事件：三門1號機組首次裝料獲批

　　2018年4月25日，生態(tài)環(huán)境部向中核集團三門核電有限公司頒發(fā)了《三門核電廠1號機組首次裝料批準書》。首次裝料是指第一次將核燃料裝入反應堆的操作過程，是核電工程有核試驗和無核試驗的分界點，三門核電1號機組由此進入帶核調(diào)試階段。

　　點評：核電審批有望重啟，核電建設有望迎來發(fā)展新機遇，利好核電設備

　　自2017年6月底，三門1號機組熱試工作全部結(jié)束，進入裝料準備階段。時隔近十個月首次裝料獲批，標志著該臺核電機組設計、設備、建安、調(diào)試、生產(chǎn)準備等工作均已滿足要求，即將投入運行。

　　三門核電項目是中國引進三代核電技術(shù)的自主化依托項目之一，三門1號機組為全球首臺AP1000核電機組。我們認為，本次裝料獲批具有一定標志性意義，意味著我國核電審批有望重啟，核電推進速度或加快，核電建設有望迎來發(fā)展新機遇。

　　核電發(fā)展缺口大，政策助力核電暖風將至

　　根據(jù)國家發(fā)改委、能源局發(fā)布的《能源發(fā)展“十三五”規(guī)劃》，2020年運行核電裝機力爭達到5800萬千瓦，在建核電裝機達到3000萬千瓦以上。截至2017年底，我國投入商業(yè)運行的核電機組達37臺，裝機容量3580萬千瓦，在建核電機組達20臺，裝機容量2287萬千瓦。運行和在建缺口合計達3000萬千瓦。與如此大的核電發(fā)展規(guī)劃缺口相背離的是，自2015年國家核準了8臺新建核電機組之后便無新核準的核電項目，核電審批一度凍結(jié)。

　　國家能源局印發(fā)的《2018年能源工作指導意見》指出，積極推進已開工核電項目建設，年內(nèi)計劃建成三門1號、海陽1號、臺山1號、田灣3號和陽江5號機組，合計新增核電裝機約600萬千瓦。積極推進具備條件項目的核準建設，年內(nèi)計劃開工6~8臺機組。

　　三代核電技術(shù)實現(xiàn)技術(shù)跨越，批量化建設可期

　　根據(jù)中國核能行業(yè)協(xié)會發(fā)布的《我國三代核電發(fā)展戰(zhàn)略價值研究》，中國大陸在運的37臺核電機組在技術(shù)層面都屬于“二代”或者“二代加”。在建的20臺機組中，有10臺屬于“第三代”技術(shù)，包括4臺華龍一號、4臺AP1000以及2臺EPR機組，今后新建的機組將全部采用“第三代”技術(shù)，中國核電(601985)已經(jīng)實現(xiàn)了由“二代”向“三代”的技術(shù)跨越，一旦核電審批重啟，有望實現(xiàn)三代核電技術(shù)批量化建設。

　　投資建議：推薦應流股份(603308) ；關(guān)注臺海核電(002366)、紐威股份(603699) 、江蘇神通(002438) 等

　　核電設備具有前期投入大，技術(shù)壁壘高，準入門檻高等特點，精選深耕核電領域并具有先發(fā)優(yōu)勢的設備廠商。推薦應流股份(核一級泵殼、金屬保溫層、中子吸收材料)；關(guān)注臺海核電(回路主管道、核級材料)、紐威股份(核級閥門)、江蘇神通(核級閥門)。

　　風險提示：核電審批不達預期、設備國產(chǎn)化進程不達預期。