時(shí)代周報(bào)記者 陸一夫 發(fā)自北京

　　從頁(yè)游領(lǐng)頭羊轉(zhuǎn)型為手游新貴，三七互娛(002555)在短短三年時(shí)間里跑進(jìn)國(guó)內(nèi)游戲廠商的第一梯隊(duì)，但這家公司最近經(jīng)歷著一次不尋常的易主風(fēng)波。

　　4月10日，三七互娛發(fā)布控股股東及實(shí)際控制人股份減持計(jì)劃的預(yù)披露公告。公告顯示，當(dāng)前實(shí)際控制人吳緒順、吳衛(wèi)紅、吳衛(wèi)東擬在今年5月1日至10月31日期間，通過(guò)競(jìng)價(jià)交易、大宗交易的方式減持不超過(guò)公司總股本6%的股份。當(dāng)減持比例超過(guò)公司總股本的4.9%時(shí)，將可能導(dǎo)致公司控制權(quán)發(fā)生變更。

　　這要從三七互娛與吳氏家族的淵源說(shuō)起。2013年10月，汽車零部件行業(yè)上市公司順榮股份(002555) 以19.25億元買入三七玩60%的股權(quán)。一年半后，三七玩正式更名三七互娛，順榮股份(其時(shí)已更名為順榮三七(002555))再次出手，將三七互娛剩余的40%股權(quán)裝進(jìn)上市公司，完成整體上市。

　　作為A股游戲公司中最賺錢的樣本，三七互娛的爆發(fā)式增長(zhǎng)令外界矚目。從2014年至2017年，三七互娛分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入45.98億元、45.57億元、52.48億元和61.92億元，同比增速分別為132.67%、678.43%、12.69%、18%。同期凈利潤(rùn)為0.38億元、5.06億元、10.70億元和16.55億元，分別同比增長(zhǎng)了938.08%、1224.18%、111.49%、54.62%。

　　然而三年的承諾期完成后，吳氏家族離場(chǎng)計(jì)劃也正式啟動(dòng)。除了兩度減持其持有的股份外，吳氏家族也在討論出售公司汽車配件板塊資產(chǎn)的方案，將三七互娛徹底變成一家游戲公司。

　　不過(guò)，吳氏家族的撤離仍有懸念，原因在于原順榮股份董事長(zhǎng)吳緒順近期陷入行賄丑聞。

　　按照證監(jiān)會(huì)發(fā)布的減持新規(guī)，大股東或董監(jiān)高被立案調(diào)查/偵查期間以及處罰/刑判未滿6個(gè)月將禁止減持。三七互娛方面向時(shí)代周報(bào)記者表示，暫時(shí)不便對(duì)此事評(píng)論，一切以公司公告為準(zhǔn)。

　　實(shí)控人減持致股價(jià)創(chuàng)新低

　　根據(jù)三七互娛的披露，吳氏家族將計(jì)劃在今年5月1日至10月31日期間，通過(guò)競(jìng)價(jià)交易、大宗交易的方式減持不超過(guò)公司總股本6%的股份；同時(shí)，吳衛(wèi)紅、吳衛(wèi)東兩人還將通過(guò)大宗交易或集合競(jìng)價(jià)方式減持其從二級(jí)市場(chǎng)增持的股份131.4 萬(wàn)股。

　　大股東減持的消息觸發(fā)三七互娛股價(jià)大幅下挫，年內(nèi)跌幅已經(jīng)超過(guò)20%，4月23日更是創(chuàng)下近兩年新低。

　　對(duì)于吳氏家族減持，三七互娛創(chuàng)始人李逸飛曾表達(dá)過(guò)樂(lè)觀態(tài)度。他早前接受媒體采訪時(shí)就表示，投資一家公司主要是價(jià)值投資，要看它的業(yè)績(jī)是不是做得好，而不是看它的股東會(huì)不會(huì)減持。

　　“就比如馬化騰曾經(jīng)三年減持了三次，但每次騰訊都會(huì)實(shí)現(xiàn)新一波高點(diǎn)，說(shuō)明相比于股東減持，成長(zhǎng)性才是評(píng)判一個(gè)公司價(jià)值的核心依據(jù)?！崩钜蒿w指出，“從我們自己角度來(lái)說(shuō)，一方面業(yè)務(wù)在持續(xù)增長(zhǎng)，另一方面由于證監(jiān)會(huì)的限制，吳家的減持也在合理范圍內(nèi)，所以關(guān)于吳家未來(lái)減持這件事情大家完全不需要擔(dān)心?！碑?dāng)時(shí)他甚至提到，考慮“帶動(dòng)公司的高管成立新的資管計(jì)劃，再去增持公司的股票”。

　　不過(guò)面對(duì)如今低迷的股價(jià)，三七互娛的管理層暫時(shí)無(wú)意進(jìn)行增持。三七互娛在公告中表示，李逸飛、曾開(kāi)天目前未曾籌劃增持公司股票的事項(xiàng)，也不存在增持公司股票的計(jì)劃或安排，未來(lái)12 個(gè)月內(nèi)將視具體情況決定是否對(duì)公司股票進(jìn)行增持。

　　唯一稱得上利好消息的是，極光網(wǎng)絡(luò)CEO胡宇航的增持承諾即將到來(lái)。在2018年2月初三七互娛完成對(duì)極光網(wǎng)絡(luò)剩余20%股權(quán)收購(gòu)后，根據(jù)收購(gòu)協(xié)議，極光網(wǎng)絡(luò)CEO胡宇航獲得協(xié)議約定的80%交易對(duì)價(jià)后6個(gè)月內(nèi)增持公司股票約8.4億元。

　　不過(guò)三七互娛方面向時(shí)代周報(bào)記者表示，根據(jù)《中小企業(yè)板上市公司規(guī)范運(yùn)作指引(2015 年修訂)》的相關(guān)規(guī)定，上市公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、證券事務(wù)代表及前述人員的配偶，在公司定期報(bào)告公告前30日內(nèi)不得買賣公司股票及其衍生品種，因此胡宇航的增持承諾將避開(kāi)年報(bào)披露的窗口期。

　　吳氏家族欲離場(chǎng)

　　這并不是吳氏家族第一次減持。據(jù)三七互娛3月31日公告顯示，吳氏家族自2017年12月28日披露減持計(jì)劃公告至2018年3月30日期間，吳氏家族通過(guò)大宗交易方式累計(jì)減持3010萬(wàn)股，約占公司總股本的1.4%，而其原計(jì)劃減持不超過(guò)公司總股本的2%。

　　但值得注意的是，此次減持恐將導(dǎo)致三七互娛的實(shí)際控制人發(fā)生變更。目前三七互娛的第一大股東為李衛(wèi)偉，其無(wú)限售和限售股持股比例合計(jì)18.79%；第二大股東為曾開(kāi)天，無(wú)限售和限售股持股比例合計(jì)17.12%。吳緒順、吳衛(wèi)紅、吳衛(wèi)東三人聯(lián)合持股占公司總股本比例為 23.69%。

　　因此，根據(jù)這次披露的股份減持計(jì)劃，當(dāng)吳緒順、 吳衛(wèi)紅、吳衛(wèi)東合計(jì)減持超過(guò)公司總股本的 4.9%，將可能導(dǎo)致公司控制權(quán)發(fā)生變更。

　　但與此同時(shí)，該減持計(jì)劃實(shí)施具有極大的不確定性—吳氏家族表示，將根據(jù)市場(chǎng)情況、公司股價(jià)情況等情形決定是否具體實(shí)施本次股份減持計(jì)劃，其減持的時(shí)間、數(shù)量、價(jià)格也并不確定。

　　三七互娛在公告中表示，吳氏家族減持的理由是“自身資金需求，同時(shí)出于優(yōu)化股東結(jié)構(gòu)考慮?！倍诨貜?fù)深交所問(wèn)詢函的公告中，三七互娛方面進(jìn)一步透露稱，吳氏家族出于集中上市公司資源發(fā)展互動(dòng)娛樂(lè)(300043) 事業(yè)，提升公司資產(chǎn)質(zhì)量考慮，目前正在探討出售公司汽車配件板塊資產(chǎn)的方案。

　　事實(shí)上，吳氏家族曾主導(dǎo)的汽車配件業(yè)務(wù)早已不再是三七互娛的主營(yíng)業(yè)務(wù)。2017年財(cái)報(bào)顯示，來(lái)自網(wǎng)絡(luò)游戲的營(yíng)收占三七互娛總營(yíng)收超過(guò)90%，汽車配件營(yíng)收進(jìn)一步下滑至10%以內(nèi)。此外，盡管吳衛(wèi)東與吳衛(wèi)紅在公司擔(dān)任董事長(zhǎng)和董事職務(wù)，但三七互娛的管理更多地由李逸飛和曾開(kāi)天負(fù)責(zé)，尤其是吳緒順退出管理層后，吳氏家族在公司的影響力僅限于持股比例上。

　　但值得注意的是，吳氏家族的減持計(jì)劃或違反證監(jiān)會(huì)的減持新規(guī)。根據(jù)去年年底證監(jiān)會(huì)發(fā)布的減持新規(guī)，大股東或董監(jiān)高被立案調(diào)查/偵查期間以及處罰/刑判未滿6個(gè)月將禁止減持，考慮到吳緒順近期涉及上海汽車集團(tuán)與蕪湖駐京辦原主任孫平的受賄案件，吳氏家族的減持計(jì)劃或?qū)⑴轀?。三七互娛方面向時(shí)代周報(bào)記者表示暫時(shí)不方便對(duì)此事評(píng)論。

　　成長(zhǎng)的煩惱

　　對(duì)于吳氏家族計(jì)劃逐步退出三七互娛，券商和投行普遍持樂(lè)觀態(tài)度?！澳壳肮菊w經(jīng)營(yíng)由三七游戲方負(fù)責(zé)，本次解禁不會(huì)對(duì)公司管理層和整體日常經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生影響，采用大宗交易方式也可有效避免對(duì)二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)影響，同時(shí)可以增加公司股票流動(dòng)性?！?a style="font-size: 16px; color:#336699; text-decoration: underline;" target="_blank" title="申萬(wàn)宏源 (000166)股票分析,新聞,資金流向,財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)" href="http://m.xfjyyzc.com/gegu/000166/">申萬(wàn)宏源(000166)在關(guān)于三七互娛的一份研報(bào)中表示，減持不改公司在發(fā)行上的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　根據(jù)三七互娛去年年報(bào)顯示，2017年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收61.92億元，同比增長(zhǎng)18%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)16.55億元，同比增長(zhǎng)54.62%。

　　不過(guò)，是否能繼續(xù)維持這一增長(zhǎng)速度將對(duì)三七互娛構(gòu)成重大考驗(yàn)。進(jìn)入2018年，國(guó)內(nèi)游戲市場(chǎng)明顯進(jìn)入瓶頸期，來(lái)自手游的用戶紅利基本消失，這一點(diǎn)在騰訊、網(wǎng)易兩大游戲巨頭身上也不例外。財(cái)報(bào)顯示，去年四季度騰訊核心的游戲業(yè)務(wù)出現(xiàn)了環(huán)比下滑9%；網(wǎng)易的情況更明顯，其游戲服務(wù)收入分別較上一季度和去年同期下降1%和下降11%。

　　為此，各大游戲廠商紛紛尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)，擴(kuò)展泛娛樂(lè)業(yè)務(wù)以及謀求海外市場(chǎng)。李逸飛此前在接受時(shí)代周報(bào)記者專訪時(shí)也表示，目前手游市場(chǎng)用紅海來(lái)形容都不足夠，因此公司的定位是細(xì)分手游市場(chǎng)，并通過(guò)海外市場(chǎng)再造一個(gè)三七。他表示，三七互娛海外市場(chǎng)做得最好的是韓國(guó)、東南亞，包括臺(tái)港澳等地區(qū)，已經(jīng)連續(xù)幾年有產(chǎn)品在當(dāng)?shù)匕駟闻旁谇傲谢虻琼敗?/p>

　　三七互娛的財(cái)報(bào)中顯示，公司的營(yíng)收主力依然為《永恒紀(jì)元》《大天使之劍H5》等游戲產(chǎn)品，影視、動(dòng)畫(huà)等泛娛樂(lè)業(yè)務(wù)對(duì)營(yíng)收貢獻(xiàn)較小。根據(jù)三七互娛2017年半年報(bào)顯示，在頁(yè)游、手游、汽車配件之外的其他收入占公司總營(yíng)收不足1%，同比增長(zhǎng)速度25%；而來(lái)自海外市場(chǎng)的收入占總營(yíng)收15.46%，同比增長(zhǎng)66%。