騰訊《一線》作者江曉川

　　私募股權(quán)投資公司晟道投資稱，該公司完成了對江中集團旗下江中食療(全稱“江西江中食療科技有限公司”)的控股投資；后者注冊資本由2.1億增加至7.85億元。

　　江中食療此前隸屬于江中集團，以推出的江中猴姑餅干及猴姑米稀而出名；這些產(chǎn)品因深入人心的“江中健胃消食片”獲得“養(yǎng)胃”效果的品牌溢價。

　　此前，江西食療2017年6月在江西產(chǎn)權(quán)交易所掛牌公告，以增資擴股形式出讓70-75%的股權(quán)，募資不少于4.9億元。隸屬于實業(yè)公司武漢當(dāng)代集團的晟道投資說，該公司與中葉資本在2017年12月完成這一投資。

　　晟道投資首席執(zhí)行官薛宇寧表示，晟道看重了江中食療的品牌及產(chǎn)品，“具備高知名度的品牌價值，且產(chǎn)品極具創(chuàng)新性”。該公司在一份新聞稿中表示，投資資金將用于江中食療公司的“新產(chǎn)品研發(fā)、市場推廣、生產(chǎn)基地建設(shè)等”。

　　值得注意的是，這一投資與常見的財務(wù)投資有所不同：當(dāng)交易完成交割后，晟道投資將成為江中食療的控股股東，主導(dǎo)這家食品公司的發(fā)展。薛宇寧說，晟道投資的收購不是為了“拆掉業(yè)務(wù)”，以賺取更多收益，而是希望“做增量”。

　　晟道投資在新聞稿中引述原江中集團董事長鐘虹光的話表示，晟道將“幫助建立現(xiàn)代化企業(yè)制度…派駐各領(lǐng)域的投資團隊，規(guī)劃未來資本市場運作?！?/p>

　　入駐江中食療后，晟道投資將著力提升猴姑產(chǎn)品的渠道能力——這一塊目前是江中食療的短板。薛宇寧告訴騰訊《一線》，晟道入主江中食療后，后者的渠道能力將得到很大提升。

　　根據(jù)晟道測算，沖調(diào)食品線上線下銷售額之比通常為1:16。江中食療旗下產(chǎn)品距離這一標(biāo)準(zhǔn)仍有差距，薛宇寧說，將調(diào)整銷售機制，讓以銷售保健品和非處方藥品出身的渠道團隊，盡快適應(yīng)快消品的渠道規(guī)律。

　　晟道投資助理副總裁、江中食療副總經(jīng)理王曉普表示，為了讓猴姑餅干和猴姑米稀更好的迎合快消品渠道，目前江中食療正在改革產(chǎn)品形態(tài)：以更小型的包裝占領(lǐng)市場。“現(xiàn)在已經(jīng)在做72克及96克的小包裝餅干，單杯裝米稀也已在售?！?/p>

　　事實上，除渠道短板外，江中食療仍然面臨產(chǎn)品和品牌方面的風(fēng)險。

　　產(chǎn)品上，支撐產(chǎn)品溢價的“養(yǎng)胃”一說曾遭消費者質(zhì)疑“虛假宣傳”，并被告上法庭。

　　好在，江中食療勝訴，北京中院在一份判決中表示，猴菇餅干宣傳的“養(yǎng)胃”一說，“不存在虛假宣傳產(chǎn)品具有疾病預(yù)防和治療功效的行為，不構(gòu)成欺詐”。

　　這一文書同時也明確，這一表達“強調(diào)一種對胃的調(diào)養(yǎng)和養(yǎng)護，與預(yù)防、治療胃病的藥品、保健品功效有根本區(qū)別”。

　　品牌上，江中食療所使用的“江中集團”品牌系由上市公司江中藥業(yè)(600750,股吧)(600750.SH)許可使用。根據(jù)協(xié)議，“協(xié)議(2016年12月31日)期滿后，雙方若無異議，則協(xié)議自動延續(xù)?！?/p>

　　其中風(fēng)險在于，江中食療的控股權(quán)由晟道投資掌控后，江中藥業(yè)母公司江中集團在江中食療中的股權(quán)降低至不到三成，若品牌許可協(xié)議無法延續(xù)，江中食療產(chǎn)品的品牌溢價可能無法延續(xù)。

　　薛宇寧對騰訊《一線》表示，“晟道與江中集團、國資委談(投資時)很重要的點，就是確保能夠使用‘江中’品牌。”