營收凈利雙增、股價創(chuàng)新高，蘇泊爾(002032)在資本市場風(fēng)光無限，但在這背后，四大事業(yè)領(lǐng)域發(fā)展不平衡是其一直以來所面臨的問題：炊具市場長期壟斷格局或生變、小家電依賴鍋具電器并長期被美的壓制、廚衛(wèi)電器領(lǐng)域找不到存在感、環(huán)境電器定位尷尬不溫不火。

　　無限風(fēng)光與發(fā)展不均雙雙成為蘇泊爾當(dāng)下最主要的壓力。極力想擺脫對鍋具、炊具的依賴，卻也面臨著威脅；力求通過轉(zhuǎn)型高端小家電對美的實現(xiàn)彎道超車，卻是任重道遠。

　　前世篇：被創(chuàng)始人遺棄 徹底淪陷被外資控股

　　一直以來，蘇泊爾可能是讓國人最為驕傲的品牌之一，但其實準確來說，蘇泊爾已經(jīng)不再是“純粹的國貨”。

　　2004年，蘇泊爾成為第一家炊具行業(yè)上市公司，實際控制人蘇增福家族合計持有公司42.86%的股份。

　　2007年11月，法國SEB國際股份公司(SEB國際)通過要約收購等方式拿下蘇泊爾控股權(quán)，之后蘇氏家族就開始了瘋狂減持。

　　數(shù)據(jù)顯示，實際控制人蘇增福，從2008年11月底開始，到2009年底累計減持920多萬股，套現(xiàn)1.5億元；2010年上半年，蘇增福繼續(xù)大舉減持，僅在當(dāng)年5月6次減持72萬股，再度套現(xiàn)1177.22萬元。

　　而蘇泊爾董事長蘇顯澤(蘇增幅兒子)也是如此，2009年10月開始在二級市場拋售蘇泊爾股權(quán)，連續(xù)3天拋售共計約142萬股流通股，套現(xiàn)2806.48萬元。這樣的情況持續(xù)到2010年，蘇顯澤先后減持11次，共計133.39萬股，套現(xiàn)2667.18萬元。

　　實控人家族減持后，蘇泊爾的高管層也跟風(fēng)減持。

　　截至目前，實控人家族已退出前十大股東，在年報中也找不到相關(guān)數(shù)據(jù)，蘇泊爾集團持股比例不足0.01%，而SEB國際持股81.18%，蘇泊爾徹底被外資控股。

　　今生篇上：風(fēng)光無限背后 內(nèi)憂外患多重壓力隱現(xiàn)

　　據(jù)統(tǒng)計，那些曾經(jīng)讓中國人驕傲的品牌，被外資控股后，大多數(shù)不是被雪藏就是走向倒閉，像曾經(jīng)NO.1的南孚電池，風(fēng)光無限后默默謝幕，到現(xiàn)在還不錯的就僅剩蘇泊爾了，無論是業(yè)績還是二級市場的表現(xiàn)。

　　不過，業(yè)績亮眼、股價迭創(chuàng)新高的情況下，值得關(guān)注的是其毛利率的再次下降，2017年年報中毛利率同比下降1.07%，雖然幅度很小，但是這與蘇泊爾轉(zhuǎn)型高端的戰(zhàn)略并不匹配。

　　具體來看，其炊具行業(yè)的毛利率同比下滑3.43%，其電鍋類毛利率同比下降1.25%。

　　另外，其炊具、電器、橡膠成本分別上升了19.85%、20.88%、14.83%，由此可見其毛利率下降有很大原因可能是受到了原材料成本的壓力。

　　在原材料壓力下，所有下游企業(yè)獲利將變難，蘇泊爾也不例外，轉(zhuǎn)型之路似乎將變得更難。

　　同時，養(yǎng)生概念的麥飯石鍋等新品類鍋的出現(xiàn)、部分消費者在海外買買買，也將對其鍋具市場份額造成不小的沖擊；蘇泊爾小家電領(lǐng)域?qū)﹀侇愲娖鞯囊蕾嚒N衛(wèi)電器和環(huán)境電器目前的現(xiàn)狀，都讓其感覺到壓力重重。

　　今生篇中：小家電主要依靠鍋具電器 長期被美的壓制

　　根據(jù)2017年中怡康監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，蘇泊爾小家電業(yè)務(wù)9大品類合計市場份額居第二，美的則在年報中引用了相關(guān)數(shù)據(jù)彰顯自己在小家電領(lǐng)域NO.1的位置。對蘇泊爾來說，這樣的格局已經(jīng)太久了，在全民消費升級的浪潮下，蘇泊爾若要擺脫這樣的狀況，似乎只能依靠高端轉(zhuǎn)型之路。

　　2018年4月22日，蘇泊爾發(fā)布公告稱，其花費2.74億元收購的上海賽博電器工商登記變更完成，由此助力蘇泊爾在小家電的轉(zhuǎn)型，以實現(xiàn)趕超美的的目標(biāo)。

　　但就目前情況來看，似乎任重道遠。根據(jù)中怡康《3月線下廚房小家電數(shù)據(jù)》蘇泊爾在各品類中的市場份額都與美的有著較大的差距。

　　除以上列舉數(shù)據(jù)，蘇泊爾其他鍋類電器與電壓鍋一致，由此可見其對鍋類電器的依賴依然存在，不過市場份額上與美的還是有一定差距；而其他代表生活品質(zhì)的小家電，蘇泊爾面臨的對手不僅僅是美的，還有松下、飛利浦等外資品牌的擠壓。

　　另外，廚房小家電行業(yè)呈現(xiàn)門檻低、產(chǎn)品技術(shù)含量低、缺乏創(chuàng)新等特點，所以目前在國內(nèi)市場呈現(xiàn)品牌集中度低的現(xiàn)狀，行業(yè)洗牌也呈現(xiàn)加速狀態(tài)。

　　所以，在未來廚房小家電市場中，鍋類電器方面，蘇泊爾暫時無需過度擔(dān)憂，但是代表生活品質(zhì)的小家電(例如：面包機等)，蘇泊爾的小體量很可能要在激烈的洗牌中掙扎生存，同時，以智能、創(chuàng)新為立足點又兼具規(guī)模的品牌或?qū)⒈l(fā)，像小米布局智能家居領(lǐng)域后，有很多品類市場份額都呈現(xiàn)激增狀態(tài)。

　　今生篇下：廚衛(wèi)電器“刷”不著存在感 環(huán)境電器定位尷尬不溫不火

　　與廚房小家電相似，廚衛(wèi)電器行業(yè)競爭也非常激烈，經(jīng)過一輪洗牌后，廚房電器呈現(xiàn)“老板、方太、華帝”三足鼎立的狀態(tài)，三巨頭占據(jù)60%的市場；而衛(wèi)浴市場競爭更加激烈，A.O.史密斯長期站穩(wěn)第一的位置，美的、海爾、萬和、萬家樂(000533)、林內(nèi)五家企業(yè)打得火熱，其余品牌則處于“打醬油”狀態(tài)，以下為2017年主要廚衛(wèi)電器品牌的線下市場零售額份額：

　　值得注意地是，在2017年的這份數(shù)據(jù)中，無論是衛(wèi)浴電器還是廚房電器，都沒有出現(xiàn)蘇泊爾的身影。通過查找蘇泊爾的歷史資料發(fā)現(xiàn)，其廚衛(wèi)電器是引進SEB國際的技術(shù)，而非其專業(yè)領(lǐng)域，而且SEB在國際上的名聲也僅限于以“發(fā)明第一個高壓鍋” 著稱的小家電企業(yè)，相對于西門子、惠而浦(600983)、老板、方太等專業(yè)企業(yè)來說，技術(shù)和名聲都顯得十分薄弱。

　　另外，為擺脫對單一產(chǎn)業(yè)的依賴，2014年，蘇泊爾向環(huán)境電器進軍，定位于中高端。

　　根據(jù)中怡康3月監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，在空氣凈化器上，蘇泊爾市場份額僅占到3.1%，位列第九，均價定位在3524元，整體市場均價為3546元。去除其他品牌后，比之價位高的有四家，價格相差較大；低于其價位的有五家，但價格都差不多，由此可見蘇泊爾僅能算中端品牌。

　　數(shù)據(jù)源：中怡康3月線下空氣凈化器各品牌零售額占比

　　值得注意地是，在空氣凈化器這個品類出現(xiàn)了兩極分化的現(xiàn)象，價格低于均價的品牌累計份額為45.1%，而價格較高的亞都、A.O.史密斯等高端品牌占比28.3%，撇去其他品牌后，中等價格的品牌累計占比僅為18%。有專業(yè)人士分析稱，這可能是與消費群體偏好有關(guān)，高收入群體偏向于高端，而中低收入群體偏向于追求性價比。

　　所以，作為消費者心中的中端品牌，在這樣的背景下，市場表現(xiàn)不溫不火，與此相似，蘇泊爾其他的環(huán)境電器，如吸塵器等，也遭遇了同樣的尷尬。

　　不過，大多數(shù)品牌轉(zhuǎn)型中都會遇到各種各樣的問題，蘇泊爾也不會例外。常年壟斷市場的炊具領(lǐng)域即將面臨高度激烈競爭，小家電依賴鍋具電器市場份額難以突破，廚衛(wèi)電器沒有存在感，環(huán)境電器不溫不火的狀態(tài)，無論是作為炊具小廚電先輩，還是作為廚衛(wèi)和環(huán)境電器的后來者，這些都是讓蘇泊爾頭痛的問題。