曾經(jīng)的藍思科技(300433)，在“蘋果概念”的光環(huán)下，上市后連拉13個漲停板，讓創(chuàng)始人周群飛身價逼近200億，一度超過碧桂園女掌門楊惠妍，成為中國女首富。

　　然而風(fēng)光總有落幕時，經(jīng)歷過前些年的爆發(fā)式增長， 如今全球智能手機銷量大幅下滑，藍思科技作為手機屏幕生產(chǎn)商也難免遭殃。最近5個月，藍思科技股價大跌超過40%。

　　隨著身家的縮水，周群飛也跌落了神壇。4月10日的公告顯示，藍思科技2018年第一季度業(yè)績驟降超過50%，公司市值也在當(dāng)天蒸發(fā)60億。

　　藍思科技，還能起死回生嗎？

　　一、

　　藍思科技，創(chuàng)立于2003年7月，創(chuàng)始人周群飛。公司主營視窗防護玻璃的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。視窗防護玻璃可以對平板顯示屏起到保護、裝飾等功能，主要用于手機、平板電腦、筆記本電腦等電子產(chǎn)品。

　　藍思科技作為手機屏幕的重要生產(chǎn)廠商，與國內(nèi)外知名手機品牌蘋果、三星、華為、小米、摩托羅拉、諾基亞等都建立了合作關(guān)系。尤其蘋果手機，曾是藍思科技的第一大客戶。藍思科技上市之初，被外界戲稱為吃“蘋果”長大的。

　　2015年3月18日，藍思科技正式登陸A股，掛牌深交所創(chuàng)業(yè)板。藍思科技總股本為67336萬股，發(fā)行價格為22.99元/股，對應(yīng)發(fā)行市盈率為22.98倍。

　　在蘋果概念和藍寶石概念的雙重驅(qū)動下，藍思科技迅速獲得各路資金追捧。上市當(dāng)天以27.59元/股的頂格價開盤，開盤后公司股價再次秒停，截至收盤報33.11元/股，漲幅為44.02%。

　　按上市當(dāng)天收盤價33元計算，藍思科技市值已達223億元。而周群飛憑借著87.9%的持股比例，個人身家也一舉超過了195億元。

　　但這只是開始。截至2015年4月3日，藍思科技連續(xù)拉出13個漲停板。在13個漲停板的托舉下，藍思科技市值飆升至717億元，成為創(chuàng)業(yè)板第二大公司，彼時排名第一的是市值741.8億元的樂視網(wǎng)(300104) 。

　　2015年胡潤富豪榜上，碧桂園的楊惠妍以約400億身家穩(wěn)坐頭把交椅。在藍思科技連拉13個漲停板后，周群飛身家漲超630億元，把楊惠妍遠遠甩在后面。這位日工夜讀、白手創(chuàng)業(yè)的打工妹經(jīng)過20多年辛苦打拼后，晉級資本市場“新貴”，實現(xiàn)完美逆襲。

　　二、

　　上市后的藍思科技在資本市場大放異彩，資本運作也逐漸與A股市場接軌。每年的業(yè)績報告發(fā)出后，必然跟著來一波高送轉(zhuǎn)，完全迎合了資本市場的喜好。

　　藍思科技2015年年報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入172億元，同比增長18.83%；歸屬上市公司股東的凈利潤為15.4億元，同比增長31.09%；扣非后凈利潤為11.0億元，同比增長62.68%。

　　不得不說，藍思科技上市后的首份成績單非常搶眼。在年報利好鋪墊下，藍思科技趁熱打鐵推出高送轉(zhuǎn)方案。2016年4月23日，藍思科技大手筆推出10送2股轉(zhuǎn)18股派10元的高送轉(zhuǎn)方案。

　　藍思科技2016年年報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入152億元，同比增長-11.56%；歸屬上市公司股東的凈利潤為12.0億元，同比增長-21.98%；扣非后凈利潤為7.58億元，同比增長-30.87%。

　　藍思科技近年來業(yè)績走勢圖

　　雖然業(yè)績出現(xiàn)下滑，但高送轉(zhuǎn)傳統(tǒng)不變。2016年年報公布后，藍思科技照樣推出高送轉(zhuǎn)方案。2017年5月26日，藍思科技推出10送1股轉(zhuǎn)1股派1元的高送轉(zhuǎn)方案。該方案雖然沒有2015年豪氣，但還說得過去。

　　藍思科技2017年業(yè)績快報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入237.60億元，較上年同期上升55.94%；營業(yè)利潤25.21億元，較上年同期上升177.91%；利潤總額24.78億萬元，較上年同期上升79.16%；歸屬于上市公司股東的凈利潤21.22億元，較上年同期上升76.31%。但業(yè)績快報發(fā)出后，并未對股價起到什么正面作用。

　　既然業(yè)績又做上去了，年報后推出高送轉(zhuǎn)自然不在話下。2018年1月10日，藍思科技推出10轉(zhuǎn)5派2.3元的高送轉(zhuǎn)方案。登陸資本市場3年時間內(nèi)，藍思科技已經(jīng)蛻變成資本高手，玩起A股市場喜聞樂見的高送轉(zhuǎn)數(shù)字游戲，直接媲美業(yè)內(nèi)老司機。

　　三、

　　2018年4月10日早間，藍思科技公布2018年第一季度業(yè)績報告，預(yù)告期間歸屬于上市公司股東的凈利潤0.89億元至1.10億元，比上年同期下降60%至50%，上年同期盈利2.21億元。

　　藍思科技進一步解釋稱，為迎合市場需求，華為、OPPO、vivo、小米等各大國產(chǎn)品牌在3月份集中發(fā)布新品后，也對本公司產(chǎn)品提出大量需求。但由于新產(chǎn)品量產(chǎn)時間點較晚，且在報告期內(nèi)總體處于良率爬坡的起始階段，因此對報告期內(nèi)的業(yè)績貢獻有限。但隨著新產(chǎn)品良率不斷提升及消費電子行業(yè)逐漸轉(zhuǎn)入旺季，將有利于公司上半年經(jīng)營業(yè)績同比明顯改善。

　　盡管藍思科技對未來業(yè)績充滿信心，但投資者顯然并不買賬。受此負面消息刺激，4月10日開盤半小時內(nèi)，藍思科技股價大幅下跌5.44%，創(chuàng)一年以來新低。最終收盤報21.01元/股，跌幅擴大至9.98%，直逼跌停。

　　對于2018年第一季度業(yè)績變動的原因，藍思科技解釋稱主要原因有兩個：一是2018年第一季度，消費電子產(chǎn)品市場需求較為疲軟，下游終端品牌客戶紛紛采取加速去庫存的策略。二是報告期內(nèi)，非經(jīng)常性損益對當(dāng)期凈利潤的影響約為0.85億元。

　　這就帶出了藍思科技成長過程中一直存在的頑疾——過度依賴單一大客戶。據(jù)藍思科技年報顯示，2015-2016年，公司對前五大客戶的銷售金額占年度銷售總額的比例分別為84.11%和77.81%，其中2016年第一大客戶的銷售額達到57.1億元，占到年度銷售總額的37.48%。2012-2016年，藍思科技的前五大客戶仍以蘋果、三星為主。

　　事實上，2016年藍思科技業(yè)績下滑的主要原因，也是受累于蘋果手機銷量下滑。蘋果手機2016財年第三季度報顯示，當(dāng)期凈利潤為78億美元，同比下滑27%。期間蘋果共售出4039.9萬部iPhone，比去年同期的4573.4萬部下滑15%。藍思科技凈利潤因此下滑16.50%。

　　為擺脫蘋果手機的束縛，藍思科技曾嘗試將業(yè)務(wù)重點轉(zhuǎn)移，把更多精力放到國產(chǎn)手機品牌華為、小米、OPPO、vivo等身上，意圖以國內(nèi)市場的開拓彌補國際市場的失利。

　　但無奈當(dāng)前手機行業(yè)趨于飽和，并開啟銷量下滑趨勢。國際知名研究機構(gòu)Strategy Analytics的最新研究報告指出，2017年Q4全球智能手機出貨量年同比下降9%，達到4億部。這是智能手機歷史上跌幅最大的一次。

　　與此同時，國內(nèi)的智能手機市場也不樂觀。日前，工信部旗下中國信息通信研究院發(fā)布了《2018年3月國內(nèi)手機市場運行分析報告》。報告顯示，在今年第一季度，中國智能手機出貨量為8187萬部，同比下降27.0%，創(chuàng)下季度最大跌幅。

　　覆巢之下，安有完卵？目前國內(nèi)外手機市場均呈現(xiàn)疲態(tài)，藍思科技作為手機產(chǎn)業(yè)鏈下游供應(yīng)商，自然未能幸免于難。加之業(yè)內(nèi)競爭對手伯恩光學(xué)逐漸起勢，宣稱已取代藍思科技成為“蘋果最大的蓋板玻璃加工廠商”。近來，伯恩光學(xué)正在全力沖擊A股IPO，對藍思科技構(gòu)成極大威脅。

　　往大了說整個手機行業(yè)景氣度下降，往小了說競爭對手正在奮起直追，如今的藍思科技好像熱鍋上的螞蟻，日子一天比一天難過。

　　四、

　　除受外在客觀因素影響，藍思科技內(nèi)部也是問題不斷。技術(shù)層面上，藍思科技上市之初著力宣傳的藍寶石概念，因造價過高未獲合作方認可。盡管藍思科技不斷加大對藍寶石的投研費用，但其在業(yè)內(nèi)廣泛應(yīng)用尚需時日，藍思科技卻要為此承擔(dān)不小的成本壓力。

　　技術(shù)層面的失利，或許還可以歸咎于客觀條件不成熟。但藍思科技高管的某些做法，確實存在偏頗之處。2016年5月11日晚間，藍思科技公告稱，公司董事會于5月10日收到股東周新益、賀建平、曠洪峰、陳小群、肖千峰、劉偉、饒橋兵、李曉明、彭孟武、劉曙光提交的《關(guān)于減持公司股票的計劃表》，上述10人擬在5月-12月間，以競價交易方式減持總計約73.75萬股，約占總股本0.1014%，減持區(qū)間為50-100元。

　　盡管減持合法合規(guī)，但藍思科技上市不到一年，管理層核心人員就聯(lián)手拋出減持計劃，引發(fā)投資者質(zhì)疑，進而造成公司股價下跌。2016年5月12日早間，藍思科技股價開盤跳水，從71.62元的開盤價一度觸及68.33元，最大跌幅接近9%；隨后逐漸企穩(wěn)回升，最終報收72.42元/股，當(dāng)天跌幅為3.39%。

　　面對市場質(zhì)疑，藍思科技馬上回應(yīng)稱，公司發(fā)布上述提示性公告，只是出于監(jiān)管規(guī)定，并不代表公司相關(guān)股東和董監(jiān)高人員的實際意愿和計劃，更不是公告所列的10位董監(jiān)高人員的“集體減持計劃”。

　　一場轟轟烈烈的公司高管集體減持計劃，最終被定性為烏龍事件。如果說這場烏龍是藍思科技管理層的無心之過，那么接下來藍思科技大股東棄購自家債轉(zhuǎn)股的行為則是刻意為之。

　　2017年12月，藍思科技推出債轉(zhuǎn)股計劃。藍思轉(zhuǎn)股落地之前，公司董秘彭孟武曾表示：“主要的股東和高管都將積極參與此次可轉(zhuǎn)債的認購，大股東100%參與配售也有利于可轉(zhuǎn)債的發(fā)行?！卑凑粘止杀壤扑?，藍思科技大股東需要買入36.08億元藍思轉(zhuǎn)債。

　　但結(jié)果令人非常失望！藍思科技大股東實際上只買入6.5億元債轉(zhuǎn)股，僅占發(fā)行總量的13.54%。而藍思轉(zhuǎn)債的中簽率高達0.33%，創(chuàng)下歷史新高。社會投資者的申購額達到41.05億元，占發(fā)行總量的86.46%，散戶儼然成了接盤俠。

　　結(jié)果公布之后，大批散戶表示自己上當(dāng)受騙，要棄購藍思轉(zhuǎn)股。藍思科技趕緊站出來解釋，稱公司法人代表大股東在香港，是屬于境外的，由于受資金管制的影響，12月8日資金沒有及時到位，所以不得不放棄優(yōu)先配售權(quán)。

　　這種荒唐的理由恐怕騙鬼鬼都不會信，更何況是投資者。在大股東棄購的背景下，藍思轉(zhuǎn)債上市首日開盤下跌4.99%，盤中一度小幅拉升，最終收盤下跌4.29%，報95.71元，上市首日即告破發(fā)，場面一度相當(dāng)尷尬。

　　藍思轉(zhuǎn)債首日破發(fā)后，公司董秘彭孟武再次自欺欺人，對外表示公司基本面沒有發(fā)生變化，對2018年保持較高增速充滿信心，看好藍思轉(zhuǎn)債的后市走勢。但公司大股東并未拿出真金白銀支持藍思轉(zhuǎn)債的未來，憑什么要求投資者買單？

　　藍思科技大股東翻臉無情的行事作風(fēng)，給廣大投資者埋下了心理陰影，同時暴露出藍思科技缺錢的事實。盡管藍思科技編出認購資金不到位的荒唐理由應(yīng)付投資者，但如果不是資金緊張，也許根本不需要推出債轉(zhuǎn)股計劃到資本市場圈錢了。而大股東棄購的行徑，進一步坐實了公司缺錢的事實。

　　五、

　　藍思轉(zhuǎn)債風(fēng)波持續(xù)發(fā)酵，拖累藍思科技股價不斷下跌。從2017年11月20日40.99元/股的階段高位，一路下挫至2018年2月9日23.10元/股的階段低位，下跌幅度超過40%。

　　面對股價跌跌不休的局面，周群發(fā)終于坐不住了。2月7日晚間，藍思科技公告稱，出于對藍思科技未來健康發(fā)展的信心，公司實控人周群飛、鄭俊龍出具書面承諾函，自愿將直接及間接持有的藍思科技首次公開發(fā)行前已發(fā)行股份限售期延長6個月，即解鎖時間由原2018年3月18日延遲至2018年9月18日。

　　周群飛、鄭俊龍作為藍思科技實際控制人，共持有公司股權(quán)82.24%，在限售股即將解禁可套現(xiàn)獲利之時，自愿延長限售期6個月。這對近期股價走低的藍思科技而言，無異于打了一劑強心針，也給廣大投資者帶來一絲信心。

　　但人算不如天算，周群飛延長首發(fā)股解禁期的舉動，在2018年第一季度業(yè)績預(yù)告出爐后，被無情的現(xiàn)實擊得粉碎。受當(dāng)季凈利潤下滑50%-60%的負面刺激，藍思科技當(dāng)天股價直逼跌停，公司市值一天蒸發(fā)逾60億元。

　　事實上，藍思科技的走衰更多由行業(yè)景氣度下降導(dǎo)致。行至2018年春暖花開，智能手機行業(yè)卻步入“寒冬”，不少智能手機廠商生存困難。蘋果手機銷量下滑無需贅言，連曾經(jīng)稱霸中國市場的三星手機也不好過。

　　Strategy Analytics的調(diào)查顯示，在2017年第四季度，三星手機在中國市場的銷售量僅為980萬臺，市場占有率跌落至0.8%。這是三星手機自2011年以來，首次在中國銷量跌破1000萬臺。

　　更有意思的是，5個月前，雷軍還調(diào)侃中國智能手機行業(yè)還沒到拼刺刀的時候。但3月底小米員工深夜加班的照片流出，加上近日老牌國產(chǎn)手機品牌金立陷入破產(chǎn)傳聞，讓業(yè)內(nèi)大佬不寒而栗，紛紛感嘆中國智能手機行業(yè)已經(jīng)到了拼刺刀的艱難時刻。

　　城門失火，殃及池魚！藍思科技大客戶蘋果、三星等都在經(jīng)歷行業(yè)走衰的陣痛，藍思科技的日子當(dāng)然更難過。其實，隨著智能手機銷量放緩，整個手機供應(yīng)鏈都被波及，藍思科技恐怕要做好準(zhǔn)備過苦日子了。