最近，新三板生物醫(yī)藥板塊交易非常活躍。君實(shí)生物、成大生物宣布港股上市計(jì)劃后，股價(jià)短期漲幅超過(guò)10%。仁會(huì)生物5月28日發(fā)布摘牌消息以來(lái)，4天累計(jì)漲幅超過(guò)20%。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，港交所4月底開(kāi)始實(shí)施新上市規(guī)則，利好生物醫(yī)藥公司赴港上市，這一預(yù)期刺激了新三板生物醫(yī)藥板塊交易活躍。

　　業(yè)內(nèi)人士同時(shí)提示，接近或符合規(guī)則要求的新三板生物醫(yī)藥公司中，除了已宣布赴港上市計(jì)劃的成大生物、君實(shí)生物外，僅有歐林生物、仁會(huì)生物、澤生科技三家公司。另外，港交所為此專門成立了生物科技咨詢小組，無(wú)形中筑起一道專業(yè)門檻。而且港股中小企業(yè)成交清淡，業(yè)績(jī)不突出的個(gè)股被邊緣化、仙股化的風(fēng)險(xiǎn)較大，值得擬上市企業(yè)思量。

　　交易新規(guī)的最大受益者

　　4 月底，港交所公布了新修訂的上市規(guī)則，決定在主板上市規(guī)則中增加生物科技章節(jié)、不同投票權(quán)章節(jié)及第二上市章節(jié)。新規(guī)已于4月30日正式生效。港交所行政總裁李小加介紹，港交所這次改革包括三部分，其中一部分包含生物科技公司沒(méi)有收入也可以上市。

　　新規(guī)提出，尚未盈利的生物科技公司符合下列條件可以在香港市場(chǎng)IPO:至少有一個(gè)核心產(chǎn)品，且已經(jīng)通過(guò)概念階段；市值大于15億港元；在當(dāng)前領(lǐng)域營(yíng)運(yùn)超過(guò)3年；營(yíng)運(yùn)資本至少可以覆蓋未來(lái)12個(gè)月公司成本的125%；招股前6個(gè)月至少有一名資深投資者提供一定數(shù)額的投資。

　　廣證恒生新三板研究總監(jiān)趙巧敏認(rèn)為，創(chuàng)新藥企前期研發(fā)需要大量資金，早期幾乎沒(méi)有盈利，傳統(tǒng)IPO制度阻礙了創(chuàng)新藥企上市之路。港交所IPO新規(guī)允許尚未盈利的生物科技公司赴港上市，為創(chuàng)新藥企業(yè)上市提供了新選擇。

　　聯(lián)訊證券新三板研究負(fù)責(zé)人彭海認(rèn)為，新三板生物醫(yī)藥公司是港交所上市新規(guī)的最大受益者。新三板與港交所兩個(gè)市場(chǎng)之間的估值差驅(qū)使符合條件的新三板生物醫(yī)藥公司赴港上市融資。

　　僅6家企業(yè)符合要求

　　彭海認(rèn)為，接近或符合市值要求的新三板生物醫(yī)藥公司中，研發(fā)新藥已進(jìn)入或完成二期、三期實(shí)驗(yàn)階段的僅有6家，除了成大生物、君實(shí)生物外，還有歐林生物、仁會(huì)生物、澤生科技、中鈺醫(yī)療等符合港股上市要求。但是，中鈺醫(yī)療股權(quán)集中度高，股東戶數(shù)很少，因此預(yù)計(jì)歐林生物、仁會(huì)生物、澤生科技這3家公司最有希望成為下一批赴港上市的生物醫(yī)藥公司。不過(guò)，這些公司赴港股上市之前，還需滿足外部資深投資者提供一定投資數(shù)額的要求。

　　由于生物科技技術(shù)性強(qiáng)，港交所難以從科學(xué)層面對(duì)公司作出判斷，因此特地成立生物科技咨詢小組，為港交所提供咨詢服務(wù)。這無(wú)疑為生物醫(yī)藥企業(yè)上市筑起了較高的專業(yè)門檻。

　　另外，生物醫(yī)藥企業(yè)赴港上市需要仔細(xì)思量上市成本和市場(chǎng)環(huán)境。港交所上市費(fèi)用及每年維持成本很高。據(jù)悉，港股上市費(fèi)用比A股高出1倍多。

　　海通證券(600837,股吧)中小市值分析師鈕宇鳴認(rèn)為，中小企業(yè)在港股上市存在仙股化的風(fēng)險(xiǎn)。

　　截至5月18日，港交所共有2221家上市公司。但港股市場(chǎng)中不少品種交易并不活躍。資料顯示，2017年港交所日均成交金額884億港元，而且，港交所成交量主要由大公司貢獻(xiàn)，數(shù)量占比接近70%，中小市值公司成交非常清淡。

　　海通證券數(shù)據(jù)顯示，在港交所，金融地產(chǎn)建筑行業(yè)市值占比高達(dá)44%。港交所流動(dòng)性最高的前20家公司中，騰訊是唯一的科技類公司，這20家公司日成交金額占整個(gè)港股市場(chǎng)成交金額的60%。75%的小市值公司日均成交金額小于1000萬(wàn)元。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，新三板生物醫(yī)藥企業(yè)赴港上市令人充滿期待，但也充滿了不確定性，投資者需謹(jǐn)慎把握。