海航集團(tuán)(HNA Group Co。)去年的利息支出飆升至創(chuàng)紀(jì)錄水平，超過(guò)了亞洲所有非金融類企業(yè)，并說(shuō)明了為何這家曾經(jīng)瘋狂收購(gòu)的中國(guó)企業(yè)集團(tuán)在過(guò)去四個(gè)月里卻不得不拋售逾130億美元的資產(chǎn)。

　　根據(jù)該集團(tuán)周五發(fā)布的年度報(bào)告數(shù)據(jù)，2017年借款成本從上年同期的202億元激增至321億元(約合51億美元)。

　　息稅前收益也增加了，但不足以支付這筆款項(xiàng)——這對(duì)于擁有超過(guò)1000億美元資產(chǎn)的非金融公司來(lái)說(shuō)是罕見(jiàn)的情況。

　　該報(bào)告還顯示，該集團(tuán)的整體債務(wù)水平有所上升。該報(bào)告為海航的財(cái)務(wù)困境提供了迄今最廣泛的細(xì)節(jié)，此前該公司開(kāi)始將香港的房地產(chǎn)從香港轉(zhuǎn)移至紐約，并在2018年將希爾頓全球控股有限公司(Hilton Worldwide Holdings Inc。)的股票出售給德意志銀行(Deutsche Bank AG)。

　　據(jù)彭博社統(tǒng)計(jì)，由于海航集團(tuán)仍在房地產(chǎn)和股票市場(chǎng)上投入了超過(guò)70億美元的資金，更多的資產(chǎn)出售正在進(jìn)行中。

　　這些資產(chǎn)處置一直是中國(guó)公司對(duì)外國(guó)資產(chǎn)突然失去興趣的象征。

　　海航和大連萬(wàn)達(dá)集團(tuán)股份有限公司(Dalian Wanda Group Co。)和中國(guó)能源股份有限公司(CEFC China Energy Co。)等喜歡收購(gòu)的中國(guó)企業(yè)，在經(jīng)歷了多年的收購(gòu)熱潮之后，如今都開(kāi)始出售資產(chǎn)以靜待時(shí)機(jī)，從紐約華爾道夫酒店(Waldorf Astoria hotel)，到德意志銀行的大筆股權(quán)。

　　海航帝國(guó)的建設(shè)方式也發(fā)生了逆轉(zhuǎn)。

　　在面臨流動(dòng)性緊縮的情況下，海航今年早些時(shí)候曾對(duì)中國(guó)的銀行表示，計(jì)劃在2018年上半年出售約160億美元的資產(chǎn)。

　　該集團(tuán)今年已經(jīng)出售了130億美元的資產(chǎn)，其中最大的一筆是出售希爾頓全球股份的60億美元。

　　這些處置措施幫助改善了投資者對(duì)海航的信心。

　　該集團(tuán)的一些債券——包括12月到期的以美元計(jì)價(jià)的債券和明年到期的本地債券——將迎來(lái)有史以來(lái)最大幅度的3個(gè)月增長(zhǎng)。

　　此外，中國(guó)最近宣布了一些措施，以支持海航在海南的大本營(yíng)的當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)，這將有利于這個(gè)陷入困境的集團(tuán)。

　　然而，挑戰(zhàn)無(wú)處不在。

　　根據(jù)彭博(Bloomberg)違約風(fēng)險(xiǎn)模型(Bloomberg default Risk model)的數(shù)據(jù)，在未來(lái)一年，海航集團(tuán)信用違約的可能性達(dá)到了10個(gè)月以來(lái)的最高水平。該公司將在下半年面臨創(chuàng)紀(jì)錄的債券償還規(guī)模。

　　債券分析師、澳大利亞和新西蘭銀行集團(tuán)(Australia &New Zealand Banking Group Ltd。)的分析師最近表示，目前尚不清楚海航集團(tuán)的拋售行為背后是否還有其它問(wèn)題。

　　去年，該集團(tuán)的短期債務(wù)上升了25%，達(dá)到了1926億元。

　　這超出了海航的現(xiàn)金和盈利能力，說(shuō)明了其流動(dòng)性需求的迫切性。

　　盡管今年的資產(chǎn)出售給了海航一些喘息的空間，但該公司仍面臨重新獲得貸款機(jī)構(gòu)的信任的挑戰(zhàn)，以幫助其降低借貸成本。

　　圖：海航的利息支出比其盈利還高，影響到了其償債能力。

　　去年，該集團(tuán)的債務(wù)總額增長(zhǎng)了21%，達(dá)到5982億元，是其息稅前利潤(rùn)的20倍，而凈收益僅為資產(chǎn)的0.2%。

　　彭博社(Bloomberg)上周五發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，這些比例在全球非金融類企業(yè)中排名最靠前，而利息支出在亞洲排名第一。