日前，東莞市宇瞳光學(xué)科技股份有限公司(下稱“宇瞳光學(xué)”)在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露招股書，擬闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板。《金證券》記者發(fā)現(xiàn)，雖然公司為高新技術(shù)企業(yè)，但其營收占比達(dá)六成的定焦鏡頭單價(jià)僅8元出頭，被投資人士戲稱“價(jià)格甚至比不上兒童手上的玩具泡泡棒?！敝档靡惶岬氖?，去年宇瞳光學(xué)的競爭對手——聯(lián)合光電(300691,股吧)先行一步登陸創(chuàng)業(yè)板，從各方面數(shù)據(jù)來看，這家公司均實(shí)力更強(qiáng)，宇瞳光學(xué)的尷尬可想而知。

　　價(jià)格碾壓

　　宇瞳光學(xué)專業(yè)從事光學(xué)鏡頭等產(chǎn)品設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要應(yīng)用于安防監(jiān)控設(shè)備、車載攝像頭、機(jī)器視覺等高精密光學(xué)系統(tǒng)。

　　公司招股說明書稱，在監(jiān)控?cái)z像機(jī)鏡頭上中國供應(yīng)商正占據(jù)主導(dǎo)地位。2017年前三位供應(yīng)商監(jiān)控?cái)z像機(jī)鏡頭的出貨量占全球監(jiān)控?cái)z像機(jī)鏡頭出貨量66.1%的市場份額，其中宇瞳光學(xué)為第一，份額為38.1%。

　　乍看之下，宇瞳光學(xué)似乎站到了行業(yè)頂端，但如果對標(biāo)同樣從事光學(xué)鏡頭的聯(lián)合光電，或許更能明白各自的實(shí)力。聯(lián)合光電于2017年8月上市，其披露的招股說明書顯示，公司安防類鏡頭2015年、2016年、2017年1-3月每件單價(jià)分別為89.59元、101.75元、104.12元。反觀宇瞳光學(xué)，2015-2017年鏡頭每件合計(jì)價(jià)格為14.23元、11.82元，11.27元。

　　對于兩家公司近乎10倍的產(chǎn)品價(jià)格差距，聯(lián)合光電一段話道破了幕后原因：在安防監(jiān)控領(lǐng)域，對于倍率變焦、安防監(jiān)控一體機(jī)等高端光學(xué)鏡頭，以聯(lián)合廣電為代表的光學(xué)鏡頭廠商逐步打破了日本企業(yè)在該領(lǐng)域的技術(shù)壟斷，并形成全球高端鏡頭市場向上述國內(nèi)廠商逐漸集中的趨勢。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年聯(lián)合光電生產(chǎn)的安防視頻監(jiān)控變焦鏡頭銷量約占全球總銷量的8.7%，但其中公司生產(chǎn)的20、30倍及以上產(chǎn)品約占全球總銷量的79.47%。而在定焦、低像素等中低端鏡頭方面則市場參與者眾多，集中度較低，競爭較為激烈。

　　研發(fā)惜力

　　《金證券》記者發(fā)現(xiàn)，宇瞳光學(xué)占位的恰是中低端市場。公司定焦鏡頭營收占比高達(dá)六成，變焦鏡頭為三成，報(bào)告期內(nèi)定焦鏡頭的單價(jià)分別為9.3元、8.34元、8.23元，呈逐年下降趨勢。2015年-2017年變焦鏡頭單價(jià)為27.59元、29.28元、35.68元，與聯(lián)合光電的價(jià)格同樣相差甚遠(yuǎn)。

　　究其原因，聯(lián)合光電可同時(shí)生產(chǎn)定焦和變焦安防視頻監(jiān)控鏡頭，但安防類產(chǎn)品以變焦鏡頭為主流，定價(jià)較高，其變焦鏡頭可實(shí)現(xiàn)3-55倍光學(xué)變焦。而宇瞳光學(xué)在招股書中亦直言，目前公司已經(jīng)覆蓋了從3倍手動(dòng)變焦、3倍自動(dòng)變焦到10倍變焦鏡頭的生產(chǎn)，并進(jìn)一步研發(fā)33倍變焦的超高倍變焦鏡頭。

　　“光學(xué)鏡頭看似簡單，實(shí)際上對研發(fā)能力要求很高，很多細(xì)節(jié)需要持續(xù)探索和技術(shù)積累，包括材料怎么選、鏡片如何搭配、不同規(guī)格的模具如何配合。也就是說，從33倍變焦實(shí)現(xiàn)55倍變焦，可能就是一道很難逾越的技術(shù)溝壑?！蹦成钲谌萄芯繂T對《金證券》記者稱。

　　對此，宇瞳光學(xué)亦有清醒的認(rèn)識(shí)，其表示，隨著安防監(jiān)控視頻技術(shù)應(yīng)用范圍和場景的逐步拓展，以及安防監(jiān)控在高清化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化等方面的要求日益加強(qiáng)，安防監(jiān)控鏡頭產(chǎn)品在大倍率變焦等方面的技術(shù)水平要求日益提升。

　　不過，從公開資料看，公司對技術(shù)研發(fā)仍然有惜力的嫌疑?！督鹱C券》記者注意到，2015年-2017年宇瞳光學(xué)研發(fā)費(fèi)用占營業(yè)收入的比重為3.3%、3.7%、3.9%，而聯(lián)合光電2014年-2016年度該數(shù)據(jù)為8.2%、9.6%、7.82%，2017年一季度更是達(dá)到11.27%。

　　另辟蹊徑

　　招股書顯示，2015-2017年宇瞳光學(xué)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.08億元、5.81億元和7.7億元，同期凈利潤分別為5059.98萬元、6276.54萬元和6909.69萬元，凈利潤增速明顯放緩。如何實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)跨越，公司似乎另有奇招。

　　《金證券》記者注意到，2016年9月，一篇名為“宇瞳光學(xué)決定將總部從廣東遷建信州，又投資四億興建產(chǎn)業(yè)園”的文章透露，當(dāng)月宇瞳光學(xué)與朝陽產(chǎn)業(yè)園正式簽約，擬在信州區(qū)投資4億元人民幣打造占地220畝的光學(xué)產(chǎn)業(yè)園。另外，“由于信州區(qū)良好的投資環(huán)境吸引，宇瞳光學(xué)決定將總部遷建信州區(qū)，在朝陽產(chǎn)業(yè)園投資興建宇瞳光學(xué)產(chǎn)業(yè)園，用地220畝，總投資4億元人民幣?！?/p>

　　上述部分信息已在招股書中印證，比如目前宇瞳光學(xué)唯一的控股子公司上饒宇瞳早已在江西上饒市信州區(qū)朝陽產(chǎn)業(yè)園注冊和經(jīng)營，而此次公司披露的三大募投項(xiàng)目——光學(xué)鏡頭擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目、新建精密光學(xué)模具制造中心項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目就在該地實(shí)施。

　　至于總部遷建計(jì)劃，公司未在招股書中提及，記者向公司方面求證，也未有明確回復(fù)。

　　前述券商研究員分析，如果總部遷建為真，除了歸于江西當(dāng)?shù)氐膬?yōu)惠招商政策，或許也與公司想靠“金主”更近的私心有關(guān)。據(jù)了解，宇瞳光學(xué)對業(yè)內(nèi)公認(rèn)的“安防雙雄”依賴較大，2015-2017年，宇瞳光學(xué)對大華股份(002236,股吧)、?？低?/a>(002415,股吧)的銷售收入占比近六成。毫無疑問，目前公司身處東莞，距離這兩大客戶所處的杭州，距離較遠(yuǎn)，“顯然，靠得更近些，更方便業(yè)務(wù)開展。”

　　對于宇瞳光學(xué)IPO，《金證券》記者將繼續(xù)關(guān)注。