近日，華海財險下發(fā)關于變更注冊資本的公告，藍鯨財經注意到此次擬新引入的股東那曲瑞昌卻并非一月前公布的中瑞實業(yè)，細究發(fā)現(xiàn)，那曲瑞昌為中瑞實業(yè)“孫公司”，為何不直接入主卻“迂回”持股？

　　對此，專家對藍鯨財經分析道，華海財險此舉或帶來關聯(lián)關系的復雜性，且小公司成為保險公司大股東，或引發(fā)監(jiān)管擔心后續(xù)增資能力缺乏等問題。

　　擬入股東換“新人”，那曲瑞昌頂替中瑞實業(yè)上“臺前”

　　公告內容顯示，華海財險在5月10日召開的2018年第二次臨時大會上，同意那曲瑞昌煤炭運銷有限公司(以下簡稱那曲瑞昌)以自有資金按照每股1元的價格向華海財險增資1.8億股，持股比例15%。

　　據悉，增資事項獲批后，那曲瑞昌將成為華海財險的第一大股東，改變華海財險之前未有實際控制人的局面。值得關注的是，華海財險稱，將在完成工商變更登記的同時，注銷神州萬向文化和樂?；ヂ?lián)科技所持全部股份的工商登記。

　　為何注銷上述兩家股東所持有的全部股份？緣由在于今年2月11日原保監(jiān)會的一封《撤銷行政許可決定書》。監(jiān)管層指出，經調查核實，華海財險原股東神州萬向文化和樂?；ヂ?lián)科技在2016年增資申請中隱瞞關聯(lián)關系、提供虛假材料，故決定撤銷此前下發(fā)的兩封關于華海財產保險變更注冊資本和修改章程的批復。同時要求華海財險在決定下發(fā)之日起3個月內引入新股東，確保公司治理穩(wěn)定，逾期未完成的，將視情況采取進一步監(jiān)管措施。

　　在監(jiān)管對險企加強公司治理和穿透式監(jiān)管趨勢下，包括利安人壽、昆侖健康等險企的違規(guī)股權均遭“清退”。4月8日，華海財險首次下發(fā)關于變更注冊資本有關情況的信息披露報告，彼時，其擬引入的新股東卻并非那曲瑞昌。第一封公告內容顯示，華海財險在2018年臨時股東大會上同意鄭州中瑞實業(yè)集團有限公司以自有資金按照每股1元的價格增資1.8億股，交易完成后持有華海財險15%股份。

　　對比兩封擬變更注冊資本信息披露報告不難發(fā)現(xiàn)，除了擬入股股東信息不一致外，擬增資股數及每股價格并未發(fā)生變化，為何在首次公告一月之后，華海財險擬新引入股東臨時“換臉”？值得一提的是，藍鯨財經查看發(fā)現(xiàn)，那曲瑞昌背后“閃現(xiàn)”著中瑞實業(yè)的身影。

　　股權關系“層層疊加”，專家提醒后續(xù)增資能力或為監(jiān)管關注點

　　根據啟信寶信息顯示，那曲瑞昌成立于2012年7月，注冊資本2.4億元，實繳出資5000萬元，由西寧德祥商貿100%持股。往上追溯來看，西寧德祥商貿母公司為深圳前海茂瑞通，后者則由江蘇晉和電力以及杭州渝科投資共同持股，其中，杭州渝科股東之一為江蘇晉和電力，江蘇晉和電力則由上市公司瑞茂通(600180) 供應鏈管理有限公司(以下簡稱瑞茂通)100%持股。

　　值得關注的是，這并非最后一層股東關系。藍鯨財經繼續(xù)查看發(fā)現(xiàn)，上市公司茂瑞通第一大流通股股東為鄭州茂瑞通，后者由中瑞實業(yè)100%持股。層層股權關系“重疊”的背后，均指向中瑞實業(yè)及其實控人萬永興。

　　據悉，中瑞實業(yè)成立于2005年，注冊資本30億元，經營范圍包括有色金屬、煤炭與其它礦產品、鐵礦石等；旗下上市子公司瑞茂通核心主營業(yè)務包括煤炭供應鏈業(yè)務、非煤炭大宗商品、供應鏈金融等，且從公開資料顯示，兩者此前并未涉足保險行業(yè)。

　　對此，藍鯨財經采訪了華海財險相關人士，其對藍鯨財經表示，根據中國保監(jiān)會《保險公司股權管理辦法》，為實現(xiàn)協(xié)同發(fā)展，響應國家精準扶貧政策號召，支持西藏自治區(qū)經濟發(fā)展，經公司股東大會一致通過決定更換增資主體?！澳乔鸩春帽ｋU業(yè)發(fā)展前景，認同華海財險發(fā)展戰(zhàn)略，具有較強的出資意愿和持續(xù)的出資能力，將為公司的發(fā)展提供強力的后續(xù)支持”。

　　經濟學家宋清輝對藍鯨財經分析道，“從中瑞實業(yè)股東背景來看，其主營有色金屬、煤炭等，所處的行業(yè)偏傳統(tǒng)，行業(yè)前景黯淡，通過跨界涉及保險行業(yè)有它的必要性所在，不過這是一把‘雙刃劍’”。其指出，中瑞實業(yè)投資不熟悉領域里的資產，對于價值判斷可能會失誤，中瑞實業(yè)不以直接增資方式入股華海財險，而通過“層層疊加”方式構成多重股東關系，也會帶來關聯(lián)關系的復雜性。

　　那么從擬新進入的股東那曲瑞昌煤炭來看，其經營范圍包括煤炭經營與銷售等，業(yè)務性質定義為供應鏈管理，業(yè)績方面，根據瑞茂通2017年年報信息顯示，那曲瑞昌去年總資產21.59億元，凈資產10.15億元，主營業(yè)務收入35.73億元，去年實現(xiàn)凈利潤1.1億元。

　　相比于中瑞實業(yè)截至去年三季度末128.07億元的凈資產而言，兩者體量有所差距。上海對外經貿大學保險系主任郭振華也指出，“小公司當保險公司大股東，監(jiān)管可能會擔心以后增資能力缺乏的問題。”

　　凈資產下滑，華海財險股權“接盤者”資本實力待考驗

　　值得關注的是，藍鯨財經查看發(fā)現(xiàn)，在今年四月瑞茂通披露的關于為全資子公司提供擔保的公告中顯示，其為那曲瑞昌已提供的擔保余額達8.7億元，且那曲瑞昌目前負債總額已達19.48億元末，凈資產也從去年末的10.15億元下滑至8.06億元。

　　而根據華海財險披露的擬增資公告測算，那曲瑞昌擬出資金額為1.8億元，對于入股險企的資金來源，監(jiān)管有著嚴格要求，必須是自有資金而非任何形式的金融機構貸款或其它融資渠道資金，由此看來，假如全部以目前那曲瑞昌自有資金出資，約占其凈資產比例22.33%。

　　“隨著監(jiān)管層對險企股東背景、資金來源的嚴控，中瑞實業(yè)入主一事‘門檻’已有所提高”，宋清輝說道，若中瑞實業(yè)增資事項獲批，間接成為華海財險實控人，對其經營未必有所助益，“同時在整合上要依賴于原有的管理團隊，整合的難度會特別大，可能只是短期的效應”。

　　據了解，華海財險于2014年12月獲批展業(yè)，注冊資本10.2億元，是全國首家以海洋保險和互聯(lián)網保險為特色綜合型財產保險公司，下設華海灃泰保險代理有限公司以及北京華海國際保險經紀有限公司兩家全資子公司。根據華海財險官網信息顯示，其致力將“海洋保險”作為核心主業(yè)發(fā)展，以創(chuàng)新海洋保險戰(zhàn)略，圍繞海洋產業(yè)鏈開發(fā)保險產品，以期在海洋保險和互聯(lián)網保險領域形成特色，但其目前主要經營業(yè)務卻為機動車保險。

　　細分來看，華海財險去年保費收入居前5位的險種分別是機動車輛險、健康險、企業(yè)財產險、責任險、意外傷害險，從承保利潤來看，僅意外傷害險實現(xiàn)利潤3.94萬元。

　　從全年利潤來看，年報合并利潤報表顯示，華海財險去年共計虧損3053.89萬元，且成立至今從未盈利，成立當年虧損1087.64萬元，此后兩年虧損幅度有所擴大，2015年、2016年分別虧損1.22億元、2.89億元，近四年共計虧損4.53億元。盡管暫未實現(xiàn)凈利潤但其保險業(yè)務收入則呈逐年上漲趨勢，從2015年實現(xiàn)保險業(yè)務收入3.79億元到去年的15.64億元，兩年上漲312.74%。

　　此外，年報數據顯示，去年華海財險可供出售金融資產、貸款和應收款項兩項有較大提升，分別達到5.24億元、5.3億元，同比漲幅為98.34%、186.49%，資產總計24.67億元，同比上漲13%。負債方面則有所加重，從2016年負債合計15.62億元上升為去年的18.84億元，同比漲幅20.6%，超過資產增加幅度。