回首往昔，在那個資本市場極為低迷的2017年6月，霎時間A股流行起兜底增持風(fēng)潮，數(shù)十家上市公司老板，抑或董事長出面，倡議公司員工購買自家公司股票。按照彼時約定，相關(guān)上市公司老板們承諾，只要員工在特定時間內(nèi)購買股票并持有至約定的時間，若產(chǎn)生虧損將由老板實施兜底補償。

　　有的上市公司是玩真的，借機意圖炒作的亦有之。經(jīng)過近一年時間等待后，·e公司記者注意到，現(xiàn)如今，老板們與增持員工約定的持股期限即將到來。但整體來看，相關(guān)上市公司兜底增持的員工們持股大多處于浮虧狀態(tài)，老板們或許需要提前著手準(zhǔn)備好一定的“賠付款”。

　　兜底增持“鎖定期”臨近

　　2017年6月，“兜底概念”突然成為疲憊的A股市場里“最亮之星”，面對這突如其來的“利好”，相關(guān)上市公司股票均出現(xiàn)正面積極反應(yīng)。

　　根據(jù)東方財富(300059,股吧)choice的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，僅2017年6月2日~6月7日的四個交易日中，A股就出現(xiàn)20家上市公司控股股東或董事長呼吁員工增持，有約19家上市公司實控人或董事長承諾保底。其中，包括安居寶(300155,股吧)、科陸電子(002121,股吧)、長城動漫(000835,股吧)、長城影視(002071,股吧)、星徽精密(300464,股吧)、奮達(dá)科技(002681,股吧)、寶萊特(300246,股吧)、凱美特氣(002549,股吧)、智慧松德(300173,股吧)等個股。

　　·e公司記者注意到，此類上市公司兜底式增持約定的持股期限大多為12個月，經(jīng)過近一年的等待之后，參與兜底增持員工們的“鎖定期”即將到期。

　　以安居寶為例，2017年6月5日午間，安居寶公告稱，其董事長張波向全體員工發(fā)出增持公司股票倡議書。張波承諾，凡于2017年6月5日至6月7日期間，公司員工及公司全資子公司、控股子公司員工，通過二級市場買入安居寶股票且連續(xù)持有12個月以上并且在職，若因增持安居寶股票產(chǎn)生的虧損，由張波予以全額補償，收益則歸員工個人所有。

　　再如科陸電子，該公司于2017年6月6日宣布，公司控股股東、董事長兼總裁饒陸華發(fā)出倡議，公司及控股子公司全體員工積極買入科陸電子股票，凡在 2017年6月6日至2017年6月12日期間凈買入科陸電子股票，連續(xù)持有12 個月以上，且持有期間連續(xù)在職的，若因買入公司股票產(chǎn)生的虧損，由饒陸華予以全額補償，收益則歸員工個人所有。

　　2017年6月初，趙銳勇控股的長城動漫與長城影視同時宣布，倡議員工積極買入自家公司股票，若產(chǎn)生虧損將由實控人實施兜底補償。但·e公司記者注意到，趙銳勇通過長城影視文化企業(yè)集團有限公司(以下簡稱長城集團)已控股3家A股上市公司，即長城動漫、長城影視和天目藥業(yè)(600671,股吧)。

　　不過，趙銳勇或許“手頭”并不寬裕，長城集團已將其持有的上述3家公司超過九成股權(quán)進(jìn)行質(zhì)押，而“長城系”公司又都正謀劃著并購重組。

　　有意思的是，截止到2017年5月，長城動漫員工總數(shù)為191人，2016年6月~2017年5月期間，該公司月平均總薪酬為138萬元。由此，按長城動漫在冊員工人數(shù)及相關(guān)薪酬情況預(yù)計，趙銳勇可能承擔(dān)的最高補償限額為1660萬元。

　　從另一角度來看，長城動漫2014年的凈利潤為7473萬元，2015年的凈利潤為1839萬元，2016年凈利潤卻虧損8063萬元。在入主四川圣達(dá)的三年時間里，長城動漫僅合計實現(xiàn)凈利潤1248萬元。

　　員工參與增持多現(xiàn)浮虧

　　值得注意的是，上市公司老板、董事長在號召員工買入時，大多會提出“公司股票投資價值已經(jīng)凸顯”等說法。

　　彼時，鑒于老板們?nèi)绱朔e極的表態(tài)，其短期護盤效果表現(xiàn)不錯，甚至在A股興起了一陣“兜底”概念風(fēng)潮，涉及此概念的上市公司股價一度備資金熱捧。仍以安居寶為例，受兜底增持利好刺激，該公司股價在2017年6月5日下午直線拉升至漲停，2017年6月5日~6月8日累計上漲38.92%。

　　與之類似的還有，科陸電子股價自2017年6月6日后也走出了一段時間的上漲行情，此后三個月內(nèi)，其股價從9元/股以下單邊上漲至10.8元/股階段新高；星徽精密股價自董事長兜底承諾發(fā)出后，三個交易日最高上漲17.35%；奮達(dá)科技股價自董事長發(fā)出增持倡議后，兩個交易日里上漲13.78%。實際上，這有助于提升員工們增持的積極性，也推高了其買入成本。

　　從進(jìn)展來看，上市公司老板們的兜底增持倡議，也在一定程度上得到了自家員工的響應(yīng)。

　　2017年6月12日收盤后，安居寶公告披露，在約定時間內(nèi)，合計21名員工響應(yīng)了董事長的號召，累計增持公司股票26.56萬股，增持均價為9.03元，增持總金額約239.88萬元。根據(jù)科陸電子后續(xù)進(jìn)展公告，截止倡議增持有效時間，共有120名員工累計凈買入該公司股票113.31萬股，成交均價約8.84元/股，成交總金額為1002.16萬元。

　　但現(xiàn)實是殘酷的，沖著“投資價值凸顯”而來的員工們，卻并未完全享受到相應(yīng)的投資收益。

　　整體來看，前述發(fā)出股票增持倡議的上市公司，其目前的股價較2017年中期大多有一定程度的下滑。

　　2017年6月5日~7日，安居寶股票最低價為6.95元/股，最高價為9.38元/股，區(qū)間加權(quán)均價為8.85元/股；而截至2018年5月29日收盤，安居寶股價報收于5.45元/股，下跌幅度十分明顯。2017年6月6日至2017年6月12日，科陸電子最低股價為8.62元/股，最高價為9.31元/股，區(qū)間加權(quán)均價為9元/股；而截至2018年5月29日收盤，科陸電子股價報收于7.23元，呈現(xiàn)出沖高回落之勢。

　　據(jù)·e公司記者統(tǒng)計，按照兜底增持期間加權(quán)平均股價計算，對比截至到2018年5月29日收盤價，上述參與自家公司兜底增持計劃的員工，僅有青島金王(002094,股吧)、國恩股份(002768,股吧)和吉艾科技(300309,股吧)目前股價高于員工的買入成本。

　　老板賠償存前提條件

　　天下沒有免費的午餐！在眾多兜底增持計劃中，老板們也是設(shè)定有相應(yīng)前提條件的，且各家公司老板提出的要求也不完全一致。

　　其中，奮達(dá)科技董事長肖奮指出，因增持產(chǎn)生的虧損是公司員工持有其在倡議增持期間內(nèi)凈買入的公司股票滿12個月后，賣出時成交均價低于增持期間股票買入均價的情形。

　　按照這個說法，其員工需要賣出股票才能兌現(xiàn)虧損補償，從整體來看，大多數(shù)A股兜底增持要求大多與之相似。

　　值得一提的是，部分老板對員工持有股份的賣出時間也作出了限制。

　　其中，長城影視實控人趙銳勇要求，員工在2018 年6月14日~2018年12月13日賣出增持的股票，趙銳勇才會就虧損部分給予補償；智慧松德董事長郭景松要求，員工在2018年6月10日~2018年12月9日賣出增持的股票，其將對虧損部分予以補償；而寶萊特董事長燕金元則將員工增持股票出售期拉長至2019年6月10日。

　　對于部分老板而言，由于當(dāng)初響應(yīng)號召增持的員工數(shù)量極少，其根本無需擔(dān)心會損失太多錢財，這里面典型的代表就是“長城系”趙銳勇。

　　事實上，這或許是大多數(shù)投資者都沒能想到的結(jié)果，面對長城系實控人趙銳勇的兜底增持“誘惑”，旗下兩家上市公司長城動漫與長城影視共計600余名員工卻并不動心。

　　在7天的約定增持時間里，上述兩家上市公司僅有3名員工響應(yīng)倡議，耗資不足4萬元投入增持自家公司股票。對此，有職業(yè)投資人士認(rèn)為，這既是一種對自家上市公司的發(fā)展前景的不自信，或許也是對實控人超過九成股權(quán)質(zhì)押的擔(dān)憂。

　　據(jù)2017年6月14日公告顯示，長城動漫僅1名員工響應(yīng)趙銳勇號召，以集中競價的形式在10元/股的價格增持1000股，共花費1萬元左右；此外，長城影視的兜底增持計劃同樣遇冷，兩名員工以10.5元/股的價格買進(jìn)2800股，耗資2.94萬元。截至到6月14日，長城動漫和長城影視股價分別報收于6.73元/股和9.82元/股，這3名響應(yīng)倡議增持的員工已處于浮虧之中。

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