摘要 今年以來，新三板做市指數(shù)繼續(xù)下行，交易量縮水，46家券商參與的228只新三板股票不再做市，而新增新三板掛牌企業(yè)數(shù)量不增反減，一季度累計(jì)減少71家。 　　搶項(xiàng)目，搶人才，曾經(jīng)如火如荼的新三板市場，如今空留一聲哀嘆。

　　今年以來，新三板做市指數(shù)繼續(xù)下行，交易量縮水，46家券商參與的228只新三板股票不再做市，而新增新三板掛牌企業(yè)數(shù)量不增反減，一季度累計(jì)減少71家。

　　既扮演主辦券商角色，又承擔(dān)做市商責(zé)職的券商，正面臨多種考驗(yàn)。曾經(jīng)動(dòng)輒百人以上的場外市場團(tuán)隊(duì)，如今不得不重新做出選擇：

　　一類券商直接選擇退出，不再主動(dòng)新增掛牌，只保留持續(xù)督導(dǎo)團(tuán)隊(duì)；

　　也有一類如安信證券等，則將一級(jí)部調(diào)整為二級(jí)部，分支機(jī)構(gòu)此類業(yè)務(wù)全部叫停；

　　還有一類如國泰君安(601211)證券、國信證券(002736)等則選擇繼續(xù)堅(jiān)守，只是將重心向存量市場轉(zhuǎn)移，提高服務(wù)深度，延伸產(chǎn)業(yè)鏈。

　　46家券商退出228只做市股

　　新三板市場，如今成為做市商和投資者的一塊“心病”，做市指數(shù)早就腰斬，做市交易金額也幾乎縮水一半。在這種情況下，越來越多的新三板股票退出做市，也越來越多券商砍掉做市標(biāo)的。

　　自去年以來，新三板行情一直下滑，今年還是繼續(xù)延續(xù)這樣的趨勢。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來，新三板做市指數(shù)一路向下，從年初的990.91點(diǎn)下降到909.81點(diǎn)，降幅為8.18%，如果與2015年4月30日，新三板做市指數(shù)最高點(diǎn)2673.17相比，已經(jīng)下滑了65.97%。

　　交易量方面，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公布的數(shù)據(jù)顯示，本周新三板股票的成交數(shù)量只有2.32億股，比上周減少了54.58%；成交金額只有10.08億元，比上周減少了51.12%。其中，做市交易成交的數(shù)量為8709.21萬股，比上周減少37.8%；做市交易成交的金額為3.11億元，比上周減少了42.51%。

　　因此，越來越多的新三板企業(yè)選擇退出做市交易，甚至直接退出新三板，而越來越多的券商也選擇砍掉手中的做市股票。今年以來，退出做市的新三板企業(yè)數(shù)量就明顯比新增做市的數(shù)量要多。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來，共有47家券商新增做市共118只股票，其中包括47只首批做市的和71只非首批做市股票。

　　國泰君安、聯(lián)訊證券各新增做市7只股票，安信證券、國信證券各新增做市6只股票，第一創(chuàng)業(yè)(002797)、東興證券(601198)各新增做市5只股票，東莞證券、國元證券(000728) 、申萬宏源證券(000562) 、銀泰證券、浙商證券(601878)和中山證券各新增做市4只股票。

　　　　然而，今年以來退出做市的股票數(shù)量則遠(yuǎn)高過新增做市的股票數(shù)量。Wind數(shù)據(jù)顯示，46家券商退出做市的股票數(shù)量達(dá)到228只，接近新增做市股票數(shù)量的2倍。

　　具體來看，東吳證券(601555) 退出做市的股票數(shù)量最多，達(dá)到31只。其次是東莞證券，退出21只股票做市。廣州證券退出做市15只。退出做市股票在5只以上的券商還有，國泰君安證券、華泰證券(601688) 、太平洋(601099) 證券、華安證券(600909)、東方證券(600958)、九州證券、招商證券(600999) 、中信建投證券、中信證券(600030) 、光大證券(601788) 、南京證券、國信證券和華福證券。

　　　　退出or調(diào)整or堅(jiān)守

　　更為直接的是，不僅越來越多的新三板企業(yè)退出做市，還有越來越多的企業(yè)直接選擇退出新三板。股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的數(shù)據(jù)顯示，今年前三個(gè)月，只有2月份新三板掛牌企業(yè)有凈增加(掛牌-退市)，1月份新三板掛牌企業(yè)減少了24家，3月份減少了多達(dá)71家。

　　　　從交易慘淡到業(yè)務(wù)量縮水，既是主辦、也是做市商的券商做出了多種選擇，曾經(jīng)超過100多人的場外市場團(tuán)隊(duì)，有的券商選擇退出，有的進(jìn)行調(diào)整，有的選擇堅(jiān)守。

　　在不少券商的業(yè)務(wù)架構(gòu)中，新三板業(yè)務(wù)中做市部門和掛牌、督導(dǎo)部門不在同一個(gè)條線。做市部門更偏交易屬性，劃歸為自營或交易類的部門居多。掛牌、督導(dǎo)團(tuán)隊(duì)主要屬于投行體系內(nèi)。也有券商將整個(gè)新三板業(yè)務(wù)都納入在投行體系。

　　申萬宏源(000166)證券自2006年設(shè)立場外市場總部以來一直將場外市場總部作為一級(jí)部門，下設(shè)掛牌和督導(dǎo)業(yè)務(wù)。做市業(yè)務(wù)則在投資交易事業(yè)部下，主要考慮到做市和掛牌兩邊的風(fēng)險(xiǎn)隔離。

　　“很多券商認(rèn)為新三板業(yè)務(wù)是風(fēng)險(xiǎn)高但收入一般的業(yè)務(wù)，總體算下來投入產(chǎn)出比是低的，因此慢慢退出或弱化這塊業(yè)務(wù)?！鄙虾Ｒ患掖笮腿绦氯鍢I(yè)務(wù)人士對(duì)券商中國記者表示。廣發(fā)證券(000776) 除了保留對(duì)原有掛牌企業(yè)的督導(dǎo)之外，也幾乎不再主動(dòng)發(fā)展新三板業(yè)務(wù)。

　　而像安信證券等券商，則將原來的一級(jí)部門調(diào)整為二級(jí)部門并入大投行板塊。安信證券原來的中小企業(yè)融資部，合并調(diào)整為投行體系下的二級(jí)部門，更名為成長企業(yè)部。招商等其他券商也有類似的情況。

　　不管是退出也好，調(diào)整也罷，帶來部分的新三板業(yè)務(wù)人員流失和整合，主要原因有兩方面：

　　一是不管掛牌也好、做市也罷，業(yè)務(wù)量縮減不再需要那么龐大的團(tuán)隊(duì)，也不再是從業(yè)者追逐的藍(lán)海；

　　二是原來部分券商分支機(jī)構(gòu)也招聘了部分新三板業(yè)務(wù)人員，而在《證券公司投資銀行類業(yè)務(wù)內(nèi)部控制指引》發(fā)布之后，分支機(jī)構(gòu)不能再開展此類業(yè)務(wù)，人員的處置就只有進(jìn)行篩選再做去留安排。

　　不過，也有一些券商選擇堅(jiān)守，比如國泰君安、國信證券等券商，仍將新三板業(yè)務(wù)作為一級(jí)部門。

　　據(jù)記者了解，國泰君安新三板業(yè)務(wù)原屬獨(dú)立于投行體系的場外市場部，后拆分為新三板業(yè)務(wù)部及新三板做市業(yè)務(wù)部兩個(gè)一級(jí)部門，各自涵蓋推薦掛牌、定向發(fā)行、持續(xù)督導(dǎo)及做市業(yè)務(wù)。

　　2016年底，國泰君安將新三板業(yè)務(wù)并入投行體系，同時(shí)調(diào)整了推薦掛牌立項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)，并進(jìn)一步加強(qiáng)了質(zhì)控及內(nèi)核等審核要求。做市部門去年還新招了人員，對(duì)于做市股票的門檻要求亦有所提高。今年以來，國泰君安僅新增做市7只股票。經(jīng)過一系列調(diào)整，在2017年度股轉(zhuǎn)系統(tǒng)主辦券商執(zhí)業(yè)質(zhì)量的評(píng)價(jià)中，國泰君安累計(jì)排名全市場第一。

　　但是，大部分中小券商幾乎退出了新三板市場?？偛课挥谌A中的一家中小券商新三板業(yè)務(wù)人士告訴記者：“我們掛牌團(tuán)隊(duì)今年基本沒什么項(xiàng)目做了，今年以來一個(gè)新的掛牌函都沒拿到?！?/p>

　　挖掘存量市場，延伸產(chǎn)業(yè)鏈

　　今年一季度，新三板掛牌企業(yè)的數(shù)量減少了71家，只有個(gè)別券商仍在持續(xù)推薦企業(yè)掛牌新三板，大部分的券商都已將精力轉(zhuǎn)移到存量市場，提高服務(wù)深度，精選保留個(gè)別做市標(biāo)的。

　　新三板存量市場已經(jīng)非常大，目前掛牌企業(yè)累計(jì)有11532家，而新三板實(shí)行的是終身督導(dǎo)制度，排名前十的主辦券商需要督導(dǎo)的企業(yè)大多都在300家以上。其中，申萬宏源最多的有650家、安信證券583家、中泰證券478家，督導(dǎo)數(shù)量第十的廣發(fā)證券都有290家之多。

　　　　國信證券場外市場部總經(jīng)理魯先德表示，目前對(duì)新增掛牌企業(yè)和做市標(biāo)的的篩選要更謹(jǐn)慎些，更多的是投入到存量市場挖掘中，雖然艱苦一些，但提高服務(wù)深度，往產(chǎn)業(yè)鏈方向延伸，培育優(yōu)質(zhì)的中小企業(yè)項(xiàng)目依然是有效的，只是周期很長。

　　也就是說，一批券商將重心轉(zhuǎn)向了掛牌后服務(wù)，業(yè)務(wù)重心從通道為主的掛牌端轉(zhuǎn)向掛牌后的融資，重點(diǎn)在完善新三板產(chǎn)業(yè)鏈，而這種方式也是奏效的。申萬宏源證券，早在做市制度實(shí)施之前經(jīng)過多年布局就實(shí)現(xiàn)了場外市場部實(shí)現(xiàn)盈利。