多次“被上市”的海底撈終于邁出了關(guān)鍵的一步。5月17日，海底撈國際控股在港交所遞交上市申請。招股說明書顯示，海底撈近三年收益持續(xù)上漲，由2015年的57.57億元增至2017年的106.37億元 。隨著這一數(shù)字的曝光，海底撈成為國內(nèi)首家營收超百億餐企。然而，當(dāng)下的海底撈真的“不差錢”嗎？北京商報記者梳理發(fā)現(xiàn)，該公司近幾年加速擴(kuò)張，甚至拋出了2018年開200家店的大計劃，在此背景下，海底撈確實需要融資，以降低財務(wù)風(fēng)險。此外，未來如果能夠登陸資本市場，海底撈還需要持續(xù)完善和保證質(zhì)量內(nèi)控體系。

　　確定上市

　　海底撈招股說明書顯示，2017年度公司營收總額為106.37億元，其中餐廳營業(yè)收入103.88億元，外賣業(yè)務(wù)營收2.19億元，銷售調(diào)料及食材營收3031萬元，凈利潤11.94億元，較2016年同比增長36.2%。

　　在門店方面，海底撈全球門店數(shù)量也在迅速增加。2015年112家，2017年273家，預(yù)計上市時這個數(shù)字將升至320家，其中包括中國內(nèi)地的296家餐廳和來自臺灣、香港以及海外的24家門店。

　　從門店區(qū)域來看，2017年海底撈一線城市門店數(shù)量為65家，營業(yè)收入為29.59億元；二線城市門店數(shù)量為120家，營收收入為52.3億元；三線及以下城市門店數(shù)量為69家，營收收入為15.18億元。海底撈海外門店營收為7億元。

　　同時，招股書還披露了海底撈旗下獨立公司的營收數(shù)據(jù)。其中，2017年度提供倉庫倉儲服務(wù)及物流、食材供應(yīng)的蜀海集團(tuán)營收為26.04億元；提供裝修材料、裝修項目管理業(yè)務(wù)的蜀韻東方營收為12.9億元；主要供應(yīng)海底撈火鍋底料和定制產(chǎn)品的頤海國際營收達(dá)9億元；以人力資源管理及咨詢服務(wù)為主營業(yè)務(wù)的微海咨詢營收為3600萬元。

　　在長達(dá)30頁的風(fēng)險因素羅列中，海底撈認(rèn)為風(fēng)險主要存在于食品安全、餐廳店長人才庫和供應(yīng)鏈管理三方面。同時，公司也可能面臨無法順利開業(yè)新餐廳以及盈利的風(fēng)險。2015年、2016年和2017年三年，海底撈分別開設(shè)了36家、32家和98家新餐廳，2018年開店計劃提升到180-220家，并且計劃在海外和中國三線城市開辟新市場。不過，海底撈表示，除了成本和風(fēng)險外，不能保證這些市場對餐廳有充足需求，因此新餐廳業(yè)績未必理想。

　　但是，海底撈明白，市場份額的增加及公司持續(xù)增長仍要靠開設(shè)新店。年初至今，海底撈今年180-220家的開設(shè)新店計劃已完成四成左右，有84家簽署了租約。海底撈方面還認(rèn)為，已布局的一二線城市仍有巨大潛力。同時，公司還計劃在三線及以下城市翻臺率高、等位時間長的餐廳旁增設(shè)新店，進(jìn)一步拓展發(fā)展空間。

　　一波三折

　　海底撈的上市“傳聞”由來已久。早在2012年，海底撈發(fā)源地四川省簡陽市政府就曾對外發(fā)布消息稱，海底撈已成為當(dāng)?shù)卣χС稚鲜械闹攸c企業(yè)，也已經(jīng)完成股份制改造，進(jìn)入上市輔導(dǎo)期。海底撈創(chuàng)始人暨董事長張勇當(dāng)時也公開表示，并不排斥上市，上市可以讓海底撈有一層保護(hù)。但是，此后就再無下文。2015年，海底撈再傳上市消息，稱考慮首次公開發(fā)行，擬募資最多不超過3億美元，上市地點或選擇香港。甚至有消息稱，海底撈已經(jīng)與投資銀行舉行了會談，最快2016年就會啟動IPO。但彼時，海底撈公關(guān)部門否認(rèn)了這一消息，稱暫時沒有上市計劃。

　　雖然主業(yè)并未上市，但是海底撈登陸資本市場的腳步一直沒有停止。2016年7月，海底撈火鍋底料的獨家供應(yīng)商頤海國際在港交所獨立上市。頤海國際一半以上的收入來自海底撈，業(yè)內(nèi)認(rèn)為海底撈2013年拆分出頤海，實際上就是在為其上市做鋪墊。

　　2017年4月，U鼎冒菜掛牌新三板。根據(jù)U鼎冒菜運營主體優(yōu)鼎優(yōu)《轉(zhuǎn)讓說明書》顯示，公司在2016年前8個月營收超6000萬元，凈利潤31.86萬元，上市前融資時估值達(dá)到2.18億元。U鼎冒菜實際控制人張碩軼為海底撈上海片區(qū)經(jīng)理，海底撈亦通過旗下平臺投資了這家企業(yè)。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，頤海國際主營的火鍋底料是生態(tài)鏈上游，不易接觸到終端客戶，曝光率低不易受到危機(jī)事件影響。而U鼎冒菜的上市與頤海國際的上市本質(zhì)上并無太大區(qū)別，對于海底撈來說誰上市只是策略問題，融到的資金都是自家的，就是一個放在“左邊口袋”還是“右邊口袋”用的問題，這種做法對餐企來說較為明智，并且拆分上市比海底撈整體上市更能滿足資本市場對于公司業(yè)績增長的要求。

　　不過，也有行業(yè)專家坦言，中國餐飲市場是大行業(yè)、小企業(yè)，普遍體量小使得餐飲企業(yè)上市往往不受重視。再加上很多餐飲企業(yè)在稅收、員工待遇等方面存在不規(guī)范問題，又面臨食品安全風(fēng)險，導(dǎo)致餐企上市難長期存在。企業(yè)通過拆分、借殼的方式上市不失為好方式，例如和合谷就通過百?？毓山铓さ顷戀Y本市場。

　　利弊雙存

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2017年底，全國餐飲門店有578萬個，其中火鍋餐飲網(wǎng)點合計29.7萬家。近兩年，火鍋餐飲一直保持著兩位數(shù)增長，數(shù)據(jù)公司沙利文預(yù)計，到2020年中國火鍋市場規(guī)?？蛇_(dá)5774億元。此前，已有呷哺呷哺先聲奪人，2014年底完成上市。上市后的呷哺呷哺營業(yè)收入快速增長，2017年達(dá)到36.64億元，同比2016年的27.58億元增長32.8%。

　　中國食品產(chǎn)業(yè)研究員朱丹蓬表示，從頤海國際的試水到U鼎冒菜登陸新三板，海底撈的上市計劃籌備已久。依托餐飲市場的爆發(fā)以及國內(nèi)外市場的布局，上市將會對海底撈的資金鏈、品牌、產(chǎn)業(yè)鏈等各方面產(chǎn)生強(qiáng)有力的支撐。但作為餐飲企業(yè)，食品安全是企業(yè)發(fā)展的根本，海底撈未來仍需要持續(xù)完善和保證質(zhì)量內(nèi)控體系?！按蟮钠髽I(yè)市場的格局和布局不一樣，可以說越大的企業(yè)反而越缺錢?！敝斓づ钫f。

　　此外，當(dāng)前火鍋行業(yè)競爭日趨激烈，已達(dá)白熱化程度。不同類火鍋相繼興起，爭相分食市場份額。海底撈作為傳統(tǒng)川鍋品牌，正面臨越來越嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，亟須在服務(wù)之外發(fā)展更多被消費者認(rèn)可的新競爭力。