僅僅在1月份時(shí)，新樂(lè)視智家的估值還在120億。

　　4月18日晚間，樂(lè)視發(fā)布關(guān)于對(duì)控股子公司增資暨關(guān)聯(lián)交易進(jìn)展的公告，該公告提到的子公司就是新樂(lè)視智家。公告顯示截至目前，已確定的投資方(已簽署增資協(xié)議)及增資金額為：樂(lè)視網(wǎng)(300104) 以現(xiàn)有債權(quán)作價(jià)投入3億元；天津嘉睿匯鑫企業(yè)管理有限公司(融創(chuàng)關(guān)聯(lián)公司)以現(xiàn)金增資3億元；江蘇設(shè)計(jì)谷科技有限公司以現(xiàn)有債權(quán)中的2.4億元進(jìn)行增資。

　　意向投資方及擬增資金額為： 林芝利創(chuàng)信息技術(shù)有限公司(騰訊關(guān)聯(lián)公司)擬以現(xiàn)金增資人民幣3.00億元；江蘇京東邦能投資管理有限公司(京東金融下屬子公司)擬以現(xiàn)金增資人民幣3.00億元；蘇寧體育文化傳媒南京有限公司或其指定其他主體擬以現(xiàn)金增資人民幣3.00億元；TCL集團(tuán)(000100)股份有限公司或其控股子公司擬以現(xiàn)金增資人民幣3.00億元；深圳市佰億投資有限公司擬以現(xiàn)金增資人民幣3.00億元；世嘉控股集團(tuán)(杭州)有限公司擬以現(xiàn)金增資人民幣2.00億元；弘毅弘欣(深圳)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)(以下簡(jiǎn)稱“弘毅弘欣”)擬以現(xiàn)金增資人民幣0.50億元；深圳市金銳顯數(shù)碼科技(300079)有限公司以現(xiàn)有債權(quán)作價(jià)14,622.860481萬(wàn)元及現(xiàn)金377.139519萬(wàn)元投入合計(jì)人民幣1.5億元。

　　優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)縮水七成，樂(lè)視網(wǎng)上半年?duì)I收83%由此貢獻(xiàn)

　　根據(jù)本次發(fā)布的公告顯示，新樂(lè)視智家將按照90億估值以現(xiàn)金及債權(quán)增資不超過(guò)人民幣30億元。公司董事會(huì)同意公司與各交易對(duì)方簽署正式協(xié)議。

　　這意味著，相比于融創(chuàng)接受樂(lè)視時(shí)的估值300億已經(jīng)跌去七成，僅僅在1月份時(shí)，新樂(lè)視智家的估值還在120億。而這，還是樂(lè)視旗下少有的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

　　此前深交所曾就估值連續(xù)下調(diào)發(fā)函問(wèn)詢，樂(lè)視網(wǎng)回復(fù)稱：“ 新樂(lè)視智家 2018 年初啟動(dòng)新的一輪融資，考慮到市場(chǎng)環(huán)境、新樂(lè)視智家的業(yè)績(jī)表現(xiàn)以及所面臨的種種挑戰(zhàn)等因素，經(jīng)過(guò)與投資者的初步接觸和協(xié)商，新樂(lè)視智家的估值初步確定為 120 億。新樂(lè)視智家 2017 年實(shí)際財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和運(yùn)營(yíng)情況低于預(yù)期，經(jīng)過(guò)投資人的盡職調(diào)查和進(jìn)一步的協(xié)商與談判，投資人初步給與的投資意向中對(duì)新樂(lè)視智家的估值由 120 億調(diào)整為 90 億。”

　　據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2017年12月04日，樂(lè)視致新電子科技(天津)有限公司更名為新樂(lè)視智家電子科技(天津)有限公司。作為樂(lè)視網(wǎng)的并表子公司，2017年時(shí)新樂(lè)視智家的收入占了樂(lè)視網(wǎng)上半年?duì)I收的83%。

　　由于樂(lè)視危機(jī)至今還沒(méi)接觸，從2017年開(kāi)始，新樂(lè)視智家品牌與信譽(yù)嚴(yán)重受損，部分應(yīng)收款項(xiàng)回收難度較大，導(dǎo)致公司現(xiàn)金流極度緊張。

　　并且電視行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，既面臨傳統(tǒng)電視制造企業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，又面臨著市場(chǎng)潛在進(jìn)入者的潛在競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)考慮到上游面板等原材料價(jià)格的波動(dòng)，新樂(lè)視智家面臨的經(jīng)營(yíng)環(huán)境較為嚴(yán)峻，經(jīng)營(yíng)空間不斷承壓。長(zhǎng)期處于虧損狀態(tài)的新樂(lè)市智家雖然在已經(jīng)有虧損收窄的跡象，由2015年時(shí)虧損逾7.3億元至2017年上半年再度虧損2.8億元，但是業(yè)績(jī)并沒(méi)有好轉(zhuǎn)，銷售渠道陷入困局，業(yè)務(wù)規(guī)模大幅下滑。

　　數(shù)據(jù)顯示，2017年上半年，樂(lè)視超級(jí)電視銷售量?jī)H為113萬(wàn)臺(tái)，遠(yuǎn)低于2016年時(shí)的430萬(wàn)臺(tái)和2015年時(shí)的248萬(wàn)臺(tái)，同比下跌67%，凈虧損8.55億元。

　　新樂(lè)視智家或?qū)氐酌撾x樂(lè)視體系

　　根據(jù)公告，新樂(lè)視智家的股權(quán)結(jié)構(gòu)為樂(lè)視網(wǎng)持股40.31%，天津嘉睿持股33.5%，樂(lè)視控股持股18.38%，其他股東合計(jì)持股7.81%。本次增資后，樂(lè)視網(wǎng)持股比例將有所稀釋，以現(xiàn)有意向增資情況計(jì)算，增資后樂(lè)視網(wǎng)持股比例下降至33.4588%，依然是第一大股東，天津嘉睿持股28.2337%，為第二大股東。

　　值得注意的是，2017年11月，樂(lè)視網(wǎng)已經(jīng)將手上34.94%的新樂(lè)視智家股份質(zhì)押給天津嘉睿和融創(chuàng)房地產(chǎn)，一旦樂(lè)視網(wǎng)的情況持續(xù)惡劣，甚至破產(chǎn)的話，其手上質(zhì)押的新樂(lè)視智家的股份將面臨司法處置風(fēng)險(xiǎn)。融創(chuàng)很可能進(jìn)而成為新樂(lè)視智家的第一大股東。

　　在樂(lè)視網(wǎng)的公告中也顯示，同時(shí)，控股子公司股東樂(lè)視控股持有的18.38%股權(quán)處于凍結(jié)狀態(tài)，且部分或全部將進(jìn)入司法拍賣程序。公司存在因控股子公司部分股權(quán)被司法拍賣而導(dǎo)致失去對(duì)控股子公司的控股權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　目前的樂(lè)視網(wǎng)依舊深陷輿論漩渦無(wú)法抽身，該公司仍存在大量關(guān)聯(lián)方應(yīng)收賬款未能收回、大股東承諾對(duì)公司的借款不能到位、體系外業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)不善和品牌沖擊導(dǎo)致公司難以申請(qǐng)新的金融機(jī)構(gòu)貸款和原有貸款難以展期等問(wèn)題，以上問(wèn)題致使公司資金狀況已無(wú)法支撐日常經(jīng)營(yíng)支出，業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)難以為繼，員工薪酬存在無(wú)法按時(shí)發(fā)放的風(fēng)險(xiǎn)。

　　對(duì)于孫宏斌而言，賈躍亭是否有能力補(bǔ)齊欠款是其無(wú)法控制的，樂(lè)視網(wǎng)作為上市公司很多地方并不能完全掌握。但是位于電視市場(chǎng)第一梯隊(duì)的樂(lè)視超級(jí)電視，仍具備投資潛力，將新樂(lè)視智家從樂(lè)視系中解放出來(lái)有利于其日后發(fā)展，要知道，當(dāng)初孫宏斌注資時(shí)看重的也是樂(lè)視的上市體系，而新樂(lè)視智家正是上市體系的重要部分。

　　在卸任樂(lè)視網(wǎng)董事長(zhǎng)后，孫宏斌也曾公開(kāi)表態(tài)會(huì)把“新樂(lè)視文娛和新樂(lè)視智家”做好。只是由于樂(lè)視網(wǎng)的不確定性，導(dǎo)致新樂(lè)視智家終究在漸行漸遠(yuǎn)。

　　在傳出新樂(lè)視智家增資敲定時(shí)，有媒體向本輪意向增資方蘇寧易購(gòu)(002024)副董事長(zhǎng)孫為民確認(rèn)，孫為民表示：“硬件本身的投資價(jià)值不大。但是有兩樣?xùn)|西是有價(jià)值的，一個(gè)是不斷更新的內(nèi)容，還有一個(gè)是操作系統(tǒng)?！弊鳛橹匾匿N售渠道，京東和蘇寧與新樂(lè)視智家的合作開(kāi)展也會(huì)很豐富。

　　數(shù)據(jù)顯示，2017 年中國(guó)電視市場(chǎng)銷量同比下滑 8.1%，但是以新樂(lè)視智家為代表的大屏生態(tài)依舊被廣泛看好。2018年3月底，本輪的意向投資方騰訊曾與新樂(lè)視智家簽署合作協(xié)議，具體合作方式是，騰訊視頻電視版權(quán)內(nèi)容在樂(lè)視電視上呈現(xiàn)，雙方按約定比例對(duì)在樂(lè)視電視上通過(guò)騰訊視頻內(nèi)容產(chǎn)生的會(huì)員、廣告等商業(yè)化收入進(jìn)行分成。

　　值得注意的是，現(xiàn)在的新樂(lè)視智家已經(jīng)獲得了除樂(lè)視網(wǎng)以外的樂(lè)視系其他核心資產(chǎn)，其中，持有樂(lè)視金融100%股權(quán)的樂(lè)帕營(yíng)銷服務(wù)公司與新樂(lè)視智家簽署零對(duì)價(jià)股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，從而將樂(lè)視金融變成了新樂(lè)視智家的全資子公司。

　　與新樂(lè)視智家同屬優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的樂(lè)創(chuàng)文娛(原樂(lè)視影業(yè))在此前也遭遇了與新樂(lè)視智家如出一轍的問(wèn)題，估值跳水70%，由巔峰時(shí)期的98億元跌至30億元。去年12月，樂(lè)視影業(yè)拿到了金額約為10億元的增資，增資后，融創(chuàng)成為了樂(lè)視影業(yè)的第一大股東，持股40.75%。樂(lè)視控股位居第二，持股16.36%。

　　在融創(chuàng)的有意引導(dǎo)下，樂(lè)視的上市體系中，除了負(fù)債累累的上市公司本身，樂(lè)視旗下的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)都在加速脫離樂(lè)視網(wǎng)的控制，從而徹底擺脫上市公司帶來(lái)的負(fù)面影響。