得益于國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)視頻用戶的爆發(fā)，3月底接連兩日，納斯達克迎來兩家中國流媒體公司。但受美國股市近日中國概念股低迷的影響，B站、愛奇藝在上市首日相繼破發(fā)。

　　近一周時間過去了，截止北京時間4月3日，上述兩家公司股價持續(xù)低迷，仍未回調(diào)至發(fā)行價。

　　但顯然這并沒有影響到兩家公司對未來盈利的信心。B站董事長兼CEO陳睿稱，不要在意近期的股價浮動。而愛奇藝創(chuàng)始人兼CEO龔宇則表示：“股價的走勢是純粹技術(shù)性的問題，對愛奇藝來說，我們更想做長線，以體現(xiàn)自己的價值?！?/p>

　　有評論認為，并不樂觀的開盤表現(xiàn)，反映出的是公司財務(wù)狀況不盡如人意的事實。但是，更多的業(yè)內(nèi)人士表示，即便眼下盈利能力受到質(zhì)疑，但中國流媒體的未來仍有大把空間可以探索。接下來愛奇藝和B站如何把流量生意變成社區(qū)黏性，如何摸索出新的盈利點，仍值得期待。

　　正如愛奇藝節(jié)目開發(fā)中心總經(jīng)理姜濱所言：“IPO對于我們來說是一個里程碑，也是一個全新的起點?！?/p>

　　接連破發(fā)

　　北京時間3月38日晚，B站正式掛牌納斯達克，發(fā)行價為11.5美元/ADS，開盤交易后跌破發(fā)行價，當(dāng)日跌幅為2.26%。次日，愛奇藝登陸納斯達克，發(fā)行價定在18美元/ADS，開盤隨即破發(fā)，最終以13.61%的跌幅收盤。

　　截止到北京時間4月3日記者截稿，B站股價為11美元/ADS，市值約為30.6億美元(折合人民幣192.28億元)；而愛奇藝為15.7美元/ADS，市值約為111億美元(折合人民幣約697.49億元)。

　　對此，有業(yè)內(nèi)分析師認為，二者接連破發(fā)，一方面是受近期美股市場科技股疲軟影響，另一方面，也要考慮愛奇藝、B站近年來并不亮眼的業(yè)績表現(xiàn)，以及發(fā)行價相對較高的因素。

　　愛奇藝招股書顯示，其近三年的營業(yè)收入分別為53.18億元、112.37億元及173.78億元，凈虧損分別為25.75億元、30.74億元、37.369億元，盡管虧損比例每年有所縮窄，但距離盈利仍有較大距離。

　　同樣，B站招股書顯示，其在2015年至2017年的營業(yè)收入分別為1.31億元、5.23億元、24.68億元，凈虧損則分別達到3.73億元、9.11億元、1.84億元。

　　但值得注意的是，二者的相繼破發(fā)，并沒有影響到其本身對未來盈利的信心。而這種信心，實際上來源于在線視頻行業(yè)的前景的看好。

　　據(jù)艾瑞最新報告顯示，中國網(wǎng)絡(luò)視頻用戶數(shù)量已超過5億，預(yù)計2022年達到7.66億?；ヂ?lián)網(wǎng)視頻用戶的付費比例從2012年的1.2%增長到了2016年的13.2%，預(yù)計在2022年進一步上升至40%。

　　以愛奇藝為例，招股書顯示，截至2018年2月28日，其訂閱會員規(guī)模已突破6010萬，2017年會員服務(wù)收入同比增長73.7%，占其總收入的37.6%。

　　因此業(yè)內(nèi)有聲音認為，“付費意識開始全面覺醒，隨著付費用戶的不斷增長，未來將出現(xiàn)扭虧為盈的公司”，而“隨著內(nèi)容生態(tài)的確立，B站與愛奇藝征服華爾街還是大有希望”。

　　探索增量空間

　　實際上，具體到商業(yè)模式來看，愛奇藝與B站大有不同。

　　據(jù)B站招股書披露，去年第四季度，B站的平均月活躍用戶數(shù)達7176萬，同比增長45.3%；去年，B站用戶日均使用時長達76.3分鐘，12個月后用戶留存率達79%。

　　高時長和高留存作為兩大核心指標(biāo)，被看作體現(xiàn)出了B站社區(qū)的黏性。陳睿曾表示，B站只提供基礎(chǔ)設(shè)施，相當(dāng)于物業(yè)，并不會讓業(yè)主去做什么。而是當(dāng)業(yè)主有了需求，再予以滿足。

　　而相較于B站的垂直社區(qū)模式，愛奇藝作為大眾視頻網(wǎng)站，更多的需要主動出擊。龔宇反復(fù)重申的觀點即，“要讓用戶為虛擬產(chǎn)品買單，必須與他們產(chǎn)生情感上的聯(lián)結(jié)”。

　　在截然不同的發(fā)展模式下，二者的盈利模式也出現(xiàn)差異。

　　從收入結(jié)構(gòu)來看，2017年愛奇藝在線廣告收入突破80億元，同比增長44.4%，占總收入的46.9%。而其游戲業(yè)務(wù)與電商、交友、電影票、文學(xué)、奇秀等娛樂生活服務(wù)，共占總收入的8%。

　　反觀B站，2017年，其游戲業(yè)務(wù)收入升至20.58億元，占總營收的83.4%，而直播、廣告收入則分別占比7.1%、6.5%。

　　有業(yè)內(nèi)人士認為，作為泛娛樂產(chǎn)業(yè)鏈的重要一環(huán)，游戲有著承接、延伸聚集IP，從而實現(xiàn)多輪次變現(xiàn)的作用。但同時，游戲也具有非常不穩(wěn)定的屬性，單品手游具有一定的生命周期。

　　以此來看，B站不僅需要有能夠接棒的游戲爆款，同時也需要摸索除游戲業(yè)務(wù)以外的新增長點。而愛奇藝在游戲板塊的基礎(chǔ)設(shè)施構(gòu)建上，還不夠完善。

　　比較明確的是，目前兩家公司也有意對未來盈利點進行新的探索。

　　陳睿此前在接受采訪時講道，B站的定位并不是一家典型的游戲公司，未來直播和廣告兩大業(yè)務(wù)，有可能會在營收之和上超過游戲。

　　龔宇也在愛奇藝上市當(dāng)晚接受媒體采訪時表示，目前愛奇藝的主要驅(qū)動力在于品牌廣告、付費用戶等，但未來會繼續(xù)尋找更多的驅(qū)動力，或許是初創(chuàng)的新業(yè)務(wù)，比如閱讀、直播、游戲等。