盡管中國汽車銷售市場已經(jīng)持續(xù)微增長多時，但每年仍有超過2000萬輛新車源源不斷地被銷售，而在國內(nèi)，絕大多數(shù)汽車都是通過汽車4S店銷售的，因此汽車經(jīng)銷商仍是汽車市場中不可小覷的一股力量。

　　龐大集團(tuán)(601258) (601258.SH)這家在A股上市的經(jīng)銷商集團(tuán)，位列國內(nèi)經(jīng)銷商集團(tuán)第四位，旗下?lián)碛谐^1000個銷售網(wǎng)點(diǎn)，在汽車流通行業(yè)的地位舉足輕重，卻在經(jīng)營過程中一直為資金鏈緊張而犯愁，近日竟然一口氣出售旗下5家利潤頗高的奔馳品牌4S店。

　　為回籠資金，拋售旗下高利潤4S店

　　5月14日，龐大集團(tuán)發(fā)布公告稱，公司及公司的全資子公司洛陽奔馳與廣匯汽車(600297)簽署《收購協(xié)議》，擬轉(zhuǎn)讓公司及洛陽奔馳合計直接或間接持有的5家奔馳4S店100%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價格擬定為12.53億元。

　　龐大集團(tuán)稱，此次轉(zhuǎn)讓交易目的在于回籠資金，增加公司利潤，預(yù)計此次交易為其帶來的收益為6.16億元。

　　而事實(shí)上，龐大集團(tuán)本次計劃轉(zhuǎn)讓的奔馳品牌4S店分別位于赤峰、德州、邯鄲、唐山和濟(jì)南，這5家店通過此次交易，雖然能夠?yàn)辇嫶蠹瘓F(tuán)帶來超過6億元的現(xiàn)金收益，卻同時令龐大集團(tuán)失去了利潤奶牛。

　　據(jù)公告顯示，這5家奔馳4S店2017年的累計凈利潤為1.1億元，這對龐大集團(tuán)來說并不是一個小數(shù)目。龐大集團(tuán)2017年財報顯示，去年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入704.85億元，同比增長6.78%，但歸屬于上市公司股東的凈利潤卻大幅下滑了44.45%，僅為2.12億元。

　　龐大集團(tuán)官方網(wǎng)站上顯示，該集團(tuán)在全國范圍內(nèi)共有25家奔馳4S店，出讓5家就減少了25%。向來高端品牌新車銷售的毛利率較高，龐大集團(tuán)寧愿出售含金量高的4S店，也要換得6億元的現(xiàn)金，可見其對資金的渴求。

　　失去競爭力，斯巴魯單車?yán)麧檱?yán)重下滑

　　毋庸置疑的是，龐大集團(tuán)資金捉襟見肘與斯巴魯在中國銷量低迷有很大關(guān)系。過去龐大集團(tuán)的業(yè)績幾乎全靠斯巴魯品牌支撐。

　　在斯巴魯品牌尚未正式進(jìn)入中國市場前，龐大集團(tuán)是該品牌在國內(nèi)的三大代理商之一，而且龐大集團(tuán)的市場份額占全國的60%-70%。

　　由于對斯巴魯銷量貢獻(xiàn)巨大，龐大集團(tuán)在斯巴魯想要在中國成立銷售公司時，得到了上桌談判的機(jī)會，2013年龐大集團(tuán)與日本富士重工株式會社簽訂合同，以約13億日元(約9000萬人民幣)入股斯巴魯汽車(中國)有限公司，持股比例達(dá)40%，成為唯一一家與汽車汽車成立合資銷售公司的經(jīng)銷商。

　　但是隨著SUV市場產(chǎn)品種類的增多，進(jìn)口SUV產(chǎn)品通過國產(chǎn)降低售價之后，斯巴魯?shù)母偁巸?yōu)勢不再，龐大集團(tuán)成為斯巴魯中國的股東之后，對該品牌再無建樹，一方面沒有生產(chǎn)資質(zhì)不能令其國產(chǎn)，另一方面太過貪圖斯巴魯為集團(tuán)帶來高額利潤，新車及售后利潤比肩豪華品牌。這樣的后果就是斯巴魯品牌被嚴(yán)重透支，導(dǎo)致后期在市場上失去了競爭力。

　　2017年，斯巴魯在中國銷量僅為3.1萬輛，較上一年同期下滑了34%。銷量下滑的同時，斯巴魯為龐大帶來的利潤也在嚴(yán)重下滑，在龐大集團(tuán)的財報中可以看到，由該公司100%持股的中冀斯巴魯(北京)汽車銷售有限公司去年?duì)I業(yè)收入為26.17億元，但凈利潤僅為176萬元。

　　急需資金的龐大集團(tuán)，在斯巴魯無法為輸送足夠的血液時，只能選擇銷售利潤高的4S店來支撐。

　　短期逐利，違規(guī)策劃收益互換

　　汽車經(jīng)銷商經(jīng)營成本日漸增加，但利潤卻逐漸下滑，且資金占用率極高，的確是個看起來風(fēng)光，實(shí)則危機(jī)重重的行業(yè)，近年來已經(jīng)先后有多家經(jīng)銷商集團(tuán)走向末路，單是北京地區(qū)就有眾義達(dá)集團(tuán)和聯(lián)拓集團(tuán)先后倒閉。而一群規(guī)模大，實(shí)力雄厚的經(jīng)銷商集團(tuán)，也在小經(jīng)銷商難以為繼時接連并購，龐大集團(tuán)也曾一度靠收購4S店，快速擴(kuò)張規(guī)模。

　　快速擴(kuò)張帶來的惡果就是資金鏈嚴(yán)重緊張。龐大集團(tuán)為了短期逐利，竟然進(jìn)行瘋狂的關(guān)聯(lián)交易。

　　2015年1月，為達(dá)到利用股東包頭信達(dá)民企業(yè)策劃股份有限公司(以下簡稱“信達(dá)民公司”)所持“龐大集團(tuán)”股票融資并拆借使用的目的，龐大集團(tuán)副總經(jīng)理武成安排公司證券部員工楊廣宇去尋找一家融資比例較高的公司。楊廣宇在與國信證券(002736)相關(guān)人員溝通過程中了解到，國信證券收益互換業(yè)務(wù)融資比例高于普通股權(quán)質(zhì)押融資，經(jīng)向武成匯報，武成同意進(jìn)行收益互換業(yè)務(wù)。

　　為符合國信證券關(guān)于參與收益互換主體應(yīng)與龐大集團(tuán)無關(guān)聯(lián)關(guān)系的要求，武成安排楊廣宇以灤縣橫山鋼結(jié)有限公司(以下筒稱“橫山公司”)名義實(shí)施收益互換。而橫山公司形式上同龐大集團(tuán)沒有關(guān)聯(lián)關(guān)系，但實(shí)際系龐慶華個人控制的唐山市冀東物貿(mào)集團(tuán)有限責(zé)任公司(以下簡稱“冀東物貿(mào)”)的子公司，其工商登記的 2 名自然人股東屬名義股東，并未實(shí)際出資。橫山公司屬于龐大集團(tuán)的關(guān)聯(lián)方。

　　2015 年 2 月三方簽訂的收益互換協(xié)議，橫山公司作為委托人出資 2.1億元設(shè)立“浙商期貨互換通國信 8 號資產(chǎn)管理計劃”，浙商期貨作為管理人代表該資產(chǎn)管理計劃同國信證券進(jìn)行以 116,000,000“龐大集團(tuán)”股票為標(biāo)的的收益互換交易，國信證券提供不超過 4.9 億元的資金用于收益互換并收取 8.6%的固定年化收益。

　　龐大集團(tuán)因未披露涉案關(guān)聯(lián)交易、未披露自身涉嫌犯罪被司法機(jī)關(guān)立案調(diào)查。

　　重重困境之下，龐大集團(tuán)是否能走出這至暗時刻，重見光明？