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　　屋漏偏逢連夜雨。正處于子公司私有化和股權之爭的未名醫(yī)藥(002581,股吧)(13.880, -0.77, -5.26%)，交出了一份不盡如人意的業(yè)績答卷。

　　2017年未名醫(yī)藥實現(xiàn)營業(yè)收入11.62億，同比減少8.1%，凈利潤3.88億，同比減少7.01%，這也是公司自2015年借殼上市后首次出現(xiàn)業(yè)績下滑。

　　長江商報記者注意到，注重技術研發(fā)的未名醫(yī)藥報告期內(nèi)對于研發(fā)投入下降11.31%，而銷售費用和管理費用占總營收比例由上年的41.6%提升至43%。

　　業(yè)績下滑的同時，未名醫(yī)藥去年負債大幅提升。截至2017年末，公司負債總額由上年末的1.6億增長至10.79億，資產(chǎn)負債率由5.96%增長至26.98%，其中短期借款由0增長至1億元。今年一季度，短期借款再次提升至4.5億元。

　　不僅如此，截至今年一季度末，未名醫(yī)藥前十大股東中就有四名股東質押率達到96%以上，公司近四成股份已被質押在外。

　　針對業(yè)績下滑、負債大幅增長等問題，長江商報記者多次致電未名醫(yī)藥均無人接聽。截至發(fā)稿前，暫未取得公司詳細回復。

　　借殼上市后首次業(yè)績下滑

　　5月28日晚間，未名醫(yī)藥發(fā)布更新后的2017年年報，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.62億，同比減少8.1%，凈利潤3.88億，同比減少7.01%，扣非后凈利潤3.82億，同比減少7.05%。

　　這是未名醫(yī)藥自2015年借殼上市后首次出現(xiàn)營收凈利雙降。資料顯示，未名醫(yī)藥前身為北大之路，主營業(yè)務為農(nóng)藥中間體、醫(yī)藥中間體、生物醫(yī)藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

　　2015年和2016年，未名醫(yī)藥營業(yè)收入分別為8.58億、12.65億，同比增長37.48%、47.37%，凈利潤分別為2.5億、4.18億，同比增長11.22%、66.91%。

　　從行業(yè)來看，報告期內(nèi)占總營收74.05%的生物藥品制造業(yè)務營收8.6億，同比下滑2.18%；占總營收25.95%的化學原料和化學制營收3.01億，同比下滑21.63%。分產(chǎn)品來看，報告期內(nèi)未名醫(yī)藥前五大產(chǎn)品分別為恩經(jīng)復、安福隆、原甲酸三乙酯、原甲酸三甲酯、原乙酸三甲酯，分別占總營收的61.59%、7.98%、5.9%、6.89%、6.96%，其中恩經(jīng)復和原甲酸三乙酯營收同比下滑10.54%、39.42%。

　　今年一季度，由于子公司山東未名天源上游企業(yè)受環(huán)保影響被停產(chǎn)整頓，使得上市公司營收“腰斬”。報告期內(nèi)未名醫(yī)藥營業(yè)收入1.47億元，同比減少45.69%，凈利潤8237.26%，同比增長6.63%。

　　研發(fā)投入下降11.31%

　　多次強調(diào)技術研發(fā)優(yōu)勢的未名醫(yī)藥，研發(fā)投入?yún)s出現(xiàn)下滑。

　　財報顯示，2017年未名醫(yī)藥研發(fā)投入金額3901萬元，占總營收的3.36%，較2016年的4399萬元下降11.31%。

　　同時，公司的銷售費用和和管理費用依然維持較高的水準。報告期內(nèi)未名醫(yī)藥銷售費用和管理費用分別為3.89億、1.15億，合計5.04億元，占報告期內(nèi)公司總營收的43%。而2016年公司銷售費用和管理費用分別為4.08億、1.19億，合計5.27億元，占當期公司總營收的41.6%。

　　其中，人力資源成本及市場開發(fā)與學術推廣費分別為5190萬、2.63億，較上年分別增長299萬、1800萬。

　　不僅如此，2016年和2017年未名醫(yī)藥銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金分別為9.77億、2.03億，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為1.69億、7663.7萬，應收賬款分別為4.19億、4.72億，應收票據(jù)分別為2.55億、3.41億，預收賬款分別為798.79萬、439.69萬。

　　凈利潤下滑的同時，應收賬款卻出現(xiàn)增長，也從側面反映出未名醫(yī)藥業(yè)績含金量并不高。

　　資產(chǎn)負債率提升21.01個百分點

　　長江商報記者注意到，去年開始未名醫(yī)藥的負債快速增長。2016年末和2017年末，公司資產(chǎn)規(guī)模分別為26.88億、39.98億，總負債分別為1.6億、10.79億，資產(chǎn)負債率分別為5.96%、26.98%，流動比率分別為1.18、1.05，速動比率分別為1.13、1.02。

　　僅一年時間，未名醫(yī)藥負債就增長近六倍，資產(chǎn)負債率提升21.01個百分點。

　　截至2017年末，未名醫(yī)藥流動負債合計2.57億元，短期借款由2016年的0增長至1億元。今年一季度，公司短期借款進一步增長至4.5億元。

　　為了緩解資金壓力，去年8月未名醫(yī)藥還發(fā)行公司債券，募資8億元用于補充流動資金。

　　截至2017年末，未名醫(yī)藥未分配利潤為11.48億元，但公司表示因目前仍在進行參與向科興生物提交無約束力的私有化、天源CMO投資等項目，預計公司未來發(fā)展對運營資金的需求量較大，除2015年分紅3298萬元之外，公司2016年和2017年均未進行現(xiàn)金分紅。

　　需要注意的是，截至今年一季度末，未名醫(yī)藥前十大股東中有五名股東存在質押。其中大股東北大未名、第三大股東王和平、第四大股東紹興金暉越商投資、第五大股東深圳三道投資分別質押所持97.7%、99.99%、96.9%、98.7%公司股份。截至目前，未名醫(yī)藥已有39.4%股份被質押在外。

　　截至5月30日收盤，未名醫(yī)藥報13.88元/股，年內(nèi)跌幅近三成。