LED制造商艾比森(300389) (300389.SZ)2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.47億元，比上年同期增長(zhǎng)約33%，其中LED顯示屏實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.64億元，同比增長(zhǎng)約32%，顯示屏酒店運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4217萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)約78%。

　　艾比森加大了研發(fā)投入，該公司銷(xiāo)售80%來(lái)自于海外，由于受到人民幣升值影響，當(dāng)年艾比森凈利潤(rùn)比2016年減少30%，至1.06億元。如果扣除非經(jīng)常性損益凈利潤(rùn)則為8894萬(wàn)，同比減少38%。稀釋每股收益0.33元，下滑30%，加權(quán)平均資產(chǎn)收益率為10.51%，下滑6個(gè)百分點(diǎn)。

　　小間距顯示屏訂單增長(zhǎng)1倍

　　艾比森主要業(yè)務(wù)為L(zhǎng)ED全彩顯示屏研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售，同時(shí)開(kāi)展LED顯示屏酒店運(yùn)營(yíng)服務(wù)。LED全彩顯示屏產(chǎn)品涉及戶外大屏、球場(chǎng)屏、租賃屏、舞臺(tái)創(chuàng)意屏、小間距屏等，產(chǎn)品被廣泛應(yīng)用于廣告?zhèn)髅?、地產(chǎn)、交通運(yùn)輸、舞臺(tái)演藝、廣播電視、體育場(chǎng)館、安防監(jiān)控、指揮調(diào)度等領(lǐng)域。海外銷(xiāo)售主要通過(guò)公司及海外子公司銷(xiāo)往海外市場(chǎng)，海外客戶以經(jīng)銷(xiāo)商為主，并輔以大客戶直銷(xiāo);國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售主要通過(guò)大型系統(tǒng)集成商、大型工程商等渠道銷(xiāo)售以及通過(guò)大客戶和大項(xiàng)目直銷(xiāo)。

　　當(dāng)年艾比森實(shí)現(xiàn)LED顯示屏銷(xiāo)售收入14.64億元，同比增長(zhǎng)約32%，實(shí)現(xiàn)總簽單約17.7億元，同比增長(zhǎng)約52%。

　　海外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)簽單約14.62億元，同比增長(zhǎng)約54%。北美市場(chǎng)及拉美市場(chǎng)簽單增長(zhǎng)幅度分別達(dá)到約90%與74%;亞太市場(chǎng)同比增長(zhǎng)約60%。另外，艾比森在2017年還加大對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的關(guān)注與投入，實(shí)現(xiàn)了3.08億LED顯示屏簽單，同比增長(zhǎng)近50%。

　　代表性大項(xiàng)目，2017年艾比森贏得2018年世界杯簽約儀式舞臺(tái)主屏(2000㎡)、美國(guó)拉斯維加斯商業(yè)中心WESTGATE酒店戶外廣告屏(1400㎡)、亞洲最大購(gòu)物中心南京金鷹世界戶外廣告大屏(609㎡)、深圳市龍崗區(qū)智慧運(yùn)行中心LED綜合信息顯示平臺(tái)(166.9㎡)、緬甸Water Festival舞臺(tái)異形屏等(400㎡)重大建設(shè)項(xiàng)目。其中，深圳市龍崗區(qū)智慧運(yùn)行中心LED 綜合信息顯示平臺(tái)應(yīng)用的是艾比森CR系列1.2mm小間距產(chǎn)品，整屏超過(guò)1億像素，相當(dāng)于12.5個(gè)4K超高清分辨率，艾比森稱(chēng)該屏為目前世界上分辨率最高LED顯示屏。

　　艾比森點(diǎn)間距在3mm以下小間距產(chǎn)品累計(jì)簽單約8.35億元，同比增長(zhǎng)約99%。而在艾比森具有傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)海外市場(chǎng)，小間距市場(chǎng)也擁有巨大提升潛力，小間距產(chǎn)品將是艾比森未來(lái)重點(diǎn)關(guān)注領(lǐng)域與著力點(diǎn)之一。

　　酒店屏運(yùn)營(yíng)簽約244家 收入太少無(wú)法成為大腿

　　艾比森最早進(jìn)行顯示屏酒店運(yùn)營(yíng)服務(wù)，2017年酒店運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)累計(jì)簽約酒店244家，已基本覆蓋中國(guó)主要城市和區(qū)域中心城市。其中，五星級(jí)酒店累計(jì)簽約151家，客戶群體覆蓋萬(wàn)豪酒店、洲際酒店、希爾頓酒店、凱越酒店、威斯汀及嘉里酒店等國(guó)內(nèi)外一線知名酒店。

　　酒店運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)以向五星級(jí)酒店為主提供LED顯示屏及配套服務(wù)，酒店向其客戶提供會(huì)務(wù)視頻服務(wù)，并向其客戶收取費(fèi)用，然后公司向酒店收取費(fèi)用。

　　艾比森顯示屏酒店運(yùn)營(yíng)及會(huì)務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約4217萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)約78%。顯示屏酒店運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)在原有商業(yè)模式的基礎(chǔ)上進(jìn)一步擴(kuò)展服務(wù)半徑，開(kāi)始承接完整的會(huì)務(wù)、司慶等衍生增值服務(wù)。艾比森顯示屏酒店運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)承接會(huì)務(wù)、司慶等活動(dòng)，共實(shí)現(xiàn)會(huì)務(wù)收入約240萬(wàn)元。

　　酒店屏運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)占比較少，還不到5%，短期內(nèi)仍然不能成為利潤(rùn)來(lái)源，改變不了艾比森業(yè)務(wù)單一的模式。

　　競(jìng)爭(zhēng)力分析：創(chuàng)始人出山 加強(qiáng)研發(fā)和回款

　　艾比森創(chuàng)始人丁彥輝在2107年6月重任總經(jīng)理，原總經(jīng)理李海濤擔(dān)任副總經(jīng)理。丁彥輝對(duì)產(chǎn)品研發(fā)、銷(xiāo)售體系、供應(yīng)鏈管理、品牌宣傳及組織結(jié)構(gòu)等進(jìn)行改革，艾比森在2017年顯示屏訂單同比增長(zhǎng)約52%，重回快速增長(zhǎng)軌道。

　　整體毛利率36.29%，比2016年提高1.55個(gè)百分點(diǎn);境內(nèi)毛利率比上年同期增長(zhǎng)11.27個(gè)百分點(diǎn)，主要是公司動(dòng)調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品提升境內(nèi)市場(chǎng)毛利率。同時(shí)應(yīng)付款和預(yù)收款增加較快，在對(duì)供應(yīng)商控制力上有所提高。

　　在研發(fā)投入上加大力度，從2016年4822萬(wàn)，增加到2017年8023萬(wàn)，增長(zhǎng)約66%，并推出CR系列、A27系列和PL系列產(chǎn)品。提高研發(fā)投入，短期內(nèi)或許看不到效果，長(zhǎng)期來(lái)看將獲取技術(shù)積累的紅利。

　　當(dāng)年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量?jī)纛~同比增加164%，至1.87億，主要加大對(duì)應(yīng)收賬款管理力度導(dǎo)致銷(xiāo)售回款比例增加及收到出口退稅款增加所致。

　　由于投資活動(dòng)流出增加54%，主要購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品增加。當(dāng)年投資額增加11倍，達(dá)到2.15億元。當(dāng)年5月，以自有資金2億元對(duì)全資子公司惠州市艾比森光電有限公司進(jìn)行增資，惠州艾比森注冊(cè)資本由3000萬(wàn)元增加至2.3億元。

　　籌資活動(dòng)流出增加194%，主要是償還短期借款1.65億;2017年艾比森現(xiàn)金以及現(xiàn)金等價(jià)物凈減少2.24億元。

　　艾比森應(yīng)收款有增高趨勢(shì)，達(dá)到4.67億，占總資產(chǎn)比例為26%，相比2016年，應(yīng)收賬款為3.33億，占總資產(chǎn)比例為20%，比上年同期增長(zhǎng)約40%，仍具有一定的應(yīng)收賬款無(wú)法收回而影響公司利潤(rùn)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　截至2017年12月31日，艾比森公司合并財(cái)務(wù)報(bào)表中應(yīng)收賬款余額52068萬(wàn)元，壞賬準(zhǔn)備余額5344.81萬(wàn)元。存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提1309萬(wàn)。

　　海外收入大增，占比較高，結(jié)算以美元，反過(guò)來(lái)也影響利潤(rùn)。體現(xiàn)在財(cái)務(wù)費(fèi)用上，2017年財(cái)務(wù)費(fèi)用增加近1倍，至3525萬(wàn)，2016年該部分收益為3672萬(wàn)。

　　產(chǎn)品主要銷(xiāo)往海外，海外銷(xiāo)售主要以美元進(jìn)行結(jié)算，匯率的波動(dòng)速度和幅度過(guò)大會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生較大影響。由于人民幣升值，增加公司財(cái)務(wù)費(fèi)用，給公司直接帶來(lái)近3000萬(wàn)元匯兌損失。艾比森使用與國(guó)際業(yè)務(wù)收入規(guī)模相匹配的資金，開(kāi)展以套期保值為主要目的外匯金融衍生品投資，對(duì)匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行對(duì)沖。

　　艾比森在2018年堅(jiān)持以發(fā)展LED顯示屏主業(yè)為核心，繼續(xù)鞏固和擴(kuò)大海外銷(xiāo)售規(guī)模，同時(shí)快速擴(kuò)張國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售規(guī)模，擴(kuò)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額。爭(zhēng)取在LED顯示屏行內(nèi)有特色的領(lǐng)域和下游應(yīng)用服務(wù)領(lǐng)域?qū)ふ彝顿Y機(jī)會(huì)，將通過(guò)參股和并購(gòu)等方式努力擴(kuò)張公司業(yè)務(wù)規(guī)模和領(lǐng)域。

　　向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.8元，分紅占當(dāng)年凈利潤(rùn)為24%，總金額為2557萬(wàn)。