記者 吳鳴洲

　　5月22日，金龍機電(300032,股吧)(6.620, -0.14, -2.07%)股價再次跌停，這已經(jīng)是復(fù)牌后的連續(xù)第6個跌停。

　　金龍機電股價的暴跌，尚沒有看到見底的跡象。

　　5月21日晚間，金龍機電發(fā)布公告稱，因近日公司股價大幅下跌，導(dǎo)致控股股東金龍集團質(zhì)押的部分股份觸及平倉線，存在平倉風(fēng)險。

　　目前，金龍集團已觸及平倉線的質(zhì)押股份總數(shù)約為13980萬股，占其持有公司股份總數(shù)的43.99%，占公司總股本的17.41%。

　　公告還稱，金龍集團目前債務(wù)風(fēng)險仍未解除，將采取積極措施，通過籌措資金、追加保證金或者追加質(zhì)押物等措施化解股票質(zhì)押風(fēng)險。

　　大股東的債務(wù)風(fēng)險

　　自2017年11月27日起，金龍機電停牌已經(jīng)超過6個月。

　　彼時，金龍機電公告稱，公司正在籌劃發(fā)行股份購買資產(chǎn)的重大事項，鑒于該籌劃事項尚存在不確定性，因此申請停牌。

　　2月26日，公司變更其停牌理由為，控股股東金龍集團正在籌劃公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項，該事項可能涉及公司控制權(quán)變更，其股權(quán)擬受讓方的實際控制人為地方國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會，目前相關(guān)方正在就該事項的具體方案進行商談。

　　3月8日，公司披露本次籌劃的發(fā)行股份購買資產(chǎn)事項為：擬通過發(fā)行股份的方式購買福建中科光芯光電科技有限公司不低于51%的股權(quán)，但因相關(guān)條件尚不成熟而終止。

　　隨后，金龍集團股權(quán)轉(zhuǎn)讓的交易雙方最終未能達成一致意見，因此決定終止本次公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項。

　　事實上，金龍集團一直深陷債務(wù)危機。目前，金龍集團仍面臨債務(wù)風(fēng)險，不具備償還到期債務(wù)的能力。集團擬采取向金融機構(gòu)融資、出售金龍集團旗下相關(guān)資產(chǎn)、股權(quán)轉(zhuǎn)讓或公司控制權(quán)轉(zhuǎn)讓等。

　　此前金龍機電曾在業(yè)績說明會上表示，由于控股股東金龍集團自身經(jīng)營對資金需求較大，導(dǎo)致其目前持有的上市公司股權(quán)質(zhì)押比例較高。為維護上市公司經(jīng)營穩(wěn)定，控股股東擬轉(zhuǎn)讓其持有的部分上市公司股權(quán)，以降低其質(zhì)押比例。

　　今年3月，金龍集團出現(xiàn)部分質(zhì)押股權(quán)違約。

　　4月，上述違約的股票質(zhì)押業(yè)務(wù)涉及的相關(guān)債務(wù)清償完畢，涉及的相關(guān)股票也已完成解除質(zhì)押。

　　不過，解除違約質(zhì)押后，金龍集團立馬又重新質(zhì)押。目前，金龍集團累計質(zhì)押股份31685萬股，占其持有公司股份總數(shù)的99.69%，占公司總股本的39.45%。

　　5月15日復(fù)牌首日，公告稱，金龍集團發(fā)生了股權(quán)變更事項。金龍機電實控人金紹平將其持有的金龍集團26%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給新任董事長黃磊，25%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了李靂。股權(quán)變更完成后，金紹平還持有金龍集團39.55%的股權(quán)，仍為公司實控人。

　　其中，黃磊與李靂無關(guān)聯(lián)關(guān)系，雙方也不存在一致行動關(guān)系。

　　去年第四季度巨虧7.25億

　　在大股東面臨債務(wù)風(fēng)險的同時，金龍電機也出現(xiàn)了上市以來首次歸母凈利潤為負。

　　金龍機電2017年年報顯示，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入37.05億元，較上年同期增長9.75%；實現(xiàn)歸母凈利潤-4.18億元，較上年同期減少406.99%。

　　令人費解的是，金龍機電在2017年前三季度的營業(yè)收入為24.94億元，同比增加4.09%；凈利潤高達3.07億元，同比增長116.97%。

　　僅僅一個季度，公司的凈利潤就減少了7.25億元。

　　對此，公司給出了以下原因：

　　報告期內(nèi)，公司線性馬達產(chǎn)品毛利率下降，利潤同比下降6233.33萬元；

　　公司全資子公司博一光電、甲艾馬達2017年度實現(xiàn)的凈利潤未達預(yù)期，公司2017年度對并購上述兩家子公司形成的商譽計提減值準備22196.86萬元；

　　公司參股公司業(yè)績未達預(yù)期，公司2017年度對長期股權(quán)投資計提減值準備1644.83萬元；

　　公司對存貨進行減值測試判斷，認為部分存貨存在一定的減值跡象，公司基于謹慎性原則對2017年期末存貨計提了跌價準備8980.61萬元。

　　即使扣除所有資產(chǎn)減值的影響，公司在第四季度仍然虧損3.71億元。在此期間，公司究竟發(fā)生了什么？

　　對此，《國際金融報》記者多次致電金龍機電證券部，但截至發(fā)稿仍未有人接聽。

　　隨后，記者仔細對比了2017年三季報和2017年年報，發(fā)現(xiàn)第四季度虧損的另兩大原因是當(dāng)期管理費用陡增和投資收益猛降。

　　2017年前三季度，公司的管理費用為1.65億元，投資收益為1.67億元；而公司在全年的管理費用為3.68億元，投資收益為-0.76億元。由此計算可得，公司在2017年第四季度的管理費用為2.03億元，投資收益為-2.43億元。

　　而在2016年，公司在第四季度的管理費用為0.95億元，投資收益為481萬元。

　　換言之，公司在2017年第四季度的管理費用不僅同比大增113.68%，還“反常地”遠遠超過了前三季度的管理費用總額。

　　商譽炸雷

　　2014年，公司以9.72億元收購甲艾馬達、博一光電，形成的商譽分別為2.82億元、3.55億元。同時，兩家公司均作出業(yè)績承諾。

　　2014年-2016年，甲艾馬達實現(xiàn)的扣非后歸母凈利潤分別為4700萬元、5405萬元、6215.75萬元；博一光電實現(xiàn)的扣非后歸母凈利潤分別為5057萬元、6171萬元、7272萬元，三年實現(xiàn)的扣非后歸母凈利潤總計為18500萬元。

　　三年內(nèi)，甲艾馬達的業(yè)績承諾已實現(xiàn)，完成率為107.08%；但博一光電的累計業(yè)績承諾未能實現(xiàn)，完成率僅為82.4%。

　　因為未完成業(yè)績承諾，公司在2016年就對博一光電形成的商譽計提減值準備8436.17萬元。

　　但好景不長，不僅博一光電的盈利能力每況愈下，精準完成業(yè)績承諾的甲艾馬達也業(yè)績變臉了。

　　2017年，博一光電的營業(yè)收入為8.14億元，同比下降55.81%；凈利潤為2334.48萬元，同比下降57.6%。甲艾馬達的營業(yè)收入為2.91億元，同比增加0.34%；凈利潤為4325.66萬元，同比下降35.12%。

　　一位投行人士指出，并購標(biāo)的通常會十分“努力”地完成業(yè)績承諾，所以業(yè)績承諾期過后的經(jīng)營表現(xiàn)能夠更好地體現(xiàn)公司的真實狀況。

　　對于兩家公司下滑的原因，公告表示，報告期內(nèi)，博一光電因工廠搬遷、產(chǎn)業(yè)鏈整合，影響了其2017年度的銷售收入。同時，為提升品牌形象，博一光電為京東方提供代加工業(yè)務(wù)，導(dǎo)致其利潤率有所下降，影響業(yè)績的實現(xiàn)；而甲艾馬達因其主要客戶微軟的產(chǎn)品銷量下降而導(dǎo)致訂單量下降，并且2017年度人民幣匯率升值對甲艾馬達利潤影響較大，導(dǎo)致甲艾馬達業(yè)績未達預(yù)期。