前有強(qiáng)敵，后有追兵，廣東頂固集創(chuàng)家居股份有限公司(以下簡稱“頂固集創(chuàng)”)面臨著嚴(yán)峻的市場競爭。

　　因?yàn)榛I劃上市，新三板掛牌企業(yè)頂固集創(chuàng)近日繼續(xù)發(fā)布公司股票暫停轉(zhuǎn)讓進(jìn)展公告。目前，證監(jiān)會已受理頂固集創(chuàng)IPO申請，后者于2018年1月底再次報(bào)送招股書。

　　在多家定制家具企業(yè)紛紛上市的形勢下，頂固集創(chuàng)同樣希望借助A股市場募資尋求更大發(fā)展。目前，頂固集創(chuàng)的營收規(guī)模僅為8.1億元，盈利能力水平也相對較低，落后于索菲亞(002572,股吧)、尚品宅配(300616,股吧)、志邦股份(603801,股吧)等競爭對手品牌，而且定制衣柜和定制木門的增速也遠(yuǎn)不及大部分同行業(yè)公司。

　　受訪業(yè)內(nèi)人士指出，定制家具行業(yè)競爭激烈，大企業(yè)會擠壓中小企業(yè)的市場份額，而生產(chǎn)與營銷的有機(jī)結(jié)合是定制家具行業(yè)最大痛點(diǎn)，中小企業(yè)在這方面相對困難，成本較高，在銷售旺季還可能會出現(xiàn)產(chǎn)能跟不上的情況。此外，受訪證券人士表示，A股上市對企業(yè)雖有多種利好，但目前IPO審核相對嚴(yán)茍。

　　針對提升盈利、應(yīng)對競爭等問題，《中國經(jīng)營報(bào)》記者近日致函采訪頂固集創(chuàng)方面，但截至發(fā)稿未獲相關(guān)回復(fù)。

　　營收規(guī)模較小增速相對緩慢

　　2017年財(cái)報(bào)顯示，頂固集創(chuàng)維持增長態(tài)勢，營收和凈利潤的增長幅度分別為11.41%、83.86%。

　　不過，相比于近年陸續(xù)登陸A股市場的競爭對手，在業(yè)績表現(xiàn)方面，目前僅在新三板掛牌的頂固集創(chuàng)并無明顯優(yōu)勢。

　　行業(yè)巨頭索菲亞早在2011年就已上市，而在2017年，歐派家具、尚品宅配、志邦廚柜、金牌廚柜、皮阿諾(002853,股吧)等定制家具企業(yè)也接連登陸A股市場，為產(chǎn)能擴(kuò)張、公司運(yùn)營募集了大量資金。

　　目前，定制家具行業(yè)“三巨頭”——歐派家居(603833,股吧)、索菲亞、尚品宅配的2017年?duì)I收規(guī)模已分別高達(dá)97.1億元、61.6億元、53.2億元，同比增速均逾30%。此外，大自然家居、志邦股份和好萊客(603898,股吧)的營收規(guī)模也分別達(dá)25.5億元、21.6億元、18.6億元。與頂固集創(chuàng)同樣立足于廣東省中山市的皮阿諾，2017年?duì)I收為8.26億元，與頂固集創(chuàng)接近，但31.1%的同比增幅要明顯高于頂固集創(chuàng)的11.4%。

　　營收規(guī)模較小、增速相對緩慢之外，頂固集創(chuàng)的盈利能力同樣不容樂觀。其2017年歸屬于母公司股東的凈利潤為7431.12萬元，皮阿諾則為1.03億元，同等營收規(guī)模下的盈利水平明顯要高于前者。

　　記者還注意到，多年來，頂固集創(chuàng)的非經(jīng)常性損益在凈利潤中的比重較大。2014~2017年，歸屬于母公司的非經(jīng)常性損益金額占?xì)w屬于母公司股東凈利潤的比例分別為 91.37%、16.5%、 20.69%和18.48%。而頂固集創(chuàng)的非經(jīng)常性損益主要由政府補(bǔ)助、處置非流動資產(chǎn)損益、投資收益和向經(jīng)銷商收取的違約金支出構(gòu)成。

　　此外，頂固集創(chuàng)的銷售凈利率雖然逐年增加，但仍低于行業(yè)平均水平。2015~2016 年，頂固集創(chuàng)的銷售凈利率分別為3.28%、5.58%， 而同行業(yè)公司的平均銷售凈利率分別為 11.13%、13.16%。在2017年，頂固集創(chuàng)的銷售凈利率升至9.2%，歐派家居、索菲亞、好萊客、皮阿諾則分別為13.4%、14.7%、18.4%和12.5%。

　　記者還發(fā)現(xiàn)，頂固集創(chuàng)近年成本高企，銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率均明顯高于選取對比的行業(yè)上市公司的平均水平。在招股書中，頂固集創(chuàng)表示，索菲亞、歐派、好萊客等同行業(yè)公司規(guī)模效應(yīng)明顯，因此銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率相對較低。

　　“定制家具行業(yè)是目前家居建材領(lǐng)域里發(fā)展最快的行業(yè)，也是投入成本相對較高的行業(yè)，生產(chǎn)與營銷的有機(jī)結(jié)合是最大的痛點(diǎn)?！敝袊揖咏ú难b飾協(xié)會秘書長胡中信對記者表示，這方面大企業(yè)做得比較好，而中小企業(yè)則相對困難、成本較高之外，由于是定制類產(chǎn)品，在銷售旺季可能會出現(xiàn)產(chǎn)能跟不上的情況。

　　市場競爭壓力凸顯

　　資料顯示，頂固集創(chuàng)自2002年設(shè)立以來，一直從事精品五金業(yè)務(wù)；2007年起，增加定制衣柜和定制生態(tài)門等業(yè)務(wù)，2015 年開始向全屋定制方向拓展。

　　從2017年財(cái)報(bào)來看，定制衣柜及其配套家居的收入為4.7億元，在總營收中的占比達(dá)59%；其次是精品五金，2.9億元的收入在總營收中的比重為36%；定制生態(tài)門僅有4275萬元，占比僅5%。截至2017年底，定制衣柜及配套家具、定制生態(tài)門的經(jīng)銷商數(shù)量分別為467家、219家，經(jīng)銷商門店數(shù)量分別為550家、222家。

　　此外，在2017年，定制衣柜及配套家具和定制生態(tài)門的營收同比增速僅為10%、6%。在這兩大產(chǎn)品的發(fā)展上，頂固集創(chuàng)的表現(xiàn)不盡如人意，前者是公司拳頭產(chǎn)品，但無規(guī)模優(yōu)勢，后者也表現(xiàn)平淡，而且兩者的增速也遠(yuǎn)低于各大競爭對手。

　　“定制家具行業(yè)的競爭已經(jīng)很激烈了?！痹诤行趴磥?，大企業(yè)肯定會擠壓中小企業(yè)的市場份額，“但現(xiàn)在還沒有到大企業(yè)壟斷市場的階段，因?yàn)楝F(xiàn)在各家企業(yè)的增長勢頭還是很快?！?/p>

　　在各大定制家具企業(yè)紛紛上市的2017年，頂固集創(chuàng)同樣沖擊A股市場擬募資擴(kuò)充產(chǎn)能，證監(jiān)會已受理其IPO申請，但目前暫時未有明確下文，其于2018年1月底再次報(bào)送招股書。

　　頂固集創(chuàng)在招股書中提到，未來三年，公司將通過首次公開發(fā)行并上市募集資金和自籌資金擴(kuò)大定制衣柜和智能五金產(chǎn)品產(chǎn)能，以突破公司產(chǎn)能瓶頸。

　　此外，頂固集創(chuàng)表示，近年來，索菲亞、歐派、尚品宅配、好萊客等企業(yè)率先獲得上市融資，并且在資本實(shí)力大幅增強(qiáng)后紛紛投入擴(kuò)大產(chǎn)銷規(guī)模。頂固集創(chuàng)認(rèn)為，未來公司如果不能迅速壯大資金實(shí)力，并在品牌營銷、渠道建設(shè)、產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計(jì)、信息化應(yīng)用及智慧制造等方面迅速及時地進(jìn)行足夠的投入，未來的市場競爭力及市場地位可能因?yàn)榧ち业母偁幎禄?/p>

　　“對于企業(yè)而言，新三板掛牌與A股上市有著很大的差別?！币晃徊辉妇呙淖C券人士告訴記者，A股上市后，企業(yè)有著多種利好，資金運(yùn)作手段會更加多元化，銀行、當(dāng)?shù)卣矔邢鄳?yīng)的支持。不過，該證券人士同時指出，發(fā)審委近期換屆后，對IPO保持審核從嚴(yán)態(tài)勢，審核要求相對較高。

　　相關(guān)報(bào)道顯示，自 2017年10月發(fā)審委換屆后，IPO過會率開始明顯下降，由2017年前三季度的80%降至第四季度的60%，2018年一季度的過會率僅約43%。