繼2017年接連轉(zhuǎn)讓多家公司股權(quán)后，張家界(000430) 旅游集團(tuán)股份有限公司(000430.SZ，以下簡稱“張家界”)近日又宣布擬處置旗下12套房產(chǎn)。

　　日前，張家界發(fā)布公告披露，計(jì)劃以1440萬元掛牌轉(zhuǎn)讓公司持有的長沙海東青大廈12套商業(yè)房產(chǎn)，并稱有利于優(yōu)化資源配置和公司利潤。事實(shí)上，這并非個例，張家界在2017年曾以優(yōu)化資產(chǎn)配置等名義接連出讓了多家公司股權(quán)，引發(fā)業(yè)界關(guān)注。

　　近年來，張家界業(yè)績表現(xiàn)不甚理想，營業(yè)收入和凈利潤出現(xiàn)不同程度下滑。在2018年一季度，張家界營業(yè)收入同比下降18%，凈利潤則虧損1488萬元，同比下跌241%。

　　受訪人士指出，房地產(chǎn)企業(yè)接連進(jìn)入旅游市場，擠壓了傳統(tǒng)旅游公司的發(fā)展空間。也有觀點(diǎn)認(rèn)為，張家界處置不良資產(chǎn)雖有利于聚焦主業(yè)和增厚業(yè)績，但可能會引起短期陣痛。

　　對于上述問題，《中國經(jīng)營報(bào)》記者采訪張家界方面，其董秘辦公室工作人員表示，因公司正處于發(fā)債籌備階段，目前不方便接受采訪，一切以公司公告為準(zhǔn)。

　　接連出讓資產(chǎn)

　　5月10日，張家界發(fā)布公告稱，擬處置公司持有的長沙海東青大廈 B 座第 20~21 層12套商業(yè)房產(chǎn)，建筑面積合計(jì)1793.1平方米。據(jù)悉，資產(chǎn)賬面價(jià)值為954.85萬元，評估價(jià)值為1440.4萬元，增值額為485.55萬元，增值率為50.85%，將通過公開掛牌轉(zhuǎn)讓方式處置。

　　對于此次資產(chǎn)處置，張家界稱，該事項(xiàng)已取得張家界市國資委同意批復(fù)，“本次資產(chǎn)處置是出于推動公司發(fā)展之考慮，有利于優(yōu)化資源配置和公司利潤，符合公司和全體股東的利益，符合公司當(dāng)前生產(chǎn)經(jīng)營需要和長遠(yuǎn)發(fā)展規(guī)劃?！?/p>

　　在業(yè)績持續(xù)下滑的背景下，張家界此舉被業(yè)內(nèi)視為變賣資產(chǎn)獲利為公司“輸血”。而記者梳理近3年財(cái)報(bào)也了解到，上述房產(chǎn)轉(zhuǎn)讓并非張家界處置旗下資產(chǎn)的唯一舉動。

　　早在2015年6月，張家界以拍賣的方式轉(zhuǎn)讓湖南周洛旅游開發(fā)有限公司的89.5%股權(quán)，處置股權(quán)取得對價(jià)263萬元，該項(xiàng)交易收益158萬元。記者注意到，在2013~2014年，該子公司虧損金額持續(xù)擴(kuò)大，分別為46萬元、80萬元。

　　在2017年，張家界轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)動作更是接連不斷，引起業(yè)界關(guān)注。期內(nèi)，張家界將張家界游客中心有限公司100%股權(quán)、張家界鄉(xiāng)村旅游發(fā)展有限公司100%股權(quán)、張家界茶業(yè)發(fā)展有限公司100%股權(quán)和聯(lián)營公司張家界旅游眾創(chuàng)科技有限責(zé)任公司47.5%股權(quán)打包協(xié)議轉(zhuǎn)讓給張家界產(chǎn)業(yè)投資(控股)有限公司；此外，張家界還將臨湘山水旅游開發(fā)有限公司 20%股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓給臨湘市美臨文化旅游發(fā)展投資有限公司。張家界期內(nèi)處置資產(chǎn)收到的現(xiàn)金或現(xiàn)金等價(jià)物為5949萬元。

　　在張家界看來，上述公司經(jīng)營虧損情況拖累了整體業(yè)績。其稱，近年來公司加大項(xiàng)目投資力度，力圖豐富、完善產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，而上述公司的經(jīng)營情況相對乏力，不同程度地虧損，對公司整體業(yè)績形成了拖累?！肮痉e極處置此類資產(chǎn)，有利于公司聚焦主業(yè)，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，增厚公司業(yè)績?！?/p>

　　記者注意到，在2017年，對張家界凈利潤影響達(dá) 10%以上的參股公司中，仍有張家界市楊家界索道有限公司、張家界大庸古城發(fā)展有限公司(以下簡稱“大庸古城”)兩家子公司處于虧損狀態(tài)，虧損金額分別為273萬元和351萬元，后者在2016年的虧損金額則高達(dá)1842萬元。

　　值得一提的是，項(xiàng)目仍在建設(shè)過程中是大庸古城長期虧損的主因。大庸古城設(shè)立于2016年4月，主要負(fù)責(zé)建設(shè)大庸古城(南門口特色街區(qū))項(xiàng)目。該項(xiàng)目計(jì)劃投資約22億元，張家界曾在2017年通過非公開發(fā)行股票募集資金8.4億元。而為了解決接下來的資金問題，張家界在2018年4月公布公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券預(yù)案，計(jì)劃為該項(xiàng)目擬募集資金6.1億元。

　　對于接下來是否繼續(xù)剝離資產(chǎn)等問題，本報(bào)記者致函致電采訪張家界方面采訪，其董秘辦公室工作人員回應(yīng)稱：“因公司正處于發(fā)債籌備階段，目前不方便接受采訪，一切以公司公告為準(zhǔn)?！?/p>

　　業(yè)績持續(xù)下滑

　　張家界接連剝離資產(chǎn)的背后，是近年持續(xù)走低的業(yè)績表現(xiàn)。

　　據(jù)相關(guān)報(bào)道，有業(yè)內(nèi)人士指出，張家界處置不良資產(chǎn)雖有利于聚焦主業(yè)和增厚業(yè)績，但可能會引起短期陣痛，張家界想要穩(wěn)定業(yè)績與市場，應(yīng)從業(yè)務(wù)改革與開發(fā)上多下功夫。

　　報(bào)告顯示，2018年一季度，張家界營業(yè)收入同比下降18.24%，而凈利潤則虧損1488.26萬元，較2017年同期下跌240.67%。

　　早在2015年，張家界的營業(yè)收入曾達(dá)6.7億元，同比大幅增長39.44%，凈利潤同比增長89.05%至1.1億元。隨后，張家界業(yè)績增速步入下滑通道，2016年的營業(yè)收入和凈利潤同比分別下跌了12.25%、46.54%。

　　在2017年，張家界的業(yè)績表現(xiàn)仍不理想。當(dāng)年?duì)I業(yè)收入為5.5億元，同比下降7.18%。凈利潤雖然增幅10.15%至6736.22萬元，但扣非后凈利潤僅為49.93萬元，同比下降了99.19%。

　　國金證券(600109) 相關(guān)研報(bào)指出，張家界2017年凈利潤主要依靠拆遷補(bǔ)償款 0.24 億元及剝離子公司實(shí)現(xiàn)投資收益 0.42 億元，主業(yè)經(jīng)營壓力較大。

　　至于業(yè)績下滑原因，張家界指出，武陵山大道、楊家界大道等道路封閉施工致使乘坐楊家界索道上山的客人大幅減少，導(dǎo)致楊家界索道營業(yè)收入大幅下滑；而且，受中韓薩德事件影響，韓國市場接待量大幅下滑，對寶峰湖景區(qū)效益影響較大；此外，募投項(xiàng)目大庸古城建設(shè)期間，新增了大額土地使用權(quán)攤銷及借款利息費(fèi)用。

　　需要注意的是，費(fèi)用上升吞噬著張家界的利潤。記者了解到，張家界在2017年的利息支出為1923萬元，同比增長16%。整體來看，2017年的管理費(fèi)用同比增幅達(dá)28.31%，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比也上升了8.07%，而管理費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率則分別增加 4.96個百分點(diǎn)、0.45個百分點(diǎn)至17.92%、3.19%。

　　此外，分行業(yè)來看，張家界涉足的旅行社服務(wù)業(yè)、旅游客運(yùn)行業(yè)、旅游服務(wù)業(yè)，毛利率在2017年均出現(xiàn)了不同程度下滑，其中旅游客運(yùn)行業(yè)和旅游服務(wù)業(yè)分別下跌了6.49%、11.78%。張家界2017年的整體毛利率下降約9%。

　　投資金額較大的大庸古城(南門口特色街區(qū))項(xiàng)目，被張家界視為公司的業(yè)績增長點(diǎn)之一。截至2017年底，該項(xiàng)目進(jìn)度僅為35.08%。申萬宏源(000166)研報(bào)顯示，該項(xiàng)目預(yù)計(jì) 2018 年末可完成并進(jìn)入試運(yùn)營。

　　在重大新項(xiàng)目未能實(shí)現(xiàn)運(yùn)營的情況下，張家界業(yè)績下滑態(tài)勢或?qū)⒃?018年延續(xù)。對于2018年，張家界計(jì)劃完成營業(yè)收入為 5.4億元，較2017年下降1.42%。

　　值得關(guān)注的是，旅游市場競爭正在逐步升溫。張家界在2017年財(cái)報(bào)提到，地產(chǎn)、保險(xiǎn)等大中型企業(yè)集團(tuán)開始轉(zhuǎn)型投資旅游，產(chǎn)業(yè)資本的迅速涌入加劇了市場競爭。

　　“2010年起，房地產(chǎn)企業(yè)就已經(jīng)開始大規(guī)模進(jìn)入旅游市場，從而擠壓了傳統(tǒng)旅游公司的發(fā)展空間?！敝袊C合開發(fā)研究院旅游與地產(chǎn)研究中心主任宋丁向記者指出，房地產(chǎn)企業(yè)涉足旅游市場雖然普遍，但一直存在借旅游名義開發(fā)房地產(chǎn)的亂象，政府也在各個方面對此進(jìn)行限制。