代周報(bào)記者表示：“一個(gè)原因是保薦項(xiàng)目的基數(shù)較大?！?/p>

　　“當(dāng)下要進(jìn)一步發(fā)展投行業(yè)務(wù)，除了繼續(xù)在傳統(tǒng)投行業(yè)務(wù)上服務(wù)好客戶，也要積極布局‘獨(dú)角獸’、CDR等未來(lái)鼓勵(lì)的發(fā)展方向，做好更多項(xiàng)目?jī)?chǔ)備。”王巖指出。

　　招商證券相關(guān)人士向時(shí)代周報(bào)記者表示，目前也正在與“獨(dú)角獸”企業(yè)接觸。深圳一大型券商人士認(rèn)為，招商證券在行業(yè)具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，此次“獨(dú)角獸”企業(yè)的回歸應(yīng)能為其投行業(yè)務(wù)帶來(lái)巨大收入貢獻(xiàn)，“招商證券有可能借此逆轉(zhuǎn)目前低過(guò)會(huì)率的現(xiàn)狀”。

　　在已發(fā)布年報(bào)的上市券商中，近一半的券商在投行業(yè)務(wù)收入上出現(xiàn)下降，而招商證券、國(guó)元證券(000728) 和浙商證券(601878)出現(xiàn)增長(zhǎng)，其中招商證券在投行業(yè)務(wù)上收入21.71億元，同比增幅較小為0.69%，而國(guó)元證券與浙商證券投行業(yè)務(wù)收入分別為4.75億元、4.86億元，同比增長(zhǎng)分別為2.7%、7.41%。由此可見(jiàn)，雖然增幅較小，招商證券在該業(yè)務(wù)上實(shí)現(xiàn)的收入依舊遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他上市券商。