今天，富凱君要講一個(gè)“妖股”的故事。

　　這家上市公司1992年登陸深交所，最開(kāi)始做化纖品、紡織品、服裝生產(chǎn)，業(yè)務(wù)范圍還擴(kuò)展至房地產(chǎn)、網(wǎng)絡(luò)信息服務(wù)、圖書(shū)批發(fā)、金融證券、醫(yī)藥電子商務(wù)游戲娛樂(lè)。

　　不僅這家公司歷史上的經(jīng)營(yíng)范圍顯得神通廣大，股價(jià)更顯“老司機(jī)”般的神奇。2000年全球互聯(lián)網(wǎng)熱潮中，海虹控股(000503) 一度被譽(yù)為“互聯(lián)網(wǎng)第一股”，當(dāng)時(shí)創(chuàng)下了22個(gè)交易日20個(gè)漲停的故事神話。2003年海虹控股的業(yè)績(jī)達(dá)到歷史頂峰后，營(yíng)收等業(yè)績(jī)指標(biāo)開(kāi)始下滑。2009年海虹控股對(duì)旗下業(yè)務(wù)剝離調(diào)整后，剩下了醫(yī)藥電子交易及醫(yī)藥電子商務(wù)等業(yè)務(wù)，這時(shí)的海虹讓自己在“奇跡”的路上跑得更快。

　　這時(shí)，海虹與美國(guó)一家集團(tuán)投資設(shè)立合資公司，開(kāi)始在華開(kāi)展PBM(醫(yī)藥福利管理)業(yè)務(wù)。

　　即使到現(xiàn)在，PBM在中國(guó)醫(yī)藥(600056) 領(lǐng)域都可謂很前沿的理念。富凱君查閱資料發(fā)現(xiàn)，早在上世紀(jì)60年代，PBM就已經(jīng)在美國(guó)出現(xiàn)，這是一種介于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、制藥商、醫(yī)院和藥房間的管理協(xié)調(diào)組織。最終目的是對(duì)醫(yī)療費(fèi)用進(jìn)行有效管理，節(jié)省支出，增加藥品效益。

　　說(shuō)得再簡(jiǎn)單些，PBM業(yè)務(wù)就是提高醫(yī)保資金使用效率，通過(guò)向被代理的機(jī)構(gòu)和藥企收取管理費(fèi)用作為盈利來(lái)源。這種模式可在不降低醫(yī)療服務(wù)質(zhì)量前提下，影響醫(yī)生等人員的處方行為，控制藥品費(fèi)用增長(zhǎng)。

　　雖然這種理念甚是前衛(wèi)，但中國(guó)“以藥養(yǎng)醫(yī)”的現(xiàn)實(shí)卻是這種模式推行的障礙，盈利模式推進(jìn)慢成為海虹面臨的現(xiàn)實(shí)。比如，2016年年報(bào)顯示，PBM營(yíng)收僅占總收入的6%。

　　賺不賺錢(qián)，毋庸贅述。

　　上圖是近五年海虹控股的月線圖，“大起大落”的走勢(shì)非常明顯。

　　至于業(yè)績(jī)，請(qǐng)看富凱君為大家整理的數(shù)據(jù)圖。(單位：億元)

　　在這種業(yè)績(jī)情況下，海虹2015年6月的前復(fù)權(quán)股價(jià)一度高達(dá)80.6元/股，2018年1月初，靜態(tài)市盈率一度高達(dá)1374。

　　值得注意的是，截至2017年三季度末，海虹控股扣非凈利數(shù)據(jù)連續(xù)9年為負(fù)數(shù)。由于2017年年報(bào)還未正式公布，去年前三季度海虹控股同比減少23.99%，歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)-1.54億元，同比減少81.4%。業(yè)績(jī)可謂敲響了警鐘。

　　當(dāng)然，去年底海虹也“果斷”采取了行動(dòng)。2017年11月，海虹發(fā)布“易主公告”，國(guó)風(fēng)投基金(即中國(guó)國(guó)有資本風(fēng)險(xiǎn)投資基金)向中海恒繳納增資款5億元。中海恒實(shí)業(yè)發(fā)展公司是海虹控股的第一大股東，國(guó)企改革基金實(shí)現(xiàn)了對(duì)海虹控股的間接控制。

　　據(jù)了解，其中3億元計(jì)入中海恒注冊(cè)資本，其余2億元計(jì)入中海恒資本公積金。

　　正如前述，海虹控股扣非凈利數(shù)據(jù)連續(xù)9年為負(fù)數(shù)，在資本運(yùn)作上也是連年不停。2009年以來(lái)的9年時(shí)間里，每年年末都會(huì)使用出售子公司股權(quán)、股票等資產(chǎn)的方法“變身”。

　　此刻，富凱君想到四個(gè)字“鳳凰涅盤(pán)”。

　　從2月底到4月13日收盤(pán)，海虹控股股價(jià)已從底部反彈近50%。

　　不要忘了，4月13日晚上中央剛剛發(fā)布了支持海南全面深化改革開(kāi)放 舉措，而且海南板塊早已先行。 著名的私募中，成泉資本、民森投資、睿策投資早已提前數(shù)個(gè)月埋伏了多只海南板塊股票。 值得注意的是，百億級(jí)私募民森投資更是操作海虹控股的“?？汀?。 截至2017年三季度末，民森H號(hào)證券投資集合資金信托計(jì)劃持有海虹483.25萬(wàn)股。實(shí)際上，從2013年第二季度，民森投資開(kāi)始建倉(cāng)海虹控股，每個(gè)季度都至少有至少一只產(chǎn)品位列前十大流通股東。 有媒體報(bào)道說(shuō)，民森投資多年來(lái)一直對(duì)海虹控股進(jìn)行波浪式操作。 這回，民森投資可算是押寶押對(duì)了海南板塊!