ST椰島(600238.SH)被業(yè)內(nèi)戲稱為“忽悠式”的增持終于有了下文。

　　在經(jīng)歷了白酒經(jīng)銷商上億元退貨、業(yè)績(jī)虧損被ST，大股東又鬧出自訴、以進(jìn)行財(cái)產(chǎn)保全的戲碼后，ST椰島對(duì)增持方式進(jìn)行了調(diào)整，改由設(shè)立合伙企業(yè)的方式實(shí)施增持計(jì)劃。業(yè)內(nèi)人士聲稱，這一切似乎在意料之中，又在意料之外，只剩下一地雞毛。

　　董監(jiān)高借錢增持，暗藏風(fēng)險(xiǎn)

　　5月22日晚，ST椰島發(fā)布公告稱，為了加快推進(jìn)增持計(jì)劃的實(shí)施，經(jīng)調(diào)整后的增持主體研究決定，擬將本次增持方式由成立信托計(jì)劃進(jìn)行增持調(diào)整為通過(guò)設(shè)立合伙企業(yè)的方式在二級(jí)市場(chǎng)實(shí)施增持計(jì)劃。

　　公告顯示，由ST椰島董事長(zhǎng)、總經(jīng)理馮彪在內(nèi)的部分董監(jiān)高投資設(shè)立了?？趨R翔健康咨詢服務(wù)中心(有限合伙)，其中馮彪認(rèn)繳出資額為2100萬(wàn)元，占合伙企業(yè)股份比例為30%；倪贛、鄧亞平、曲鋒分別認(rèn)繳出資1400萬(wàn)元，占股比例均為20%；許若威、羅雯各認(rèn)繳350萬(wàn)元，占股比例分別為5%。

　　上述公告中還透露，增持的資金來(lái)源于合伙企業(yè)自有資金和自籌資金，合伙人以自有資金投入到合伙企業(yè)，合伙企業(yè)未來(lái)不排除根據(jù)市場(chǎng)狀況及實(shí)際增持資金需求，引入信托計(jì)劃及資管計(jì)劃的籌資方式完成本次增持，其中自籌和自有資金比例不高于1:1。

　　去年6月，ST椰島為了增加投資者信心，對(duì)外披露了增持計(jì)劃，由部分董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及核心人員在未來(lái)十二個(gè)月內(nèi)增持公司股份，增持比例不低于公司股份總數(shù)的5%，不超過(guò)公司股份總數(shù)的8%。由于增持計(jì)劃遲遲未能落聽(tīng)，一度引起行業(yè)質(zhì)疑。

　　香頌資本執(zhí)行董事沈萌告訴藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者，ST椰島增持計(jì)劃調(diào)整，不排除大股東在受到監(jiān)管層壓力和自身資金實(shí)力有限的情況下，對(duì)外尋求結(jié)構(gòu)化資金以推進(jìn)增持。但目前ST椰島股票低迷，大股東的合伙人是否有足夠的資金支持，以及未來(lái)能否獲得足夠的投資收益都要打個(gè)問(wèn)號(hào)，此次增持計(jì)劃方案依然存在“流產(chǎn)”可能。

　　事實(shí)上，ST椰島大股東的處境也的確令人擔(dān)憂。日前第一大股東北京東方君盛投資管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱：東方君盛)的實(shí)際控制人馮彪(ST椰島董事長(zhǎng)、總經(jīng)理)自訴申請(qǐng)財(cái)產(chǎn)保全，導(dǎo)致東方君盛持有的海南椰島9341.05萬(wàn)股無(wú)限售流通股股票(占公司總股本的20.84%)先后被凍結(jié)、輪候凍結(jié)。

　　此事也引發(fā)上交所問(wèn)詢，要求ST椰島披露東方君盛目前的資金狀況、基本財(cái)務(wù)指標(biāo)；股權(quán)質(zhì)押資金的用途；是否存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；是否存在可能影響上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)及生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等的相關(guān)事項(xiàng)，并進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示。

　　不僅如此，馮彪持深圳市老虎匯資產(chǎn)管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱“老虎匯”)36%的股權(quán)，而老虎匯是廣東嘉應(yīng)制藥(002198,股吧)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱：嘉應(yīng)制藥，002198.SZ)第一大股東，持有5720萬(wàn)股權(quán)(占公司總部本的比例為11.27%)，目前該部分股票已被依法凍結(jié)。與ST椰島相似的是，馮彪本人向法院申請(qǐng)?jiān)V前財(cái)產(chǎn)保全，請(qǐng)求凍結(jié)老虎匯的銀行賬戶存款人民幣5065.75萬(wàn)元，或查封、扣押、凍結(jié)同等價(jià)值的其他財(cái)產(chǎn)。

　　沈萌表示，出現(xiàn)上述情況，有可能是大股東存在其它的法律糾紛，資產(chǎn)有被查封或抵債的風(fēng)險(xiǎn)，或是可能因其它潛在的訴訟，引起財(cái)產(chǎn)所有權(quán)的轉(zhuǎn)移。因此采用自訴的方式優(yōu)先凍結(jié)容易變現(xiàn)、價(jià)值容易估量的財(cái)產(chǎn)，以規(guī)避上述情況的出現(xiàn)?！澳壳翱磥?lái)，大股東很難借助現(xiàn)有資源解套，其推動(dòng)ST椰島重組可能性也低于預(yù)期?！?/p>

　　值得注意的是，馮彪在公告中承諾，若上述合伙企業(yè)未能在本次增持承諾期限內(nèi)，按照承諾數(shù)量增持完畢，由馮彪本人以自有資金進(jìn)行增持，保證增持計(jì)劃于2018年6月24日前完成。但是由于增持主體合伙企業(yè)資金尚未到位，本次增持計(jì)劃可能面臨因增持股份所需資金未到位或者資本市場(chǎng)情況發(fā)生變化等因素，而導(dǎo)致增持計(jì)劃無(wú)法實(shí)施或者變更的風(fēng)險(xiǎn)。

　　暫停廣告排期，或致渠道動(dòng)蕩

　　上交所在2017年年度報(bào)告的事后審核問(wèn)詢函中，認(rèn)為ST椰島內(nèi)部控制失效，要求其從內(nèi)部控制失效情況、主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)情況、資金情況、財(cái)務(wù)信息披露等方面進(jìn)一步補(bǔ)充披露相關(guān)信息。

　　問(wèn)詢函中指出，公司內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告被出具否定意見(jiàn)，在以下三方面存在重大缺陷。 一是連續(xù)兩年更正業(yè)績(jī)預(yù)告，財(cái)務(wù)報(bào)告內(nèi)控失效；二是對(duì)部分客戶的授信額度過(guò)大，同時(shí)也存在超過(guò)授信額度發(fā)貨的情況，與之相關(guān)的財(cái)務(wù)報(bào)告內(nèi)控失效；三是存在采用預(yù)付款方式采購(gòu)，理財(cái)產(chǎn)品收益低于融資成本，資金管理方面需改進(jìn)和完善。

　　記者留意到，5月17日，ST椰島在全景網(wǎng)投資互動(dòng)平臺(tái)上回答投資者問(wèn)題披露，已經(jīng)暫停央視廣告排期。“公司已投入央視廣告約9000萬(wàn)元。截至目前，正在跟央視磋商廣告投放計(jì)劃的調(diào)整，尚未達(dá)成一致的結(jié)論，原有的廣告排期目前屬于暫停狀態(tài)，待雙方達(dá)成一致意見(jiàn)后，再執(zhí)行新的廣告投放計(jì)劃?！?/p>

　　藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者為此致電ST椰島董秘辦，對(duì)方答復(fù)，一切以上述問(wèn)答結(jié)果為準(zhǔn)。隨后，記者致電中央電視臺(tái)廣告經(jīng)營(yíng)管理中心主任任學(xué)安，他以在外調(diào)研為由，拒絕了采訪。

　　據(jù)悉，ST椰島近年來(lái)業(yè)績(jī)呈現(xiàn)頹勢(shì)，甚至因連續(xù)兩年凈利虧損而被戴帽。即便如此，今年1月，ST椰島還是出現(xiàn)在央視2018國(guó)家品牌計(jì)劃的名單上。記者采訪獲悉，加入央視品牌計(jì)劃，至少要投放2.8億元以上的廣告。這也意味著，該筆廣告額度占ST椰島2017年?duì)I收的24%以上。更有消息稱，該公司計(jì)劃將全年?duì)I收投入央視，該投放計(jì)劃也被業(yè)內(nèi)稱之為ST椰島的“賭命”計(jì)劃。

　　然而僅僅幾個(gè)月之后，ST椰島便在上述問(wèn)答中宣布暫停央視廣告排期，這或許會(huì)沖擊到ST椰島的經(jīng)銷渠道信心。

　　此前，ST椰島有意借助2018年國(guó)家品牌戰(zhàn)略宣傳，擴(kuò)大白酒銷售市場(chǎng)。然而今年初，ST椰島大幅度調(diào)整對(duì)白酒的廣宣和市場(chǎng)投入支持，直接造成了2017年簽約的白酒經(jīng)銷商要求退貨，涉及金額近億元，公司業(yè)績(jī)因此受損。

　　中國(guó)品牌研究院食品飲料行業(yè)研究員朱丹蓬對(duì)記者表示，此次ST椰島的廣告計(jì)劃調(diào)整，或造成經(jīng)銷渠道的反彈，尤其是當(dāng)時(shí)企業(yè)在加入國(guó)家品牌計(jì)劃時(shí)曾經(jīng)大張旗鼓地造勢(shì)，為此而交付預(yù)收款的經(jīng)銷商，有可能要求退款，造成渠道信心動(dòng)蕩，對(duì)企業(yè)后續(xù)發(fā)展造成負(fù)面影響。

　　沈萌也指出，ST椰島當(dāng)時(shí)有意進(jìn)行高額的廣告投放，是希望借此方式扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)不利的局面，然而后續(xù)發(fā)現(xiàn)此舉可行性不高，或是支付能力受限，或是最終效果并不理想，因此打了退堂鼓。