2018Q1基金有色金屬行業(yè)重倉持股市值占股票投資市值比大幅上升至2.11%，基金在一季度對有色金屬行業(yè)有明顯的增持。根據(jù)公募基金2018年一季報(bào)，我們統(tǒng)計(jì)了全市場2997支主動(dòng)配置型公募基金，對基金配置有色金屬行業(yè)的比例進(jìn)行了定量分析。我們通過基金前十大重倉股中有色金屬行業(yè)持股市值占基金股票投資市值比來衡量基金有色金屬行業(yè)的配置情況。在2018年一季度有色金屬價(jià)格仍處于高位，但有色金屬公司股價(jià)下跌的情況下，基金選擇逆市增持有色金屬行業(yè)。2018Q1基金有色金屬行業(yè)重倉持股市值占股票投資市值比為2.11%，環(huán)比2017Q4的1.86%上升0.25個(gè)百分點(diǎn)。

　　從標(biāo)配水平看，基金2018Q1對有色金屬行業(yè)的配置處于低配水平。2018Q1基金有色金屬行業(yè)重倉持股市值占股票投資市值比為2.11%，而同期有色金屬流通市值/A股流通市值比為3.34%，基金對有色金屬行業(yè)的配置仍屬于低于標(biāo)配的水平，但低配偏離度較2017Q4環(huán)比有所縮小。

　　2018Q1基金仍然重倉新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上游資源端的鈷鋰個(gè)股，重點(diǎn)增持鋰行業(yè)個(gè)股，大幅減持鋁行業(yè)個(gè)股。2018Q1有色金屬行業(yè)個(gè)股中，基金重倉持股占流通股比例較大的是天齊鋰業(yè)(002466) (11.25%)、寒銳鈷業(yè)(300618)(10.15%)、贛鋒鋰業(yè)(002460) (10.06%)、華友鈷業(yè)(603799)(9.28%)、金貴銀業(yè)(002716) (4.78%)、西藏珠峰(600338) (4.02%)、興業(yè)礦業(yè)(000426) (3.98%)。其中，2018Q1基金加倉明顯的有天齊鋰業(yè)(+3.40%)、錫業(yè)股份(000960) (+1.22%)、紫金礦業(yè)(601899) (+1.06%)、寶鈦股份(600456) (+0.79%)、云南鍺業(yè)(002428) (+0.76%)、金貴銀業(yè)(+0.39%)，而減持較多的有華友鈷業(yè)(-6.98%)、西藏珠峰(-5.59%)、東睦股份(600114) (-3.09%)、中國鋁業(yè)(601600) (-2.20%)、神火股份(000933) (-2.06%)、銀邦股份(300337) (-1.09%)。綜合來看，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上游的資源端的鈷鋰個(gè)股仍然是目前基金對有色金屬板塊的配置重點(diǎn)，尤其是在鋰價(jià)反彈下基金在2018Q1加倉了鋰行業(yè)個(gè)股。此外，基金還重新布局了錫、鍺、鈦等稀有金屬個(gè)股。而在鋁價(jià)低迷，鋁社會(huì)庫存高企且未來經(jīng)濟(jì)走勢不確定性大的情況下基金在2018Q1選擇大幅減持鋁行業(yè)個(gè)股。

　　投資建議：結(jié)合基金持倉變動(dòng)的交易思維與基本面預(yù)期邊際變化的趨勢，我們認(rèn)為在目前市場因基建與房地產(chǎn)投資邊際下滑而產(chǎn)生對有色金屬未來下游需求的疑慮，基金對工業(yè)金屬的配置預(yù)計(jì)在二季度仍將處于底部位置；而黃金因投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的下行，疊加二季度油價(jià)上漲將會(huì)推升美國的通脹率預(yù)期下，預(yù)計(jì)基金對黃金的配置在一季度后仍將繼續(xù)上行。此外，雖然在2018Q1基金對新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上游資源端的配置仍是基金在有色金屬行業(yè)中持倉最重的板塊，但基金對鈷板塊的配置水平較歷史最高位的持倉水平已所有下滑，且近期鈷板塊股價(jià)的下跌給了基金在二季度對鈷板塊加倉配置的機(jī)會(huì)。隨著鈷價(jià)的持續(xù)高位以及鈷板塊公司業(yè)績的不斷釋放，我們預(yù)計(jì)2018Q2基金對鈷板塊的配置將會(huì)重新上行。據(jù)此邏輯，我們看好鈷、錫、黃金板塊的未來走勢，推薦華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)、洛陽鉬業(yè)(603993) 、紫金礦業(yè)、山東黃金(600547) 、中金黃金(600489) 、赤峰黃金(600988) 、興業(yè)礦業(yè)、錫業(yè)股份。