港交所擬修改上市規(guī)則，新增摘牌條款，連續(xù)停牌18個月的股票將被退市。本欄認為，A股市場也應(yīng)有所借鑒，在退市條款中增加停牌指標，用法律法規(guī)約束上市公司停牌時間過長的問題。

　　不僅MSCI指數(shù)反對長期停牌，港交所也有意讓長期停牌的股票退市。說到底，還是由于投資者不愿意看到上市公司長期停牌。例如曾經(jīng)的樂視網(wǎng)(300104,股吧)，長期停牌之后股價連續(xù)跌停，不僅持股的基金躺槍，就連融出資金的券商兩融業(yè)務(wù)也受到了巨大的損失。假如樂視網(wǎng)沒有那么長時間的停牌，公募基金將有機會調(diào)倉換股，融出資金的券商兩融業(yè)務(wù)，也能有機會進行風險防范，所以說長期停牌，對于市場參與各方都不是好事。

　　那么，誰愿意長期停牌呢？通常情況下，只有上市公司大股東愿意這么做。因為有些上市公司大股東持股處于高比例質(zhì)押狀態(tài)，而大股東持股一旦接近平倉線，就有被強平的風險。因而，在公司股價出現(xiàn)重挫時，大股東往往愿意找出各種理由長期停牌，這樣不僅能夠?qū)ふ覚C會刺激股價上漲，同時還能以控股股東的身份左右上市公司經(jīng)營，甚至可能出現(xiàn)占用上市公司資金、侵占上市公司利益的情況。對于投資者而言，這顯然不是好事情，也很不公平。

　　就算大股東股價沒有接近平倉線，長期停牌對于大股東也絕非壞事，尤其對于尚未解禁的大股東持股，如果股價具有向下的壓力，那么與其花費資金去硬挺股價，還不如直接停牌省錢省力，等到大盤好轉(zhuǎn)的時候再恢復交易，不僅股價不會受損，大股東還能逢高減持股票。

　　對于部分停牌的上市公司而言，左右公司停牌的幕后操縱者很可能就是大股東，而大股東的任性停牌，實質(zhì)上是一種損人利己的行為。畢竟大股東可以憑借適當?shù)睦碛?，在任何想要的時間、股價讓上市公司停牌，甚至停牌多久大股東也能左右，這完全是對中小投資者交易權(quán)利的剝奪。

　　另外，從資產(chǎn)價格方面來看，即便是一塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，如果不能變現(xiàn)，那么其投資價值也將大打折扣，這也就是公司為什么都愿意上市，因為只要公司上市，資產(chǎn)就可以量化且可以變現(xiàn)，尤其是大股東的財富也就能夠顯著提高。然而，一旦公司股票長期停牌，則將可能使公司股票的投資價值縮水。

　　所以本欄認為，A股市場也應(yīng)該效仿港交所，制定長期停牌的退市制度。對長期惡意停牌的股票，強制退市可能不是最好的方法，但卻一定能夠?qū)Υ蠊蓶|起到震懾作用，所以港交所的政策不錯，A股值得借鑒。

　　商報評論員 周科競